曹仁超预测明年A股 水皮:史上最严重期 谢百三:怪胎

时间：2011年11月26日 07:58:51 中财网
　　最牛基金经理孙建波指路：搭乘好股 穿越市场
　　孙建波：经济学硕士，13年证券从业经历。1998年7月至2000年3月，就职于中国人保信托投资公司证券总部，任业务经理；2000年4月至2005年10月，就职于中国银河证券有限责任公司资产管理总部，任高级经理；2005年10月至2009年1月，就职于中信基金管理有限责任公司，历任策略分析师、投委会成员、中信红利基金基金经理；2009年1月至2009年8月，就职于华夏基金管理有限公司，任策略分析师；2009年8月加入华商基金管理有限公司，现任投资管理部总经理、华商盛世成长基金经理、华商策略精选基金经理。
　　2009年亚军，2010年冠军，持续两年的彪炳业绩，令华商盛世成长基金备受瞩目。孙建波，华商盛世成长目前的掌门人，13年证券从业经历，迄今管理过3只公募基金，在任期内全部显著跑赢上证指数，也跑赢同期同类基金平均收益。这样的牛基牛人，在总结投资致胜秘诀的时候，一再强调顺势而为，同时十分看重选股的重要性，"真正好的股票是能够穿越不同市场阶段而通杀"。对于未来，他保持乐观的性格，"明年肯定比今年好赚钱"。
　　主持人：最近3年A股经历了小牛市、震荡市和小熊市，要在这么复杂的市场阶段保持领先优势相当不容易，您有什么投资致胜的秘笈？
　　孙建波：首先是投资方法和基金的规模成长相匹配。基金规模小的时候注重交易技巧，这样能快速分享各种投资机会带来的增长。基金规模大了以后，就更注重组合配置的逻辑性和核心品种的前瞻性。
　　其次是能根据市场变化调整投资思路。09、10年的时候，随着信贷的大量投放，流动性特别好，同时政府大力推动经济转型，结构性的机会突出，大家对转型形成共识。我们通过对转型受益品种的把握，以及对通胀的因势利导的应用、消费等大的投资主线的把握，获得了比较好的收益。但是今年的业绩做得相对弱了一些，主要是今年发现经济转型释放能量很难，投资者心理波动很大，市场退潮，我们根据这种变化对投资思路又作了些调整，最近业绩表现有所稳定。
　　第三是对核心品种把握较好。我们的重仓股里面有不少是几年的大牛股。我认为这些股票都是能够穿越周期的好品种，既深刻反映中国经济发展方向，同时又具备核心竞争力的品种，是我们在不同的市场环境中都能获得超额收益的计分点。
　　孙建波：投资策略有很多种，但关键是长期的根本性的方向选择必须正确，如果长期大方向判断失误，那么局部的、短期的策略也会失效。
　　有很多投资者喜欢用估值，主要是市盈率，来判断股票价值，但对于估值的理解不能僵化。用静态的估值判断投资价值是不够的，用动态的估值看到未来1-2年的投资价值好一些，但也是不全面的。真正的全面估值是至少要看到未来2-3年经济发展的核心方向、带来的机会以及相应的具有竞争优势的品种，在这个基础上再考虑投资机会的把握。
　　从中国目前的情况来看，经济转型是核心逻辑，是长期趋势。从中期来看，通胀值得关注。从短期来看，需要注意政策变化带来的投资机会。
　　孙建波：不是的。我们的重仓股分为两类。核心品种是必买的，坚定持有的。这类品种必须具备核心优势。挖掘核心品种要求投资者有很强的前瞻性，把握得非常准确。在某个阶段核心品种的表现也许和市场有差别，但随着时间的推移，投资者会逐渐认识到这些品种是必买的。而对于不具备核心优势的但也比较好的品种，可以适当的阶段性持有。两种股票层次不同，投资方法也不同。
　　其实，做投资既要有原则性，也要有灵活性。原则性就体现在对核心竞争优势品种的长期持有，灵活性就体现在趋势性的把握。
　　孙建波：我觉得没有。如果有的话，那就是真正的好股票。如果能自下而上，选择出独一无二的真正好的股票，那么机会之门就打开了。真正好的股票是能够穿越不同市场阶段而通杀的。投资必须知道哪些股票是真正可以依靠的，而不要被短期的市场热点所迷惑。即使是一般投资者，资金量小，有灵活优势，但追涨杀跌获得的收益未必比长期持有好。如果能发现真正具备核心竞争优势的品种，那么持有一两年，你将发现能获得良好的超额收益。
　　主持人：寻找真正好的股票难度很大。尤其在目前经济环境下，很多机构投资者都感慨要找到穿越周期的公司，难度比上一轮熊市大多了，你有这样的感觉吗？
　　孙建波：我也有这样的感觉。现在中国经济总量达到很高的水准了，去年GDP已经达到40万亿，在这么高的基数上，期望未来继续保持9%以上的高增长十分难，未来中国经济增速下滑是大概率事件。与此相对应的是，未来挣钱还能像以前那么多吗？估计越来越难了。投资者对此要有充分准备，要承认它，适应它，调整自己的盈利预期。不仅如此，未来还面临挣傻钱还是聪明钱的问题。像以前那样挣傻钱的机会将越来越少，我们只能挣聪明钱，这需要更高的智慧，这对投资者的要求会越来越高。
　　孙建波：明年甚至更长时间，中国都将处于经济转型期，转型是主旋律。在转型为主、经济增速下移的环境下，经济发展的一些矛盾仍将显现。比如通胀，明年通胀会下滑，但压力仍然比较大。
　　现在市场担忧经济增速下滑会演变成经济衰退，但我觉得不必过分紧张。在经济减速的同时推进经济转型，使一些结构性的深层次的矛盾逐步得到化解，这样虽然速度慢，但是质量好。但是如果头痛治头脚痛治脚，过度地出政策去刺激增长，只会使经济结构失衡愈演愈烈。如果保持目前的审慎的政策，我觉得不必担心硬着陆。
　　孙建波：明年肯定比今年好赚钱。今年股市下跌主要是通胀之后流动性收得比较紧，随着通胀回落，明年政策会有所松动，流动性增加将推动股市估值上升，这样明年股市的赚钱机会应该比今年多一些。
　　但要注意的是，对政策松动的预期不要过高，我个人认为政策微调的概率更大些，不存在系统性放松的可能。我相信管理层比市场有远见得多，他们更深刻地知道中国经济长期的结构性问题，这些问题一定要正视它、解决它。如果为了短期的数据表现而放松宏观调控，放弃原有的政策，那将是非常危险的。
　　大家想挣钱，想放松，但可能期望和现实之间会有距离。明年流动性松动肯定能带来一些投资机会，但如果把所有希望全都压在政策放松上却是危险的。所以不要过多地指望放松，而应更多关注结构性的机会。
　　孙建波：在经济减速的情况下投资，首先要控制好仓位，然后要把钱投资到真正好品质的股票上。当然，选择真正好品质的股票并不局限于低估值。估值低不能用今年或者明年的市盈率来判断，应该想想为什么估值低。如果不是人为操纵的市场，持续的估值高或者估值低是有道理的。投资者千万不要以为以自己的力量可以扭转市场的态势。投资应该顺势而不是逆势。
　　孙建波：是的。我所说的"势"不是短期的股市波动走势，而是类似于"道"，就是经济与市场长期发展之"道"。目前的经济发展之道是转型。在转型的阶段，经济增长会放缓，矛盾会比较多，比如说通胀会持续。在这种情况下投资要趋利避害，不要以为通胀就结束了。经济发展除了短周期，还有长期的规律所在。只有把短周期的波动和长期的规律结合研究，才能找到"道"，也就是真正的长期投资趋势。
　　孙建波：第一，消费行业有机会，消费类公司会出现好股票。第二，政策鼓励方向和中国短板领域也有机会，例如环保、文化、旅游、产业升级等等。但要强调的是，政策鼓励方向股票要选真正能赚钱的公司，而不是只有故事的个股。题材只是在市场头脑发热的时候有用，真正能持续挣钱的公司才是值得依靠的。当然，政策鼓励、有核心竞争优势、能持续产生利润，同时具备这些条件的股票不多，真的非常难选。（投资快报）