光大证券香港:胡景北: 当前通货膨胀主要不是货币现象而是相对价格现象

        理解我的观点需要修正两个经济学常识。第一个常识说通货膨胀仅仅是货币现象；第二个常识说相对价格不影响物价总水平，也就是不影响通货膨胀。我在下面用三个表说明这样的常识有误，而相对价格变化确实影响甚至造成了中国的通货膨胀，因此当前通货膨胀虽然有货币因素作用，但更重要的是相对价格因素。国家统计局公布每月CPI和食品价格指数的变化率。我们根据中国的恩格尔系数假设国家统计局在计算CPI时把食品支出占中国家庭消费支出的比重在2010年定为33%，2011年降低到32.5%。有了CPI、食品价格指数和食品支出比重，我们便可以算出中国的非食品价格指数。把非食品作为价值标准，我们又可以算出食品价格相对于非食品价格的变化。这就是表1中的非食品价格指数和相对价格的变化率。大家可以看出从2010年10月到2011年2月，CPI每月上涨5%左右，食品和非食品价格涨幅在10%与2%左右，而食品相对价格的涨幅在8%上下。

表1 中国的消费价格指数、食品和非食品价格指数及食品相对价格变化率(%)

(国家统计局也许公布了食品支出比重数据。请知道该数据的网友告我，谢谢。如果国家统计局还没有发布该数据，我在这里呼吁它迅速公布)

       相对价格有什么意义？相对价格指的是不同商品的相对稀缺程度，对应的是人们的需求结构。比如有A、B两类商品。B相对于A的稀缺程度提高，B相对于A的价格越会上涨；B的稀缺程度降低，它的相对价格就会下降。我在表1计算了最近5个月食品相对价格的变化率。它们不但大于零，而且是些相当大的正数，表示第一相对价格在变化，第二食品相对价格在上涨，即食品比非食品类商品更为稀缺；第三涨幅相当大。

      相对价格有什么意义？相对价格指的是不同商品的相对稀缺程度，对应的是人们的需求结构。比如有A、B两类商品。B相对于A的稀缺程度提高，B相对于A的价格越会上涨；B的稀缺程度降低，它的相对价格就会下降。我在表1计算了最近5个月食品相对价格的变化率。它们不但大于零，而且是些相当大的正数，表示第一相对价格在变化，第二食品相对价格在上涨，即食品比非食品类商品更为稀缺；第三涨幅相当大。

      经济学确实有一条常识说相对价格变化不影响相对价格的重要性。但它有一些前提，教科书不会提及的前提。第一个前提是各种商品相对价格的升降会全部互相抵消，第二个前提是价值标准商品的价值单位会变化。我们考虑这第二个前提。举个简单的例子。某甲有3个苹果1个梨子，某乙有1个苹果5个梨子。两人同意两个梨子换一个苹果。如果以苹果为价值标准商品，一个梨子值0.5个苹果，梨子相对于苹果的价格是0.5，而两个人的总财富是(2+2)苹果+(1+5)梨子×0.5(苹果/梨子)=7苹果。假如现在出于某种原因，甲乙两人对梨子的评价提高，都同意1个梨子就能换1个苹果，梨子的相对价格提高为1，两人的总财富则变为(2+2)苹果+(1+5)梨子×1(苹果/梨子)=10苹果。因此，因为梨子相对价格提高了100%[=(1-0.5)/0.5]，两个人的总财富上升了43% [=(10-7)/7]。但由于苹果梨子还是那么多，两人总财富的上升可以视为通货膨胀。通货膨胀是如何引起的呢？显然是相对价格。用苹果计值的梨子的价格从0.5上升到1，引起用苹果计值的总价格上升。这样的通货膨胀是由相对价格变化引发的，是一种相对价格现象。所以，相对价格变化不影响通货膨胀的常识只适用于一定的条件，而非处处适用。

        从实际的CPI中减去CPI*，我们得到由于货币超发造成的CPI变化，数据指明 (CPI- CPI*)的上涨率在2%上下。为什么说(CPI- CPI*)是货币因素造成的？这是因为 (CPI- CPI*) 表示非食品价格的上升在CPI上升中所占的部分。在前面的苹果梨子例子里，苹果作为价值标准商品，其自身价格是不变的。可是在纸币与信用货币的经济中，苹果会从1元1个涨价到2元1个，用苹果计值的梨子货币价格以及苹果梨子的总价格也会相应变化。这样的变化就是货币超发造成的。在表2中，(CPI- CPI*)上涨也是货币超发造成的，我称之为货币因素。

       从表2中我们可以看出，第一，相对价格是影响CPI的；第二，由于相对价格因素比重大于货币因素比重，相对价格对CPI的影响重于货币的影响。换句话说，最近5个月通货膨胀的罪魁祸首是食品的涨价，食品相对价格的快速提高，而非货币超发。货币超发有作用，但作用力小于相对价格的作用力。

        我们知道，货币超发会提高所有各类商品的价格，包括作为价值标准的商品的价格，并引发通货膨胀。但通货膨胀可能又有其他原因。因此，分析通货膨胀的第一个任务是从通货膨胀中分离出货币超发因素，其方法便是找出价值标准商品价格不变时的通货膨胀率：如果此时的通货膨胀率等于实际的通货膨胀率，实际通货膨胀就和货币因素没有任何关系，因为价值标准商品的价格没有变化；如果此时的通货膨胀率等于零，实际的通货膨胀率就全部是货币超发引起的，因为通货膨胀和价值标准商品价格上涨一致，而后者的上涨仅仅来自于货币因素。中国当前通货膨胀处于这两个极端之间。把非食品商品作为价值标准，非食品商品的价格上涨了，相对价格也上涨了。非食品价格上涨是货币因素造成的，相对价格上涨则是相对价格因素造成的。就此而言，货币超发和相对价格上涨是当前通货膨胀的两大原因。但是，从非食品价格上涨率和相对价格上涨对CPI的作用强度看，货币超发不仅不是当前通货膨胀的唯一因素，而且也不是当前通货膨胀的最重要因素。当前通货膨胀最重要因素是食品相对价格上涨。

        有人可能认为，如果货币不超发，还是那么多货币用于商品流通，食品价格涨，非食品价格就得降，CPI就不会上涨，通货膨胀不会发生。就中国当前的通货膨胀来说，毫无疑问，如果中央银行就是不增发货币，食品涨价就必然带来非食品降价。假如涨价降价完全抵消，CPI不会变化。我们用表3来说明这一点。如果CPI上涨率等于零，最近5个月中国食品价格上涨率将大幅度下降，不过非食品价格则变成绝对下降。与实际情况相比，非食品价格厂家所面临的形势将是其产品价格下降近5%。由于非食品商品占家庭消费支出的三分之二和GDP的更大部分，非食品商品如此幅度的跌价意味着通货紧缩和整体经济的衰退。这是中央银行不愿意看到的，也是我们每一个人不愿意看到的。在食品相对价格大幅度提高的前提下，为避免通货紧缩，中央银行很难不去适应性地增加货币以适应相对价格变化。所以，在相对价格推高CPI和通货膨胀的时候，中央银行很难在抑制通货膨胀上大有所为。