压路机610油耗是多少:期货市场疯狂追逐的游戏

　　“国王的旗帜高高飘扬，但是那些年轻而勇敢的战士，再也回不来了。”

　　追逐的游戏

　　缥缈

　　在股指期货开通之际，大家最多的困惑在于：期货市场的交易逻辑何在?简单地说，现货市场是价格市场，价格与成本决定交易的盈与亏;而期货市场是价格波动市场，决定交易盈亏的关键因素是价格的波动方向。

　　交易的逻辑

　　可以说，期货是以杠杆的倍数，放大了本来非常小的价格波幅。对于波幅的容忍率，我们称其为交易合约的“保证金率”。比如说，如果交易合约的保证金率为15%，其真实的意思，就是当市场的上下波幅，达到15%的时候，你的交易保证金，要么暴涨一倍(如果你赌对了方向)，要么就全部输光(假如不幸你下错了注)。

　　所以，股票现货交易的逻辑，看重绝对的“价格”与其交易风险;而期货交易的逻辑，则更看重绝对的“波动”与其交易风险。是价格波幅(而不是价格本身)，决定投资者的盈利或亏损。

　　显而易见，要想赌对波动的市场方向，比赌对价格市场方向要容易得多。因为它可以不受单只股票的限制，只受市场指数(相当于一个多只股票的组合)的限制。股指期货的这一“工具性”，一方面提高了交易效率，另一方面也分散了交易的风险。

　　疯狂的追逐

　　第一，股指期货很像是一场多空双方的“追逐游戏”。一般情况下，它既不会对股市形成利好，当然也不会形成利空。它确实有助涨助跌、移峰填谷的作用，但它也拉平了机构进场的平均成本，不管投资者参与股指期货时上证指数是1000点还是6000点，其市场进入成本都是一样的。了解这一点之后就能明白，在股指期货开通后，市场分析变得更加重要。

　　第二，股指期货交易空间的变动一般不大，但是其交易速度的变动却非常大。这是因为，股指期货只是金融市场的衍生工具，只要时间足够长，现货市场(实盘)走势与股指期货(虚盘)走势，就是一场狗追尾巴的游戏：在客观世界，狗永远也咬不到自己的尾巴，但在人类所设计的期货市场，狗咬到自己尾巴的几率非常接近50%——实盘走势有50%的概率，有可能被虚盘指引;现货走势有50%的可能被期货指引。这两个50%，足以保证参与者不至于感到无聊，以至于“放弃追逐”。

　　第三，在这个游戏之中，“只有对错，没有价值”。无论多头还是空头，在期货市场上能够生存下来的，基本上都是阶段性趋势交易者，而不是价值投资者。在这个市场，你不需要花费精力去研究你所投资的品种到底值不值钱或者值多少钱，只需要把限定的时间(准确地讲，是在你所参与的品种交割时间到来之前)划分成一个个小段，把握每个小段的趋势，以保证你能顺利地从对手的兜里掏出钞票——确定的1%，其价值远远高于不确定的100%。

　　第四，股指期货工具的有效性并不像有些人所说的那么神奇。事实上，股指期货只是最简单的衍生产品交易工具，但即便如此，其估值模型也是在经历了很多失败后的反思才得以成型。然而，每一种估值模型都有天然缺陷，如果你能列举10个支持你的估值模型的理由，我同样能列出10个反对的理由。在不断变化的市场环境下，这实在是一件很容易的事情。因此，如果一群左右市场的人(甚至整个市场)都使用同一种交易模型，那么我们显然更应该注意系统性风险。其中最为典型的就是“交易趋同化”，在这种情况下发生市场疯狂或崩溃带来的严重后果，历史上比比皆是。

　　第五，股指期货开通，必将诱发一波短线的“热身”性质的小行情，其原因不在于股指期货本身，而在于逐利资金转向之后，会给市场带来相当大的短线压力。

　　股指期货是纯交易品，不会给实体经济(比如某些劣质企业)提供额外的“升水”;换句话说，纯交易产品不具备实际价值，但是这一市场交易产品的开通，所带来的市场交易取向转变，最终将导致某些劣质企业被大资金所抛弃。

　　代理“结算权”

　　此前，为了开通期指，不少人说期指可以令投资者减少损失。但从交易逻辑上说，期市的好处，根本不是因为市场更平稳了就能减少损失。

　　期市的好处在于，它确实是一个完全封闭的零和环境，不管走势多么“极端”的行情，也有一半人能够胜出。而这种生存优势，是股票现货市场望尘莫及的。

　　因为“零和”，所以，无论行情再熊，跌得再深，也必然会有半数交易者可以很轻松地“生存”下来(盘内生存)。如果不考虑交易佣金和印花税，股指期货的输赢，皆在场内。

　　但这种“生存优势”，并不意味着股指期货就“一好百好”。最现实的一个问题就是，如果股指期货没有其他的坏处，岂不是早就应当“推出”了吗?又何必拖到今天呢?

　　问题在于“结算权”。期指交易的命门，在于“结算权”，在于“生死交割”和“末日结算”。

　　在股市，结算是账户所有者说了算的，只要股票不被私有化(前期香港某股票的私有化，就是大股东想占这个“结算权”的便宜，由此可见，“结算权”的重要性是不言而喻的)，并且也没有退市(摘牌)，那么，只有你自己才能处理你的结算。换句话说，在股票现货市场，你对买或卖有完全的权力，你的财产权是非常完整的，你不发出交易指令，没人敢动你的保证金账号，否则就是严重犯罪。

　　但期货不同。只要你进了期货市场，你的账户就不完全由你自己控制了。例如，当你持有隔夜仓(当天没有结算的仓位)时，交易所就可以根据当天所发生的升水或贴水，对你的账户进行“当日无负债结算”。

　　这是很严重的风险，其关键是期货交易本身就是一张合约。而你只有交出“结算权”，才能享受到“杠杆交易”的“特别待遇”。因此，有人说期货合约相当于“卖身契”，并不为过。

　　“市场不死”的背后

　　就是因为不懂“结算权”的厉害，早在上世纪九十年代，就发生过不少投资者输光本金后，抱着期货公司老总要跳楼的事件。

　　想一想，自己的钱不完全由本人主张，多了少了也不是你说了就算，而是根据此前确认的交易标的物(比如期货合约)的价格，由别人替你“说了算”。“人生最大的痛苦是，人还在，钱没了”，这种怪事儿，是期货市场的主要特征。对此，大家一定要在进场之前就想清楚，这也是交易者必须通过相关测试的原因所在。

　　此前，为了开通期指，不少人说期指可以令投资者减少损失。但从交易逻辑上说，期市的好处，根本不是因为市场更平稳了就能减少损失。

　　期市的好处在于，它确实是一个完全封闭的零和环境，不管走势多么“极端”的行情，也有一半人能够胜出。而这种生存优势，是股票现货市场望尘莫及的。

　　因为“零和”，所以，无论行情再熊，跌得再深，也必然会有半数交易者可以很轻松地“生存”下来(盘内生存)。如果不考虑交易佣金和印花税，股指期货的输赢，皆在场内。

　　但这种“生存优势”，并不意味着股指期货就“一好百好”。最现实的一个问题就是，如果股指期货没有其他的坏处，岂不是早就应当“推出”了吗?又何必拖到今天呢?

　　问题在于“结算权”。期指交易的命门，在于“结算权”，在于“生死交割”和“末日结算”。

　　在股市，结算是账户所有者说了算的，只要股票不被私有化(前期香港某股票的私有化，就是大股东想占这个“结算权”的便宜，由此可见，“结算权”的重要性是不言而喻的)，并且也没有退市(摘牌)，那么，只有你自己才能处理你的结算。换句话说，在股票现货市场，你对买或卖有完全的权力，你的财产权是非常完整的，你不发出交易指令，没人敢动你的保证金账号，否则就是严重犯罪。

　　但期货不同。只要你进了期货市场，你的账户就不完全由你自己控制了。例如，当你持有隔夜仓(当天没有结算的仓位)时，交易所就可以根据当天所发生的升水或贴水，对你的账户进行“当日无负债结算”。

　　这是很严重的风险，其关键是期货交易本身就是一张合约。而你只有交出“结算权”，才能享受到“杠杆交易”的“特别待遇”。因此，有人说期货合约相当于“卖身契”，并不为过。

　　“市场不死”的背后

　　就是因为不懂“结算权”的厉害，早在上世纪九十年代，就发生过不少投资者输光本金后，抱着期货公司老总要跳楼的事件。

　　想一想，自己的钱不完全由本人主张，多了少了也不是你说了就算，而是根据此前确认的交易标的物(比如期货合约)的价格，由别人替你“说了算”。“人生最大的痛苦是，人还在，钱没了”，这种怪事儿，是期货市场的主要特征。对此，大家一定要在进场之前就想清楚，这也是交易者必须通过相关测试的原因所在。

　　如果仅仅从“总量”而言，从“市场交易制度”方面分析，股指期货确实能令“市场不死”。但从个人来说，你要玩这个游戏，就必须签下一张“生死文书”(期货合约)，放弃你对自己财产的部分权力主张。所以说，“市场不死”的背后，是参与者中的一部分人可能会死——实际上，这就是一场真正的战争：“国王的旗帜高高飘扬，但是那些年轻而勇敢的战士，再也回不来了。”