机械能什么时候守恒:[经济杂谈]不消地产泡沫因，难解通货膨胀果———解密当前经济通胀谜局

国家统计局11月11日公布了10月份国民经济主要指标数据：10月份CPI同比上涨4.4%，距离百分之五的恶性通胀线只有一步之遥。某种程度上，基于人们对近期部分日常生活用品上涨带来的剧痛，很多人甚至怀疑这个数据仍然有保守测算的嫌疑。
一时间，各个部门众说纷纭，例如：发改委的官员指出，部分农产品的大幅度上涨恶化了CPI的上涨趋势，而农业部的官员说，生产成本的大幅度上升是导致农产品上涨的罪魁祸首。似乎谁也不愿承担通胀膨胀的罪责，大家都什么深深知道通胀的危害和后果。更有很多人认为美国量化宽松货币政策是这轮通胀的推手。
暂且不论谁是罪魁，当前中央政府的首要任务是遏制通胀的进一步演化。加息、提高存款准备金率轮番攻关，行政强制手段也登上舞台，几大部委联合强力控制物价上涨。懂政治，一直是政商普遍认可的首要原则，在商言商，在商言政。在乌纱帽和法制机器的威慑下，官员和商人一时间纷纷暂时听命中央。各大商品期货价格国内价格也纷纷大幅下跌。然而，一个奇怪的现象使我们不得不将视线转向一个特殊的区域——房地产行业。这个行业在这次通胀中未受到大家的严厉问责，甚至一些地产大佬仍然强硬表示，指望房价下跌是痴人说梦（任志强）。我对此的看法是；上帝欲使人毁灭，必先使人疯狂！目前通货膨胀的恶果，正是两年来不顾客观实际，仰仗固定资产投资带动经济增长的恶因所致！个中缘由我在以下细细道来。
一、银行超量信贷引发货币超发，并进一步导致M2广义货币大幅度增加，最终导致流动性泛滥及通胀。
钞票确实是印钞厂印出来的，但是作为货币供给，却是银行通过信用创造出来的。通过银行的信贷活动，所创造的新存款，才是现有货币量的增加。所以，当大家把钱放进银行的时候，经济就开始加快了。因为你把钱放进银行，银行把它贷给别人，别人再放进银行，银行接着再贷出去，一笔钱就这样一直存贷下去，货币供给量就会成倍地增加，经济规模和增长速度可能成倍地放大。这就是银行创造货币的过程。
我们调阅2008年底的M2余额，47.52万亿元人民币，而最近一期统计局数据，国内M2余额已经大幅度飙升至69.6万亿元人民币，而美国近期的M2余额仅为8万亿美元，我国已经超过美国的水平。美国M2余额与GDP相比是1：1，而国内竟然达到了2~3:1的水平，M2余额与GDP水平极不相称。M2余额超越经济现状的高余额导致社会流动性泛滥，是导致国内通货膨胀的主要原因。至于某些部门所讲的恶意炒作和美国量化宽松货币政策绝不是国内通胀的主要原因。美国量化宽松只是对国内流动性资金在关键时刻进行了心理暗示，而国内商品领域的炒家仅仅是顺应市场的一种纯市场行为。
既然国内超高的M2广义货币余额是导致通胀的主要原因，那么谁又是导致M2飙升的罪魁祸首呢。根据人民银行的统计数据，2008年底，国内金融机构中长期贷款余额为16.42万亿元人民币，截止2010年10月，国内中长期贷款余额为28.31万亿元人民币，不到两年时间，中长期贷款余额增加为12万亿元人民币。中长期贷款主要构成是房地产开发贷款及项目贷款，以及大量的政府城投贷款，基本上是由固定资产贷款构成。为什么我国要在这两年投放大量的固定资产贷款呢，这就是因为2008年金融危机下，政府在情急之下出台的以四万亿为首、房地产概念打头的固定资产投资狂潮。国内银行作为这项国策的具体实施者，承担了该项直接融资的风险和收益。在相关部门的允许下，超历史规模的银行信贷投放使得M2货币余额史无前例的在不到两年的时间飙升了百分之五十以上。
四万亿刺激计划中，政府融资平台是主要政策载体单位，城投贷款是银行给予融资平台的信贷投放，主要用途是城市绿化、道路建设、铁路建设、水库改造等城市规划和基础设施建设，而这些投资项目无一不是为地产服务，举例来说，一块荒郊野外的土地，在道路建设、水电配套、城市绿化之后，土地升值是显而易见的。政府融资平台说白了，就是对土地进行包装加工，然后高价售出，靠土地经营创造利润，最终归还银行贷款。（关于城投贷款，我在我的另外一文，中国经济危局三大祸首，已有陈述，目前也曾发表在天涯经济论坛，已经被封）。政府部门承担这一市场化的经济运作，是极其危险的，不具备市场意识和判断力的部门在效率上非常低下的，依靠土地经营也不是一种正常的经济现象。城投贷款的规模我一直没有详细统计，但是6万亿的数字仅仅是保守估计，这6万亿是捆绑在地产战车上的陪葬品，房地产贷款规模当下是3.8万亿元，再加上按揭贷款，房地产领域集中的银行固定资产信贷投放一定会10万亿元人民币上。
综上所述，房地产行业中的信贷投放是近两年固定资产贷款大幅度增加的主要原因，而固定资产投资贷款又是金融系统超规模信贷投放的主要原因，金融系统超规模信贷投放又是m2广义货币余额飙升的主要原因，M2货币余额飙升，又认可以被为是通货膨胀的主要原因。基于这些理由，我们完全可以认定，房地产行业是导致通货膨胀的主要罪魁祸首，治理通货膨胀，我们怎能让房地产行业置身事外呢！不消地产泡沫因，难解通货膨胀果！！
二、国内经济被地产绑架，政策投鼠忌器，调控利器难以指向地产行业。
周所周知的原因，地产行业与政府之间的微妙默契关系，在十几年来已是世人皆知，政府财政仰仗地产行业的高速增长，地产行业依赖中央及地方政府的政策支持，互相利用，互惠互利。地产大佬与政府官员之间的融洽关系更是一种至亲关系，调控政策出台往往高声喊出，轻轻拍下，对地产行业的打压犹如挠痒痒一般。房价只上不下，已让普通人绝望。温在澳门对房价不下的无奈表示，其实很难说怎么回事。政策的扶持使得地产这头肥猪膘肥体壮，地方政府对这头可爱的肥宝宝充满怜爱之情，又怎能痛下杀手，亲手毁灭自己一手养大的宝宝呢。所以，指望房价在政策调控下下得确实如任志强所说，是痴人说梦。话又说回来，难道只有只涨不跌的地产市场吗，我的回答为，历史上以前没有，未来也绝不会有！市场会最终公平的配置经济资源，出来混，总是要还的！！
为什么这么说，还是那句话，上帝欲使人毁灭，必先使人疯狂！房地产市场只会自己毁灭自己，饕餮盛宴已经进入尾声，苟延残喘只是最后的疯狂。地产企业手中现在的1.8万亿元现金是最后的防火墙，最少也要撑到明年6月。对于地产泡沫的破灭，我们拭目以待。
三、既然调控利器无法有效指向地产领域，房地产短期之内无法下跌，那么货币工具和利率工具难道能控制地产种下的经济梦魇——通货膨胀。还有没有其他的办法来调控通胀呢，经济又会走向何方呢。
治标必先治本，我们认为，在房地产行业无法被清算的前提下，治疗通货膨胀只是“按起葫芦浮起瓢”。为什么这么说呢，首先，房地产价格的高昂使得地产领域的投机资本有恃无恐的出入，政策调控不能限制地产领域积聚的巨大财富，去机动灵活寻找利润更为丰厚的商品或是有价物。如果房地产短期之内大跌，一定会封存大量的流动性，但基于各种复杂原因，我们认定房地产领域不会大跌。
所以，我们的判断是，利率工具和货币工具会消灭部分货币流动性，但不会限制地产领域的大量财富寻找出路的投机冲动（这是导致通胀的根本），并且利率工具和货币工具更多伤害的是地产领域之外的其他实体企业，如工业企业和银行。而行政手段和法律机器也只是针对个别投机商人的局部战术武器，只能在某一行业抑制投机资本，而没有监管到的其他行业会陆续被投机资本觊觎，各部门的监管将会是应接不暇，按起葫芦浮起瓢。
通货膨胀在地产调控未果的前提下，无法得到有效遏制，只会短时期内被强力压制，长时期内仍会不断出现，政策在与其博弈的过程中，不可避免的会伤害到地产领域之外的其他实体企业，对于银行的短期危害更是首当其冲，加息和提高存款准备金率使得银行的经营捉襟见肘，余地越发狭小，投资者一定要在股市规避银行类股票。在此我延伸阅读一下银行在地产泡沫的长期危害结果，更是恐怖之极。如果地产泡沫破灭，直接融资的危害将会直接伤害国内银行，各大银行的资产负债表左右方将会大幅度缩水，资产和负债均会大幅缩水，利润更是不复再现，银行超规模信贷投放，其实也代表了银行自身的超规模发展，部分银行未来大幅裁员、收缩机构甚至破产倒闭将是一种必然的夙命！
四、短期经济走势的趋势判断
有位经济哲人说过，在经济领域，没有有效的短期预测（甚至包括中长期预测），要相信自己对经济的走势判断是无知的，我们仅能成功的做个趋势观察者，而不是预测者。但我仍要试图判断短期经济走势，尤其是对于股市的预测。
有人认为，股市是消灭流动性的最佳场所，但是人民日报在近期的社论，又肯定了股市，并认为股市不会是通胀牺牲品。但我很怀疑这一看法，并对股市深感忧虑，我认为明年股市在各种调控工具与通胀的博弈下，难免会成为池鱼。也许1500点左右就是股市的底部区域，美国华尔街在这个敏感的时期，也不会置身事外，相信一定会有不断的政策来掣肘中国经济，与美国政府的经济博弈也将会在一定时期内，不断发生并可能会进一步升级。
我们在当前应该关注的是下周的中央经济工作会议，会议中，一定会以稳定压倒一切的论调来作为主旋律，适当的开出一两朵绚丽的经济之花，也许能调剂人们紧张的心态。新兴产业也许会是股市的投资热点，如果这个时候股市在新的热点之前走出一番行情，不正是在春节之前吸纳社会货币流动性的极佳手段吗。否则，春节也许会是新一轮通胀的催化剂，使得政府当下的调控前功尽弃！在一切皆有可能的中国，谁又能断定新519狂潮不会在当前急需亮点的经济困境中闪亮登场呢！（要小心春节前期股市的关门封存流动性，暴涨就有暴跌！）这全当是一个玩笑话吧，哈哈！！