创业板开板“元老”原形毕露 退市第一刀指向谁

　　“新官上任三把火”，虽然上任还没够一个月，但是新主席郭树清已经推出10项监管措施。此前，证监会针对资本市场热点问题再度表态，并打出六大监管组合拳，内容涉及债券市场、发行市盈率、退市制度等各个方面。

　　在这几项措施中，有部分是直接针对创业板，包括有“先在创业板探索试行退市制度改革；将启动创业板上市公司非公开发行债券工作。”消息出来之后，创业板指数在上周一开盘便低开，显示出了市场对消息的担忧。（点击查看>>>创业板个股行情一览）

　　政策组合拳消息之后，也有媒体报道，深交所已经提出了具体的、创业板退市制度的初步方案，包括提出退市的标准、缩短退市的时间、改变以往单一的退市风险提示方式，还指明杜绝在创业板借壳炒作。创业板退市制度一旦确立，政策的“第一刀”会指向哪些公司？

　　28家开板公司 21家涨幅为负值

　　统计数据显示，自2001年退市制度启动以来，两市只有40几家退市，对比起目前接近2300家上市公司，退市的比例还不到2%。所以，在谈及A股退市制度的时候，有很多业内人士都认为，这种制度只是形同虚设，只要上市公司粉饰一下报表，或者降低一下负债，使自己变为一家“壳资源”的公司，又可以调高价位博重组。

　　从创业板开板的第一天起，期盼创业板公司能够高速成长、进而成为中国的微软和苹果的声音从来没有停止过，然而，每一次发布的业绩报告，却都让投资者看到创业板“高成长”神话的破灭。今年的三季报显示， 271家创业板公司，业绩同比下滑的公司占比接近三成。虽然创业板一直标榜自己是高成长性，但就这个业绩的下滑幅度来看，比中小板、主板都是差很多。

　　创业板最初开板的28只个股就最有代表性。2009年10月，特锐德(300001)等28只个股率先登陆创业板。当时风光无限，市场表现振奋人心，但是经历了两年时间的洗礼，尽管28位元老达到了平均35.5%的业绩增幅，但还是有不少企业甚至未达到沪深两市的平均水平，更有企业利润不升反降。

　　不但如此，开板元老二级市场表现也让投资者比较“受伤”。统计显示，首批上市的28家公司上市首日至今，就有21家股价涨幅为负值，占比接近四分之三。

　　华谊兄弟(300027)：净利降三成明星股东急撤离

　　财报看点：华谊兄弟第三季度净利润同比下降31.86%。分众传媒CEO江南春和导演张纪中均选择在该季度抛售部分手中华谊兄弟股票。

　　华谊兄弟是创业板第一批上市公司之一，开板元老的缩影。但是，华谊兄弟交出一份令人不甚满意的三季报。公司营业收入同比下降了55.25%，归属于上市公司股东的净利润同比下降了31.86%。

　　今年前三季度的电影业务收入，与上年相比黯淡许多。失去了上年同期上映影片《唐山大地震》的保障票房坐镇，公司电影业务收入大幅下降，另外，电视剧业务收入与上年同期相比小幅下滑。主要原因是前三季度新增发行电视剧数量为4 部，较上年同期减少2 部；电视剧业务收入可能会集中在第四季度体现出来。

　　伴随业绩下滑的是大股东的退出。分众传媒CEO江南春和导演张纪中均选择在第三季度抛售了一部分手中持有的华谊兄弟股票。自从在创业板登陆以来，除了以上两人外，阿里巴巴CEO马云、名导冯小刚，等商界名人、影视明星也都曾减持过华谊兄弟。这家曾经星光熠熠的上市公司，近期出现被股东抛弃的迹象。

　　康芝药业(300086)：“感冒药风波”后谋转型求生路

　　财报看点：前三季度净利同比下降80%-87%，在半年报对前三季度“50%-70%的降幅”的预计下再度进行下调。“尼美舒利”事件所带来的冲击也将不折不扣地体现在康芝药业今年三季度的业绩上面。

　　康芝药业主营产品尼美舒利，俗称的瑞芝清主要是用于治疗儿童发烧用。事件起因是今年5月20日，国家药监局要求尼美舒利修改说明书，禁止12岁以下儿童使用。受此影响，康芝药业产品瑞芝清(尼美舒利颗粒)销售额大幅减少。1-6月份，瑞芝清销售收入由去年同期急剧下滑，下降幅度高达39.44%。

　　前三季度，康芝药业净利比上年同期下降80%-87%。相比半年报当中对前三季度的预计，这一次对预测再度进行了下调。遭遇业绩“滑铁卢”的康芝药业也成为今年上半年A股“熊股”之首，累计跌幅超过55%。

　　为扭转“尼美舒利”风波的负面影响，康芝药业进行了一系列转型。积极与药企合作，并加速收购中小型制药企业，又树立新的主打产品，从而来抵消瑞芝清“一枝独大”的拖累。

　　退市是一把双刃剑

　　创业板进行退市试点，是一个挤出泡沫的过程：尽管创业板平均43倍的市盈率，但相较于沪深300整体13.16倍和中小板33.91倍的市盈率，创业板泡沫风险依然较高。如果退市制度确立，将加快创业板泡沫告破，恢复健康的估值水平。另一方面，退市制度有利于投资者鉴别，就是潮水退后真正有投资价值的公司才会浮现出来。

　　如果没有退市制度，一旦投资到坏公司，投资者会指望通过搏重组来获利。假如所有人都指望靠坏公司赚钱，个个都买ST股博重组，我们的交易市场就变成“赌场”，投资价值取向变畸形，而赌博只会“十赌九输”。

　　需要指明的是，退市制度从创业板开板讲到现在，目前仍然是停留在“试点”阶段，还未见具体的细则出台。如果按照现有的退市制度，至少要观察三年的时间才能判断是否符合退市的条件，而创业板开板时间才两年，暂时还未符合这条标准。