中国电压 230v:货币政策转向会再次引发通胀吗？

作者：木棉小树  发表日期：2011-12-1 11:25:00

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        昨晚央行以迅雷不及掩耳盗铃之势下调了存准率，10月份最后几天银行突击放贷的预示变成了现实，而10月下旬进入A股的资金看来也确实是“先知先觉”。目前国内外复杂的经济局势，让货币政策的结果也变得复杂起来。
　　
　　 一、CPI为什么会回落？
　　 弗里德曼说，“通货膨胀无论何时何地都一种货币现象。”之所以说货币“多了”，是相对于“商品数量”而言。因此通货膨胀的消除只有两条路可走：要么减少货币数量，要么增加商品数量。通常而言很少有采取“减少”货币数量的做法，因为如果操作不当时会引发通货紧缩。所以一般的作法就是停止货币数量的进一步增加，用“龟兔赛跑”的方式让商品数量逐渐赶上来。央行去年至今采取的办法就是后者。那么我们就分别来看一下货币数量的变化和商品数量的变化。
　　 1、货币数量
　　 10月末广义货币M281.68万亿，但是从10月份开始M2的统计口径增加了住房公积金存款和非存款类金融机构存款，我们只好取9月末的数据来观察：78.74万亿。和去年9月份的69.65相比，增长13%。这一速度，低于一般年度平均16%的增速，也低于前两年20%的增速。就算从本月份开始再次“开闸放水”，本年度M2增长速度无论如何也不应该超过16%。从货币数量看，增长速度确实下降了。
　　 2、商品数量
　　 前三季度GDP增长9.1%，这一速度实在不低。
　　 那么，货币数量增速下降，GDP高速增长，CPI的回落也就是情理之中的事情了。
　　 但是，且慢，2007－2008年间，M2增速和GDP增速均在正常区间，M2/GDP的比值已经连续四年下降，可是为什么当时也出现了一次严重的通货膨胀呢？2007－2008年央行的货币政策和2010-2011年极为相似，提存准率兼加息，通胀压力的消除也同样是在经济危机发生之后（如果你认为现在也是经济危机）。那么，为什么经济危机的发生消除了通货膨胀压力呢？经济危机对中国的影响是什么呢？答案是出口。那么，出口的影响又是什么呢？答案是外汇储备！
　　
　　 二、外汇储备的本质
　　 亚当?斯密说，货币是流通的轮毂，是商业的大工具，和其他所有的商业工具一样，货币是资本的一部分，并且是极有价值的一部分。把收入分配给应得收入的人，固然是靠了货币所包含的金块或者银块的流通，但是那金块或者银块，绝不是收入的一部分。什么意思呢？“货币”和“收入”是两回事。“收入”指的是人们享用的产品，“货币”仅仅代表着一种支配权。这就好比期权和股权的概念一样。
　　 所有贸易或者交换在本质上都是以货易货，国际贸易同样如此。在没有外汇和贸易管制的条件下，一国商人出口收到的外币，最终只能向外国商人购物，享用外国的商品，这是真实的“收入”。但是在外汇和贸易管制的条件下，如果政府把本国商人收到的外币强制换成本币，或者以远远高出市场汇率的价格“诱使”本国商人把外币换成本币，这部分外币本来所代表的“收入”就转化为“高级印刷品”。本国商人所换取的本币部分，相当于对本国全体人民“收入”的“掠夺”，相当于把本国全体人民应得“收入”的一部分，转移支付给了出口商。在正常情况下，GDP和GNP（国民收入）是一个硬币的正反面，二者是相等的。但是上述作法下，本国的GDP仍然可以按照消费+投资+净出口的生产法口径进行统计，但是除非将年度内新增外汇储备对应的部分从GDP中进行扣除，GDP的数字是不真实的。也只有将外汇储备对应的部分从GDP中扣除掉，GDP才能和GNP也就是国民收入划上等号。
　　 因此，中国央行这么多年“积攒”的巨额外汇储备，就是GDP统计数字中的“水份”。这就是把“工具”当成“目的”的结果。因此，新增外汇储备的下降，不但意味着中国的GDP增长变得真实起来，商品数量的增长变得真实起来，更意味着中国的钞票数量不再“超发”（外汇占款投放占人民币基础货币发行量的85%）。货币数量和商品数量此消彼长，通胀压力自然会减轻。因此，外汇储备才是影响中国CPI的重要因素，难怪很多经济名人如许小年讲2008年是经济危机“挽救”了中国的通胀压力。这一次，不过是2008年的重演：9月份外汇储备“罕见”地下降。
　　
　　 三、通胀将不再是中国经济今后的主要问题
　　 我在前面的博客中已经分析到，新兴经济体尤其是什么“金砖N国”荒谬无比的重商主义（鼓励出口限制进口）政策已经导致全球经济的循环流动无法持续，因此，中国的出口增长将成为隔日黄花。中国央行今后将很可能习惯于看到外汇储备停止增长甚至是负增长。因此，通胀将不再是今后中国经济的主要压力，货币政策的微调不会造成通胀压力，除非央行再来一次“印钞大跳进”。而中国多年来各种政策的高度扭曲已经把中国经济扭曲成“麻花”，今后中国经济面对的是如何通过市场手段使中国经济进入正轨，而不是进一步加强政府对经济的干预力度。那只会加剧中国经济的扭曲，任何物体所能够承受的扭力是有极限的。
　　 我们必须谨记亚当?斯密的教诲：货币是“流通的工具”，也是“分配的工具”。“流通”是为了“分配”，“分配”是为了更好地“流通”，货币本身的特殊性在于，它自身就是目的和手段的高度统一。公平和效率，从来就不是对立的，最公平的恰恰就是最有效率的，同样，最有效率的也恰恰是最公平的。如果非要追求“不平衡的增长”，总有一天我们会发现，“平衡”会自然导致“增长”，“不平衡”反倒无法“增长”。
　　 另外最可怕也是最不利的一种结果是：为应对经济危机使人民币贬值，再次追求出口的增长带来外汇储备的增长。那样不仅经济转型遥遥无斯，中国商品还将成为贸易战的最大标靶。