内外环境齐变化导致人民币汇率走弱

　　12月9日，人民币对美元中间价出现了连续8个交易日触及跌停的罕见现象，改变了此前单边升值的趋势。

　　12月9日，中国外汇交易中心数据显示，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.3352元，较上一交易日的6.3319小幅上调33个基点，按与中间价上下0.5%的波动幅度计算，人民币即期汇率已经跌至6.3669.

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　　回顾过去，人民币连续跌停的现象曾经于2008年12月初时出现过，但当时人民币汇率只是连续4天触及跌停，而本次“八跌停”是否就意味着人民币已进入由升值转变为贬值的重大拐点呢？

　　原因复杂

　　与三年前相比，引发此次人民币汇率逆转的原因或许要复杂很多。兴业银行经济学家鲁政委指出，人民币贬值的直接原因是美元的波段走强。

　　随着欧债危机的持续发酵，投资者对未来全球经济预期趋于悲观，开始抛售非美资产和货币，并购入美元。而近期美国经济呈现复苏迹象，宏观经济数据利好的消息蜂拥而至又带动美元进一步走强。从10月27日以来，美元指数已从74.74的阶段性低点反弹至79附近。

　　根据人民币参考一篮子货币进行调节的汇率机制，美元的强劲上涨带来了人民币对美元汇率的下跌。事实上，在2008年金融危机爆发后，美元就曾在四季度走出一轮强劲上扬的行情，当时人民币连续四个交易日触及跌停的现象就是在这一背景之下出现的。

　　不过，招商银行高级外汇分析师刘东亮在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示：“近期人民币连续触及跌停的根本原因在于海外人民币升值预期的减弱，贬值风险正在加大。而人民币贬值的内部原因则是经济增速下滑和出口前景的恶化等。”

　　海关统计显示，10月中国贸易顺差170.3亿美元，下降36.5%，比9月当月顺差下降幅度扩大24.1个百分点。

　　除此之外，在人民币升值预期减弱的影响下，一系列投机因素，例如境内外无风险套利活动也进一步加剧了人民币出现连续的触及跌停。

　　过去，由于人民币升值预期比较强烈，国际市场对人民币需求较为旺盛，离岸人民币价格高于内地人民币价格，投机者和企业往往愿意从香港市场购汇而在内地市场结汇。但近期，由于离岸市场与在岸市场的价格出现了反转，无论是离岸市场人民币NDF还是即期汇率，离岸市场的人民币的价格多数时候均低于内地市场的人民币价格。套利买卖方向的反转则造成离岸市场目前存在着大量抛售人民币、吸纳美元的现象。

　　而人民币的投资人持有人民币意愿的减弱也可以从央行最新公布的“货币当局资产负债表”中窥知一二。

　　数据显示，10月行业累计外汇占款余额为23.29万亿元，比9月余额减少893.4亿元。该数据自2003年12月份以来，首度出现负增长。

　　新兴市场货币齐贬值

　　不可否认的是，当一国货币的升值预期落空，尤其是在投资人普遍对该国经济的未来走势表示担忧时，必然引发出热钱逃离的现象。

　　今年年中以来，绝大多数新兴市场国家都出现了一定程度的国际资本外流，直接反映就是新兴经济体货币发生了大面积的贬值。

　　根据目前的情况看，印度卢比最近四个月以来已经贬值15%，较2007年底的最高值更是贬值超过24%，已经逼近十年来的新低。此外，俄罗斯卢布下跌幅度超过15%，印尼盾也降至约两个月以来的最低点。此外，墨西哥、土耳其、越南、肯尼亚等各大洲新兴国家代表的货币都出现集体贬值。

　　“目前，人民币贬值与新兴市场的货币贬值存在着共性。一方面是由于资金回流母国，另一方面就是当前新兴市场的风险的确在加大。”刘东亮告诉记者，“例如巴西公布的最新数据显示，该国第三季度的经济为零增长。”

　　从历史经验看，资本大规模流出通常都是汇率危机爆发的先兆。不过，分析人士指出，当前的，相对于其他新兴市场国家，中国发生资本大规模外逃的可能性不大。

　　“目前央行应该有能力控制人民币币值的稳定。”刘东亮也认为：“由于人民币贬值是一个非常敏感的话题，不仅会对实体经济带来负面影响，来自海外的压力也较大，因此官方不会轻易做出贬值决定。从目前的情况上看，人民币还处于升值通道当中，而趋势至少持续到明年上半年。”

　　另有分析人士认为，人民币汇率连续触及跌停是当前外汇市场的正常反应，市场不必大惊小怪，长期来看，人民币将保持均衡水平的基本稳定。

　　至于当前连续触及跌停的情况还会持续多长时间，刘东亮则认为至少要持续到市场的情绪出现改变时才会有所好转，而短期市场对人民币的贬值预期不会改变。