发育不良怎么办:不可告人的秘密

不可告人的秘密-----揭露中国股市长期低迷的真相

  欧债危机越来越恶化是导致中国股市长期低迷的根本原因吗？中国购买巨量的美债是导致中国股市长期低迷的根本原因吗？人民币加速升值引发以出口为主的中小企业濒临倒闭是导致中国股市长期低迷的根本原因吗？这一系列的事件只能说是直接或主要原因，使中国股市长期低迷的根本原因是这个！

  地方债务危机才是根源。根据国家审计署的统计，截至2010年底，全国地方政府性债务余额为10.7万亿元。据统计，2010年的土地出让金是2.9万亿元，2011年可能只有去年的20%，还清这些债务的银行利息已经很悬，更不要提本金了。从今年4月份起，云南、四川、上海、哈尔滨、广东等省市出现地方政府债券大面积还款违约现象，利息支付不出。为了还债，国资委所管辖的很多上市公司套现撤资股市，从而导致股市流动性严重不足。

  土地出让金是还债的主要来源，但是由于今年开始国家大力大打压房地产市场，严格限制贷款额度，同时也在全国大部分地区颁布了限购令，一系列的打击楼市的措施，致使今年的房地产市场尤其是下半年的成交量极度低迷，土地出让金收入自然也出现了大幅下跌。房地产市场价格在近日开始有拐点的转向，价格下降信号即将在全国各地打响，土地出让金收入由此会产生更大的缩水。地方政府债券违约概率大大增加。

2008年政府为了振兴经济，度过经济危机，采取了四万亿振兴经济计划。遗憾的是这四万亿资金里面，接近80%的资金被投放到公共基础建设项目中去，然而这些项目接近1/4是完全没有投资回报的。比如用来当作三公支出、翻新政府大楼、更换公车设备等等，还有部分资金流进了灰色地带中去。可想而知，这些都是有投入没回报的工程项目。再说那3/4的工程项目，由于这些基础建设工程都是一些长久性的建设工程，如西部公路、高铁等，需要大量的后续资金提供才能顺利竣工，可惜之前的资金已经花得七七八八了，工程却变成了豆腐渣工程，处于进退两难格局，要不再花费一笔巨款把这些工程全部竣工，要不取消这些项目，但是之前的资金又会白白浪费掉了。上级部门不断的找借口拖延工人们发放工资的时间，资金不到位，融资平台又提供不了充足的后续资金，从而导致很多工程被迫停工，工人罢工等。

  大部分地方性的工程项目都是由地方融资平台通过举债而得到资金建设的。下面我们来分析一下地方融资平台。地方融资平台，就是指地方政府发起设立，通过划拨土地、股权、规费、国债等资产，迅速包装出一个资产和现金流均可达融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴作为还款承诺，以实现承接各路资金的目的，进而将资金运用于市政建设、公用事业等肥瘠不一的项目。

然而，地方债务在短短几个月内，已经从4万亿飙升到7万亿。据有关专家分析，高达7万亿甚至更多的地方债务，可能会拖垮中国经济刚刚复苏的脚步。论风险性，地方融资平台最大的风险，在于把地方政府基础建设和公共事业产生的债务信贷化。这也是地方债务危机的可怕之处。

与地方融资平台密切相关联的一个行业就是银行业，银行业是国家发展的支柱，一旦这里发生了问题，其他问题都可能会象骨牌效应一样陆续出现。此次地方债务的或有坏账率可能远远超过以往银行不良贷款的规模，考虑到银行不良贷款主要由银行间接融资，中国的银行业所面临的风险是不可忽视的。坏帐率的剧增直接影响到银行的收入情况，加上其他一些外在因素，银行业未来的收益将受到质疑。股价一般是提前4-6个月反映公司基本面的，很多朋友质疑为什么银行板块市赢率仅仅6，7倍，但迟迟不见上涨，这就是根本原因之一了。

中央政府其实也可是意识到地方融资平台所带来的后果，在今年的6月份四部委清理地方融资平台公司债务，要求地方政府债务管理需建立长效机制，摆脱之前软预算的历史。谈及到预算，这里又关系到一个重要的命题。中国的财政收入即将突破10万亿之际，管理层有否为这些财政收入的用处作一份详细的预算，也就是制定明确的预算制度。中国三公支出如此的庞大，资金浪费之巨让人无法理解，这一切的发生源自于中国本身缺乏一个明确的预算制度。像美国等发达国家都有一个明确的预算制度，这样的做法可以有效的避免财政资金被大规模的挪用，同时也清晰的了解每一部分的资金能否运用到实处。美国在历史上也曾经有过类似于中国四万亿振兴经济的计划，但是不同之处在于美国的资金是用于改善人民的生活，同时救助一部分质地优良但暂时面临资金面紧张的大公司，因为他们相信将来这些大企业一定会经济发展的先锋，也可以引用郎咸平教授的话，美国政府的投入是寄托于健康成长的公司上。

最后还要关注近期的一条消息。沪浙粤深拟推地方自行发债试点，地方融资渐趋阳光化。由于此前地方债一直由财政部代发，隐含中央政府信用，地方政府自行发债意味着主体信用完全为地方政府信用，这是地方债务问题适当的解决方案。放在当前宏观经济背景下，既在一定程度上符合业界“多动财政，少动货币”的预判，也强化市场对政策将定向宽松的预期。 地方政府自行发债试点，是国家财政管理思路重要转变，意在缓解地方财政吃紧，解决长期困扰投资者的地方债务问题，但是发行成功后，资金能否运用到实处，投资的项目是有回报的工程还是单纯的形象市政工程，这一切都要时刻地观察。

  总而言之，中国目前面临着历史上的重大挑战，地方债务危机的不断恶化将会拖跨中国经济的恢复性发展进程。四万亿振兴计划有点类似于1958年的大跃进计划，过度的向往所谓的增长数字导致的恶果将是用几年甚至十几年才能恢复到原有正常发展的轨道上。2011年和2012年是还本付息高峰，加上大小非的冲击，股市难言看好。所以，这才是中国股市长期低迷的根本原因！