蜂蜜吃多了会有坏处吗:国际板阴霾不散 专家建议延迟推出

国际板阴霾不散 专家建议延迟推出2011年12月03日
　　沉闷已久的股市本周暴跌暴涨好不热闹，特别是B股，周三大跌6%以上，周五再度大跌3%以上，而"国际板进入流程即将推出"的传闻，是B股大跌的罪魁祸首。接受《金融投资报》记者采访的分析师表示，虽然从全局性考虑推出国际板有一定的现实意义，但是不是在近期就硬要"霸王硬上弓"，则争议较大。目前看来，虽然国际板何时推出还是一个未知数，但可预见的是，国际板已经离我们渐行渐近。在大盘弱势背景下，离开利空被明显放大。
　　影响更多在心理层面
　　国际板到来对A股到底影响如何？在业内人士看来，虽然国际板会对A股资金和估值造成一定压力，但在还未推出前影响还是主要停留在心理层面。
　　新时代证券指出，从短期看，未来国际板对市场的负面冲击可能有两个方面。一是国外公司若以较低市盈率上市，有可能会将A股估值水平再向下拉一台阶，尤其是对创业板和中小板冲击更大；二是国际板无疑会加大对A股市场资金的"抽血"，让资金面更加紧张。
　　而多位接受记者采访的业内人士纷纷表示出同一观点，国际板的推出，对A股市场带来的资金压力和估值压力都现实存在。但是实际分流多少资金、上市估值情况等统统还是未知数。况且在国际板推出初期，上市数量及融资规模都会非常有节制，因此对股市资金面的影响主要是在心理层面。大盘对于国际板的反应明显有所过激，其实这也是熊市的典型特征，利空被无限放大。
　　中金公司分析师侯振海在报告中指出，市场对于国际板开设的担忧日益升温，但通过分析发现，绝大部分亚太周边国家股票市场已有海外公司上市，但上市公司的个数较少，规模与原有股市规模相差甚远，因此也不会产生大的影响。侯振海还表示，A 股开设国际板仅是一种试点，上市海外公司的家数不会很多，因此对A 股市场而言，国际板更多产生的是对投资者预期的影响，实际对于资金面和估值水平的影响有限。
　　简单粗暴接轨后果很严重
　　虽然国际板传言当天就被各方澄清，但是市场对其的争议却一刻都未停息。记者注意到，多数讨论都集中在市场扩容和分流资金上面，而对于估值的问题却议论很少。究其原因，A股整体估值水平与海外成熟市场逐步接近。
　　沪深300目前平均市盈率低于14倍，而这一估值水平仅仅在2005年、2008年大底时出现过。而目前香港主板平均市盈率仅为9倍出头、美股平均动态市盈率不足12倍。经历了多年的调整，和海外成熟市场相比，A股不再是"鹤立鸡群"。
　　但是在剔除银行、石油等低估值权重股后，A股的估值水平其实并不乐观。虽然沪深A股整体估值处于历史低位，但板块估值的分化现象非常突出。据统计，目前16家上市银行的静态市盈率不足10倍，已经低于海外成熟市场平均水准。但是绝大部分板块的估值相对国际成熟市场仍是高高在上。而估值的差异也让业内人士抛出，国际板到来会进一步拉低A股估值向成熟市场靠拢的观点。
　　无可厚非，估值向成熟市场靠拢无疑对A股长期是一大利好。因为更为合理的估值水平，对投资者而言意味着具有长期的投资价值。但是快速和国际接轨也将意味着一场"灾难"的到来。"和国际接轨，对于还在成长期的A股来说或许将迎来股灾。"一位不愿具名的私募人士直言不讳，"年轻的A股在很多方面都有着不同的问题有待解决，和国际接轨还为时尚早。A股整体估值逐步和国际接轨背后，银行股功不可没。但除开银行股，现实是A股并不便宜。如果国际板到来后，A股多数板块估值向国际成熟市场靠拢，那结果一定是一场股灾的来临。"
　　记者从可能第一批在国际板上市的候选名单中注意到，可口可乐、麦当劳市盈率分别为12.31倍、18.73倍；而汽车制造中的通用汽车、福特汽车分别为4.72倍、6.38倍；商业百货中的沃尔玛市盈率为13.2倍。而A股中食品饮料、汽车制造、商业百货动态市盈率分别为51.63倍、19.33倍、27.72倍。
　　也有分析师认为A股估值建立在净利润稳定增长上，不会过多受国际板影响。一位不愿具名的券商策略分析师对记者表示，"A股上市公司保持了超过三成的净利润增长，成长性在世界上都居于前列。而世界500强公司成长性则性对有限，如果两者间进行简单的估值对比明显不妥。从成长性角度来看，A股应该拥有高于成熟市场的估值。"
　　侯振海则认为，股市的估值主要受该市场所处地区的经济发展潜力和市场流动性水平影响，与是否开通国际板关系并不大。从日本、新加坡等其他国家实例看，国际板开始并未改变其股市自身的估值水平的运行规律和内在逻辑。
　　推出国际板不能操之过急
　　虽然传闻被澄清，但国际板离我们已经越来越近，现在国际板最大不确定因素就是何时推出。不少市场人士表示，目前推出国际板时机还不成熟，在现行的新股发行体制下，国际板推出将加大A股市场的投资风险。而普通投资者则更希望国际板能晚一点推出。
　　申银万国证券分析师钱康宁指出，我国证券市场具有新兴加转轨的特点，在上海推出国际板之前，借鉴境外成熟资本市场的市场发展和相关监管经验非常有必要。只有营造良好的经济金融环境、循序渐进地推进市场开放、适度监管、合理制定上市标准、广泛挖掘上市资源、直接上市与间接上市并重、尽量降低上市成本、注重提高投资者素质，才能确保国际板的稳妥推出。
　　天相投资认为，在资本项目还不能自由兑换的情况下开设国际板存在很大的风险，而且国际板可能会加剧跨境资本的流入。同时，国内资本市场制度建设距离国际板的标准和要求还有很大差距，如我国资本市场自身的制度性缺陷还未解决，严重影响了投融资及资源配置这两大基本功能。因此国际板推出不宜操之过急。
　　记者在某大型财经网站注意到，针对国际板将何时推出对股民发起投票，其中接近七成的股民选择明年下半年或更晚。虽然这个只是大家的猜测，但从人数比例来看，股民还是希望国际板能尽量晚一点的推出。（.金.融.投.资.报）