偶看新闻塔王之王转生无双战神:《历史股灾风云录》 2
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/28 19:34:39
近日海外华人最关心的话题是中国全民炒股﹐中国的股市行情似乎已经进入了一个高深莫测的神话世界﹐每天都有不同的股票在飙升﹐连远在海外的一些华人也忍不住心痒﹐自己在互联网上监督﹐透过国内的亲朋买股票。
目前中国这股疯狂的炒股之风﹐令笔者猛然想起七十年代的香港股灾。
当年由于香港股票市场过度开放并缺乏有力监察﹐所有的股票都大幅度攀升﹐唯一的区别是升得快还是慢。不少对股票投资缺乏认识和经验的香港市民﹐也被股市中那“节节上升”的美好景象所迷惑。于是乎﹐几乎全港的市民都投入狂热的股票市场。升斗市民为温饱奔波﹐没有积蓄就借钱﹑贷款﹑抵押房子等方式来炒股。
不少单纯的股民一厢情愿地认为每日到“金鱼缸”游一游﹐便能“日进斗金”。于是不计後果地辞去了工作﹐做全职的“炒股人”。他们日常生活皆被股市行情代替﹐每天早上先到茶餐厅饮茶﹐然後到“金鱼缸”查看股票升幅情况。到了午餐时间﹐浸淫在“一夜致富”憧憬中的股民﹐总喜欢在各大酒楼食肆点些如“鱼翅﹑鲍鱼﹑燕窝”之类的高档食品﹐为炒股成功而庆祝。“先弄碗鱼翅上来漱漱口”这句话就是当时一些股民得意忘形时的“暴发户表现”﹐至今仍被香港人用来讽刺某些人一夜暴富却又不回馈社会﹑为富不仁的奸商。
由于各行各业皆沉迷于炒股﹐他们不事生产﹐以致不少部门几乎停顿。酒楼食肆和夜总会等娱乐行业却一枝独秀。一些“一朝发达”的股民为显示其身份的尊贵和与以往有别﹐常在粥粥群雌中一撒千金﹐更有甚者以当时港币最大面额的五百元点燃香烟。一些做股票经纪的﹐也被狂飙的股市所吸引﹐也毅然加入炒股热潮中。当时一小部分有先知先觉的人士不断呼吁政府要防止过度炒卖﹐要提防股市泡沫﹐希望股民能够冷静下去。但股民们觉得这是“杞人懮天”﹐有的则严厉指责这些人在“阻人发财”。
直到狂飙的股市最後崩溃了﹐股民们才如梦初醒﹐可为时已晚﹐他们蒙受了巨大的损失。股票被套牢了﹐就像菜市场上被水草绑着的大闸蟹﹐无法动弹。一时之间﹐升斗市民的股票全都成了“大闸蟹”﹐破产了﹐一夜之间成了一贫如洗的穷光蛋﹐甚至是负债累累。有的经受不住打击跳楼自杀﹐有的被逼疯了﹐有的成为打家劫舍的罪犯……
股灾後﹐香港出现不少社会问题﹐当时香港还出现专门打劫的组织﹐他们打劫时习惯紧箍对方的脖子﹐市民称之为“箍颈党”。“箍颈党”打劫不如意时要见红（鲜血的颜色）。若打劫到的东西不值一百元港币﹐他们认为很倒霉﹐就拿出刀子对被打劫人说﹕“讨个吉利﹐你自己插一刀﹐爱插哪里就插哪里。”
74年香港成立了证券公司﹐规范了股票市场﹐但股灾带来的後遗症并没有消失﹐此後香港股票市场沉寂十多年﹐连带着影响香港的经济和社会发展。
股市崩溃﹐损失最大的是那些小股民﹐不少“炒股人”炒到倾家荡产﹐债务缠身。目前中国的股票热潮﹐与70年代香港股市几乎雷同﹐不少对股票投资没有任何经验和认识的人﹐看着股市越来越旺进而忘我投入炒股行列。
很明显﹐中国的股市有过度炒卖现象和泡沫现象﹐股票热潮若再不即时降温﹐一旦股市出现大幅下滑的情况﹐後果不可设想﹐种种难以预料的社会问题将会严重影响中国各方面的发展。这不是杞人懮天﹐更不是危言耸听。
2007年5月19日（作者黄克锵系美东华人社团联合总会执行主席）
第九部、中国股市虚拟大崩盘
中国股市没有近忧，却有远虑。危机的可能性主要来自内生和外生性两个方面。在国内，被过度炒作多年的资产大泡沫一旦生成，终将有破裂的一天。当早期那些搏人民币长期升值投入中国股市的境外共同基金再次成群结队采取统一行动，突然将巨额资金撤出的时候，大崩盘便在中国股市发生了。危机造成的后果是灾难性的，而更严重的问题在于，从未有过股市大崩盘经历的中国投资者，尤其是新生代投资者，仍一直沉浸在赚钱效应的狂热和躁动中，全然不理会危机随时可能将至。为此，中国监管部门有责任未雨绸缪，预先做好因应危机发生的制度性安排。
一、不断被吹大的泡泡。
根据深两家交易所2007年1月16日的统计，两市总市值分别达到83898亿和20545亿元，合计高达10.44万亿元，已经相当于2006年全国GDP的50%。而就在一年之前，中国的证券化率达到50%还是一个无法企及的目标，中国资本市场正用自己的方式突飞猛进地发展。股指也随着证券市场的大力发展，进入了几近疯狂的上涨通道。2006年第一个交易日，上证综指1163点开盘，时至今日已经上涨了1658点。中信证券从开始的5块多钱上涨到40多元，涨幅高达8倍多！中国银行、工商银行、中国人寿等一些超级大盘股上市之后甚至出现涨停局面。而超级大航母的入市，更是让股市发生了翻天覆地的变化，仅工商银行一家的总市值就超万亿元，前十大市值公司占据两市总市值的50%以上。
统计数据显示，2006年以来，新成立的基金总规模超过3800亿元，相当于前8年扩张的总和，而58家基金公司管理的资产规模已经达到了8000亿元之巨，比年初增加70%，相当于沪深两市A股流通总值的30%。同样，年内基金新增开户数有望突破700万户，为历年来之最。
中国股市在经历了2006年整个一年至2007年年初的大幅上扬后，大多数中外投资基金都不愿意相信，股市在经历了漫长的五年下跌，而今上涨仅仅一年，大行情就将戛然而止；他们毋宁相信理性的投资与非理性的投机之间的鏖战将贯穿今后好几年。笔者非常认同这个观点，我们认为，上述描述的大牛市行情仅仅是中国股市有史以来最大一次牛市格局的一个上涨性基础，正如笔者在前两篇博客里分析的那样，中国证券市场牛市的根本原因是中国经济高速持续增长背景下对人民币长期升值预期引发的国内外流动性资金进入中国股市而所致，只要这一大趋势不改变，大牛市的脚步就不会停下来。
事实上，中国境内目前的流动性过剩已到了相当严重的地步，目前中国外汇储备超过1万亿美元，约合8万亿元人民币，而央行只发行了2万亿元央行票据冲销，还有6万亿元资金留在了市场。在乘数效应下，等于起码有30万亿元的热钱在市场中兴风作浪，这直接导致了中国2005年房地产热和当前的股市狂潮。
中国强制性结售汇制度存在着弊端，如果结售汇制度得不到解决，流动性过剩将无法从根本上得以解决。虽然现在对于个人持有外汇的管制已逐步放松，但是企业还没有实现意愿结售汇制度。中国是个出口大国，很多企业在得到大笔外汇后被强制性地换算成人民币，这些钱在没有其他投资出路的情况下，必然增加流动性过剩。从2004年年中开始，中国实行宏观经济调控，导致国内投资降温，而对于房地产投资的凌厉调控政策也终于让过热的房地产投资市场在2006年起开始降温。这样看来，几乎所有有能力分流资金的渠道都被管控，巨大的过剩资金只有流向股票市场，在这样的巨额资金推动下，股市的供求关系发生了质的变化，股票资产必然受到持续的热烈追捧。
这也是中国基金资产壮观扩张的原因。我们身边的公务员、公司职员、退休人员都在谈论着买基金。上海一家私募基金公司的负责人指出：“去年（2006年—作者按）一年新基金的疯狂扩张，股市想不涨都不行！新基金发行后有三个月的建仓期，它们不得不进入股市，数百亿元的基金进入股市，对股市的推动作用不可小觑。2006年就是在这样一个投资人不断买进股票的局面下股指被不断推高的。”
大盘继续按照自身的规律上攻。2008年到2010年这三年应当说是中国五年超级长牛市的当红年份，中国超级长牛市的脚步也走到了它的流金岁月。由所有一系列重大经济事件引发的在中国境内最大一次投资狂潮，将直接影响到和基建相关的钢铁、水泥、能源、高速公路、航空以及家电、消费、商业、旅游等产业的蓬勃发展。由于供不应求，上游产品价格将不断被推高，而世界能源紧缺又引发价格大幅上涨。2008年底到2010年，中国经济大繁荣和大泡沫将相伴相生，一些和这次经济周期相关的股票都将带头发力上攻，尽管那时的通货膨胀率会不断上升，从而使央行加大收紧银根的力度，但同时，经济周期带来的强大后劲也在风助火势、火助风威地将中国股市推向一个高不可攀的历史巅峰。
二、和世界大泡沫生成过程相耦合。
2006年5月12日，国际现货黄金价格在纽约市场一度涨至每盎司730.00美元，创出1980年1月以来的新高。涵盖全球23个经济发达国家股市的摩根士丹利世界指数(MSCIWorldIndex)于同年5月上旬也一举跨越了2000年网络科技泡沫鼎盛时期的高点，创下了历史新高。与此同时，发达国家的楼市总值由5年前的30万亿美元升至70万亿美元以上，升幅相当于这些国家国内生产总值的100%，也创了新纪录。与过去的类似现象相比较，这一轮世界资产价格的膨胀具有三个明显特点：一是诸多资产品种的价格出现了普涨，不仅是股票、债券、房地产、石油和黄金，而且古董、艺术品以及其他可以充当价值储存手段的物品，价格都大幅上升。二是世界上大多数国家的资产价格出现了普涨，欧洲有西班牙、英国、法国和瑞士，美洲有加拿大和美国，亚洲有泰国、韩国、日本、中国、印度，大洋洲则有澳大利亚等。三是许多资产价格创下历史新高。
关于资产价格上涨的原因，除了黄金上涨具有明显的特殊原因之外，其他非证券资产(不包括房地产)价格的上涨大体上可以用以下一些理由来解释：
第一，2005年8月以来，伊朗核危机问题逐渐浮出水面，中东地区又开始面临战争的阴影。地缘政治局势不稳使得信用货币的信誉受到考验，国际投资者均出于避险考虑，开始大量涌入商品期货市场，导致黄金、石油这类重要战略型资源价格出现上涨。
第二，世界经济的好转促进了资产价格的上涨。美国经济在遭受新经济泡沫破裂的打击之后很快就复苏过来了，日本经济也走出了十年的泥坑，再加上俄罗斯、印度经济开始发力，中国经济始终快速增长，世界经济发展态势之好有些出人意料。经济好转同时从消费总量和投资回报两个方面对资产价格上涨产生了拉力。
第三，全球货币流动性严重过剩。2000年全球股市暴跌之后，许多国家开始实施了扩张型货币政策。美元、欧元区国家和日本的利率在长时间内都处于超低水平，货币供应量的增长速度显着提高。导致这一现象的原因，按照美国摩根士丹利亚洲公司首席经济分析师谢国忠的说法，由于信息科技加速、生产力提升和中国、印度等拥有低成本劳动力资源的人口大国进入全球经济圈，世界经济快速发展，而各国的通货膨胀率却始终保持在较低水平上，这使得各国央行没有及时地提高利率，而错误地释放出过多的流动资金，从而导致了资产价格迅速膨胀。
第四，基金的炒作。在目前全球资产价格上涨的背后，对冲基金“功不可没”。有数据显示，2005年中期，套利基金就开始进行买黄金卖石油的操作。当年8月底，基金在黄金上的净多仓达到了历史新高，在石油上的持仓则变成了净空头头寸。8月29日，“卡特里纳”飓风的出现使得行情向纵深发展，基金又开始不断买入黄金和卖出石油。在国际贵金属市场上，交易规模最大的做市商、对冲基金的主要交易对手瑞银集团(UBS)的交易量占到市场全部份额的40%。而瑞银集团最新的研究报告表明，交易型开放式指数基金(ETF)能够在很大程度上影响黄金、白银行情。
第五，认为这轮股市泡沫会破灭的人不多。但我要提醒读者的是，在2000年，当很多长期信奉泡沫论者终于转为怀疑者之际，网络科技泡沫破裂了。目前的泡沫也可能会在出其不意的时候破裂。我曾在多本业已出版的书中谈到了世界大泡沫的存在(详细论述参见本人所着的《未来五年，抓住你一生中最好的投资机会》，北京大学出版社，2007年；《21世纪中国经济猜想》，中国经济出版社，2006年)。但很多人、尤其是一些学者却并不认同泡沫会在几年内破灭。投资者心理上对泡沫也是爱大于恨，从而延续了泡沫的周期，因为当大家玩得高兴而忘乎所以的时候，是没有人会想到有危险而离场的。
总之，当前世界经济局势与1997年东南亚金融危机爆发前颇有惊人的相似之处。不同之处只是当前的国际资产泡沫形成的范围更广。正如股市行情总是结束于市场最乐观的时刻一样，其他资产的泡沫化为乌有也总是让人防不胜防：日本经济危机爆发于美国书店到处可见赞扬日本经济模式书籍的时候，亚洲金融危机则出现在世界银行发表了《东亚奇迹报告》的第二年。有专家认为，在当前的局势下，任何一个不大的冲击都可能会变成引发新一次危机的导火线。而一旦危机来临，亚洲将是重灾区，中国则是重灾区的中心。
三、疯狂市场里的贪婪和非理性。
一个被过度炒作的市场终将背离其真正的价值。当初上证综指在1000点位以下的时候没人敢进，还被人痛批其制度不合理。现在股指一次次创新高，股价一次次被刷新，人们却还在打破了头竞相往里挤。投资途径的严重匮乏使得进入2008年后的中国股市行情将依旧一片火红。虽然股市围城现象严重，但在一大批股民因为股市涨幅太高而开始出局的同时，大量新股民才刚刚幡然醒悟，开始踏入股市。早在大牛市行情刚兴起时，他们的心态一直很好，隔岸观火。然而，耐心等待的结果是白白坐失了一波波上涨行情。就在他们一次次错误判断市场，踏空行情时，他们眼见着当年和他们一起平起平坐的亲朋好友，因为踏准了长牛市的节律，一夜暴富了，为此，他们垂涎得都快要发疯了。
时间推移至2008年。这些早年在中国股市大牛市伊始时尚还对当年股市大跌心有余悸而自我边缘化的局外人，此时再也按捺不住内心的焦虑，他们再也无法这样空等下去了。不投资使他们成了中国股市有史以来最大、最长的这波牛市的最大输家，现在该是轮到他们杀入股市翻本的时候了。他们不理会“股价已高，风险已至”的任何善意的警告，一头栽进了股市。在疯狂上涨的牛市里，这些股民忘记了风险，赌徒心理暴露无遗。
越来越多的炒股大军跟风似地加入到股指已被推得很高的股市行列里来了，加剧了股票供求上的不平衡。华尔街有一句名言：“市场是由两种力量驱动的：贪婪和恐惧。”在美国着名金融学家希勒教授看来，在投资市场，投资者的从众心理必然使得后来的投资者不断地重复做别人已经做过的事情。如果这种力量是乐观或贪婪的，那么市场就会持续繁荣；反之，如果这种力量是悲观或恐惧的，那么市场就会转头向下。而且，在市场繁荣时，投资者往往都会健忘以往市场崩盘时的惨痛教训。因为市场的繁荣不仅会增强投资者的信心和期望，而且也会使得已经进入了的投资者哄抬或操纵市场的价格，以便吸引更多的投资者进入。这种从众行为的循环往复，就会产生出一种无限的放大机制，推高股价不断向上。
我在《大财五年：抓住你一生中最好的投资机会》一书中反复强调，2008年奥运会以后，中国长牛市的后续走势将变得越来越复杂而不确定。尽管中国经济强劲增长的势头仍将热力不减，股市的强势也可望持续到2010年，但是由于中国股市长期熊市格局的阴影，以及经过连续几年股指的大幅上涨，股市早已处于“高处不胜寒”的紧绷心理模式下，市场投资者会时不时回忆起发生在2001年到2005年年底的那次漫漫熊市，他们更对1997年在亚洲发生的金融危机所带来的灾难性后果噤若寒蝉。越到后来，投资人就越变得谨小慎微。不过到那时，他们还不会买光自己手上的股票，因为股市仍保持着气势如虹的牛市氛围和牛市格局，指数还在不断被推高和刷新。但他们的投资策略开始变得渐渐保守起来。我们有理由相信，整个中国股市的见顶可能要在2010年底到2011年早期出现。我对中国股市超级大牛市结束的预测时间是2011年的春节前后。
四、最后的晚餐。
世界上没有只跌不涨的股市，当然也没有只涨不跌的股市。股市中既然有先知先觉的投资人或机构洞察先机，在股市尚未启动的时候就抄了大底买入股票，当然也有先知先觉的人在股市尚未出现大幅下跌前就先期成功地将资金撤出，逃离这个已经危机四伏的股市。在这方面，国际游资可谓十分精于此道。由于国际游资在中国内地的投资（无论是投资房产，还是股票），花的都不是自己的钱，而是集合境外委托人的资金，他们代为投资并收取管理费，因此强烈的资产增值和变现冲动欲始终使他们处在一种“防患于未然”的意识之中。
笔者认为，自2005年年底以来中国股市大行情，就像一道盛宴，在觥筹交错的饕餮后，盛宴总有结束的一天。紧随着2010年上海世博会的曲终人散，持续多年的中国房地产价格的暴涨、包括石油在内的大宗商品价格的暴涨、黄金价格的暴涨、股价的暴涨，以及人民币的大幅升值，都将可能引发国内外巨额游资因丰厚的利润兑现而大规模撤退。届时，中国房地产和股市这两个世界经济发展史中最大的泡沫最终将像一层窗户纸那样被捅破。
2011年后的很多年，中国股市将一路跌跌不休，开始时是大幅震荡，不断有股指回升的假象。接着股市便开始加速狂跌，那些早已赚得盆满钵满的投资者和机构不问价格地巨量抛售股票，引发市场恐慌。越到后来就只是无量下跌，中国股市再次九九归原，走向漫漫熊途。而2010年后中国一些高质量的公司债券和国债价格则会上涨，这是因为经济低迷时，“弃股炒债，以质取胜”的原则将发挥作用。
和股市同步下跌的还有房地产。由于国际巨额游资釜底抽薪般地兑现撤出，中国房地产价格将出现深度下跌，尤其是那些处于繁华都市、城郊和度假胜地的房屋价格更将跌得惨不忍睹。最令人悲观的是，当国内外大批资金撤退，在国内消费者住房抵押贷款的需求又跟不上房地产建设贷款增长的时候，中国从2011年起将出现大规模的楼盘供给过剩，住房供需的失衡将越来严重，我们将看到通货紧缩或物价实际大幅下降对中国经济发展产生的巨大冲击波。
（附录十一--无法忘却的历史1）美国股市的10个大崩盘。
从1900年到2000年的一百年间，美国股市经历了10次大崩盘（crash)，平均间隔10年一个轮回，道指跌幅从38%到86%，但每次大跌后都是一轮大涨，道指也从57点（1900年）涨到了12，481（2007年3月23日）。如果把美国股市这100多年的发展做一个剪影我们会看到一些有趣的现象：
1.周期性
100年10次大崩盘，平均10年一次，但不是一个均衡的分布，前50年经历了8次，近50年仅2次。崩盘的频率在递减，一个重要的原因是各种金融工具和衍生产品的不断创新，大大降低了市场的波动性。使风险提前释放，避免了一次性的释放（崩盘）。
2.崩盘后的反弹
每次崩盘后股市的恢复都不一样，有的迅速回弹，有的则持续几年；最短的持续两个月（第5次9/3/1929----11/13/1929）；最长的持续2年7个月（第8次9/12/1939----4/28/1942）；有的崩盘引发了长长的衰退，如：第五次的1929年9月的崩盘，虽然很快反弹，但却触发了长达25年的衰退。而有的在繁荣期的崩盘，并没有结束繁荣。所以股市的崩盘并不意味着经济衰退，崩盘可以在衰退期发生，也可以在繁荣期发生。崩盘更多的时候是资本市场泡沫的爆破，而不是经济的崩溃。股市只是经济的“影子”，而不是经济本身。这个“影子”有时在身子的前边，有时在身子的后面，关键在光线照射的角度。
3.道指年均增长5.22%
1901----2007年的106年里道指从1901年57点到2007年的12，481点，年均增长5.22%（如计入分红回报约在7%）。
4.牛市和熊市
100年间，美国股市经历了三次大的繁荣期（牛市）和三次大的衰退期（熊市）。最长的繁荣期是1982年11月到2000年8月，历时212个月，年均增长13.95%，18年累计增长1015.15%；最长的衰退期是1929年9月至1954年12月（经济危机+二战），历时300个月，年均增长0.23%，25年累计增长6.32%。
三次牛市
次数开始结束历时（年）历时（月）年均增长累计增长
1.1921/101929/0889422.59%431.11%
2.1955/011966/01111317.95%140.53%
3.1982/112000/081821213.95%1，015.15%
三次熊市
次数开始结束历时（年）历时（月）年均增长累计增长
1.1905/011921/10161980.28%4.5%
2.1929/091954/12253000.23%6.32%
3.1966/021982/10171990.09%1.62%
5.十次大的崩盘
次数 开始 结束 道琼斯指数跌幅
1.6/17/1901 11/9/1903 57to31(46%)
2.1/19/1906 11/15/1907 75to39(49%)
3.11/21/1916 12/19/1917 110to66(40%)
4.11/3/1919 8/24/1921 120to64(47%)
5.9/3/1929 11/13/1929 381to199(48%)
6.4/17/1930 7/8/1932 294to41(86%)
7.3/10/1937 3/31/1938 194to99(49%)
8.9/12/1939 4/28/1942 156to93(40%)
9.1/11/1973 12/6/1974 1，052to578(45%)
10.1/15/2000 10/9/2002 11，793to7，286(38%)
这并非一个学术性的东西，这只是一个资料夹供参考。
____________________________________ （附录十二--纯属猜测1）股市泡沫随时爆发！
高层的信号很明确
央行提高准备金，虽然不是直接针对股市，但对股市的影响短期显然是明显的，特别是对泡沫很大的银行等金融板块，无疑具有短期的杀伤力。但考虑到市场已经对央行的举措提前"理性预期"，从长期来看，并不会成为股市转向的拐点，相反，由于利空提前消化，五一之后股市波浪式前进的轨迹将一如既往。
比央行提准备更有杀伤力的举措，则是国家统计局4月28日对当前股市的评述文章。文章列举了股市不健康的"五大表现"：一是市场泡沫加大；二是过度炒做成风；三是违规特别是内幕交易蔓延；四是违规资金大量入市；五是基金利益输送问题重重。特别是根据上交所的统计，当前沪市平均市盈率为51.61倍。这一数据，使我们的市场成为全球市盈率最高的市场，并且高出成熟市场平均市盈率1.5倍以上。这是应当引起警觉的。
这五大不健康的表现，似乎在解读温总理在今年两会答记者问时的关注，总理说，我关注股市的发展，我更关注股市的健康。考虑到国家统计局的地位，这种评述文章其实可以解读为高层发出的股市已经过热的警告。
值得提醒的是，按照历史以往的经验，当市盈率达到60倍时，泡沫就会破灭！一旦破了个口，就会全线崩盘，影响全球经济！！这是绝对有可能，现在中国的股市市场已经影响到美国了……
我认为股市应该是理性的投资某些基础项目和有发展潜力的项目，而不是用流动资金来虚高自己股票的价值，那就造成市场的泡沫……可能很少人关注那项目是否能创造真正的市场价值，只见到它可赚钱就买，已经到达疯狂地步了。
现在股民的态度是：我们也很清楚现在市场有泡沫，但泡沫才是稳钱的好时机，当A股跌市时就趁机吸纳，突然飚升就立刻放手，这就是经验。他们也知道这泡沫还有一段时间就会破，接着就会蹦盘，他们都认为自己不是走得最慢那个，总以为能得到利益后能安全成功逃离的心态呢有趁火打劫之心。
随着股票的不断升值，股民就越失去理智，而放松了警惕，投入也越来越多，我最近见过把有人养老金都用做炒股的……
作为学生应该用学术的角度去看待今次的股市热潮，而不是用自己的钱投入其中，不要用利益的角度去看待这次历史事件，局外人比局内人看得清楚！
中国的股市市场还没有对世界开放，股市过于单一，股民情绪化比较大，暗商操作做假行为太多太多，所以说，现在中国的股票市场就是一个赌博市场，股市的飚升只是流动资金过剩，股民热炒所造成的，这就造成现今的泡沫，据说这些泡沫和现今房地产市场泡沫还未解除有关系，我想现今这个市只能维持几个月，政府就只想控制股市的波幅不影响经济，股市波幅过大会造成经济市场不正常。政府没有惩罚商业犯罪的相应强硬法规，硬硬的引入外国的金融体系而没有相应法规规范市场，令到市场出现泡沫，更详细的我日后再研究……
真正能创造价值的只是少数，大多是利用股市来累积自己的资本，从而造就自己的垄断范畴！造成新的垄断企业！
中国银行已经再次加息阻止股市过热……这是一个好严重的危险信号！
08年以后中国股市将发生世界历史上最为凄惨的股灾。
如果按照目前的形势发展，按照同样的宏观调控股市，按照同样的微观投机股市，按照同样的操控目的，中国股市在08年后将面临历史上最大的股灾。
理由是，中国政策操控股市，利用的是强大的国家经济来采取稳定股市指数，通过政策主力参与投机，其目的并不是单纯的获取利益，而是通过所谓蓝筹拉升指数，权威媒体高调唱多，吸引中国看似富有百姓银行资产流向股市，为发行大量的超级大盘股打好基础。最终目的就是大量圈钱。
其结果导致的是天下百姓将来的活命钱的流失，从而不但在经济上要产生积极的冲击，在政治上也将造成极大的不稳定因素。人为干预经济，其最终结果将是在经济规律面前的倒下。
其二，组成中国股市指数因子的是私有基金，公有基金，散户，外资基金，这是占股市比例最为大的一部分。其在股市中的目的就是获取利益，且存在强大的投机性，只要股市一旦在一定时期内存在了大的风险，这部分资产就会马上从股市中消失，导致的将是指数一泻千里，将是谁也无法左右的。
其三为什么会发生在08的以后呢，那是由于在08年前弹药还是充足的，指数高的也一点不可怕，再加上近两年国家是可以控制的，可以调控的。但是08年后指数到了极高程度，会造成大量资产流出股市，长期持有股市是极少一部分人，历史会在很不成熟的市场中重演，台湾股市不成熟期发生的股灾会在中国大陆重演。
虽不会简单的重演，但是悲惨度极不会低于历史上的任何一次，那是由于这个股市用了太多的抗菌素，抗药性越强惨烈度越高。
发生在08奥运之后的一定时间点，国家操控股市的目的是把比如工行，人寿，保险所将沉受的市场风险转化掉，转向千千万万中国百姓，让他们去沉受经济全球化带来的风险，同时利用民间百姓资产，壮大自已，而再分配且转向社会上层，比如公务员，也即国家利益倾向社会上层建筑，而作为社会下层，我们大家都看到，现在是让改革的阵痛让他们去沉受，比如失业人员。
同时，通过圈钱，让中国的资本家不断壮大，让他们去与世界公司竞争。但最终用的是中国广大百姓的资产，而利益分配且相当不公，通过操控股市百姓成了只投资不受益的一类。
我的目的只是想告诉大家，中国股市是一个投机的不公平的赌场，你作为散户是赚不到钱的，赚了也会让你吐出来。我早在前面的帖中说过，指数到了二千五，而你的帐户上的钱且在减少。中国股市是有人在操控，在策划，这是一次阴谋，目的就是让百姓银行中的钱减少，转向少数资本家手中。披皮的狼已经出现，中国将两极分化加速化，楼市，股市，只是让百姓越来越穷新式剥削方式。手法更加有了欺骗性。劝大家在股市中玩玩可以，可就是不要拼命。不要成为这里都是黄金。
我对指数08年前高度看多，但将是在曲折中前进，特别是明年上半年，一定要当心。极可能利用期指的推出，而对超级大盘股出货打压。而当你要退出中小盘之时那么调整也差不多了。
所以本人见议强力增持富润，将来有一定的发展空间。主要还是看好此股董事长，此人定将成为中国一代杰出商人。是社会主力真正的典范。是现代的伟人。
我就凭一句，我不会让一个工人岗，事实上他做到了。这便是这个时代社会主义真正的领军人物，是时代的楷模，除非这个国家真的要变色。不然真正强大的生产力和生产关系最适合的音符要在这家公司唱响。
市盈率逾60倍易酿股灾
纵观A股和日本、香港、台湾的历次股灾，我们不难发现，每当市场市盈率超过60倍时都会引发大跌。而目前A股的平均市盈率已近50倍，离60倍市盈率已经不远。
同时，目前计算的市盈率还遭到不少专家的诟病，因为A股有近三成的公司是交叉持股，其业绩改善并非基本面出现重大改观，而是因为持股的市值出现了显著上升，鄢维民说这等于“靠天吃饭”，具有相当的不确定性。
那么扣除了交叉持股的因素，现在的市盈率则应超过60倍。如果股市涨得太快，市盈率的倍数就会很快接近临界点——60倍市盈率，也势必应证“涨得快、跌得快”的老话，引发一系列的风险。
面对失控的股市监管层会将在最近推出严厉的调控措施，且直接针对股市。诸如征收资本利得税和交易税、实名制炒股、将更多非流通国企股推向市场之类的组合拳极有可能出手。
出台对上市公司、基金公司、证券公司以及违规违法行为更为严格的监管规则，加大对银行违规资金入市的查处以及对跨境短期投机资本的查处力度，营造更为严厉的监管环境。
____________________________________（附录十三--无法忘却的历史2）世界各国股灾成因之见。
纵观世界各国和地区发生的历次股灾，可以看出，几乎每次股灾的爆发都是众多因素共同作用的结果。在这众多因素中，既有市场因素，也有社会经济因素，但是，其基本因素主要有以下几个方面。
首先，市场违规是股灾的催化剂。
市场违规，包括欺诈、内幕交易、操纵市场、提供和散布虚假信息、买空卖空、恶性透支等，在各个时期股市都有发生，它导致了世界多次重大股灾和无数次个股股灾。
1929年美国股灾后，美国国会进行了调查，发现引起股市失控的一个重要原因，是许多上市公司和券商在股市交易和信息披露中存在欺诈和滥用职权行为。一个典型的例子就是利用"联合投资"的方式在成员之间买卖，造成交投活跃、股价上涨的表象，吸引不知内情的投资者盲目入市，为"联合投资"的成员在一定时期抛出股票并获利创造市场条件。这也为后来股灾的发生埋下了隐患。在现代股市，特别是在新兴市场，市场违规导致股市暴涨并最终导致股市暴跌的事例仍不绝于耳。
市场违规之所以会造成股票暴跌引起股灾，是因为：首先，市场违规的当事人为了获取暴利，大肆炒作使股票暴涨，这种暴涨构成了日后暴跌的前提；其次，市场违规从动机到目的都有违股市作为一个信用市场的本质特征，一旦投资者识破市场违规的假象后，投资信心就会受到沉重打击。
其次，过度投机是股灾的必然成因。
股市，既是一个投资的市场，也是一个投机的市场。投机有适度投机和过度投机之分。适度投机是有利于股市发展的。过度投机则不同，容易导致股灾。
首先，过度投机在行为上表现为盲目性和狂热性。其次，过度投机的目的在于追求投机暴利，这更容易导致股灾。由于过度投机性的股价狂涨在很大程度上是对公司业绩、社会经济变化的一种极为夸大和超前的反应，公司业绩的少量提高，利率的小幅下调，国民经济增长稍有加快，都会成为过度投机者大幅炒高股价的借口。伴随着这种过度投机性的股价狂涨，市盈率也会急剧升高。
例如，日本股灾前的1987年，东京股市平均市盈率已高达90多倍。1990年，印度尼西亚雅加达股市平均市盈率高达80倍。1990年9月，台湾股市市盈率最高升至92倍。这时的上述股市在总体上已无任何投资价值。
一旦股价上升无力失去仅有的投机价值时，无法满足获取暴利的投机者就会采取大量抛售股票、减少损失的炒作思路。如果此时支撑股市发展的公司业绩和社会经济条件发生逆转，哪怕是小幅的，股市就会作出夸大的巨幅下跌，从而引发股灾。
第三，经济衰退是股灾的根源。
股市波动受众多因素的影响，但对股市波动影响最大、最持久、最深刻的则是经济周期变化。股市上涨或下跌总有其经济基础，只不过是股市对经济周期运行容易作出夸大的、超前的反应。
综合考察历次股灾发生的时机，除因欺诈引起股市狂涨并在欺诈披露后导致股市大跌从而引起股灾外，世界各个国家和地区的大多数股灾都发生在经济周期从高涨到衰退转变的前后，股灾既是经济衰退的反应，更是加剧经济衰退的导火线。
1929年美国股灾发生前，美国经济运行已显露疲态，这意味着自1922年以来持续七年的经济增长态势正发生逆转，结果爆发了股灾。
1987年美国股灾发生前，世界经济实力格局发生变化，美国经济实力有下降趋势，美国股市在10月19日出现狂跌。自1990年开始，日本经济动向指标逐月下降。到1991年，日本经济需求进一步萎缩，固定资产投资几乎陷入停顿状态。日本经济增长率由1988年的6.2%降至1990年的4.8%，1991年的4.3%。于是，日本股市出现大跌，并最终导致了一场股灾。1997-1998年东南亚金融危机和股灾更是经济形势恶化的结果。
第四，追逐泡沫是股灾的前奏。
追逐泡沫的历史可追溯到1636年的荷兰郁金香球茎的炒作狂潮。股市出现后，由于股票具有虚拟资本的本性和股市具有投机性的特点，股市经常成为追逐泡沫的一块沃土。
追逐泡沫导致的股市虚涨，是一种虚假的繁荣，这种虚涨不可能持久。首先，这种股价虚涨不是建立在公司业绩基础上，它已远离了股票的投资价值。此时股市出现暴跌是股市强制性、突出性自我调整和股价向价值回归的需要。
其次，随着股价虚涨，市场供求关系必定会发生急剧变化。当股市虚涨需要的资金量日益增加到接近或超过资金供给量时，股价上涨就会失去需求的源泉。由于虚涨后的股价已远离公司价值，这种供求关系变化所引起的股价调整也可能是非理性的、大幅度的。
再次，股价虚涨造成了股价与其他商品比价极不合理，从而引起资金过多流入股市，使其他各业的正常生产经营受到影响，这反过来必会影响公司业绩和降低股票的投资价值，从而促使股价下跌。
第五，国际游资是股灾发生的助长剂。
由于现代通讯技术已把全球的金融市场连在一起，使游资得以在各国之间迅速进出。此外，一些国家和地区金融、股市对外开放，实现了国际金融一体化和股市一体化，股市和汇市成了国际游资的首选目标和兴风作浪的主要场所。
20世纪80年代，石油价格下调，西方各国金融市场利率也降至较低水平，国际金融市场上的闲置资本急剧膨胀。1987年前后，仅石油美元和欧洲美元就多达5000亿。由于大量的国际游资流入美国，助长了股市狂涨，美国出现了长达60多个月的持续牛市。然而，当1987年美国出现巨额赤字，这些游资纷纷撤资离场，造成股市暴跌。
20世纪90年代，国际游资有增无减。据国际货币基金组织统计，当时至少有7.2万亿美元以银行短期存款或其他短期存放方式在全球资本市场流动。这个数额相当于全球每年生产总值的20%。
现在每天都有上万亿美元的游资在世界金融市场寻求归宿，其中流入拉美、亚洲和非洲等发展中国家新兴市场的游资每年都以数百亿美元的速度递增。不管是1994年的墨西哥金融危机，还是1997年以来的东南亚金融危机，国际游资都有不可推卸的责任。
第六，监管乏力是股灾的纵容剂。
世界各个国家和地区发生的股灾，都可以从市场监管上找到原因。
经历1929年世界性股灾之后，世界一些国家和地区开始认识到市场监管的重要性，纷纷通过立法和设立机构等建立市场监管制度、体系和手段，发达国家的股市基本上改变了市场监管无法可依的状况。但是，有法不依、执法不严的现象仍时有发生，这在很大程度上影响了股市监管的有效性。
1987年世界性股灾发生之前，美国股市过度投机盛行，日本银行资金大量流入股市，为泡沫膨胀推波助澜，为股灾的发生积聚了破坏性能量。而后来发展起来的新兴市场，尽管借鉴了一些发达国家经验，吸取了教训，高起点地建立市场监管制度体系，但这些新兴市场仍无法避免违规、欺诈、内幕交易、操纵市场等有法不依的现象，更不能遏制过度投机、追逐泡沫现象的发生。
特别是当大量国际游资冲击市场时，市场监管更显得束手无策。1994年墨西哥股灾和1997年东南亚股灾的演变过程，也是国际游资投机炒作的过程。只有香港成功地打击了国际炒家动摇联系汇率的做法，其他国家纷纷发出了后悔莫及的感叹。
（附录十四--纯属猜测2）第四次世界股灾大预测。
时间、空间和事件，是构成股市波动的三个基本要素。
一、时间之窗
我们知道，1929年、1987年和2000年，发生了三次世界性的大股灾。其中1987年至2000年，相隔了13年的时间，在周期上是费波纳兹数列的重要转折（1，2，3，5，8，13，21……)。
在1999年9月，笔者以<<第三次世界股灾正在预演>>为题，指出美国股市将在11400点见顶，领导世界股市进入熊市；在2000年1月，笔者再以《格林斯潘，你的午餐票准备好了吗？》一文，预测了第三次世界股灾。
该轮股灾，世界股市平均跌幅70%，互联网企业股票成为重灾区，时间从2000年至2003年，直到伊拉克战争结束。（03年春，笔者以《环球经济兴，股市露牛角》为题，预测美国股市将创历史新高）。
即将到来的2007年，是股市充满危机的一年，如无意外，世界性的股灾将如期来临。这是10年循环周期的作用力所决定的。
我们知道1987年后的10年，也就是1997年，从泰国开始发生了亚洲金融风暴。10年过去了，新时间之窗即将到来，能不警惕吗？
二、空间因素
空间，即世界股市指数，目前经过了3年的长牛，其中世界股市龙头美国道指和亚洲股市龙头香港恒生指数都已经创出了历史新高，美股13400点，港股19000点。其中港股在19000点，是巨大的风险区域。
近十年来，港股分别在16000点和18000点发生了两次重大股灾，目前19000点的位置，是无论如何不能乐观的。
没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的股市。牛熊交替是股市零和游戏的本质所决定了的。一旦股灾发生，港股必然回落到12000点以下。这些年来，对港股的几次大起大落，笔者的预测一直没有失误过。
三、事件
事件，是大牛市和大熊市的催化剂。本轮世界性牛市，是美伊战争的结束为信号。而即将到来的大熊市呢？
观察当今最引人注目的，可以说是亚洲货币的升值，泰国铢和中国人民币最为耀眼。风暴将从这里产生。
一个国家的货币过度升值，必然严重影响该国的汇兑和出口。尤其是以出口为经济支柱的国家，厉害尤甚。
本周，泰国中央银行果断出手，宣布对外币实行管制，导致当天股市爆跌超过10%以上，无意是一个小型股灾。虽然泰国央行当天晚上就取消了这个管制措施，但其当头棒喝，已经给疯狂的投资者敲响警钟。还记得10年前的亚洲金融风暴吗？冲击泰国和香港股市的“肇事者”，最后都狼狈不堪。
本人认为，本周泰国央行的外汇管制事件，无疑将是未来股灾的导火索。
四、中国股市，国际对冲基金的蛋糕
中国股市的市盈率无疑是过高的。本次股市全流通改革，是入世后的承诺，已经达到了和世界接轨的市场化要求。而人民币的急速升值，已经明显看到了国际对冲基金的影子。
回顾上世纪80年代末开始，日圆急速升值，股市大崩盘，国内经济严重收缩，出口遭受重创，经济走入了长期通缩的死胡同。导致国内政治危机，政府短期内多次更迭。
中国股市正处于外资入市的初级阶段，以牛市为特征，结合人民币升值，达到了财息兼收的理想目标。下一步，在07年3月股市指数期货推出之后，情形可能会发生急速转变。
因为中国股市的市盈率实在是太高了。在世界股市以市应率为评估标准的今天，中国股市无疑隐藏着巨大的风险。外资目前很明显控制了几个金融指标股，一但期指推出，对冲基金自然不会错过这块大蛋糕。届时，通过几只指标股控制期指，实在是易如反掌。记得97-98年香港股市的中国电信吗？外资就是一只狂卖该股票，带动了指数的下跌，使股灾越演越烈，最终政府不得不出来干预。
回顾历史，展望未来，防微杜渐，有备无患。政府和投资大众一样，都应在风险和机会共存的经济大潮里，时刻提高警惕，迎接风暴的到来。
南宫仇注：预言不会百分百准确，但历史总是惊人地相似，以史为鉴ing。
后记：飞翼的认知。
当卖菜的阿婆都知道去炒股买基金的话，你觉得自己应该什么时候收手呢？假如7-10年的股灾周期真的存在，今年谁有100%的把握撑过去？股市就是泡沫，你忍心自己的血汗钱，全部变成废纸？
全世界都认为中国股市，一定会红火到奥运以后，但是请问究竟谁能够指出中国政府的真正支撑的储备有多少？而用来救市的钱又有多少？假如最终会损害GDP的增长率，你说有否可能，为了保证7%的神话，而让部分人跳楼呢？
以前有句话：我们胜在人多，死一半也不算多。谁最后接手，第二天就是丁蟹。不可否认我持有相当巨大的悲观情绪，毕竟我们都不是神，无法影响股市的每日升跌，最后谁活下来，谁就是英雄！
股市的每一点，都是用钱堆砌出来的，也就是说，实际上我么其实就是在和身边的任何一个有参与炒股的人在赌博，赌一下究竟谁赢谁输。聪明的人及早离桌，钱就锁定了。贪婪的人继续下注，面对的将是凶险未知的未来。
祝各位赌运亨通，钱途无量！
飞翼 2007-6-10 0:13 整理修订