国际板又喊狼来了 专家学者表示推出时机待商榷

　　有关传言再起，A股掉头下行国际板又喊“狼来了”

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　　昨日A股再现暴跌，股指从开盘起步步走低，单边下跌，终盘收出一根放量长阴线。有分析称，国际板将要推出的传言令市场不堪重负，转头大跌。今年以来，有关国际板将推出的消息已经不止一次出现在A股市场，虽然到目前为止管理层还没有公布国际板推出的时间表，但“狼来了”的喊声还是令A股不寒而栗。那么，究竟什么是国际板，它对中国股市有何意义？为何一提开设国际板，A股市场就闻声下跌？国际板推出的时机该如何掌握？

　　国际板“随时可能推出”？

　　昨日国际板“狼来了”的呼声并非空穴来风，据报道，上海证券交易所副总经理徐明表示，A股国际板目前已经“基本准备就绪”，并“随时可能推出”。徐明称，推出国际板目前已经不存在任何技术上和政策上的问题，只要管理层批准随时可以推出。对于国际板对中国证券市场的影响，徐明表示，证券市场国际化将对整个中国带来极大的好处，同时对国外公司来说，也会很好地激励他们的斗志，为他们带来更多的投资机会。中国和资本市场都不差钱。一旦这些公司上市，将会产生一个巨大的广告效应。对中国投资者来说，国际板的推出将给他们提供更多选择。

　　今年以来，国际板的推出一直是市场热议的话题。市场此前预计，国际板最迟将于今年10月推出，然而，伴随着三季度中国证券市场的持续低迷，国际板也迟迟未能露面。虽然偶尔有推出国际板市场的消息传出，但均被证监会否认。此前，有媒体报道称，国际板上市的条件要求境外上市须满3年，发行前6个月月均总市值不低于300亿元人民币，3个会计年度净利润之和不低于30亿元，最近一个会计年度净利润不低于10亿元。

　　不过，北京大学教授、著名经济学家曹和平日前表示，国际板已经酝酿了很长时间，但从目前相关信息看，除非有重大决策，否则年内推出国际板几率不大。北京燕京华侨大学校长华生亦表示，国际板迟迟未能推出的原因是中国股市仍有制度变革上的问题未能解决。尤其是中国的国际板是定位成一个全新的与国际接轨的市场，还是沿袭A股的老路，监管机构目前还没有就如何推出国际板给出明确的方向。

　　有业界人士同时认为，目前监管部门的领导刚刚换届，国际板的推进工作也将花费时日。

　　镜头回放：

　　今年以来国际板“冲击波”一览

　　为何要开设国际版，意义何在？

　　据权威分析，推出国际板有四大重要意义：

　　一是我国资本市场改革发展和对外开放的内在要求。国际板将对中国资本市场起到重要的补充和推进作用，有助于提高中国资本市场的流动性和市场效率。目前中国金融市场的开放远远滞后于实体经济，国际板的设立有助于中国及全球资源的有效配置。同时，国际板的建立将吸引境外一流企业来国内上市，有利于上海证券交易所打造蓝筹股市场，这将意味着中国资本市场的国际影响力和竞争力迈上新台阶。

　　二是加快人民币的国际化。推出以人民币标价的国际板，表明A股市场具备对国际资产的定价能力，不仅可体现人民币在国际资本交易中的计价单位作用，还可提高境外企业对人民币的接受程度。

　　三是为国内投资者开辟新的投资渠道。长期以来，中国资本市场投资者结构以本土投资者为主，受制于外汇管制，不能在全球范围内分散投资。随着中国内地个人财富的增长，投资理财需求的日益增加，机构及个人投资者迫切希望获得更多回报可期的投资渠道。引入国际板，将为本土投资者提供全新的投资品种——成本更低、风险可控的国际投资工具，为基金提供更多产品标的，从而拓宽投资领域。

　　四是上海建设国际金融中心的重要内容。根据世界交易所联合会的统计，在全球市值排名前十位的证券交易所中，只有上海与孟买证券交易所没有境外上市公司。上交所要跻身世界一流交易所的行列，成为全球资本市场的核心力量，就必须建设自己的国际板市场。

　　国际板将对A股市场产生什么影响？

　　多数经济学家对于在短期之内推出国际板始终持保留态度，在国际板到底能否实现其预定的目标与功能上也存在不少争议。

　　中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏认为，“从现实性角度看，我国资本市场自身的制度性缺陷还未解决。”如果这些问题得不到有效解决之前，我国的资本市场将难以承载国际板之重。另外，国际板的推出，需要一系列配套机制保驾护航，“而目前来看，这些配套机制尚不完善。”刘纪鹏认为，从合理性上看，国际板应让位于新三板，不宜近期推出。

　　著名经济学家华生也表示，国际板的条件仍不成熟，推出需要谨慎。从长期来看，国际板是需要的，但任何事情都应当有节奏地进行。创业板运行时间不长，市场容量不大，许多问题亟待解决，市场约束机制也刚刚见效，在这种情况下，应当集中力量发展创业板，实现其估值合理化。另外，目前创业板的估值水平有所降低，“应当抓住这个机会继续发力发展、巩固和完善创业板”他说。

　　厦门大学金融系客座教授余云辉表示，只要证券市场发行制度没有进行实质性改革、只要A股市场还存在“高储蓄背景下的制度性套利机会”，那么，A股国际板一定是外资上市公司的“国际提款机”。

　　同济大学经济与管理学院教授石建勋认为，国际板推出要充分考虑市场的承受力，好事要做好，就必须要有周密的准备，创造必要条件，把国内板先搞好。如果仓促行事，不仅会对股市而且也将会对国际板本身带来不利的影响和冲击。国际板推出需要把握好时机和节奏，要充分考虑市场的承受能力和国内企业的融资需求。

　　复旦大学证券研究所副所长王尧基认为，国际板的推出，对A股市场的影响主要在于估值压力及对场内资金的分流。但这一过程将是渐进的，且A股中也有相当一部分质地不错的股票，还不至于出现由于强势的资金分流使主板边缘化的情况。国际板的建设将有利于促进国内证券公司的业务水平提高和规范化运作，进而提升自身竞争力。跨国公司介入A股市场国际板可能会对中国上市公司产生深刻的影响，有可能在公司治理、分红回报等方面对国内上市公司起到正面的示范效应，从而使国内上市公司找到自身差距并提高素质。当然，国际板上市必将对国内市场环境乃至金融秩序提出新的要求——中国资本市场的各个环节需向国际标准靠拢。这不仅对我国资本市场是一个全新的挑战，对其他相关领域也是一个很大的考验。

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