到1923年，杰西·利弗莫尔在股市上已经拼搏32年了。他当时46岁。但他对自己所选择的职业，仍然有一种难以遏止的求知渴望，他总是不断地学习股票交易技术。他还对市场心理学怀有浓厚的学习兴趣。有一段时间，他曾在夜校学习心理学课程，以便更好地了解人的本性。利弗莫尔的结论是，在市场上起作用的想法也许有好几百万种，但从根本上说，必须学习和了解的心态却只有几个——因为人的本性是有共同特征的。 在他的晚年，他的儿子保罗和小杰西曾问过他一个重要的问题：“爸爸，为什么你总能在股市上赚到钱，而其他人总是赔光了他们的钱呢?”
“噢，孩子们，我也赔过钱，不过我每次赔了钱，我就想知道我为什么赔了钱。炒股是需要学习的，而且不能漫不经心地学，要专心致志地学。我的结论是，大多数人在为他们的房子买设备，或在买汽车的时候非常上心，而在买股票的时候却不那么上心。由于股市的钱好赚，而且来的快，所以就容易使人变得愚蠢，对他们在股市上辛辛苦苦挣来的钱漫不经心，不像对其他财产那么上心。
“你们看，买股票很简单，把你的交易单交给经纪人，然后就是打电话让他买或者卖，这么简单就完成了。如果你从这笔交易中赚了钱，这笔钱就好像赚得很容易，好像没有费什么劲。你不用非得早上9点钟上班，而且一天非得工作8小时。炒股就是纸上的交易，好像不用费很大的力气。炒股给人的表面印象是容易致富的一条路。简单地说，炒股就是在股票价格是10美元时买进，价格超过10美元时就卖出。你交易的越多，你赚的就越多，就是这么简单。简单地说，炒股没什么好学的。
“孩子们，你们必须随时控制自己的情绪——在你们长大的时候，你们就会发现需要控制恐惧心理。恐惧就隐藏在所有正常人生活的表象之下。恐惧和暴力一样，可以在心跳的时候、在呼吸加速的时候、在眼睛被蒙住的时候、在被一只手抓住的时候或在听见枪声的时候出现。当恐惧出现时，天生的生存技巧就复活了正常的推理被扭曲了。理智的人在感到恐惧的暑假，他们的行为就不理智了，当人们开始赔钱时，他们就感到害怕了，他的判断力也减弱了。这就是我们——进化到这个阶段的人的本性。这是不能否认的。我们必须了解这一点，特别是在股市进行交易的时候。
不成功的投资者总爱跟希望交朋友----在希望来到股票市场的时侯，它总是与贪婪和恐惧牵手走完一生。一个人一进行股票交易，他的生活就燃起了希望。人的本性之一就是对未来抱有希望，就是相信希望，就是希望得到最好的未来。
“希望是人类竞赛的一种重要的生存技巧。但是，希望和它在股市上的表兄弟——贪婪和恐惧一样，都会扭曲理性。孩子们，股市只讲事实，只讲现实，只讲理性，股市永远不会错，错的是交易者。就像旋转的轮盘赌一样，告诉你最后结果的是那个小黑球，而不是贪婪，不是恐惧，也不是希望。结果总是客观的，是最终的，就像纯粹的自然一样，没有什么诱惑力。”
两个孩子不知道股市是否适于他们。它真的太危险了吗?他们真的应该把股市留给他们的父亲吗?
利弗莫尔继续说道：“我认为，股民需要引导，需要指导，需要有人告诉他们应该做什么。他们要得到保证。他们总是随大溜地跑来跑去，像一群乌合之众，像一群羊，因为人们认为跟着大伙跑就不会有什么危险。只要一个人待着，他们就会害怕，因为他们相信，羊只有在羊群中待着才是安全的，他们不愿意成为一只离群的小羊羔，孤零零地站在草原上，随时都有可能遇到寻找猎物的野狼。对他们来说，跟着大伙走‘是’最安全的。
“在这里，我要稍微多说几句。在交易中，我总是沿着最小阻力线——趋势走，所以一般来说，也就是说在绝大多数时间内，我是随大溜的。但最难抓住的时机，是整个市场的方向开始出现变化的瞬间，也就是‘趋势发生变化’的瞬间。而我总能抓住这种变化的信号。尽管我—般来说也随大溜，但我总是做好准备，使自己的想法和大众的想法不一样，和某一群人的想法不一样，走向相反的方向，因为我相信股市是循环往复的——就像生活一样，有上升的时候，也有下降的时候。
“在投机者的交易中，判断趋势的改变是最困难的时刻。趋势上的这些重大变化真该死，我可不想随大伙急速滚下山来，除非我已经卖掉我的股票。
“记住，我提出了两条我必须遵循的原则：
“第一条：不要总是在股市上投资——有很多次，我在完成交易之后就兑换成现金，特别是在我对市场的方向没有把握，等着看下一次行情到底怎么样的时候，更是如此。在我后来的生活中，不管我推断变化什么时候发生，只要我对这种变化发生的时间或对这种变化发生的程度没有十足的把握，我就把我的全部头寸兑换成现金，持币等待。
“第二条：对绝大多数投资者造成伤害的是主要趋势的变化。他们的投资被套牢，是因为他们的投资方向不对头，是因为市场运动的方向对他们不利。为了验证我对市场正在出现的变化的看法是否正确，我往往使用小笔头寸试探法，先下一张交易额很小的单，是买进还是卖出，取决于趋势改变的方向，以验证我的判断是否正确，通过发出试探性的交易单，投入真正的资金，我一般就能得到趋势正在改变的信号，因为每一笔股票交易总是在比前一次交易便宜的价位上成交的。这说明这只股票的价格正在下跌。”
利弗莫尔是怎样准备他的一天的
杰西·利弗莫尔是一个非常自律的人。在一个星期当中，他每晚在lo点钟上床，第二天早上6点钟起床。起床后的一个小时内，他不喜欢有人在他的身旁。如果他住在长岛大内克的宅邸里，他的厨师一般会把咖啡和果汁放在日光浴室的桌子上。报纸也放在那里，其中包括欧洲和芝加哥的报纸。他一辈子最喜欢读报纸，在他一天的计划中，他要读一两个小时的报纸。利弗莫尔观察到，很少有人像他那样计划自己的每一天。是的，很多人的生活也很有条理，他们对约会、午饭、公众事务都做了计划，并将计划记在本子上，他们知道在什么时候有什么事情在等着他们，比如开会、客人来访、打电话和接电话：他们知道他们计划做什么，不过实际上，他们知道在这些计划中，哪些事情对他们自己最重要。
在一些特殊的场合，利弗莫尔也在长岛的那座房子的书房里跟他的儿子们谈自己的生意：“孩子们，你们会发现，实际上，在所有生意人的一天中，都没有处理最重要的事情的计划。在大多数情况下，他的一天都是由他的秘书和工作人员为他安排的。他没有自己的时间。在一天结束的时候，给他留下的往往是那些没有受到注意，没有经过考虑，没有得到解决的最重要的问题。在经营一个复杂的企业时，重要的战略问题也许不是那些能够引起人们注意的问题，比如人事问题、合并和扩张问题、增加资本问题、大营销概念问题，以及向银行提交分期购买计划问题，或者也许是竞争还没有经过仔细考虑和评估的问题，等等。
“对我来说，这些问题都不存在。在股市上，我的行动必须以尽可能清楚的事实为依据。炒股要想炒得好，不需要多说话，需要一个人待着，观察形势，需要—对交易日期间掌握的新的信息进行评估和思考。为了在股市上玩，人们自始至终必须有一种明确的策略。
“我发现，接接电话，然后开始买进或卖出，是比较容易的。问题是如何知道在什么时候买，什么时候卖；知道该做什么：知道该怎样严格遵守你自己的规则。
“孩子们，很久以前我就决定，如果我在交易中犯了错误，我就把这些错误当成‘我的错误’。我不需要向我透露小道消息或让我做这笔交易的人赔我的钱。在我做的生意中，没有事后诸葛亮的位置，不管是赚了钱还是赔了钱……或许你的资金在赚取小利的同时，正坐在那里等着好行情。
“这就是我为什么晚上10点钟上床，早上6点钟起床的原因。细心和自律的人必须意识到所有事情，不能忽略任何问题。你不能对任何事情漫不经心。有时候，只是忽略了一个问题，不管是大问题还是小问题，都可能前功尽弃，都会破坏你的全部计划。这就像战场上的一个将军，他的士兵的性命取决于他那周密的计划，取决于对这个计划的执行。在股市上，没有错误和漫不经心的余地。
“人们认为，我只是一个能够发现机会，而且一发现机会就一头钻进去的投机家。其实，除了发现事实以外，我什么也没有发现。我往往在报纸上发现一些好像没有什么用处的小小的线索，我反复揣摩这些线索，研究在它的后面隐藏着什么，然后，我会根据这些线索采取行动。
“你们问我一天都干了些什么?早上刚起床的时候，我就一个人待着，打起精神后，如果没有什么事，我就仔细地看报纸。我往往利用像天气情况、干旱、昆虫问题、工人罢工这类不大的新闻事件，并估计它们对玉米、小麦或棉花的生长会产生什么样的影响，这往往使我对整个市场和—次可能进行的交易形成我自己的看法。
“我通过研究商品市场的实际价格和表现，比如煤、铜、钢铁、纺织品、糖、玉米、小麦、汽车销售和就业数字，获取金融方面的消息。我对美国一般的经济形势得到了一种感觉，并形成了一种正确的判断。它不是一个孤立的事实，它是众多事实的合成，正是这些事实最终使我一门心思地想去做一笔交易。
“我不是只浏览报纸的标题。我是仔细地读报纸，寻找一些可能向我提供某一板块或某只股票从弱势变为强势，或者相反，从强势变为弱势的重要线索的不大的新闻事件。
“标题是给傻瓜看的。一个好的投机者必须能够看到新闻背后的东西，看到实际上什么事情会发生。请注意，一些人或经纪人经常别有用心地写些误导性的文章，而把真实情况隐藏起来，他们是要靠这些好消息卖他们的股票，或者他们是要让人们使劲投资，而他们自己则是先走一步，等着派发他们的股票了。
“我曾经坐着我的私人火车去过匹兹堡，在那里，我观察到钢铁厂的开工率不到生产能力的30％，而如果它们的开工率不到生产能力的20％，它们就会破产。换句话说，它们完全是在做赔本的买卖。
“不幸的是，很多投资股市的人只看了报纸的标题，他们太容易相信他们所看到的东西了。这是不幸的，因为存在着很多陷阱、圈套和危险，只要是涉及到大笔资金的地方，比如股市，就会出现狡猾的金钱陷阱。根据我的观察，你在报纸上读到的东西往往只不过是关于股票的另一种小道消息，所以，读者必须认清他所读到的关于股市的消息的来源、动机和影响，否则，他或她也可能成为一个傻瓜。
“孩子们，根据我的观察，要想成为一个成功的股票交易者，要充分地利用清晨这段美好时光，在一天当中，没有比清晨更好的时间了。在这段时间，房间里很安静，没有什么人，也没有什么事会妨碍你集中思考，而且在睡了一宿好觉之后，头脑非常清醒。
“等你们长大之后，你们就会知道，大多数人都是在清晨的某一时刻起床的，他们做好准备，直接去办公室。同样是这些人，他们往往觉得晚上应该到电影院去看电影，去看戏，或者跟朋友喝几杯。换句话说，他们觉得在一周之内需要社会交往或者娱乐。这在其他工作领域也许能够起到很好的作用，但是一个人如果想在险象环生的股票交易中获得成功，经常这样做就会非常危险。好的股票交易者不能不像训练有素的职业运动员一样，他们必须养成良好的生活习惯，保持充沛的体力，如果他想使自己的精力总是处在巅峰状态的话。体力与精力必须保持一致，因为没有比股市更紧张、更令人兴奋的战场了。如果一个人认为股市上的成功来得容易，而且只要获得一次成功，就能不断获得成功，用不着付出什么努力，那他就错了。成功的交易者必须使自己的体力始终处在巅峰状态。
“在一周之中，我总是愿意牺牲从晚上10点到凌晨2点这段供人们消遣的时间。我在这个时间睡觉，一直睡到早上五六点，我并不觉得我失去了什么。我发现对我来说，在这段时间，我一个人待着，做我真正愿意做的事情，真是很快乐。因为我认为，我是在寻找比消遣和社会交往更大的游戏。我要通过自己的努力成为股市上最优秀的人——这给我带来了真正的愉快和满足。炒股实际上就是玩游戏，一定要在这场游戏中获胜。
“最后，根据我的观察，一般人认为股市是一条容易挣钱的途径。他们把一些富余的钱用来投资，他们相信股市应该给他们提供一条捷径，使他们投进的钱增值。
“其实不是这么一回事。我观察到，一些人不懂股市知识，却一地在股市上玩，这样的人一般都在匆忙中赔了钱。
“所以我认为，如果你们想在股市上获得成功，必须保证睡好觉，使你有很多时间不间断地研究涉及到股市的所有因素，而且还要记住，股市成功的关键是知识和耐心。也因此绝大多数人不会在股市上获得成功，因为他们没有耐心，而且一般来说，他们对股市也是一无所知，只想很快在股市上发财。
“有人说，他的成功靠的是运气，他能留在股市上，靠的也是运气。他的这种态度从一开始就是错误的。一般购买证券的人的最大问题，是他们认为市场就是赌场。
“人们应该从一开始就认识到，在股市中工作，和在法学或医学领域工作一样，同样是需要学习和准备的。股市上的某些规则是需要认真学习的，就像一个准备当法官或律师的法学院学生需要认真学习一样。很多人把我的成功归结为我的运气。这是不对的，事实是，从我15岁起，我就在非常认真地学习这门学问，我把自己的毕生都献给了这门学问，我把自己的全部精力都集中在这门学问上了，我尽自己的最大努力将这门学问运用到了实践之中。
特殊的办公室布置我的主要目标是，不要让自己受到不受欢迎的小道消息的不良影响，特别是，我一直想躲开这样的人：他们在股市交易中也许是愿意帮助我，向我透露一道消息。在股市交易中，小道消息是给我带来最大伤害的一种东西。我从来不想成为一帮股市交易者当中的一员，尤其是不想当那些整天在经纪人办公室扎堆的交易者当中的一员。主要原因是我需要不间断地思考。我至少需要十五分钟不间断的思考。一帮人聚在一间办公室里，散布小道消息和流言蜚语，每天对涉及股市的新闻事件进行解释，对这些，我一点也不感兴趣。
“一大帮人聚在经纪人的大办公室里，吵得我头直疼。我必须说，这对我的交易是不利的，这些人散布对他们有利的消息，而把真实情况藏在背后，对这样的人，我是不屑与他们为伍的。正像我的一位朋友跟我说的一样：我不相信任何小道消息，我宁可犯我自己的错误，也不犯别人的错误！我必须说，我的朋友是对的。
我在从家到办公室的路上不会受到什么干扰。我有时候是一个人坐着车去我的办公室，在天气好的时候，我就坐着我的船到办公室，船上只有我一个人，没有别的乘客——这使我有机会看报纸，为我的一天做计划。我这样样做是为了避免遇到一些人，这些人最后总是问我关于股市的问题，这个问题几乎总是自动地被提出来。每当这种时候，我就不得不听一些小道消息、一些流言蜚语和一些有意无意钻进我的头脑，因而影响我的判断和种种猜测。如果我一个人走，我就能不受干扰地思考我一天的计划。我的朋友伯纳德·巴鲁奇曾跟他的经纪人说： ‘如果你对我要买的那只股票知道些什么……请不要告诉我。’我完全同意他的说法。
“我认为，一个成功的交易者最重要的一种特性是‘沉着’，对我来说，沉着就是镇静，沉得住气，沉着的人就是举止端庄、心理健康的人，而心理与股市是有关的。沉着的人是能够冷静对待他们的希望和恐惧的人。另一种特性是‘耐心’，能够耐心地等待机会，耐心地等待更多对交易有利的因素出现。沉着和耐心是成功交易者的亲密朋友。
“最后一种特性是‘沉默’。不要把你自己的事情告诉别人，不要把你自已的胜利和失败告诉别人，要从胜利和失败中学会一些东西。沉着、耐心和沉默是需要培养的。这些美德不会自动出现在股市交易者的身上。
“除了我的办公室经理和证券经理哈里·达切以外，我常常是第一个到办公室的人。经纪人，一般情况下有6名，总在9点钟进入办公室，在黑板前各就各位，以便在交易发生时做记录。我的工作就是查看报价机报出来的成交量，确定买卖哪只股票。我把一台主要的报价机放在黑板中央的一个台子上，所以我要做的事情就是抬头或低头看我拥有的股票或我感兴趣的那些股票的表现。我还专门租用了几部线，直接通到我正在进行交易的那些‘生意火暴’的交易台——钢铁、汽车、邮政或无线电股票的交易台。我用的是一台最大、最快的报价单报价机，我把它放在与我的目光平行的地方，这样就很容易看到它。实际上，我一般都把报价单报价机放在比较高的地方，这样在我看报价单的时候，就得站着。直挺挺地站着，可以保证我的血液正常循环，保证我的呼吸正常。我发现，在压力很大的交易阶段，这可以使我保持冷静。在股市开盘的时候，我总是踱来踱去，就好像是做准备活动，使我能够随时待发。我从来不缩着身子、懒洋洋地躺在沙发上。我认为股市就是一种巨大的挑战，它要求精神绝对集中，这种挑战是不适合懒人的，所以即使是打电话，我也是站着。
“我还允许我的工作人员在电话铃响时不接电话。在股市开盘时，我要求办公室里保持安静。我的电话号码只有很少的几个人知道，而且我经常换号，就是不想让别人找到我。在我一天的工作时间内，我尽量少写信，也尽量少回信。我只对股市感兴趣，它是我唯一的工作，我认为，在我工作的时候，所有其他的事情都是不受欢迎的，因为它们会干扰我的工作。
“在我陷入很多陷阱，设法爬出来之后，我最喜欢做的事情之一就是一个人待着——我喜欢一个人待着，成为一只孤独的狼——独自思考由于我的判断而发生的一切。
“我没有兴趣跟任何人说我炒股的经验，不管是好的经验还是不好的经验。我没有一点兴趣。毕竟，这是我个人的事，他们怎么会关心呢?这跟他们的生活没有一点关系。而且从那个时候起，我就明白了：如果你做得好，如果你成功了，大多数人会嫉妒你，他们也想得到和你一样的成功，如果你做砸了，他们会对你的不幸暗自高兴，并且告诉他们的朋友你终于在股市上栽了——这就是你必须为你的草率行为付出的代价。所以，沉默是最好的选择，因为那些爱打听别人事的人，打听不到你的消息。对我来说，能‘正确地’理解报价单所带来的信息，并根据这些信息采取行动，获得利润，就是我最大的满足。
“1923年10月5日，为了实验我的新的技巧和理论，我从百老汇11l号搬到了—上城第五大街780号的赫克谢尔大厦。我对我的办公室精心设计了一番。我要远离华尔街的那种氛围，免得听到任何小道消息。我还要使我的操作更加保密，更加安全，这样人们就不会知道我的交易。有时候，我曾雇用50个经纪人，以保守我的交易秘密。
“在那座大厦里边，有一部私人快速电梯，直接到我所在的那一层——顶层豪华层。我的办公室占据了满满一层。我有意在电梯出口处的办公室门口不挂任何标牌。一进办公室，就是一个小的候见室，哈里·达切就在这里有一张办公桌。
“纽约的新闻界把哈里·达切说成是‘相貌丑陋，但个性极强的拳击手’。他身高6英尺6英寸，体重将近300磅，长着一幅拳击手好斗的面孔。从哈里的长相中看不出他有多聪明，但我对他只面试了半个小时就当场雇用了他。哈里一直在远洋进出口公司工作，到全球旅行过好几次；他能讲6种语言，包括拉丁语：他喜欢读书，读起书来就废寝忘食，懂得的事情很多，而且是一个严格的管理人员：他工作起来井井有条，而且话很少，能够保守秘密。他完全忠于我，非常关心我和我的家人。我的两个儿子小杰西和保罗都很喜欢哈里，他们总是缠着他，让他给他们讲他在七大洋旅行的神奇故事。他是他们的非正式的家庭教师，是他们的司机，是他们的伙伴，是他们的保镖，特别是在我们去棕榈滩的时候。
“候见室里没有窗户，只有几把椅子和哈里的办公桌。在哈里的后面就是我的办公室的大门。门上也没有标牌。其他人要见到我，总是由哈里先安排客人与我预约，不管是谁，都得预约。到客人来的时候，哈里就从办公桌后面站起来，用他的钥匙为客人打开门。哈里就是用这种戏剧性的办法向客人表示，获准进入我的‘交易室’是多么的困难，而且这一招很管用。
“一进门，就是一间宽大的办公室，里面有一块和房间宽度一样宽的绿色的交易记录板。在交易记录板的前面是一条不宽的过道，有4—6个人在那里安静地工作。他们每个人负责‘写字板’的一部分，他们分别负责观察某些股票的行情，负责观察我正在进行交易的那些表现活跃的股票或商品，密切地关注它们的表现。
“这些人的报酬很高，但要发誓保守秘密，而且哈里相信他们是一直忠于我的。每个人都带着接通交易大厅的耳机。交易大厅的人打电话，向我的经纪人报价，我的经纪人就马上记下每笔股票的交易——出价、问价和卖出价。他们等不及报价机打出报价单来，因为它太慢。但我得依靠报价机，一般来说，报价机报出价来至少晚一刻钟，甚至晚几个小时。我要得到我所能得到的最新消息。我像一个年轻人一样，学会了如何得到重要的‘最新’报价。
“如果我同时炒几只股票或几种商品，我往往把在交易记录板前的工作人员从4名增加到6名。这些人会在那条不宽的过道上默默地工作一整天，只有一段很短的时间吃午饭，而在吃午饭的时候，他们通常都是由哈里接替，所以不会错过报价。
“这些经纪人总是追踪同一板块中的一两只股票。如果我正在炒通用汽车的股票，我就会同时追踪福特和克莱斯勒的股票，这样就能观察到整个板块的表现。
“在办公室的中央，有一张宽大的会议桌，闪亮的桃花心木桌面，围着8把坐着很舒服的皮圈椅。偶尔，当我把客人带到我的办公室时，我总是面对着那块‘交易记录板’，这样我就能边听我的客人说话，边看报价。我经常于正在开会的时候，进入我的办公室，一个人进行交易。
“我的私人办公室很大，有用橡木和桃花心木制成的厚厚的镶板。我是在一座老式的英国人的庄园的书房看到这块镶板的，我把它买了回来。那个书房是整体拆开，然后海运到纽约的。
“我的写字台很大，是由打磨光亮的桃花心木制成的。在我的写字台上，有一个‘待办’筐和一个‘已办’筐、一本拍纸簿和一支铅笔，除此之外，什么也没有。桃花心木写字台正对着交易记录板，挨着它的墙是一块固定的透明玻璃板，所以我坐在写字台前就能看到股市怎么表现。
“在我的写字台上有三部电话。一部是直接连线到伦敦的，第二部是直接连线到巴黎的，第三部是直接连线到芝加哥谷物交易大厅的。我要得到第一手的最新信息，我愿意为此花钱。我知道，战争要靠信息和情报才能打胜，得到最新的信息、最新的情报的将军才是最有可能获胜的将军。我要的不是‘关于战争的流言蜚语’，我要的是特别准确的消息。
“我的儿子保罗小的时候，经常到我的这间办公室来玩，特别是在放暑假的时候。有时候，我让他在交易记录板前干活。经纪人是需要学会一种密码才能工作的。如果一只股票突然出现急剧的价格波动，他们就把一种‘密码’标在交易记录板上，表示这种波动。这些密码只有经纪人和我自己才知道。偶尔，有一些来我办公室的客人会问我：‘杰西·利弗莫尔，交易记录板上的那些一排排古怪的符号是什么，是不是象形文字啊?’
‘只有我自己才能看懂。’我会这样说。
‘你能不能跟我解释一下？”
‘不能。’我会笑着说，‘如果我向你解释了，那你就会和我一样出色了。’
‘你只告诉我该买什么，该卖什么，广发在什么时候买，什么时候卖，就告诉我一个人。’
‘你知道，我从来不身别人推荐什么股票，不过我会高兴地告诉你我认为股市是要涨还是跌。’
‘股市总是要涨跌啊，杰西·利弗莫尔。’
‘当然，你说得对，但关键是什么时候涨，什么时候跌。’
‘还有哪些股票涨，哪些股票跌呢，杰西·利弗莫尔?不要忘了告诉我到底是哪些股票涨，哪些股票跌；我们大家要知道的就是这个——哪些股票会涨，什么时候涨。’
‘如果一个人知道股市的总趋势，那么他应该知道哪些股票会涨股票会跌。’
‘你到底要说什么?杰西·利弗莫尔，你到底要说什么?’
“有一天，我坐在办公室里跟我的儿子保罗聊天，‘保罗，转过身去，看看交易记录板。’保罗转过身来，看着那些人像训练有素的舞蹈演员一样在不宽的过道上走来走去。
“我继续说：‘你看，儿子，交易记录板上的这些标记，我了如指掌，就像一个伟大的指挥家熟悉乐谱一样。在我看来，这些符号是有生命的，是有韵律的，是激动人心的，是有节奏的，它们构成了悦耳的音乐，我听起来真是赏心悦目。’
“对我来说，这块交易记录板是有生命的，像音乐，我和它之间可以进行交流。这是经过多年辛苦工作和实践之后，我才能感觉到的东西，跟一位伟大的指挥家没什么两样，跟一个伟大的乐队没什么两样。当我盯着这块板时，我所感觉到的东西是别人感觉不到的，在一个指挥家演奏莫扎特的作品时，他是按照他自己的感觉去指挥的，除了他以外，没有任何人能有他那样的感觉。这块交易记录板和这些人正在给我演奏一曲交响乐——金钱交响乐，他们正在给我唱歌，这使我感到很愉快，这就是这首歌给我带来的感受。”
保罗在那个下午，一直在研究他的父亲。他相信他说的每一句话。对保罗来说，这是少有的跟自己的父亲如此亲密相处的时候，因为他的父亲是一个性格孤僻的人，缺乏情感，不愿意把自己的爱送给别人。
“我认为，我的工作就是不断观察报价单，不断地解释报价单上的内容，因为一个人不能同时戴两副眼镜看一部电影，必须从报价单中选出个别的信息，然后迅速地输入到你的大脑。我仔细地观察到，市场从5个点上升到20个点用了5—20个工作日。我还认真地观察到，上升和下降了3个点和6个点……因为所有这些因素在构成股市的整体表现时都发挥了它们各自的作用。
“我相信，股市总是按照最小阻力线行进的，除非它遇到了一种乍看上去几乎不容易察觉到的力量，这种力量虽然缓慢，但却是不可遏止地阻止了最小阻力线的上升或下降势头。就是在这些连接点，也就是关键点上，才能真正赚到钱。
“我把它们称为关键点……当这些关键点出现时，那些没有经过训练的交易者往往是很难察觉的。因为只有在以后的某一天，它们已经完全形成，而市场已经明显改变了方向的时候，它们才变得清晰起来。熟练的股票交易者的任务就是看到这些关键点，并在这些关键点刚开始的时候采取行动，在恰当的心理时刻建立自己的头寸，这些关键点往往表明一些板块将下跌，不再受到人们的欢迎，而一些新的板块将上涨，受到人们的欢迎。
“聪明的股市交易者总是能控制好自己的情绪，他们在交易时，总是能够想到将来，而不是只想到现在，当然，更不会想到过去。因此，一个知道如何看报价单的人，在这种时刻，就像是一个能够预言未来的水晶球，总能够看出哪些板块正在上涨，正在出现新的回升，将成为新的强势股。
“人们总认为我是一个‘靠卖空大捞一把的人’，卖起空来就不顾一切。确实，股市出现小幅度或中幅度摇摆，或者呈现出时间较长的趋势，这些都不会引起我的强烈兴趣。实际上，我对报价单向我表明的任何即时行情都感兴趣。我一直认为，看报价单是对个人能力的一种挑战，弄清那上面说的是什么，并不容易。我知道伟大的侦探家谢洛克福尔摩斯所知道的事情，线索就摆在你的面前，通过冷静的演绎推理，你肯定会找到谜底，看清摆在你面前的是什么——很多人曾多次这么尝试过，但没有几个人能取得成功。
‘沉着’、耐心’和‘沉默’对于顶尖的交易者来说，是情绪的关键词。
“在一些事情看起来已经了无希望的时候，我并不感到慌张，反而仍然按照我自己的路子往前走，相反，在一切事情看起来一帆风顺，令人欢欣鼓舞的时候，我却认为，这也许是平仓的最好时机。我就是想比其他所有人都先看到这一点，这就是为什么我总能在沉默中坚持我自己的看法，避免和任何可能改变我的想法的人交谈的原因。
“有时候，我不断积累我的一些股票的头寸，因为我相信这些股票在经过一次急剧下跌或一次最得意的狂涨浪潮之后会出现一个转折点，因此，我一连几个月都会把这些头寸留在手里，结果在一年后，我被证明是正确的。为什么是这样呢?因为我懂得，一般来说，企业经营好转，股票的赢利能力的恢复是需要时间的，所以人们必须有耐心，必须谨慎地积累那些在股市上将出现新的回升的股票的头寸。
“我15岁起就开始炒股，炒股是我一生当中最重要的事情。我非常幸运地估计到了1907年股市的暴跌，而且我估计股市暴跌的时间几乎和实际发生的时间差不多，当JP．摩根特意派人求我不要再买空卖空的时候，我感到非常荣幸，我按照他的要求办了。
“在1907年股市暴跌中，我最好的—天是在一天之内净赚了300万美元。在1921年的大萧条中，我也很幸运，当时，我决定在股市价格的最低阶段，一直跟着行情走。
“不过在最后，在1929年大萧条期间，我还是过早地卖空了汽车股，因为它们的价格打着滚地往下跌，所以，我就开始卖空——这使我损失了25万美元，如果在我最后找到其他领头羊的关键点之后再卖空，我就不会损失这25万美元，因为在大萧条期间，它们全都打着滚地往下跌。当时，我买空卖空，赚了很多钱。在1929年市场大暴跌期间，我赚了到当时为止最大的一笔钱。因为那次暴跌，我个人受到了媒体和公众的指责，真是无稽之谈!谁有本事让市场做它不愿意做的事情呢?
“不过，请记住，我炒股已经炒了近40年，我有一种非常好的直觉，因为我经过的事情太多了。但回想起来，我现在必须说，在所有这些情况中，有些迹象其实是非常明显的，甚至想都能想出来。成交量对我来说非常重要。抛出的股票可能有人买，也可能没人买，无论是有人买，还是没人买，都不奇怪，关键是要知道到底有没有人买。我就非常认真地研究过这个问题。成交量一直是我最感兴趣的一个问题。我从报价机上得到成交量的数字。有一些人认为我根本就不注意成交量，他们这样认为，是因为他们到过我的办公室，没有看见关于成交量的记录。其实，我往往是用脑子记成交量的，或者只是在一天交易结束时对成交量进行核对，这时，我的办公室经理哈里就会把我特别感兴趣的股票的最后的成交量写在我的本子上。
“对我来说，那些投资于股市的人和一大群想吃到鱼饵诱惑的鱼差不多，他们没有领头人，不管是在什么时候，只要他们感觉到了危险，他们就能迅速地随机而动。换句话说，在股市上有几百万个大脑，这些大脑形成决定，主要是根据股市上的两种主要的情绪：希望和恐惧——希望往往是因为贪婪而产生的，而恐惧往往是因为无知而产生的。（贪婪滋生希望，恐惧源于无知）
“对我来说，这就意味着，驱动股市的关键因素不是明智的分析或理智……不是，驱动股市的关键因素是人的情绪。一个人一旦懂得了这一点，那他离成为一个成功的股市交易人就不远了。记住这一点，一个股票交易者必须能够看到在他所看到的东西背后隐藏着什么，必须经过仔细地分析，记住：从根本上说，每个人收到的信息都是一样的，可为什么有人赚钱，有人赔钱呢?就是因为他们对他们所收到的信息解释不同。
“我发现，在长线交易中，找到主要转折点即关键点是最为重要的，这也是股票交易者必须要做的最重要的事情。我还认为，如果我在股市下跌和上涨期间，能够准确地找到退出和进入市场的恰当的心理时刻，我就能赚到一大笔钱，因为一个成功的交易者必须找到趋势的方向——最小阻力线的走势，并按照这个方向进行交易。只要找到最小阻力线的走势，不管是买进还是卖出，我从来没有遇到过什么麻烦，因为不管是买多还是卖空，股市的走势总是符合我的逻辑。上涨的时间占三分之一，下跌的时间占三分之一，不涨不跌的时间占三分之一。
“如果我退出一笔长期头寸，那是因为这只股票的价格已经涨到了顶点，对我来说，如果那只股票以后又下跌了，我再买回来就是了。有些人对股票有感情，我和他们不一样。比如，即使我做通用汽车股票的长线赚了钱，我对通用汽车股票也没有什么感情——股票就是股票，我该怎么做就怎么做。如果我在通用汽车股票下跌时通过卖空能赚到钱，我就卖空，谈不上对这只股票有没有感情，对我来说，股票毕竟是一种没有生命的东西，它不会有什么感情。没有什么好股票，也没有什么坏股票，只有为你赚钱的股票。
“我听很多跟我差不多年龄的人说，‘这只股票对我很好’，或者说‘那只股票让我赔了钱，所以我得把它全抛出去!’其实，股票本身并不能使你赚钱或者赔钱。不管是赚钱还是赔钱，都是交易人判断的结果：没有理由去怪罪股票本身。简单地说，决定进行一笔交易的是“交易者”或“投机者”，决定退出一笔交易的也是‘交易者’或‘投机者’，至于赚钱还是赔钱，完全取决于他们的判断是否正确。
“实际上，所有交易者都必须警惕的是一种自高自大，因为在一只股票朝着不利于我们的方向运动时，我们必须承认自己是错误的，我们必须马上退出这笔交易。大多数交易者忘记了这样一个不争的事实，即在一些交易中我们总是错误的，尽快从这些交易中抽出身来，是成功的关键。
“没有经验的交易者必须避免的另一个陷阱是：企图找出大盘交易的跌涨周期。记住：有时候，交易者必须退出股市，在场外等待。我的经验是，准确地预测出市场的最高点和最低点，完全是不可能的，最好的办法是小心谨慎，避免出错。在你投资的时候，让你退出市场，在场外等待可能很困难，因为通过投资，你会对你的头寸运动的方向自动地产生一种偏爱。如果你是做长线，你会下意识地赞成长线，如果你是做短线，你就会下意识地赞成短线。我们每个人都有希望。请记住：对未来寄予希望，是人的本性。这就是我为什么经常卖掉我的所有头寸，从现金的角度重新评价股市的原因。这会使我付出佣金，但对我来说，我把这看成一笔小小的保险费，为的是实现我的整体目标。我还充分意识到，所有的股票不可能同时上涨到顶点，但同一板块的股票常常同时上涨到顶点，因为新的板块会挤进来，取代它们的位置。我关注的恰恰是领头羊板块的整个趋势。
“我观察到，推动牛市的主要力量是资金，是资金的供给，是男人和女人的真正的态度和情绪，是这些人愿意买进还是愿意卖出。因此，我一直尽我的最大努力跟踪资金的流向。
“我还观察到，现在炒股的人虽然有好几百万，但大多数人都不喜欢动脑子，不愿意对市场进行认真的思考，他们不愿意思考，而是一个劲地买进和卖出，只要看到报价单，他们就开始采取行动。问题是，当报价机打出报价单的时候，需要对上面的信息进行思考，进行解释。我就是这样做的。
“这是我自己的生意，是我毕生的职业，也是我最喜欢做的事情。揭开谜团，一直是我最愿意做的事情。揭开谜团的绝不是金钱，金钱只是对揭开谜团的奖赏。在我的一生中，我曾破产过几次，这就是对没有揭开谜团的惩罚。主要的骗局是，市场交易看起来容易做起来难，其中最难做的一件事就是对市场进行预测。预测市场之所以如此困难，就是因为人的本性，驾御和征服人的本性是最困难的任务。正像我跟我的儿子多次说过的一样：‘当我破坏我自己的规则时，我就赔钱，当我遵守这些规则时，我就赚钱。”’
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