美罗城沟厕最新视频:投资中的故事

投资中的故事（一）
正文：终于有了休息，可以写些东西了。好久没动笔后，突然想写点稍微深刻一点的。这次主要说3个事情：宏观、分析路径和一些市场现象。

1.宏观

这个题目太大了！我只想择其一点而议论。

任何一个在市场的人都会很关注宏观的信息。但不知道我们这样做是真正通过研究宏观对自己的投资产生了帮助，还是为了标榜自己是一个和“经济”打交道的人而不得不穿的“外衣”（类似于购买笔记本电脑，很多人未必需要，但是为了表现自己很商务、很职业，也要买）。实际上，我们几乎不可能把宏观研究明白；不光是我们，所有的研究者都是这样，尤其是部分使用“经典经济理论”的学者们。我们的国家发生着太多让部分学者无法理解的悖论现象，从正面看，中国经济持续高增长，各项改革平稳推进，社会秩序处于基本稳定状态；然而，从负面上看，社会财富两极化程度惊人，贪污腐败，金融风险、“三农”问题压力巨大~~~~~（太多了，在我们身边，能看见的太多了，我个人，是痛恨，是忧虑，是怜悯~~~） 无论哪个因素在西方理论看来都足以造成社会秩序混乱，甚至政府更迭；而这些似乎都与中国的经济增长“绝缘”，中国非但没有崩溃，反而还在高速增长，这更令理论家们大为不解。中国太特殊了，以至于预测屡屡踏空，学者频出洋相。

显然，中国的特殊性是对一般规律的挑战，中国的实践正在颠覆某一些“经典理论”，这绝对不是一些老外总结的“北京共识”所能解释的。中国并不是第一个“特殊”的，美国是世界上另一个极具特殊性的国家，它的发展历程与其他国家差异明显，以至于学者解释美国迅速崛起的原因时，提出了著名的“美国例外论”。中美之间一个显著的共同点是，两个国家的文化背景和政治体制都与多数普通国家差异巨大。那么，美国的“例外”否定文艺复兴之后的欧洲，中国的特殊性也有可能否定美国的“例外”，再次带来经济理论创新。这很有可能，并且正在实现。

回到我们的投资。关心宏观并不是整天盯着M1、M2、存款准备金率、利息等这些叫做“宏观经济数据”的东西，真正要关心的是中国的特殊性，由这些特殊性导致的国家定位以及伴随着这些国家定位诞生的行业机遇。这里我举一个很细化的例子：今年年初，中金公司推出了一篇关于工程机械行业的报告---《工程机械---反弹而非反转》。后来，无论是实际的行业发展还是相关公司股票价格表现，充分证明了是反转而非反弹！我绝没有拿中金开涮的意思，中金是国内最优秀的研究机构。但是，由于对中国特殊性的认识不够，他们没有看清楚我国工程机械行业在世界市场面临的重大机遇。

2.分析路径

我说一个真实的事情。曾经有一只股票，平台整理后，突然一跌，然后又走出很漂亮的一波上涨。我有四个朋友（有代表性的）是这样解释的：

A.下跌是因为行业不看好，后来的上涨是因为突然接到一个大订单,另外市场对它的估值标准发生提升。
B.国联安基金被赎回，抛单砸的，所以跌。后来怎么涨的？EFUND和东方他们又买起来的啊！
C.这个恶庄，不要脸，他拉之前总是要最后洗一洗，把不坚定的分子清理掉。
D.还缺一小浪，这个图形才完整，所以要下跌。根据，江恩、、射线、、所以在这里出现上涨是技术的客观需要！

我对这四类朋友的分析归纳是：
A.重视基本分析，公司价值
B.打听资金消息
C.总是感觉所有的股票中都深深躲藏着一个大庄家，庄家无所不知，操控一切。所以自身投资工作主要就是斗庄。
D.技术派

这四种分析问题的方法，几乎就是市场上小资金（低于300万，都是小资金，下文也是这样）投资者对股票分析的全部途径，然后由这些分析途径，衍生出来自己的投资策略。本质的讲，我不认为这几种办法中有哪一种可以完全战胜其他三种,要具体问题具体分析。大体上，我不相信D，用技术来解释过去，常常会发现异常的准。但是，用它来预测未来，绝对是茫然的，因为技术预测完全是多解的。闽发论坛有个兄弟，搞技术分析的，号称自己的理论是“绝对神奇，交易必备”。这种张狂，仅仅能作为玩笑罢了。对于C，适用的机会并不多，但不能说没有用，比如今年的0793G燃气和600724宁波富达，如果你确定华闻注入资产和光大借壳上市两个事情是确定的，那么不妨斗一把庄。B可能是大多数投资者很羡慕的，跟大资金走，错不了啊！但是，目前市场上，大资金这么多，背景实力各不相同，你又怎么保证自己跟随的这个大资金就一定是赢家呢？这种寄生虫方式的投资，可能会一时赚钱，但如果缺乏自己的理解研究，想象着长期、可靠的收益，几乎不可能。我主要想说的是A。

价值投资，现在是一呼百应。巴菲特被称为“价值投资”的大师，是各类投资者的楷模。但是，我认为这种分析方式对小资金投资者来说，是需要斟酌的。这里，我说个事情。张艺谋、陈凯歌可以说是现在中国优秀电影导演了，但是他们两个人艺术事业的奋斗方向指向好莱坞，是完全的无知！无论是《英雄》、《十面埋伏》还是《无极》，都是为了迎合外国人的好奇心，大量运用中国的所谓文化符号。在过分强调文化符号组合后，故事情节和人物深度显得非常干瘪，仅有用钱和科技制造出的华丽场景。结果很说明问题，外国人认为不错，但仅仅是从新奇角度说的，这些电影只能作为一个可爱的补充，无法进入国外主流。国内感觉，两个字，无聊！我认为中国的作家是很有自知之明的，他们从来不去思考诺奖。医学、化学和物理的诺奖，中国有可能在未来获得。但是，在完全被西方文化统治的环境下，中国很难获得文学奖，这是文化的差异。张艺谋、陈凯歌很象一心想得诺奖的中国作家（假设的），追逐好莱坞，而没有考虑自己是不是具备条件。我的总结是这样的，一个行业内公认的高端，并不是人人都可以追逐的，要看清自身的条件和环境，不追逐高端不意味着不成功。同样，目前模仿巴菲特的大量投资人，我认为绝大多数是赶时髦，实质根本就不具备条件。巴菲特的显著优势是，他可以及时的获知所投资公司的一切动向，甚至可以影响管理层。而小资金投资人无法做到。多数市场人士，是看到常，就否定了无常；看到无常，就否定了常。面对一次下跌，小投资人难以判断是一次正常的波动，还是公司的内外环境发生改变，导致EPS下降，或者是市场给予该公司的估值水平PE发生了改变，再或者是证券市场发生了系统性风险。从时间角度讲，经常的看法，比如“短期看空，长期看多”。这里，对于小投资人而言，最大的困惑是短期是多短？1周，1个月，半年，还是1年？坚定相信价值投资的人士一定是大量阅读研究报告的，虽然有好的报告，但一些过分天花乱坠的，和过分胆小保守的，还是到处都是。看来，做一个价值投资者，真的很难。

我的总结，对于小资金，ABCD都有明显的缺点，但都要了解。怎么把这些分析融会贯通起来？还有没有其他的分析路径？是我们需要再思考的。

3.一些市场现象

我最喜欢研究的是市场持筹心态，通过研究该股票持有人的心态，判断股票的价值，传闻和技术图形是否可信。一个非常简单的手段是通过市场的震荡，检验股票相对市场的强弱。

这里，我举一些股票的例子。

（1）0878 G云铜
878有三点异常。1.前期有色金属下跌，878跌的相对比较小。2.6月6日以来，市场系统性下跌，878几乎不跌。3.提前外盘期货市场反弹，而且反弹幅度是所有有色品种里最大的。这三点证明，878的价值被持有人认可，这值得关注！那么，878有什么价值？这就需要我们认真做基本分析了。具体的分析可以查看一些报告。我想特别强调的是，1.878增发的运作几乎类似于整体上市。2.考察878的EPS增长不能单一的分析价格，更要看中产量的增长。3.一些预测铜市场价格的报告预测06、07、08年均价分别是5万、4.5万、4万，我不是很赞同。和石油危机时代那一轮有色金属牛市比较（由于恐慌，避险资金投机，贵金属涨幅最大），本次有色牛市，上涨幅度最大的是贱金属。这不是资金避险的结果，而是实实在在消费需求。对于878，即使是这样的预测，EPS也有0.97、1.97、2.18。4.878有其他有色所不具备的外延式增长，大股东的矿山持续注入（已承诺）可以很大提高公司成长性。

（2）0686  锦州六陆
市场有传闻，说沈阳五爱市场重组。当然，如果消息是真的，那么价格显然是低估的。从市场持筹心态和基本分析，我认为消息可信度大。大家可以好好研究5月16日、5月23日和6月7日，大盘系统性下跌时间，686的市场表现。结合成交量分析，686一些时候的极度恐慌和另一些时候的极度稳健，完全矛盾。基本分析，为了中石油的上市，中石油有可能私有化686吗？如果不私有化，中石油怎么操作686呢？4月11日，公司的公告是否说明一些问题呢？

（3）0839 G国安
和0878类似的道理。子公司青海国安要特别注意。

还有非常多的优秀公司，今天时间不多，就不写了。认真发掘中国宏观的特殊性和行业机遇，了解多种市场分析途径，注意细微的市场变化是小资金投资成功的关键。作为补充，我也实事求是的承认，通过一些朋友渠道，相当多的有价值的所谓“消息”给我的投资带来一部分贡献。以后，我将更多的写点开启思路的东西。希望我的所写给MACD的朋友带来帮助，希望我们的MACD越办越好！希望交更多的朋友！

另外，有好多朋友得知我5月以来的操作很频繁，通过邮件和MACD短信问我还是不是坚持价值投资。这里，我回答，挖掘价值是我的分析策略，不能涵盖我的投资策略，以我和我的投资朋友圈所掌握的资源来说，投机显然是个不错的选择之一，关键是用什么手段来投机。我在和国内一位相当著名的策略研究分析师交流的过程中，他说；“你搞些投机是没有问题的，市场上500万以下的小资金，只有投机才可以获得超额汇报。可以进行投机，这本身就是小资金相比大资金的优势。这么好的特权，为什么要放弃呢？但要特别注意的是，你要清楚你在投机，很多人明明是在投机，却说自己是价值投资。”

投资中的故事（二）
正文：最近，我接触到的很多投资者特别焦躁，心神不定，不知道大盘下一步的运行。我倾向于看多后市，而且比较坚决。当然我也在分析、在求证、在费时的研究，否则就不会熬到星期天的晚上才来MACD来写东西，呵呵。今天我说2个事情：“什么方面可以作为研究方向”和“市场公认的就对吗”。

一、什么方面可以作为研究方向

在很多朋友的投资历程中，都存在各种各样的研究方法。很多人，往往是发现一个方法的时候欣喜若狂，应用中有对有错，随着错误的增加，自己渐渐丧失了热情，，，而后又发现一个方法，然后又步入下一个循环。这种循环对个人资产和信心的打击是巨大的。我的看法：对于300万以下的小资金，务必要明白钻研的方向，要明确“什么方面可以作为研究方向”。这个大问题可以分解成两个小问题：1.什么研究方向可以出成果？投资不是学生考试，只要多用功就一定会考的好。投资和用功有的时候可以完全不成正比。比如技术分析，我认为它对过去的事物可以完美的解释，而对未来往往推导出多个结果，所以是茫然的。这种研究方向就属于没有前途的，不太值得花心思。2.自己具备什么样的研究条件？不同研究方法的门槛是不同的。比如对上市公司新产品研发情况、具体工程进度和订单的研究，这些都是门槛很高的，是大资金投资者的优势。对小资金，资金量的劣势必然带来信息量的劣势。

各种各样的研究道路中有没有门槛不太高，投资者可以走，同时又能够走通并获得较大收益的呢？有。我的归纳有两点：

1.研究行业和公司未来机遇

现在很多投资者都比较重视券商研究报告，但是我的理解，绝大多数研究分析都是侧重静态的，很多分析是看着目前的订单和已经投资的项目来做盈利预测（这也是我和一些研究员沟通后，他们自己承认的）。实际上，这样的做法无异于看图说话，很难说体现了研究员的研究价值。所谓的专业研究员只不过通过实地调研获得了这个信息，而小资金投资者没有办法做到这一步而已。考察美国市场的证券研究行业，一个鲜明的特色是既重视对行业和公司目前状态的描述，也重视行业和公司未来机遇的分析，而后者才是证券研究的精髓！（插一句，就国内的证券研究层次而言，我个人认为与我们国家很多落后产业一样，目前A股的研究模式相比国际成熟市场是比较落后的，当然这是题外话。）对于行业和公司未来机遇，这个东西几乎不需要非常细致的跟踪，只要大家充分理解行业经济发展历程，做过大量的功课，就会有深入的体会。正映了广发投资总监朱平的话：“专业的投资研究中最重要的部分应该不是实地调研或对企业的紧密跟踪，而是在没有与企业紧密接触之前就想到，这个企业很可能是个明星企业哦。”怎么样做到朱总讲的“没有与企业紧密接触之前就想到”呢？下面我举3个例子：

A、翻炒一个我今年3月在MACD的贴子，关于600262北方股份的。美国西部淘金热，什么人稳定的发了财？不是淘金的，如果你看过相关书籍和电影的话就知道，是卖铁锨、帐篷和牛仔装的。有色金属行业的暴涨，如果你把握不好，不知道买谁的话，那么就优先考虑有色金属行业的固定资产投资品种----矿用汽车。这个分析非常简单，但是非常有效果！这里我回答一个MACD网友给我的提问。他问我，为什么有色行情可以带动600262，而2004、05年的煤炭行情没有带动600582？我想，除了大盘环境的不同以外，北方和天地所在的行业竞争环境是不同的。大型矿用汽车的单价都在2500万元左右，而且要一次购买5台才达到规模效益，所以对于任何一个企业而言，这种投资都是巨大的。这样就造成矿用汽车的采购要比煤炭机械的采购公开透明的多，而且矿用汽车的技术含量要远远高于煤炭机械，吴仪副总理签定的神华集团的大单说明了这个道理。一个行业A在井喷，它的相关固定资产投资行业B往往是很好的投资标的，如果B还有相当技术门槛并且采购公开，那么只要找到B里面的龙头公司就一切OK了----这是一种很经典的套路。

B、也是一个我的MACD贴子的翻炒，4月中旬关于0061农产品的。除了大家都比较看中的地产重估外，0061的租金收取办法是公司的重大转折！0061原来是收取摊位的地租，而目前正在全面转向提取摊位成交金额的一部分。有什么不同吗？有！原来的方式仅相当于一个地产租赁公司，利润的上升靠的是地价，而目前的方式直接和农副产品的交易价格交易量挂钩，利润的上升完全和消费联系起来，变成了一个彻头彻尾的消费类公司，这样的话必然导致估值标准的上升。

C、600089特变电工，前段时间中标了一个3.4亿美圆的合同。通过一些了解，我的分析：第一，600089技术确实过硬，价格确实有很强竞争力；第二，大量发展中国家的基础设施开工。有了这两条，我们可以很明白的知道，目前的600089的业绩是不太好预测的，但可以肯定未来有重大的提高。

2.研究市场持筹心态

我在上一周的同名帖子里说过的。我很喜欢研究这个方面。上周日说的三个品种，0878云铜、0686锦州六陆、0839国安，后两个都有良好表现，0878短期暂时受国际影响，但是中期是不错的选择。本周再说两个市场持筹心态非常稳定，可能展开上攻的品种：

A、0090  G深天健。21日和23日，在分时图几乎同样位置，放量情况大为不同。显示市场持筹心态在这一位置突然稳定。基本面可以看到，0090绝对不是单纯的房地产公司，0090是优秀的市政工程特级承包商，但其并不实际施工，因为其资质和深圳市政府给其的定位带来的赢利模式值得大家研究。

B、600463  G空港。从6月7日市场系统性下跌，到6月23日回到前期高点，其K线和成交量显示463市场持筹心态异常稳定。基本面可以看到，463获得的政策支持相当大，如果大家留意6月23日中证报关于北京《“临空经济区”渐具雏形》的报道，可以明白463面临的重大机遇。

二、市场公认的就对吗？

2004年7月21日，002024苏宁上市。EFUND当天买进150多万股，其中第一笔单子是50万股，投资总监江作良亲自输入的指令，成交均价29.98元。事后，江的原话是：“我当时就认为市场上面的预测都是错的！”。这是一个很细化的事件，说明，市场公认并不总是对的。只要充分肯定自己对行业和公司的认识，做出和市场不一致的判断，恰恰说明可能获得超额收益。我今天想冒天下之大不韪，谈谈002051中工国际。这里我特别声明：我绝对不是为中工唱赞歌，也不是帮助主力出货（如果有主力的话），MACD长期读我帖子的朋友可以相信我的信誉。我仅仅是想谈谈我在对002051研究过程中和市场产生的重大分歧。分2点说：

1.业务模式。
市场从一开始对002051的业务模式就有很大的误解，几个著名研究员的分析都把它认为成国际工程施工类公司。而实际上中工的主营业务是国际工程总承包业务，公司目标是做“国际知名工程服务商”。说明白一点中工是一家帮助国内具有国际工程施工资质的公司开拓海外市场的服务类公司，其本身并不具体施工，中工完全是轻资产类型的公司。

2.核心优势
其网站公布如下：
（1）、政府支持
中工国际凭借良好的信誉和扎实的国际工程承包项目实力获得了各级政府部门的支持和信任。
（2）、融资能力
在开展对外贸易和对外经济技术合作的各项经营活动中，中工国际以良好的经济效益和资产质量，获得了多家著名金融机构的信任，并给予资金与信贷支持。良好的融资能力为国际工程承包业务的开展，起到了积极的促进作用。优良的体制、优质的资产、优秀的人才、富有创新的经理人和广阔的市场前景及畅通的融资渠道相结合，中工国际的明天，必将是灿烂的明天。
（3）、整合能力
中工国际拥有长期而稳定的设计、施工、设备供应等战略合作伙伴。
（4）、信息优势
中工国际的业务人员遍布世界各地，拥有广泛的信息获取渠道，快速的信息反馈和信息处理能力。中工国际的业务人员所在国家：利比亚 赞比亚 津巴布韦 苏丹 孟加拉 缅甸 老挝 越南 菲律宾 蒙古 阿根廷 秘鲁 委内瑞拉 也门 厄瓜多尔

去年11月份，我写了一个关于600316洪都航空的帖子（http://bbs.macd.cn/viewthread.php?tid=824666）。帖子中，我根据当时的私人座谈会，总结了7个以后可能的证券市场热点，其中的第7个是“第三世界国家大型工程承包”。这个热点有很深的中国特色，也完全切合中国的国家定位，只是上市公司中覆盖到这个方面的比较少。我的理解，绝对不要忽视中国在广大第三世界国家开拓市场的能力。随着中国经济实力的增强，中国的部分产业在多数第三世界国家呈现出非常现实的强竞争力。中国的国际强势产业已经摆脱了原来由打火机、锁、自行车、鞋和牛仔服组成的集合，逐步包括了家电、电力设备、通信终端、工程机械和中低端机床等。我必须看到这个深刻的变化，当前中国在国外的工程承包已经完全不是建国初期毛时代的社会主义援助，而是完全是企业赢利模式。具体分析002051，其所谓的优势（3），说明其在国内有大量的具备国际施工能力的合作伙伴，优势（1）和（4）是我想特别强调的，这个正是市场忽视的！现在有的研究员说002051未来3年的业绩增长是可见的，增长速度一般，我坚决反对。中工国际的业绩极大的依附于中国的外交能力，如果我们国家的外交方面取得阶段性的成功（目前看，希望很大），那么中国的国际工程承包可能会爆发性的增长，而这其中受益最大的可能不是具体干活的公司（施工类），而是先找活然后承包给别人干的公司（承包类）。

今天晚了，还要看英格兰对厄瓜多尔的比赛，本来还想写一个“第三点、关于中国市场估值”的内容，下次写吧。以上，希望能给MACD的朋友们带来帮助！

投资中的故事（三）
正文：上周末没有来写投资故事，让关注我的朋友失望了。原因是我的家中出了一件事情，我的外公在6月29日（上周四）晚去世了。亲身经历一位亲人的病重，并最后离去，悲痛中，我深深体会了生命的脆弱。外公驾鹤西去，我想他在那边的生活一定和生前一样，殷实富足、安静祥和。愿外公的在天之灵保佑我和MACD的朋友们生活幸福、投资成功！

从开始写这个系列文章以来，有了和好多网上投资者沟通的机会，我最大的体会就是我们市场中的很多投资者在投资过程中存在较多的误区。我今天专门写一整篇文章，给不太成熟的投资朋友。下面是我和一个朋友的沟通中，他的发言（有整理）：

他说，今年上半年的投资很对路，买了002024苏宁，获利很大。自己是个坚定的价值成长型公司的投资人，这样的战果证明的这个思路的正确。他目前买进了600550天威。太阳能是个非常好的行业，无锡尚德的成功就是一个例子。榜样的力量是无穷的，好的开端是成功的一半，所以550也会成功，550是标准的成长型公司，而天威英利在美上市之日就是550成长性的爆发之日。他对未来很看好，根据对韩国88年汉城奥运会后经济腾飞的认识，他认为在中国在08年北京奥运会以后经济会有大发展，证券市场会相当好。

我在听他的这些话的时候是频频皱眉头的，我想简单的说这个里面的3个误区：

1.自己是什么类型的投资者。

为什么要区分自己是什么具体类型的投资者呢？因为市场上的机会非常多，而指望把握所有的机会是不可能的，进行这样的奢望也是危险的。所以明白自己的特长，进行有针对性的投资是正确的道路。而后，关键的问题来了，你说自己是某种类型的投资者，那么你的这个判断对不对？依据什么？我发现，现实中，投资者自己的判断往往和自身的具体投资有很大差别，实际上是为了附庸风雅、为了给自己盲目的投资过程穿上华丽的外衣、为了避免在朋友圈子里显的业余。为了给上面的朋友解释，我说说我对600550的看法：

从行业的角度看，光伏产业前途无量，随着人们对新兴能源的重视，这个行业注定是成长性的行业。但是，用行业的成长性来论证出行业内所有的公司都有成长性，那绝对是不正确的；同时，一个几乎不增长的行业也完全可以诞生持续成长的公司，类似的例子比比皆是，大家随便看看，比如彼得*林奇的书籍，就会找到。我的了解，目前太阳能电池正在向三个方向努力：更高的光电转化率、更少的晶体硅消耗量和轻便化。以现在各个国家对太阳能的巨大研发投入推测，在这样的高新技术领域，未来诞生全新的技术替代老技术，可能性是相当大的。就国内的上市公司看，600220江苏阳光和0969安泰科技已经在进行前瞻性的开发，550目前的先发技术优势能否看到3年以后有很大不确定性。这样的分析说明，550很难说是一家具备长期成长性的公司。要谈长期成长性，我认为大商、金发、七匹狼、农产品等很多品种要比550好得多。“天威英利在美上市之日就是550成长性的爆发之日”，这是个相当缺乏逻辑的判断。一个公司的成长性主要取决于公司抓住行业机遇的能力，而不是一个子公司在什么地方的上市。如果看中“英利在美上市”的事件来投资550，那么说明你在进行一次资产重估类型的投资，是在博一把微观事件对股价的刺激。遗憾的是，这一切和“长期成长性”是风马牛不相及的。

其实，目前靠技术图形的投机、靠消息和研究报告的投机、靠深入研究的投资，无论哪一种投资手段，只要研究透了，都可以长期盈利。问题上一定要想清楚自己擅长什么风格的投资，不要盲从大流。

2.投资的对错和盈亏

相当多的朋友把盈利的操作定义为对的，把亏损的操作定义为错的。我很反对！这是很多投资研究不关心的一个领域。而这个领域可以研究出很多有价值的东西.有的朋友，买进一只股票，涨了，但是他买进的理由和这个股票真正的上涨动因完全不同；还有的朋友，研究了很多宏观、行业和公司，也很正确，买进以后，因为公司的一个负面外因，下跌了，造成亏损。回过头看自己的所有操作，有的盈利可能是蒙的、有的盈利完全是火中取栗、有的赢利完全是依靠消息，有的亏损完全是个偶然发生的外因。大多数的操作都有对有错，要认真研究哪些是对的操作，哪些对的操作以后能复制，哪些错误以后可以主动意识的避免，不要过分注重盈亏。刘翔的一次奔跑只有12、13秒，但是他在训练中，把这个十多秒的过程分解成50多个技术环节，针对每一个环节进行研究、训练、校正，成功就是这么来的。有人说投资是科学，有人反对，说投资是艺术。其实就象光线具备波粒二相性一样，投资也具备科学与艺术的二相性。一些具体的战役筹划、战役执行必须要科学的手段周密部署。国家政治导向，宏观的财政政策和货币政策，各种宏观数据的运行曲线，行业的产业政策，行业的所处的周期，行业内哪些公司是领头的，哪些公司是跟随的，公司的管理、销售网络、未来定单、技术优势、成本和产品价格变化，K线形态和成交量折射的市场投资氛围，买入行动是等回落买、还是追高买，时机选择在集合竟价、9：30、上午、下午还是临收盘，另外还有国际市场的影响，国内债券、地产等其他投资环境的变化。把自己的操作用这些投资依据去一条一条的对照，看看都有哪些是自己分析操作对的或错的----我认为这是大部分投资者寻求进步的道路。

3.关于奥运会

有的朋友说我们最多做到08年，奥运会以后没有行情；也有的朋友说“韩国88年汉城奥运会后经济腾飞，中国在08年北京奥运会以后经济会有大发展，证券市场会相当好”。关于08年北京奥运会对经济的影响，我想先给大家说件事情。还是北京第一次申办2000年奥运的时候，其他几个城市的代表一起去找当时的奥委会主席萨马兰奇，表达对北京的抗议：“我们怎么能和北京比呢？我们只是一个一个城市的竞争，而北京是整个国家来争夺。”萨马兰奇狡猾的回答，“那你们也发动国家来参与申奥呀！”。事实上，一个城市的申办奥运活动在一个国家产生这么巨大的影响是罕见的！北京现象是不正常的！因为我们国家特殊的政治体制，所以08年北京奥运会在政治层面上对民间的影响相当大，但是在经济上影响，冷静的分析，相比政治，要小的多。有朋友会举韩国的例子反驳我，我要说明白，韩国有它的非常特殊性，88年汉城人口占韩国总人口的55%，汉城GDP占韩国GDP的65%还多，所以汉城奥运会给韩国经济的影响是巨大的（即使这样，也仅仅可以说奥运是韩国经济发展的导火索）。大家可以考察1984美国络杉机、1992西班牙巴塞罗那和1996澳大利亚悉尼奥运会，举办奥运对所在国家经济的影响要比韩国小的多。在市场中，我们一切对宏观的分析要建立在坚实的数据基础上，不能想当然。毫无疑问，北京会受益很大，但绝对不会是韩国汉城模式，当前社会政治把北京奥运对中国经济的影响放的过大了！我的分析，奥运对于中国经济，类似于中行上市对于证券市场、天威英利在美上市对于600550，这些小事件只构成短期扰动，不能改变我们的投资主题的根本趋势。所以，以08奥运作为投资的分界线是不合逻辑的，我们真正要关心的是金融改革、国企改制、三农问题、促进私营企业发展、调节收入分配制度、劳动就业等等对经济有深远影响的大事件。

这次我简单的说了说一些朋友的投资误区，下次开始，我想主要谈谈我自己在投资过程中的两大块----分析系统和操作系统。前段时间和一个券商的策略研究员聊天，他说“你还盯盘这么久啊，我一般不看盘的”，没办法，作为一个个人投资者或者说一个投资团队的成员，我必须这样，我想我的体会更贴近很多个人投资者。

投资中的故事（四）
正文：这段时间很忙，连续出差，没有来写本系列故事，抱歉。今天我的网络在维修，赶紧来写东西。说三个事情：关于投资者朋友、最近策略、反击一个观点。

一、关于投资者朋友

我的这个系列本来是写我自己的投资故事的，后来有很多朋友和我交流，我感觉有必要针对性的回答一些问题，所以在系列之三（后附）里面，专门写了针对投资者的一些问题。随着和大量未谋面朋友交流的深入，我对很多人投资的无知感到惊讶，发现了大量明显的投资弱点。我细细看过，真的难以总结成什么规律，各种五花八门的弱点都有。我今天挑几个特别普遍的说说。

1.对什么都有看法，对什么都不太清楚。
大量的朋友和我交流投资策略，从党和国家谈到大盘，又谈到个股庄家如何如何，涉及面非常广，但是自己实际上对哪一个方面都是是而非。投资是有巨大风险的，你要是对一个方面有研究，就把他研究透，千万别刚知道一点点就认为自己天下最牛、看透了一切，风险会淘汰所有无畏的无知者。这里我说就在我认识好多年的一个投资人，他是一个钢厂的下岗工人，文化水平很低，整天就是喝酒吃肉打牌，可是他对涨停有一整套自己的理论。他告诉过我他的怎么追停板的理论，什么时间，什么情况等等，非常细，我看比在不少论坛都有节目的那个叫“劫庄”的兄弟要详细多了。他对股票的概念就是代码，认为股票之间的差异就是代码和价格，没有任何其他的分析，不要笑，他今年的收益接近于我！他几乎三倍于大盘！我就想，为什么他能比一般投资人的收益高。结论是，他对一个方面真正做到了深入研究，而其他的多数投资人表面上谈天说地，其实对任何一个细节、哪怕很容易研究的细节都谈不上研究。具体的可以研究的细节我在系列之三（后附）里说过，主要是：国家政治导向，宏观的财政政策和货币政策，各种宏观数据的运行曲线，行业的产业政策，行业的所处的周期，行业内哪些公司是领头的，哪些公司是跟随的，公司的管理、销售网络、未来定单、技术优势、成本和产品价格变化，K线形态和成交量折射的市场投资氛围，买入行动是等回落买、还是追高买，时机选择在集合竟价、9：30、上午、下午还是临收盘，另外还有国际市场的影响，国内债券、地产等其他投资环境的变化。投资是开放性的学科，做投资，需要一点探索的精神，永远有你未探索到的地方，永远有你要学习的东西。明白这一点，至关重要。

2.不要买了再研究。
有很多投资人，很奇怪，买股票的时候很随意，买完再好好研究。多数投资失败发生在你开始投资的时候，而不是你割肉的时候。建议朋友，你对股票的研究的95%要在买进之前。你冷静的想一想，自己经常是这样吗？

3.关于我自己为什么要写文章。很多朋友问我为什么要写文章，为什么留MSN，是不是托啊，是不是招会员收费啊。我得解释一下，我本来是想写着玩的，后来坐了基本区的斑竹，我就开始想是否能做点有意义的事情，我发现市场上的所谓策略一般都来自主流研究机构，实际上服务对象主要是上亿的大资金，而非常缺乏针对300万以下的小资金的投资策略的研究，其实二者的差距很大，我想实实在在在这个方面做些研究。至于是不是托，看我系列文章的朋友自有判断。我特别想说说招会员的事情。我知道很多人在招收费会员，MACD也有，这些“大师”说可以100%的保证会员赚钱，有的朋友问可不可以先赚钱后付费，“大师”说不行，一定要求会员先交一点费用，说是取得信任。天哪！取得信任，为什么先付出的一定是未来的会员，而不是这个有100%赚钱把握的“大师”呢？我很纳闷，很多说自己能赚大钱的人，何必要招收什么收费的会员呢？这样的绕弯子游戏是什么意思？说白了，是迷惑人的混蛋思维！是强盗逻辑！我相信我有指导朋友盈利的水平，但是我绝对不会用这个赚钱，真有想这个事情工夫的时间，还不如研究研究市场了。有朋友要我指导操作，说会好好报答我。我承诺，我绝对不是冲什么报答来的，我也绝对不会接收任何人的回报！！！我仅仅在做一件开创性的工作而已。我留MSN:  huadeng80212@hotmail.com  注意：盘中勿扰，不谈个股，喜欢谈行业、策略和宏观。

二、最近策略

很多朋友在最近的行情中亏损了，这很遗憾。不过合理的操作和认真的分析工作，我认为是不可以放弃的。绝大多数人是市场的跟随者而不是开拓者，所以我们没有必要拿很多精力来研究大盘，我们要学会的是在不同大盘环境中调整我们的操作策略和分析策略。

最近在操作上的策略是要放弃合理估值。任何估值都是相对的，原来市场处于高位，而目前市场下跌，原先的一些估值标准会水降船低，而这个时候我们不容易把握合理的进入机会。我的一个朋友给我开玩笑，说如果要做目前行情，一定是“妖人妖买妖股”。这是对的！目前有很多朋友在一些优秀的价值型品种中套住了，其实这种情况就是长期价值和短期波动之间另人煎熬的时刻，也就是搏弈论说的囚徒困境----因为部分短期投机者的出局，导致全体长期投资者的短期亏损。不过同样是价值性品种，也有走势非常完全分化的，比如600439 G瑞贝卡和000839 G国安。操作策略的魅力在于他的变化，目前，出击完全天马行空的“妖股”品种，是上策！对，是的，我很清醒，我不是在胡说。大家可以看看，600605 G轻机、600606 金丰投资和000685 G公用，这类完全相反的品种，不外乎说明两点，1.筹码非常稳定（就是有人计划出货也说明起码目前筹码是很稳定的） 2.可能有未被市场理解的价值或者有大级别的利好。多数投资者对风险的认识停留在非常原始的地步，以为价格低的、短期涨幅不大的品种是风险小的，而价格高的、短期涨幅较大的品种是风险大的。其实我一直的观点：一些看似安全的品种，结果是低点之后还有低点；而有些品种，你有仔细研究的话，在非常恶劣环境下的外人看来的无限险峰，往往是极端安全的。最近沿海地区的台风厉害，了解气象的朋友知道，肆虐的台风的斡旋中心，也就是台风眼的位置，是个相当风平浪静的地方。

分析策略上，我最近特别有成就感。很长时间以来，我没有好好安心的做公司研究了，时间太紧，行情不允许，团队毕竟是人越少越好，一个当三个用，我也变的急功近利了。最近好了，我又可以好好分析公司前途了。很多朋友在行情不好的时候灰心丧气，不做研究，这个是错误的、短视的！最近我感觉很有收获，挖掘了很多新的目标，重新认识了一批老的目标。举个例子：002041 登海种业。30个交易日，就半价了，吓人！！！主要的问题在于对手品种“郑单958”的竞争，这个是个老问题，不是新问题，我说两个我的认识：1.种子的常识，“郑单958”必然会进入退化期，而且越是推广面积大、成活率高，其近亲结合导致的基因退化越快。短期的大胜恰恰以为着大败的加速到来。“郑单958”走向衰退后，谁来统一天下？2.不要把玉米仅仅看做农作物，随着能源的紧张，玉米未来将逐渐带有能源色彩。各国的国情不同，对乙醇的路线选择是不同的。甘蔗、马铃薯和玉米中，我国可以大面积推广的是玉米路线。这个意义上，高产玉米种子行业不是一个非常优秀的投资目标吗？至于“登海系列”管理复杂的问题，除了公司加强服务外，我想在利益的驱使下，农民会有适合自己的选择。当然002041现在不一定是个机会，但一定是07年三、四季度的大机会！说一个我的“调研”：前段时间，我和朋友打乒乓球，几个正在体育馆搞装潢的农民工感到新奇就过来看，我和他们中间的一个聊天。他山东人，家里种玉米。我问他是种什么品种，他说是“郑9什么什么玩意的”。我说“是不是郑单958？”他很吃惊，问我是不是搞种子的，怎么会这么了解？？？我又问了他家的种植情况，他说；“今年有点奇怪，总的说来凑合，不过不如去年，俺怀疑是假种子，但是种子是俺大表哥买的，他老弄这个的，应该莫啥问题，牌子是个叫金娃娃什么的。”我告诉他，“你们的种子应该没有问题，金娃娃是个正牌子（回家以后我查询，金娃娃是河南农科院的玉米牌子，“郑单958”的销售方之一），导致今年不如去年的原因是种子的退化，你们明年一定还不如今年。好的方法是换种子。”“哦，对对，这个俺明白儿，好种子也就那两茬子好的，我换啥子泥？”“登海系列，你们那里一定会推广的，需要一定的田间维护，但是产量高，挣钱！” 我走的时候我也没告诉他我是干什么的，估计给他说资本市场他也不懂，他一定以为我是个农业技术员，羡慕极了。

三、反击一个观点

“19世纪是英国的世纪，20世纪是美国的世纪，21世纪将会是中国的世纪。”这是今年罗杰斯北大演讲的一个观点，当然这个观点好象早就有了。类似有多种版本，潜台词的大概意思是说“19世纪的霸主是英国，20世纪的霸主是美国，21世纪的霸主将会是中国。”，我坚决反对！

该观点充斥着不切实际的良好愿景，用类似“30年河东、30年河西”的简单逻辑看待历史，而不是建立在对历史发展轨迹的坚实分析基础上。我们有必要一点一点研究：

1.为什么19世纪的霸主是英国？
经济上，蒸汽机的发明带来了轰轰烈烈的工业革命，生产效率大大提高。政治上，由于生产力的提高，极大的改变了生产关系，并由此推动英国由封建社会进入资本主义社会。在资本家寻找上游资源（比如非洲南美洲的殖民地）和下游市场（比如强迫日本、印度、清帝国开放通商口岸）的疯狂要求下，强大的军事力量被迅速建立，在铁船舰队和洋枪火器的帮助下，资源和市场是唾手可得的----日不落帝国形成。

2.为什么20世纪的霸主是美国？
在天生优秀的、没有传统束缚的政治经济制度下，对于无限的新大陆的无限崇敬，美国人充分发挥了他们的开拓精神。由于特殊的地理位置，两次可怕的世界大战把美国可能的经济对手（英、法、德、日、苏俄）的实力大大消耗，而美国本土大陆始终没有遭到打击。这种历史的安排，造就了美国的先发优势，战后美国一举奠定军事强国的地位，拥有了“大棒”，视全球为自己的势力范围，为经济发展大行方便。

英国和美国的崛起有更多的更加复杂的分析方式，我仅仅是一个简单的归纳。我们可以看到，强国的产生，不管是经济发展的结果还是历史的特殊安排，其最后的发展必然都是军事强国，并由于军事的强大再回过头对经济形成支撑，最终产生经济和军事的良性循环。那么，也就是说，中国怎么样成为强国，比较难分析，但是反证，如果中国不成为军事强国，就根本不可能成为真正的强国。所以，下面，我讨论中国和美国的军事（声明：每一个投资人都是爱国的，我也是；每一个合格的投资人都是客观的，我也是）：

对于军事对比，很多人都有自己的看法。我的认识，不同的历史阶段，决定战争成败的要点是不同的。在奴隶、封建社会，战争的成败取决于力量和勇敢，古罗马人、统一六国的秦人、屡犯中原的匈奴人、灭宋的蒙古人和灭明的满人都是以体魄矫健、能征善战著称。“力量勇敢”是冷兵器时代决定战争胜败的关键点。一战、二战，是人类军事理论大发展的时代，这个时期，各种先进装备层出不穷，坦克、飞机、潜水艇和航空母舰在战场的出现大大丰富了作战方式，各个国家的工业都在大量的制造作战装备，决定战争胜败的关键点成为了“装备数量”，当然这一阶段也强调民族气节和大无畏精神，但是这些东西被提高到如此地位，反而恰恰证明它们仅仅是战争中的一缕亮色，而不是决定性因素。二站结束以后，世界性的大战没有了，但是陆陆续续发生了一些局部战争：越南战争、朝鲜战争、五次中东战争、英阿马岛海战、海湾战争、南联盟科索沃战争、阿富汗战争和伊拉克战争。对于以上战争，我有或深或浅的研究，一个大的观念冲击就是科技对于战争的影响在逐步加大，由此带来了战场形式的大变革，出现了“非接触”等很多新战法，而过去的身体优势、民族气节、勇敢等等基本是越来越无效。当前时代，“装备质量”是决定战争胜败的关键点。归纳一下我们的推论，有一条军事历史发展脉络：“力量勇敢”----“装备数量”----“装备质量”。所以中美军事实力的比较可以通过装备比较来认识，从四个角度来看：

1.航天。美国航天发展路线和中国不同，美国采用航天飞机的方式，而中国沿袭苏联，采用运载火箭的方式。美国已经拥有的宇航资料、发射的卫星数量等等远远超过世界任何国家，这些信息为其地面的经济、军事活动提供了巨大帮助。而我们刚刚完成载人航天的成功。

2.空军。代表性的就是F-22。亚太地区空军装备最先进的是日本，其进口的美国F-15是原先世界顶级的重型制空型战斗机，很多人听的多的是F-16，其实F-16仅仅是一种轻型的多用途战斗攻击机，非常适合出口，有广阔的国际市场，是美国洛克希德*马汀公司赚钱的好品种。空军的交战，不是说我比你差一些，性能是你的80%，我战胜你的机会就小一点；一般的结果是性能是对方80%的一方基本不可能取胜。比如第五次中东战争，以色列空军用F-16（3代水平）同对方的米格-21、米格-23（2.5代水平）战斗，以色列是0：29大胜。作为高级机种，F-15的出口非常小，亚洲仅仅日本有配置。F-15对苏-27的兵棋推演结果是1：3，而美国最新的F-22对F-15的兵棋推演结果是1：5，这个就是美国宣传的F-22对苏-27为1：15的理论根据。美军公开的兵棋推演并没有太多的政治色彩，一般来说是比较客观的。大家注意，一般美国先进战机的海外部署是优先欧洲的，而其最先进的F-22的首次海外部署是日本关岛！一些军事观察员的评论，这是美国注意保持亚太地区军事领先的明显手段。我国空军构成目前以歼7、歼8（2.5代水平）为主，少量进口的苏-27、苏-30（三代水平，略高于F-16）和自行仿造的歼11（中国版的苏-27）。美国宣传最新的重型制空型战斗机F-22可以领先世界40年，我认为以其目前实力，领先20--25年是没有问题的，是否领先世界40年要看改进效果。以我对该机型了解，说句实话，F-22是人类空战装备的颠覆性作品----完美绝伦！

3.海军。虽然我军170、171舰的下水大大提高了我海军的现代化水平，但是要打造一只以航空母舰为首的全体系作战系统，我们还差距太远。另外，中国海军对大海的认识比较浅薄，没有远洋作战经验，这个不是一朝一夕，通过一些装备可以培养的。仅仅具体舰艇实力，我们实际比日本都存在较大差距；不愿面对，但事实如此。美国海外军事存在主要通过核动力航母特混舰队体现，这个大家很明白的。

4.陆军。整体装备和人员战斗素质的平均水平低于美军，但是部分王牌军实力在美军之上，比如38军，29军。

上面的分析说明，如果不考虑非常规武器，目前我军完全不具备和美军作战的能力，那我们在未来有可能吗？其实大家可以看看，朝鲜战争期间，我军和美军还算有的一拼（事实上朝鲜战争的事实也许并不是我们被教育的那样，这个今天就不说了），但是目前呢？没有拼的能力了！19世纪，数学、物理、化学的发展是齐头并进的，而进入20世纪，数学学科的发展远远领先于物理、化学，有科学家预言，数学已经领先物理、化学至少300年。我举这个例子是说明，随着一些决定性因素的出现，军事实力风水轮流转的时代已经一去不复返，随着科技的发展，我们和美国的军事差距不是缩小了，而是扩大了，美军的先发优势始终存在，并以总是高于其他国家的速度往前发展。好了，我说结论了，如果中国的军事实力无法超过美国，本世纪会是中国的世纪吗？中国会是本世纪的霸主吗？我的观点，科技的发展直接改变了世界政治军事格局，科技拉大了国与国之间的差距，并使得一种世界政治格局得到长期维持。其实通过一年多胡主席、温总理的的中东、非洲、欧洲外交，中国向上游寻找资源和向下游寻找市场的心情是非常急迫的，但是世界上只有中国是这样想的吗？美国养活强大军事机器不也正是冲着这两点的吗？中国的崛起非常不走运的出现在一个非常难以超越对手的时代。我承认政治是有周期的，但是由于科技的出现，大大拉大了这个周期，以至于我们的短暂的一生（80岁）在这个大的周期中显的太渺小，以至于我们可以把目前的世界政治格局看成几乎没有大国更替周期的----美国将持续保持经济和军事的优势很多很多年，大概100--200年？呵呵...

三个接着的分析：

1.美国可能的衰退诱因。虽然我分析美国将长期保持经济和军事的优势，但是无论从爱国之心还是投资角度，我都希望我们祖国繁荣昌盛、超过美国成为世纪霸主。可能的诱因（1）美圆问题和美国债务。这是个经济问题，也是目前经济界比较能统一认识的。（2）恐怖主义。很有意思，这种对美国的威胁超过了我说的“力量勇敢”----“装备数量”----“装备质量”军事发展脉络，因为美国与恐怖主义的对峙是人类历史上第一次大规模的有形对无形的战争。世界三大教派，基督教宣扬的是平等博爱，佛教宣扬的是慈悲为怀，只有伊斯兰教的教义是圣战、圣战、圣战！实际上伊斯兰教的教义核心是消灭一切异教徒。正是这种宗教信仰，使得伊斯兰教的信徒非常顽固，也非常具有战斗性。美国近些年的反恐战争，在取得局部胜利的同时，也大大伤害了广大伊斯兰世界，一个拉登，一个扎卡维的到下可能不是结束，而是一群年轻的拉登、扎卡维出现的开始。只要产生反美力量的信仰在，具体的代表人物就会层出不穷。这场有形对无形的战争，前所未有，未来的结果很难预测。不过很显然，恐怖注意确实影响了美国经济，消耗和分散了美国的军事力量。

2.如果世界政治周期被拉长，世界经济周期是否也被拉长，目前我们认为的一些不合理的状况是否就是未来长期存在的常态？比如美国将一直高负债高消费下去，而中国相当长的时间都是维持目前很多看来不合理的经济状态，高投资、高投资增长率和高出口是合理的？

3.和资本市场有关。国家角度看，资源、市场和军事是大的国家战略，而军事是前两者的前提保证，那么我们国家的军事现代化是不是要急速前进？资本市场的军工概念有可能不是一个“概念”，而是一个非常大的最符合国家战略的实质题材，由于我们底子薄，成长的空间更加显著，今后资本市场可能会上演在时间和幅度上都远远超过今年的又一轮军工行情，其中孕育机会也许可以用“超级”来描述。