潮汕三山国王神象图片:黄金市场进入资金推动阶段

覃维桓
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由于美国近年来一直保持高额的贸易逆差，过量发行货币，造成美元过多，人们对美元出现不信任。只是因为美国从中国等发展中国家进口大量便宜商品，国内才没有出现通货膨胀的危机。但是这种流动性过多的问题也因此流向了世界，使得世界上各种货币的总量大大增长，各种商品价格纷纷上涨。
最近一段时间里，黄金市场的波动较大，经常出现黄金和美元同涨同跌的现象，许多投资者就像是丈二和尚，一下子摸不着头脑。笔者从当前市场形式入手，帮助投资者找出个中原因及合适的投资策略。
牛市行情不变

自从金价在1999年和2001年两次下跌到每盎司250多美元，并从此形成双底上涨以来，上升趋势还从未破坏过。我们可以参考下面这张图，前几年每次金价到达年线附近都会被拉起，金价一直沿着年线上升。而自去年9月以来更是脱离了年线向上，只不过由于上升太快，所以出现较大回调，但并未碰到年线就又被拉起。现在黄金市场长期来看仍处于牛市之中。
牛市三阶段
如果把1980年以前金价的上升看成黄金市场上涨的一浪，随后出现的20年下跌是调整的二浪，则现在的大牛市是上升的第三浪，其高度肯定要超过一浪。
国外有人写文章把黄金牛市分为三个阶段，在第一阶段中，金价上涨主要是因为美元贬值；第二阶段中投资需求是推动金价上涨的主要因素；第三阶段出现投机狂热，大众参与进来，金价将出现暴涨暴跌。
这一点我们可以从金价走势的变化上看出来。在2005年以前，金价一直和美元呈相反走势，从2002年到2004年，由于美元连续三年下跌，美元金价就一直处于上涨之中，但是欧元金价却始终处在300欧元/盎司到350欧元/盎司区间内波动。而自2005年6月起，呈现出金价和美元同步上扬的走势，到年底欧元金价上涨了40%，远远超过美元金价20%的上涨幅度，这表明金价上涨的主要动力已经从美元下跌转变为资金驱动，因此欧元金价、日元金价等都纷纷创出新高。
大幅波动的背后
黄金过去是作为美元的对立物，人们买入黄金，用于对美元下跌进行保值。而现在是作为主要信用货币，包括欧元、日元等在内的世界储备货币的对立物，人们买入黄金，用于对抗通货膨胀。这是因为对美元的不信任已经传导到其他货币上。由于美国近年来一直保持高额的贸易逆差，过量发行货币，造成美元过多，人们对美元出现不信任。只是因为美国从中国等发展中国家进口大量便宜商品，国内才没有出现通货膨胀的危机。但是这种流动性过多的问题也因此流向了世界，使得世界上各种货币的总量大大增长，各种商品价格纷纷上涨。
本来美元应当出现下跌，才能和其实际价值相适应。但是在下跌到一定程度后，其他货币不愿出头，而是继续和美元保持一定汇率关系，这样就造成全世界的储备货币危机。这种危机目前还只是刚开始，人们看到的是商品市场价格上涨、能源价格上涨等，这种情况还将维持多年。索罗斯认为商品市场的牛市要持续15到20年，就是这个原因。
商品市场的表现和黄金市场如出一辙，去年以来的商品价格上涨只是未来商品价格大幅上升的一次预演。一旦到达第三阶段，很可能出现难以抑制的暴涨现象。而目前来说，因为还处在第二阶段之内，在出现较大上涨之后，因为暂时商品价格还处在较为合理的范围，所以可能在较长一段时间内都保持比较稳定的价格甚至短时间出现下跌。黄金市场也是如此，由于去年以来上涨过快，所以需要一个调整，但是在调整完成之后，还会继续走上升之路。
最近我们有时看到美元和金价同跌，这也是因为推动金价的因素中投资和投机的成分占更大比例，而不再只是受美元汇率变化的影响。总体来说，我们看到第二阶段黄金市场的特点是受资金推动，因此波动较大。自去年6月以来金价出现的大起大落，远远超过前几年的波动幅度，原因就在于此。在这个市场中，心理变化的影响较大。在金价上涨时，投机商通过媒体宣传等推波助澜，涨了还涨；而在金价下跌时，基金获利兑现，金价迅速大幅下跌。国内不少投资者方向做错，损失巨大。
第二阶段黄金市场的另一个特点，就是金价和美元走势相关度降低，经常出现同涨同落的现象。其原因也在于金价的涨跌主要看资金入场还是出场，所以虽然美元走势仍有巨大影响，但其影响力已经相对减弱。
资金决定走向和高度
许多人喜欢用技术分析来研究黄金市场，推断金价走势，但是往往不成功。这是因为他们过于理想化，没有抓住黄金市场的基本特点。
黄金市场的一个重要特点就是这个市场相对来说还是比较小，纽约黄金期货市场一天的成交量几百万盎司，伦敦黄金市场一天的成交量2000万盎司，其他市场如东京期货市场等更小，全世界黄金市场每天的成交额合计200多亿美元，和外汇市场一天接近两万亿美元的交易量相去甚远。
因此金价走势更多地受到资金的影响，只要有资金推动，金价可以涨了再涨，技术分析给出的价位只能作为参考，存在可能性，而并非一定能够实现。而基本面分析的是市场供求关系，它是决定市场根本走向的因素。虽然市场可能出现涨跌，却不可能长期背离，因为真正决定需求的是市场基本面。
在上个世纪90年代，金价出现持续下跌，有人因此得出结论，认为黄金将退出货币市场，沦为普通金属。实际上在这些年里金价下跌，主要是因为美国实行强势美元政策，美元利率高，价格又坚挺，而黄金不但没有收益，还要支付保管费，自然不受欢迎了。而投机商更是趁机做空，抛售黄金压低金价，又把所得存入银行谋取利息。然后在低位上买回来，两面获利。
而在2000年以后，一方面美国降低了利率，投机者无法再获利，更重要的是美元不断贬值，黄金自然显示出其拥有内在价值的本色而受到人们青睐了。目前虽然美国的利率已经又高达5.25%，为什么并没有人在黄金市场上做空，用卖金的钱到银行获取利息呢？因为今非昔比，美元已不是当年的强势美元，而是千疮百孔了。只要美国高额双赤字的政策不变，就不可能得到大家的信任，金价上涨的走势也就不会改变。
价位中等投资有方
基本面分析上，供求关系中经济和金融的因素是主要的，而政治因素是次要的。地缘政治紧张永远只是个题材，不会因为国际形势紧张金价就上涨太多，即使上涨也是短时的，过后还会跌下来。例如伊拉克战争前金价就大幅上升，而战争还未开始金价就已经下跌。
全球黄金供应中，矿产金每年的变化不会太大，央行售金目前有减少的趋势，回收金增加的幅度也有限，所以基本保持稳定。而在需求方面由于金价高，首饰需求急剧萎缩，今年上半年比去年同期下降了15%以上。而目前投资需求还看不到有大幅增加的迹象，如果金价保持目前价位，预计今年的需求可能下降。
作为投资者来说，目前价位属于中等，从长期来看，金价肯定还会上涨，但是短期来说，上涨的幅度可能并不大。所以稳健的投资者可以逢低逐步建仓，而有经验的投资者则可以采取高抛低吸的策略，获取更大收益。