成都大丰幼儿园排名:展望2011年票据市场

一、   货币政策预期——紧缩

在2009～2010年适度宽松的货币政策下，国民经济呈现回升向好的同时，也进入了一个物价上升的大周期，因此防通胀将成为2011年经济工作的主要任务，而收紧货币政策则是应对通胀的首选。温家宝总理在国务院第五次全体会议上指出“要综合运用多种货币政策工具，保持合理的社会融资规模和节奏，处理好银行资本金补充与信贷扩张的关系，防止年初信贷的非正常投放。”央行工作会议传出信息，今年央行将执行稳健的货币政策，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。

央行每季度公布的货币政策执行报告显示，我国的社会融资结构中，作为间接融资的银行贷款的占比过大，始终保持在80%以上，而作为直接融资的商业票据仅在10%以下。从宏观经济角度，如此高的银行贷款占比将对我国银行业构成潜在的系统性风险，同时也不利于引导降低企业融资成本，为此，央行始终把加快推进直接融资，发展商业票据作为一项决策目标，并先后推出了短期融资券、中期票据、中小企业集合票据，创建电子商业汇票，还推出了具有替代银行贷款功能的超短融资券。可以预期，2011年央行试行以“新增社会融资总额”为目标的调控模式，并采取差别准备金动态调整措施，旨在发展直接融资，推进社会融资总额增长的同时，逐步降低银行贷款的占比；商业银行也将从信贷总量控制转变为银行自我约束，对新增贷款从紧投放；货币市场利率也将会在市场普遍预期因央行未来一年中进行数次升息与提高存款准备金率的操作而维持在一个较高的水平。

二、   票据融资需求——增多

当经济增长下滑时，企业采取的策略是去库存化，对贷款的需求相应下降；而当经济复苏，通胀压力显现时，企业的应对措施是增加原材料储备，显然票据融资需求与通胀压力呈现正相关关系，通胀压力越大，对票据融资的需求也越大。

商业银行在提升各自核心竞争力的市场竞争中，都在不断推出融资产品的创新，如为供应链企业定做以票据工具为核心的融资方案；在监管部门政策的引导下，中小企业融资已成为各家银行的转型对象，而票据融资以其较低的融资成本，成为中小企业首选的融资工具；应收帐款项下的融资凭证也在更多地引入商业汇票工具；电子商业汇票的运用范围已延伸成为企业在股利分配中的一项支付工具。

在电子商业汇票系统构建的信用环境中，企业将会发现，纸质商业汇票交易中所担心的假票、克隆票、无效票（被司法部门除权）、瑕疵票等风险都已不复存在；交易对手的真实性无须核查；除了法定理由，承兑人将不允许以各种杜撰的理由拒付退票；电子商业汇票的交付不受时间与地域的限制，如同电子汇划一样便捷，费用还更低廉；电子银行承兑汇票成为了一种名符其实的电子货币，票据贴现也不再成为必要；因此，一旦当电子商业汇票普及后，企业界必然会产生对电子银行承兑汇票的巨量需求，并替代短期贷款；而银行承兑不受贷款规模和存款准备金率的制约，仅在年末时点受资本充足率的约束，若在承兑费收益率提高的条件下，将会在市场上出现大量小面额的电子银行承兑汇票流通，成为最低廉的融资工具。

三、   票据市场参与者——扩大

在贷款规模不受限制时，票据市场上的交易主体主要为资金充裕的国有银行和股份制银行，而至2010年，在有限的新增贷款规模约束下，国有银行和股份制银行将贷款投放重点转向了利差更大的中长期贷款，票据直贴业务的主体转向了信用社和城商银行，商业银行更多地是通过银行承兑来满足企业的融资需求，根据央行统计显示，2010年末未到期银行承兑汇票余额已达5.6万亿元，同比增长35.9%，并且随着贷款规模的调控，更刺激了银行承兑业务的发展。当出现目前市场上银行承兑汇票的流通量增加，而商业银行对票据贴现的供应减少，票据贴现利率大幅上升的格局时，势必吸引了那些资金富余的民营企业进入票据贴现市场，由于现行银行承兑汇票的良好信用已被市场所认可，一些提供第三方支付服务平台的企业为追求巨额备付金存款的增值，业已开始进入票据贴市场，吸纳银行承兑汇票，作为低风险投资并获取较定期存款更高的收益；具有人民币业务经营许可的外资法人银行，也已开始进入了人民币票据融资业务；2011年的票据市场将会进一步体现出市场细分的格局。

四、   票据业务产品——创新

央行、银监会、证监会、保监会《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》指出“推动适合中小企业需求特点的金融产品和信贷模式创新。引导和督促银行业金融机构提高电子商业汇票在中小企业客户中的使用率。”

在央行鼓励和支持发展商业票据的政策指引下，一些商业银行正在加快票据业务的创新，如针对贸易类、制造类企业采用商业汇票结算工具的日趋增多，为企业提供票据库、票据池等以商业汇票为主体的多功能的业务处理平台，降低票据管理成本；以商业汇票为质押，为企业提供其他信用工具，如信用证、保函、承兑；利用当前票据融资收益率较高，而风险较低的优势为企业和个人客户提供票据类理财产品，提高资金收益。

电子商业汇票的全新电子化模式，也为电子商务企业、物流网企业提供了以电子化融资工具嵌入BtB的电子商务交易系统中创造了条件，类似将支付宝嵌入淘宝网系统中，实现融资和支付工具的综合功能，提高商品交易和资金结算的效率，也有利于落实在信贷紧缩政策下对中小企业融资的扶持政策。电子商业承兑汇票中引入银行可提供保证的功能，为支持商业信用，发展银行中间业务拓展了空间。

目前呈现快速发展的跨境贸易人民币结算中，仅有信用证和保函两项融资工具，显然不能适应此项业务的发展需要，而如何借助电子商业汇票系统完善的监管机制，将商业汇票这一国际贸易中使用最广泛的融资与支付工具运用到跨境贸易人民币结算中去，也将是商业银行和监管部门所面临的创新课题。