偶看新闻只身荒岛60天百度云盘:“十二五”煤炭工业重点推进兼并重组(2)
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/29 05:18:24
“十二五”煤炭工业重点推进兼并重组
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事件：从货币政策微调到胡主席保增长的讲话，种种迹象显示我国货币政策可能将暂时告别过度紧缩
1、10 月24 日至25 日，国务院总理温家宝在天津调研时强调，宏观政策应适时适度进行预调微调，以保持货币信贷总量的合理增长；信贷政策要切实做到有保有压，重点支持实体经济尤其是符合产业政策的中小企业。
2、截至10 月27 日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行10 月新增贷款规模约为1400多亿元。从10 月下旬四大行信贷投放情况看，10 月21 日至27 日5 个工作日，新增信贷猛增600多亿元， 信贷闸门突现松动迹象， 预计2011 年信贷有望达到7.5 万亿。
3、11 月3 日，胡主席在G20 峰会上的讲话表示：在强劲、可持续、平衡这3 个目标中，确保强劲增长是首要。
分析：货币政策微调可能使经济减速预期缓解，煤炭需求有望继续向好
1. 货币政策微调意在遏制经济下滑势头，煤炭需求有望转好。
从温总理提出微调，到上月的信贷放开，再到胡主席的保增长的讲话，当然这中间还有一系列的刺激经济的政策，我们认为领导已经看到并开始把经济增长放到了抗通胀的前面，未来政策方向或趋宽松。国内经济增速下滑的主要问题仍是银根过紧，从历史上看，宽松的货币政策对经济的带动作用都是明显的。
2.宏观微调和信贷放开后发电量增速有望回升
重点电厂日耗煤最近两月连续下滑，2011 年9 月底跌落到最低的327 万吨/日，至10 月20日，日耗煤已有反弹，目前在347 万吨/日的水平，发电需求底部回升的可能很大，政策放开导致下游经济回升，预计发电量回升也是大概率事件，另一方面随着冬季的逐渐临近，取暖用煤也将开始进入旺季，届时，煤炭需求可能明显回升。
3、近日政府多次表明通胀可控，电价有望上调，为煤价上涨预留空间
目前多有政府部门表示通胀可控，政府迟迟不调电价的主要逻辑已经松动，电价已经有望上调。而动力煤行业盈利的天花板在于目前的火电电价使电厂已无盈利，尽管供需煤炭供不应求，但价格已很难上涨。从今年的煤价电价对比情况看，煤价近期又有上涨，火电行业盈利可能将进一步恶化，参考图5，火电行业盈利已经很低，政府认为CPI 可控的时间可能就是调电价的窗口期，如果电价上涨，煤炭行业调价的空间有望再次打开。
4、煤炭下游钢铁产量也有望回升
钢铁行业在货币宽松的情况下也会有反弹，目前钢厂库存已经下降至低位，且日产量也下滑到较低位置，上周钢价在连续大幅下滑后已经有所反弹。从全年的增速看，如果经济形势稳定，保增长目标实现，未来钢产量反弹存在很大可能。
5.煤炭股指在政策微调和定向宽松时期往往表现突出
政策微调可能带来煤炭下游行业盈利好转，预期下游好转则可能使得煤炭股提前表现，历史上看，每次政策调整，煤炭股都会有超越上证指数的业绩表现。
6.煤炭行业2012 年PE12 倍很有吸引力。
目前煤炭行业12 年PE12 倍，相对便宜，上涨空间充足。重点推荐平煤股份，兰花科创，山煤国际，潞安环能。
平煤股份（买入）：2012 年业绩拐点，全年盈利有望达到1.2，2012 年估值仅11 倍。
兰花科创（买入）：未来三年业绩稳定高增长，年增速超30%，2012 年估值仅11 倍。
山煤国际（买入）：公司目前产能1000 万吨，集团还有承诺注入的近2000 万吨资产，外生性增长良好。
潞安环能（买入）：盈利能力强，估值14 倍。
历年的煤炭板块在四季度和一季度都表现最好，部分原因是冬季取暖，但我们认为翻年行情主要还是在年份跨越过程中导致的估值台阶式降低造成的，参考我们对申万煤炭开采指数近12年的统计数据：每年11月至次年3月都是煤炭行业表现最佳的时期。（东方证券研究所）