如何主动找异性聊天:吴土金：经济下滑 债券走牛 股市筑底

再说说短期经济的观点，我们看每个月也经常跟踪这些经济术语，这个是经济环比情况，无论是工业增加值和发电量的情况，已经是已经差了。现在整个股票市场还要承受经济向下，企业盈利下调这么一个压力。我们觉得未来一两个季度还是一个筑底阶段。这是各个行业的数据，基本印证经济往下走的趋势。特别是投资以水泥、玻璃、房地产和机建项目投资为主体，这些行业特别是10月份以来恶化比较厉害。

基金解读存准率下调

• 2011年11月基金净收益率排行榜
• 李旭利被抓 市场潜伏了多少老鼠
• 明星工作室员工的待遇大揭秘
• 全球豪门十强贤内助 身价均过亿
• 幸福靠奋斗 十年拥有三房一车

　　现在开始说明年市场两个比较有利条件，第一个有利条件就是明年政策拐点已经出现，原来一直紧缩，现在开始放松，所谓的微调。明年通胀不成问题了，明年通胀肯定要下来。在整个外围经济差，出口和房地产两个行业非常向下的时候，通胀肯定要下来。中长期来看并不认为通胀是大的问题，当然他很重要，我们印钞票太快，通胀压力还会很大。我们劳动力价格上升也加快了，所以你要想大家所有老百姓收入翻番，物价不说翻番，涨个60%肯定是一定要发生的。所以，我们只是觉得可能未来在这个国际国内这种环境下，通胀相对需求来说是次要问题。从明年开始，经济增长需求是更主要的问题。可能未来通胀会比过去年均2%会稍微高一些，也不会太离谱。为什么我可以这么说？第一个原因我说过发达国家印钞票印不动了。整个输入性通胀压力会减少，整个大宗商品价格不会像过去那样全球一片繁荣。很重要原因发达国家印钞票印不动，进入信用停滞，收缩阶段。

　　第二原因就是国内各个行业产能过剩非常严重，像制造业行多产品，像汽车价格也没怎么涨，更多涨还是体现在农产品（000061）稀缺上。明年好的情况就是政策放松，明年降息基本上90%可以确定。两三年之内有可能大家会看到利率调到非常低的地步。

　　市场第二个有利条件，估值非常低，沪深300指数的市盈率估值，比08年要稍微低一些。大盘蓝筹股估值低，我自己总结两个原因流通盘太大。周期行业传统制造业未来是夕阳化的，他给不了他很高的估值。机构投资，大家眼光放在有成长性的公司。未来高成长可持续都是在这些领域，估值低不像外围一个月跌去非常多，这是我认为明年市场比较有利环境，第一政策放松，第二估值比较低。无论从大类资产相对收益率角度来看，股票资产确实估值角度来看非常有吸引力。根据历史经验，债券市场见底，再几个季度股票市场一定会见底。所以说明年股市我觉得见底比较确定性，究竟几个季度，我说不清楚，还是要进一步观望。债券已经进入牛市，在牛市买债券肯定没有错。这是对经济周期，历史上每次债券见底，股票都会见底。整个社会资金价格下来，所有资产估值都会被抬起来。

　　股票市场牛市和熊市周期到底可以不可以判断？我自己觉得我们投资实践就可以证明，股票市场牛和熊可以识别，在货币扩张期就是牛市。09年我们认为今年就是买房买股没错，到了货币收缩期的时候，会加息，加准备金，资产价格特别是股市非常灵敏，一般都是熊市。这都是可以得到历史印证，历史任何一个货币上升期不是大牛市也是小牛市，货币下降期就是熊市或者平衡市。现在看到整个政策货币下降，进入后半期阶段，所以市场也进入一个筑底阶段。

　　最后从行业配置角度来看，我们12月除了保本基金以外，我们觉得保本基金发行时机比较好，债券进入牛市，这时候搞债券市场收益比较可观。股票市场正在筑底，除了保本基金，我们也在发新兴产业基金，也隐含我们看好两个方向，我们前面说整个周期股，重化工行业未来是夕阳化的，增长越来越差。我们看好方向就是两个：一个是消费服务业，包括食品饮料、医药以及服装、餐饮、旅游。国家大力提倡文化传媒，这些是符合经济转型的方向。以前经济结构是以制造业、重化工业为主，未来是以这些消费服务业为主，消费服务业给你比较好受益于通货膨胀。等你货币总量到200万亿的时候，茅台酒未来可能会5000块钱一瓶甚至更高。通货膨胀还是一个历史的主旋律，尤其是中国这样的国家。所有做投资都是未来战胜通货膨胀，虽然战胜通货膨胀比较难，我们看好方向一个就是消费服务业，另外就是新兴产业。从日本和韩国出口导向型经济转型之后，历史经验告诉我们发展好的产业就是新兴产业，包括我们国家七大新兴产业战略提出节能环保、新能源这些新兴产业，还有很多细分行业，比如说高端制造，公司不断壮大，会出现牛股，会出现消费服务和新兴产业。基本从5、6月份以来，我们强调今年是防御，我们拿消费服务来防御。周期股我们一直说只适合做一个波段炒股，大家回顾今年可以看到，今年周期股波动就是三个时间段，一个就是一季度流动性比较好，第二就是6月份有过反弹，第三就是10月份，涨到2500，我们认为涨到位了，熊市里面指数有10%的涨幅也是到位。明年我觉得也是这样，一些周期股只适合做一个波段操作，这就是我们对整个经济趋势和行业配置的一个观点。

　　总结一下我的一个观点，发达国家是长期低迷，美元会走强，人民币汇率在3、4年之内还是升值趋势，3、4年之后就不好说了，我们印钞票速度比别人快，长远来看人民有贬值压力。对整个中国资产经济和资产价格来看，现在是挖坑过程中，包括房价也是挖坑过程。我们印钞票能力比别人强，债券市场在9月份见底，股市方面我们看好消费服务和新兴产业，感谢大家。