雪球跨市场投资系列研究（汇总贴）

作为投资者，首要目标是什么？

答案是财富的积累。对于立志于实现财务独立与自由的投资者来说，拥有全球化投资眼光是必备的品质，因为他们需要在全球范围寻找低估值的优质公司，而远离高估值高风险的投资标的。雪球跨市场投资系列的推出即基于此理念，通过对不同资本市场（美股、A股、港股）内同一行业公司的对比，让投资者更全面了解自己感兴趣的公司及行业，同时更清晰看出哪个市场的公司在估值上更有吸引力。当然，这样的对比研究并非“完成式”，受篇幅所限文章难免存在疏漏，因此期待大家的批评与探讨。

此外，雪球跨市场投资系列将会作为雪球固定研究项目持续推出，欢迎大家关注。

1.美股A股港股三大市场的行业分布特征

不同市场的公司差别很大，针对美股A股港股这三大市场，我们发现公司的行业分布特征很明显：美股市场上权重和数量最大的是科技、金融和消费服务；A股市场则为制造业、金融保险和采掘业；港股市场除了金融股占了很大的权重以外，其地产和服饰也是非常有特色的两个行业。
http://xueqiu.com/6654628252/20459850

2.经济型酒店对比：7天、如家、汉庭、锦江之星

中国经济型酒店自二十世纪90年代末进入中国以来，现已发展至超过6000家的规模；每年仍然以30%的速度增长。中国旅游市场的发展和替代传统无品牌单体酒店两个因素将推动中国经济型酒店未来3-5年保持快速增长。本文将对目前中国前四大经济型酒店集团进行比较分析；这四家企业分别是在美国纳斯达克上市的如家、汉庭，在美国纽交所上市的7天和在A股上市的锦江股份。
http://xueqiu.com/6313049521/20467069

3.骨科植入物医疗器械公司对比：创生控股与康辉医疗

创生控股和康辉医疗年营业额都将近3亿人民币，毛利率在70%以上，净利润均有1亿人民币，营收及利润增速均在30%左右，二者的不同主要体现在股权结构不同导致经营管理上有些许差别，创生控股创始人家族持股达61.72%，研发费用率远高于康辉医疗，主要依靠内生增长，优点精打细算节约成本，缺点短期内增速慢于康辉医疗，康辉医疗创始人持股7.1%，在内生增长的同时收购扩张，优点发展快速，近期值得期待的是2012年推出关节产品，缺点有可能收购价格过高、存在整合困难或公司后劲不足。二者差别不大，而截止2011年11月1日收盘，创生控股的市值为13.74亿元，是康辉医疗市值23.24亿元的一半多，创生控股的市盈率为11.52倍，年均增速30%，PEG为0.38，市净率为1.44倍，康辉医疗的市盈率为22.29倍，年均增速30%，PEG为0.74，市净率为2.43倍，从估值角度创生控股更值得投资。
http://xueqiu.com/9370819123/20464132

4.软件外包公司对比：海辉、软通、东软集团等

对软件外包行业来说，公司的核心竞争力主要是规模，对行业的理解以及成本控制。但是，由于中国外包公司主要集中在低端的ITO业务上，这些竞争力实际上并没有很高的“护城河“。因此，如果我们要判断中国软件外包公司的长期投资价值，实际上是要看哪家公司能够快速的变成“非传统外包公司”，尤其是当中国劳动力成本优势变得越来越不明显的时候。
http://xueqiu.com/4883834810/20471811

5.视频行业比较研究：优酷、土豆、乐视、酷6

在美上市的三家视频网站，和以版权分销业务为主的乐视网盈利模式和业务模式存在较大差别，两个市场的视频公司不具备可比性。在美上市的三家公司中，目前优酷的各项经营指标和竞争力要高于土豆和酷6，同时现金储备充裕能够作为其未来业务发展的支撑，当前资本市场给予的估值产生溢价。但由于视频网站进入门槛不高，整个行业同质竞争严重，投资者可能面临公司业务结构大规模调整和行业整合的风险。乐视网先后两次大规模对版权的投入，已使其在版权分销领域暂时具备了竞争门槛，并且是四家上市公司当中唯一实现盈利的公司，但或面临版权中介角色的重要性下降，版权分销市场规模较小，以及现金消耗巨大的风险。

http://xueqiu.com/8689584849/20477911

6.房产代理企业对比：易居 思源 世联

目前国内大大小小的代理企业有几千家；比较知名的有世联、易居、中原地产等。这里选取的是在A股上市的世联地产、在港股上市的合富辉煌、美国上市的易居和思源进行对比。业内老牌代理企业世联和易居是2007年和2009年分别在美股纽交所和深圳A股上市的；最早上市的合富辉煌则在2004年就已在港交所IPO; 正在从区域代理商走向全国的思源也于去年登陆美国纽交所。

http://xueqiu.com/6313049521/20484625

7.中美最大住宅建筑商对比：万科VS普尔特

普尔特与万科分别是中美住宅房地产市场的销售冠军，但过去的五年，两家企业却各自经历着截然相反的历程。2010年，普尔特营业收入45.67亿美元，已经从巅峰的2006年下跌70%；而万科营收逼近80亿美元，比五年前增长了3倍；在股票市场上，万科股票获取了远超过行业和市场平均水平的300%以上的投资回报率，而普尔特却处在历史上最糟糕的悲惨的谷底，股价从最高点跌去了90%以上。从许多方面，普尔特和万科是非常相似的：他们的主要业务都是住宅地产销售，占据了总收入的95%以上；都分别覆盖了各自国家主要的市场和城市；涵盖主流的消费群体。那么，这种天堂与地狱的差别，究竟源于什么？

http://xueqiu.com/5263923586/20486199

8.影视公司对比：华谊、光线、华策、橙天嘉禾、星美国际、博纳

本文从影视行业概况和上市格局入手，选取分别在A股、港股和美股上市的6家公司，通过对它们的主营业务、发展模式、盈利能力、海外营收、现金流情况和股权结构等方面具体分析，探讨各自业务运营和发展潜力。

http://xueqiu.com/8289182823/20492069

9.跨市场投资之互联网金融信息服务企业

近些年，随着居民理财意识增强和投资理念日益成熟，国内网络财经信息服务商数量迅速增加，比较有代表性的有和讯网、金融界、东方财富、中金在线等，其中东方财富网和金融界分别在中国和美国上市交易。另外作为早期金融数据终端提供商的 大智慧、同花顺等也依托传统终端金融数据和用户优势，提供网站、数据资讯服务。

http://xueqiu.com/3815464690/20496520

10.跨市场投资系列 网游企业上市公司比较

在美上市的网游企业无论是从营收、净利、市场份额、公司规模都优于在香港、A股上市的网游企业。腾讯是其中当之无愧的巨无霸，总市值超过其余8家的总和。但除了腾讯，在美国上市的网游企业估值却非常低，这与他们的市场地位、营收净利情况形成了强烈的反差，例如，完美世界的PE仅4.8倍，盛大游戏、巨人、畅游的PE均未超过8倍。

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