偶看新闻redis缓存登录信息:秘不示人的金融投资规则
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/01 23:25:59
秘不示人的金融投资规则
([澳]罗伯特·科尔)
2011
在投资中，对于那些善于从过去经历中总结经验的人来说，能赚到钱并避免损失并非难事，因为恰恰是那些“不成文”的规则才能经得起时间的考验。当然，这些规则有很多都不曾示之于人。绝大多数人都建议投资者要关注最近的市场行情，或鼓励消费者购买最受欢迎的商品，但这本小书中的建议不落窠臼，为人们提供了一种永恒的智慧，这些都是从数年来那些损失惨重的失败和令人欣羡的成功中总结出来的真知灼见。
罗伯特·科尔是《泰晤士报》的高级记者，期间曾做过投资版块的编辑。他也曾在伦敦的城市大学做财经新闻方面的报告，一直做了11年。他还为《独立报》《每日电讯》和《星期日邮报》撰写文章。这些经历都使得科尔对经济有着独到的见解。 受詹姆斯·史卡昆（James Skakoon）的《没人告诉你的经济学规则》（The Unwritten Laws of Business）的启发，这本思想深邃的小书第一次将各个时代的智慧和洞见聚合在一起——从最简单的规则“有备无患，未雨绸缪”到较为复杂的规则“没有保证的保证”。本书内容非常丰富，每一个规则都以浅显易懂的方式表述出来，并用生动的例子加以解释。 本书观点见地深刻、内容引人入胜，没有枯燥的金融术语更是让人感到耳目一新，是储蓄者和投资者的必读物。不管你是新手上路，还是老手操刀，世界各地的读者都会从本书中获益匪浅。 引言（1）
在2008年至2009年间，在本书还处于创作过程中的时候，一场金融危机席卷了全球。这场金融灾难造成的损失是上世纪30年代全球金融投资危机以来未曾出现过的。银行本来是为了收集和分配世界上大部分货币而建立的一种机构，而此时却陷于崩溃。金融体系的支柱，诸如抵押贷款机构和保险公司都纷纷倒闭，接下来股票市场也迅速暴跌。经济增长——这一在全球范围内提升人们生活水平的主要动力，此时也似乎奄奄一息。形形色色的银行家、公司经理人、专业咨询师和投资者被戏谑为上层社会的蠢蛋，他们曾经沉浸在高额薪水和红利的奢侈文化中，如今，这种文化却被人们描述为自暴自丑、自私自利、自傲自大、自作自受。总之，整个资本主义世界都面临着考验。
如果人们对财经生活更为熟知的话，情况是否会有所不同呢？倘若人们吸取更多的历史教训的话，他们是否还会遭遇这么多麻烦？假如自由市场的要素能够缓解市场的疯狂势头，用智慧来代替愚蠢，引导人们进行持续稳定的投资，消解他们的贪婪之心，这样会提高他们的风险意识吗？获知一些亘古不变的真理是投资理财顺利进行的关键所在，不仅可以帮助人们避免陷入最糟糕的境况；还有助于投资者理解和解决他们面临的困难，找到应对经济危机和社会动乱的途径。专家们本来应该更清楚这些知识的，不过，在一段时期内，这场经济危机会促使他们在未来不断改过自新。如果私人投资者要想在将来的经济危机中避免损失——几乎可以确定的是金融史上的灾难还会重新上演——他们就必须学会游戏中的规则。 幸运的是，人们借助相关知识可以更好地评估自己的投资决断是否遭遇风险。有些人想逃避风险，认为金融投资中最切实可行的规则在莎士比亚的《哈姆雷特》中已经提出来了，剧中人物博洛尼厄斯（Polonius）说：“没有借债者也就没有借贷者。”所以，没有借贷也就没有风险。不过，根据这本小书所示，事情并非如此，无视风险的存在比直面风险的存在所遭受的损失更大，而直面风险也是为了稳定人们的生活水平。 一些草率的观察家或许会发现，金融投资很难理解和把握，它的对象令人困惑、沮丧和生厌。令人困惑的冲突和矛盾是投资中所遭遇的风险。在一些情境中使用的规则和法则在另一些情境中则不适用。有些明显相互抵触的法则也需要同时考虑。视具体情况而定，有些法则会比其他法则更有效力。正如在生活中一样，对于既定的规章制度，在遇到特殊情况时也要敢于打破，而有些特例恰恰证明了这些规则的价值所在。我们都有必要权衡那些相互冲突的事实、建议和分析。当然，投资决定很少是借助白纸黑字、泾渭分明的依据来做出的，大部分投资决策还都要借鉴五彩缤纷的事实。 阅读《没人告诉你的投资理财规则》，对没有投资经验的人来说可以算是一种启蒙，对有过投资经验的人来说可以算是一种提升。本书分为6个部分，文章布局和结构使读者能从最基本的入门知识读到较高水平的投资策略，可以满足不同层级投资者的需求。 前瓤分“祖母的智慧”“写给菜鸟的规则”“谨慎规则”从非常宽泛的角度来讲述各方面的投资知识。随着本书内容的逐渐展开，接下来进入“投资规则”“金融规则”和“经验规则”，开始分析比较细致和复杂的金融原则。有些前面已经涉及到的投资规则，在后面会进一步总结、拓展和完善，或者在一种更为广泛的背景下重新解释。 引言（2）
第一部分“祖母的智慧”包括一些浅显易懂的道理。对于那些永恒的箴言，人们往往非常熟悉却也非常容易忽视，但它们确实也都是历史上一代又一代传下来的至理名言。第二部分“写给菜鸟的规则”解释了一些投资新手需要知道和了解的投资规则，而有经验的投资者对此则应该了然于胸。第瓤分集中分析投资风险，提醒所有的投资者都必须保证他们的金融投资保值、升值。
本书第四部分主要涉及市场以及投资的本质。本章可以帮助读者更好地理解市场发挥作用的方式（或者搞清市场失灵的原因所在），也会使他们深刻地认识到有效评估投资的主要方式。第五部分“金融规则”探讨了金融投资的一些原则。通过分析表面之后的实质问题有助于投资者改善投资策略和增强自信心。 最后一部分“经验规则”又回到投资者们最关心的问题，重新用一种谚语式的语调来分析投资规则。知识以及对知识的应用可以改善投资技能，这一部分所强调的是任何知识都不能取代经验的重要性。 可以说，本书的内容是集众家之长而写成的。尽管书名是《没人告诉你的投资理财规则》，当然这些规则也包含在此书中，但实际上很多规则已经在其他著作中以某种形式阐述过了。在我之前就已经有人从事研究和探讨这些金融规律、经验法则和财经生活方方面面，对于这些人我翼达诚挚的谢意。不过，由于许多金融规则都是分散在各种著作中，绝大部分需要重新进行解释。我要做的就是把这些金融投资方面的永恒真理聚合在一起，形成一本既可读又有用的小书。 我参考了大量的资料，所以也要感谢许多人。首先要感谢《投资法则之全球投资》（The Global Investor Book of Investment Rule）的杰出撰稿人，其中包括当今著名的金融史专家尼尔·弗格森（Niall Ferguson）、世界著名股票经纪人查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）、BBC经济版编辑罗伯特 ·佩斯顿（Robert Peston）。当然，上述著作也包括一些不太著名的撰稿人，比如我。实际上，当我开始为上述这本书撰写内容之时，在有意无意之中，我已经开始思考本书的写作。 过去十年中，我为《泰晤士报》撰写了许多专栏文章，在此之前，我还为《伦敦晚报》和《独立报》撰写过文章；在本书中表达的一些想法我已经在这些文章中提及过。写作此书也得益于我在伦敦的城市大学以兼职教师的身份讲授财经新闻的课程，这期间，我写了一本书和长篇的网络文章，网络文章是写给一个股票培训机构的，内容是关于如何购买股票的。 《投资者的101个黄金法则》（101 Golden Rules for Investors）对我的启发很大，这本书是由著名的消费理论专家大卫 ·克莱斯维尔（ David Cresswell）撰写的。此书最初是在1995年由投资者补偿计划基金赞助出版，至今还没有过时，可读性很强。我要感谢博尼斯·科恩（Bernice Cohen），他在著作《金融迷宫》（The Money Maze）和《混乱中的优势》 (The Edge of Chaos)中旁征博引，穿插了很多有趣的故事。感谢蒂托 ·马歇尔 ·布莱特（Ditto Micael Brett）的《如何解读财经版》（How to Read the Financial Pages），据说此书已经成为投资市场和金融市场上最畅销的入门书籍。 我还需要感谢和建议大家进一步阅读的其他书籍包括：菲利普·科根（Philip Coggan）的《造钱机器：城市如何运作》(The Money Machine: How the City Works)；贾雷德 ·戴蒙德 (Jared Diamond)的《枪炮、病菌与钢铁》 (Guns, Germs and Steel)；杰弗里 ·弗莱登 (Jeffery Frieden)的《全球资本主义》（Global Capitalism）；蒂姆 ·哈勒(Tim Hale)的《灵活投资 ——改善成效的简单决定》 (Smarter Investing-Simpler Decisions for Better Results)；奥斯卡·霍布森 (Oscar Hoson)的《城市如何运作》 (HowThe CityWorks)；安格斯 ·麦迪森(Angus Maddison)的《世界经济概观》(Contours of the World Economy 1~2030)；詹姆斯 ·索罗维基 (James Surowiecki)的《群体的智慧》 (TheWisdom of Crowds)以及纳西姆·塔里布（ NassimTaleb）的《随机致富的傻瓜》 (Fooled by Randomness)。 罗伯特·科尔 目录
第一部分 祖母的智慧（1）
1.铭记首要原则
沃伦·巴菲特（Warren Buffett），这位股票市场的精神领袖，他的大名与其作为一位卓越投资者的身份正好匹配。他曾经说过:“投资最重要的原则就是——不能赔钱；第二条原则是牢牢记住第一条原则。”
许多人认为成功的投资就是赚钱，但避免损失与之同等重要。因为从某种程度上讲绝大多数形式的投资（就算不是全部的话）都具有风险性，投资者甚至会一次又一次地遭受损失。损失是职业风险必须付出的代价，这样一个事实意味着投资者必须常常意识到危险所在并力图能时时规避损失。
2.耐心是一种美德
女影星梅·韦斯特（ Mae West）曾经说过：“任何有意义的事情都需要慢慢来做。”在投资中，时间就是一个伟大的疗伤者和慷慨的捐助人。一个出色的投资人要考虑到数年后资本的运营前景，他往往会秉持一种社会责任感，对那种以损害他人利益迅速致富的行雾示怀疑。他们的观点与那种认为通够择手段、施展伎俩会捞钱更快的想法正好相反，耍小聪明会丧失全球资本；同时，也与那种认为投资期限最多不超过10年的短视思想格格不入。总之，美好的结果值得等待。
3.世界上没有免费的午餐
如果有些事情看起来太完美以至于让人怀疑它是不是真的，那么，碰到这种好事的机会也会因为太幸运而不得不让人生疑。实际上，免费的东西往往没有太大价值。
比尔·格罗斯（Bill Gross）是世界上最大的投资公司之一——太平洋投资管理公司（PIMCO）的创始人。他说过：“为了使投资花费保持在尽可能低的水平上，人们必须学会精打细算。”你需要考虑的仅仅是管理费用所导致的经济损失。假如你有1,000英镑的管理资金，通过投资你每年可获得5%的利润；通过复利率的累加，5年后你可以净赚275英镑。但是，假如将初始阶段的管理资金从1,000英镑减少到950英镑，管理收益的利润率从每年 5%降低到每年4%，那结果又将如何？尽管前后两组数据减少的幅度非常小，5年后获得的投资利润却几乎减少了一半——即从275英镑减少到155英镑。
格罗斯这段话的要义在于，你不仅要使花费保持在低水平——这一点很明显，而且要密切关注成本问题。服务费用和管理费用的收入形式可谓五花八门，提高这些费用很容易做到，但也很容易被人忽视或漏掉。有必要记住所有的成本花费，包括购买与出售的交易费用、由于在投资合同到期之前非法出售所招致的罚金、咨询费用、信息费用，此外，你还需要一个会计来帮忙照理账单和税务，这些也需要花费时间和金钱。
5.发光的并不总是金子
“想一夜暴富的人往往会在一年之内走上绞刑架。”文艺复兴名人莱昂纳多·达·芬奇（Leonardo daVinci）如是说。迅速致富的阴谋毫无意义却又无处不在。盗窃与诈骗只会产生虚幻的回报。即便在极少的情况下，它可以通过犯罪的手段得逞，但这极少的收益也是以损害大多数人为前提的，这是一种不可能持续的获利模式。想通过中彩的方式致富也同样行不通——尽管这种方式是合法的，但成功的几率却微乎其微。中大奖几乎都会伴随着某种失望的风险，而得小奖的人也往往早就做好承受损失的心理准备。当中奖率是1:14,000,000时，英国彩民在开奖前半小时内的死亡率要高于中奖人数的比例。然而，投资看上去也像抽彩票，就像英国或加拿大的有奖债券，不同等级的奖所给予的回报也不一样。二者的不同之处在于，彩票会拿走投资者所有的投入，而有奖债券会与购买者分享部分净利润。现在有许多小型抽奖活动，但有奖债券不失为一种较为明智、较低风险的投资方式。如果你在有奖债券中投入足够的资本，并耐心等它的回报率接近“正常的”利率，虽然大奖会减少其他形式的补偿，但你总会有所收获。
6.表象具有欺骗性
正如以貌取人并非明智之举一样，投资者必须洞穿市场行情表面之下的真实境况，在难以理解的市场行情中往往蕴含着无限商机。大道至简，投资的逻辑最出色的就在于资金打理。依据常识来判断，投资亦可获得成功。
7.敢于投机才能善于黄
如果不经历某种程度的风险，你就难以实现自己的目标。正如法国皇帝拿破仑·波拿巴（Napoleon Bonaparte）所说：“不遭受任何风险的人，最终将一无所获。”
为了获得香料、丝绸和其他商品，1492年探险家克里斯托弗·哥伦布（Christopher Columbus）力图向西航行穿越大西洋，抠一条通往印度和中国的新航路。当时的东方航线非常漫长，由于奥斯曼帝国阻断了地中海和大陆上的商路，哥伦布必须绕龚涛汹涌的好望角才能到达东方。但正是哥伦布的这次冒险行动，欧洲最终获得了整个美洲新大陆。可以说，哥伦布的航行是迄今为止最成功的投资之一，但他的支持者却一度因此经受了极大的恐惧。在哥伦布海上航行之前，他曾两次向其他国家的君主请求资助，但都遭到了拒绝。后来，在西班牙（当时统辖着阿拉贡、卡斯提尔、里昂等地）国王斐迪南（Ferdinand）和王后伊莎贝拉（ Isabella）的资助下才得以成功地进行海外探险。据说，早在1484年葡萄牙国王约翰二世就曾经想资助哥伦布远航，但最终他还是婉言拒绝了。要是他当时敢于冒险投机的话，想必他早已经富甲一方了。
8.不要孤注一掷
别把自己的钱全部用来购买股票或存进银行，也不要把资本全部投进房地产、债券、对冲基金、美酒、鸵鸟庄园或邮票之中。最好是将资金分散到各种资产中，这样可以提高资本升值的可能性，避免在一处彻底折本。
宫廷珠宝商彼得·卡尔·法贝热（Peter Carl Faberge）熟谙如何用蛋来进行投资。他把蛋做成一件件镶嵌了宝石的工艺品，专门提供给俄国王室家庭；法贝热蛋受到了高度赞誉，因为这样的工艺品个个都巧夺天工、奢华高贵。一个法贝热蛋的价格就算不能达到同等重量黄金价格的1000倍的话，至少也是它的100倍。实际上，世界上所有的法贝热蛋大约相当于中国所有茶叶的价值。如果将法贝热蛋装在一个篮子里，一旦有所失误，造成的损失将不可估量。如果你将自己所有的蛋（不管是法贝热蛋还是其他什么蛋）都放置在一个篮子里，你所面临的金融风险势必将使你难以承受。
争取一个好的开始并非为了使投资马上获得收益，而是确保投资基础安全可靠。在投资之前，要有一份稳定的收入（即有一份工作），要有一个固定的居所。在准备储蓄之前要先还清债务，这符合投资的逻辑。做出低风险的选择是投资伊始的明智之举。先把一部分钱存入利息较高的银行账户中，再购买一些债券或商业地产以稳固投资基础，然后购买一些股票或高风险的综合投资证券，其中包括所谓的替代性资本、对冲基金等。
开始投资时稳扎稳打非常关键。投资伊始就丧失资金胰后来损失收益还要严重。好的开端可以增强信心，而信心对于做任何事情而言都非常重要。同时，那些开始投资就尝到甜头的人也不会在遭遇风险时轻易放弃。这就是祖母经常说的：“挨烫的孩子总怕火（一朝被蛇咬，十年怕井绳）。” 10.没有消息就是好消息
在金融和投资领域就像在生活中一样，坏消息总是比好消息更容易引人注目。坏消息总是以迅雷不及掩耳之势袭来，往往会造成投资价值的急剧下滑；好消息则是逐渐地传播开来，促进储蓄投资的不断升值。搞清坏消息和好消息相互平衡后导致的净影响（net impact）非常重要。例如，设想一下，1987年10月导致股市大崩盘的黑色星期一（ Black Monday），这一事件已经成为解释投资所遭遇风险的经典案例。尽管股票市场在当年10月和11月几乎大跌了1/3——这种经历现在想想都让人有点毛骨悚然，但世界上所有的大型股票市场在那一年的年末都以高于开盘时的估值收盘。
一个出色的投资者要密切关注近来发生的事吉—不仅要关注金融方面的，还要关注其他方面的。卓越的投资人知道观察视角的重要意义，能够从嘈杂喧嚣、变化莫测的滚动新闻中洞悉必然要发生的事情。 11.买主需留意——只有自己才能为自己负责
买主需留意，就是罗马人所说的“买主自行负责”（caveat emptor）。要知道，你不仅是自己最好的调研者、顾问和决策者，还是自己最好的监护者。
不要指望投资会自行升值，也不要指望他人会帮你谋取利益。或许，你会认为政府的相关立法可以使自己的投资得到法律保护；你可能会希望通过媒体、政府官员或司法程序来实现自己的利益诉求。但实际上，只有个人才能最有效地保护自己的财产，因为个体行为在很多时候胰任何政府、管理者或赔偿组织更加快捷高效。如果你的投资贬值的话你就会亏本，所以，你自己有责任照看好自己的投资。尽管你可以获得某些形式的保险或赔偿，但这也只是补偿你损失的一部分而已。
12.遇事不要惊慌失措
如果有所恐慌，也是越早越好。一旦危机来临，最好是果断采取措施来避免损失或减少损失。
13.数字变化折腾人
数学家、物理学家艾伯特·爱因斯坦（ Albert Einstein）说过：“并非任何可以计算的东西都有价值，也并非任何有价值的东西都可以进行计算。”
设想一下股票猛然下跌50%的情况会使人产生怎样的反应。之后即便股票上涨了一倍，有可能只是回到它的原点。可以再想一想，假如股票价值以每天下跌 5%的速度持续一年会产生怎样的后果，其实它仍然没有变得一文不值。这类不是很复杂的数学问题却表明投资者盯紧数字变化的重要性，只有这样才能避免在毫不思索的情况下慌忙做出错误的决断。
“如果第一次没有取得成功，就会反复再次尝试，最终还是不得不放弃。只有愚蠢至极的人才会这样做，”美国著名喜剧演员W.C.菲尔德斯（ W.C. Fields）如是说。
接受错误，继续前行非常重要。认识到错误是一回事，老是惦记着错误是另一回事。不要人为地放大错误的重要性，更不要让错误成为稳固长期投资的障碍。
第二部分 写给菜鸟的规则（1）
1.无知不是借口
投资者经常抱怨情况不明，但与之相对的是，一旦资金从投资决策的漏洞中倾泻而出，机会将一去不复返。
广泛读取信息因而显得非常重要。公司报告通常枯燥乏味、冗长繁复，但是啰哩啰嗦的词语中却往往隐藏着精华。阅读专业的投资分析和资金管理报告的小册子必不可少。虽然一些相当不错的报纸和财经新闻杂志为投资者们提供了很多获取信息的捷径，但互联网不失为一种更为简易的信息通道，就其信息规模来讲，可以说是前人无法想象的。
大卫·克雷斯韦尔（David Cresswell）在他的《投资者的黄金法则》（Golden Rules for Investors）一书中为人们提出了一系列建议，这些建议真可谓无价之宝。他说：“不要害怕提出问题，因为钱是你的，你有权知道它们的去向。适当询问一下你的财务顾问（financial advisor），检查一下他有没有完全为你的利益着想。”你可以这么问：“为什么这项投资适合我呢？我的投资有可能遭受损失吗？”你完全有理由要求你的财务顾问定期以书面形式给你提交一份发展报告。此外，如果有不明白的地方，你可以要求财务咨询公司进行解释。克雷斯韦尔说，就一直这么问下去，直到你完全了解，对答案彻底满意为止。
投资者不但应质询投资顾问，还应质询公司经理、基金管理人、政府以及分析家。你需要对他们所说的以及所写的内容提出疑问，还需要对他们所使用的数字进行探究，因为，正如维多利亚时代保守党政治家本杰明·迪斯累利（ Benj***n Disraeli）援引马克·吐温（ Mark Twain）所说的一样：“世界上有三种谎言：谎言、该死的谎言和统计数据。” 也许投资者开始提出的问题有点幼稚，但是毫无疑问的投资者却可能一辈子都要受到愚弄。事实上，我们很难认识到好奇的重要性，尤其是那些看来有点不切题旨的提问以及那些浅显易懂的问题。
3.简单行事
阿尔伯特·爱因斯坦（ Albert Einstein）曾经说过：“假如你不能简要地解释它，那么你就还没有充分地理解它。”用清晰明了的标准作为参照检验任何人，包括你自己，是一条最佳原则。你能向别人解释为什么你决定投资或者不投资吗？你的解释能令你的谈话对象或者随便一个11岁的孩子信服吗？各种奇异的解释也许看起来很有意思，但是稳健的财务和优良的投资背后必然都毫无疑问地隐藏着最为简单的事实。
人们很容易将多样性误解为复杂性，又将复杂性误解为精致性。事实上，大部分——即便不是全部——明智的投资受益于简单、有力且符合逻辑的规则。错综复杂的状况往往会掩盖本真,令人迷惑。与此同时，可以说没有比如下的判断方法更为简单化的了：因为它看起来很聪明，所以它就是聪明的。
将投资的资本价值与它所产生的利润或者收益紧密联系起来可以说是一个相对简单的判断方法，不过这样却难以判断出究竟是哪个数字准确地反应出了隐性以及持续的收益率。利润与价值是何种关系？你会购买相当于你十年收入的资产吗？那十二年的呢？二十年的呢？同样，红利或股息是对股东的回报，但是公司对红利政策的改变所产生的无形影响却远非那么简单。 资金管理公司第三街投资（ThirdAvenue Management）的前主席马丁·惠特曼（ Martin Whitman）曾经说：“基于我个人的经历而言——不论是现在作为一名投资者，还是过去作为一名鉴定专家，发挥关键作用的也就那么三四个要素而已。”
5.术语是江湖骗子的一种伪装
有些人因为不谙世事而被引入歧途，但一些人则因为坑蒙拐骗而富甲一方。你也许偶尔能够蒙混过关：2008年信贷紧缩之际，在债权抵押合同（collateralised debt obligations）、信用违约交换（credit default swap）和投资核算策略中被欺骗的大有人在。但是，一旦自作聪明的投资行动一败涂地，具有常识经验的投资者绝不会将自己曝露于风险之中并因此而穷困潦倒。
一位经验丰富、专注投入的投资顾问理应获得合理的报酬，而订阅一份内容丰富的金融参考资料，比如一本投资手册或投资著作也具有同样价值，花在一位高效率的执行官身上的钱亦会获得回报。经常有人因为虚假的信息或建议而付出沉痛的代价，正如那句谚语“微薪养蠢材”所常说的一样。因此要记得信息投入往往是投资成功获得回报的先决条迹
有一点非常值得注意，不论你是砌砖的工人还是特许测量师，你要先考虑一下，雇人帮你打理资金是否比自己一个人工作能赚更多的钱。如果答案是肯定的，那么这项花费就值得付出。启蒙运动时期（ the Age of Enlightenment）的经济哲学家亚当·斯密（ Adam Smith）在他 1776年出版的《国富论》（TheWealth of Nations）一书中第一个注意到了专业化的生产能力。一位专业人士或者一位专家比一个初学者或者多面手更能为你经济快捷地获取更多的收益。 7.毫无根据的分析无异于臆想
彼得 ·林奇（ Peter Lynch）是一位专业投资管理者，他为世界上最大的投资管理公司——富达投资公司（ Fidelity）树立良好声誉做出了重要贡献。他曾经说过：“没有经过调查研究的投资无异于打扑克不看牌，必然失败。”
个人或者专业的投资团体中都不乏这样的人，他们对事实证据不屑一顾，被偏见所左右，受控于猜测和异想天开。人们通常只相信他们愿意相信的东西，却置事实于不顾,这本是人类常态。就像几个世纪以来，人们始终认为使用水蛭吸血对帮助病人痊愈能够起到非常重要的作用。中世纪的医疗者们不是根据试验，而是仅靠猜测，认为只要吸一下血，病人便能够被治愈。因此,从古代一直到近代18世纪，水蛭（Hirudo medicinalis）在医疗中被广泛应用。幸亏由于威廉·哈维（ William Harvey）和其他医学家的科学试验，现代医学才发现身体中的血液如此珍贵必须被珍惜。投资，从它加速世界经济中的资本转化以及观念转化的角度讲，正如身体中的血液一样。没有缜密的考察与证据，血栓就会形成。 8.区分价格与价值
剧作家奥斯卡·王尔德（ OscarWilde）认为：“玩世不恭的人懂得所有事物的价格，却不知道任何事物的价值。”
我们很难确切地将价格或者价值归于金融资产的范围内，不过却正是在此范围内价格波动很大而价值改变却非常小。价值，虽然并非无法改变之物，但却很少受到市场情绪变化的影响。投资者只要牢牢掌握了这个估价准则，就能够区分清楚某一价格是太高了，还是依然存在议价空间。
相宜的价格和价值通常能够在很长一段时间内趋于接近，但是你最好还是对每天起起落落的价格持保留态度。沃伦·巴菲特（ Warren Buffett）的简单哲学始终引导着他的投资方向，仅仅因为喜欢樱桃口味可乐的他便肯定了可口可乐股票的价值。他的实践理念是：“价格是你所付出的；价值是你所得到的。” 9.买低，卖高
英国喜剧演员哈利·恩菲（ Harry Enfield），曾经塑造过一个名叫蒂姆——既善良又糊涂（Tim Nice-But-Dim）的银幕形象。在一幕短剧中，作为上流社会的一个缺心眼，蒂姆给他的银行经理提出了一些财务建议，他说：“你要么买高、卖低，要么正好相反？当然，那就是……卖低、买高啦。”
这幕小喜剧生动地解释了人们多么容易将规则前后颠倒，这样的事情并非仅仅存在于戏剧中，现实生活中也随处可见。在遇到风险时，我们经常忘了，一次成功的投资是在低价时买进，在高价时卖出；而失败的投资则是在高价时买进，低价时卖出。成功的秘诀就是掌握如何准确判断什么时候是“高点”，什么时候是“低点”。 10.投资不是赌博
对某些人来说，投资或许就是一场赌博。你可以将赌注押在肯塔基赛马会（Kentucky Derby）上，指望一下午就赚榷回来。或者你也可以投资于一家南方炸鸡公司或者肯塔基炸鸡公司，指望着十年内从100英镑赚到300英镑。这两者没有什么不同，对吧？不，它们其中一个是赌博，而另一个则是投资。
投资通常并不是简单地获得金融收益。如果将投资仅仅集中在利润上，那么它很可能自毁前程。通过投资能够创造就业岗位，满足消费者，还能够缴税，为建立社会保障基金做出自己的一份贡献。正是因为投资，社会才能获得全方面的进步与发展，人人都能在投资中获益。而赌博，它在使一些人成为赢家的同时却使另外一些人成为了输家。股票市场中的赌博者与投资者也有很大不同。那些赌博的人被称为当日投机者（ day trader），他们抱着在短期市场运作中通过买卖获利的目的。而投资者却是通过为小至一家公司大至一个国家提供资金来获取利润，这种行为促进了经济的发展。
11.为自己创造机会
尼可罗·马基雅维利（ Niccolò Machiavelli）是意大利哲学家、政治家，据说他认为成功在很大程度上要归因于运气，其他的因素还有大胆的尝试以及狡黠的伎俩。优秀的投资者都会努力通过研究、观察、学习以及聪明的行动、细心和坚忍不拔的精神来为自己创造好运气。另外,投资者也会通过注意避免麻烦而获得好运，正如行人为了避炕油漆桶砸到的霉运宁愿绕着走，也不会直接从梯子下面经过一样。同样，外汇市场中的投资者为了避免被不利环境中的“厄运”砸中，便会小心翼翼地保持着适量的海外投资，或者用一种货币平抑另一种货币的风险。
人们常常认为成功的投资源自熟练的技巧和经过深思熟虑的判断，而失败的投资则只能怪运气不好。但事实是，单纯的好运气能使投资者轻而易举获得成功，失败却常常是糟糕的技巧和错误的判断惹的祸。
12.恐惧与贪婪驱动市场
沃伦·巴菲特和查理·芒格（Charlie Munger）的投资基金机构——伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的口号是：“我们所做的仅仅是当别人贪婪的时候我们心怀恐惧，当别人充满恐惧的时候我们则开始变得贪婪。”
轻而易举大发横财的诱惑与日夜忧虑失去钱财的恐惧力量同样强大，因此这句真言清楚地展示出了两个准则：一是恐惧与贪婪是投资各要素中最有力的；二是与大众的随波逐流逆向而动通常是个不错的好主意。
13.做一个弄潮儿
一个古老的股票市场原理说，水涨必然导致船高。投资从来都不是一件简单的事情，但是当经济大环境比较好的时候，投资就相对比较容易获益。当股票市场行情普遍较好，人们充满信心时，利润便会滚滚而来，但是一旦股票市场的大潮开始退去，好投资也会跟着打水漂；一旦潮水完全落尽，从前的梦想就会变成残骸展露在眼底。正如沃伦·巴菲特所说：“潮水上涨，正是你学习**的好时候。”
实事求是地讲，这只是意味着投资者应当学会利用好时机并从中获益，而不能因为在机会大好的时候获得成功便对自己的能力沾沾自喜。环境恶化时你也不应当悲观绝望，或者万念俱灰。在投资环境对你万分不利的情况下小心谨慎地行动才是明智之举。另外，投资者千万不要轻信那些自称颇具权势或神通广大的人信口开河。总之，尽管个人技巧很重要，乐观的市场环境会使那些最愚笨的投资者至少看起来好像比较聪明。
惊喜常常与投资形影相随，没有人能避免意外事件，优秀的投资者明白他们必须时刻准备处理意料之外以及无法预见的突发状况。意外随时发生，正如从股票交易中淘得第一桶金的纳西姆·塔雷伯（ NassimTaleb）在他随后所著的《黑天鹅》（The Black Swan）一书中所启示的那样。
现实充满着不确定性。如同在生活中一样，投资中罕见的好运或不幸发生的几率并不大，常见的反而是各种各样的意外事件突如其来，并造成深远的影响。塔利布（Taleb）曾说，长时期的平静滋生满足感；因为没有意外发生，人们的期望值会降低。只有多渠道投资并时刻了解投资进展情况才能使投资者很好地应对对突发事迹
第瓤分 谨慎规则（1）
1.接受不确定性
人们天性渴望稳定、简单和安全，但在生活中，投资却具有内在的无法预见性。也就是说，有的危险能够避免，而有的危险却无法躲避，必须敢于面对；有的危险能够被预见，而有的危险却毫无征兆。生活中常常发生这样的事情，人们认为某事必然发生后来却根本没发生，又认为某事不会发生后来却恰恰发生了。由此可知危险不同于机会，机遇不同于好运气。
投资者本能地厌恶不确定性，因为它意味着威胁和危险。但是加拿大出版商罗伯特·茨亨利（ Robert Fitzhenry）却说：“不确定性和神秘性是生命之动力，不一它们吓得面如土色，因为正是它们驱逐了无聊，激发了创造性的火花。”
2.过程比结果更重要
不确定性本身就是一种非常重要的投资商品，因为一旦曾经预见的问题被证明是正确的或是错误的，投资机会也将随之消失。投资市场也必须着眼未来：投资者正是通过正确地预见未知的事件而达到盈利的目的。
3.多样化投资是黄金法则
聪明的投资者知道他们的判断也许会发生失误，因此，他们往往通过染指不同的蛋糕来确保自己在无法预见的环境中安全无虞。人们可以通过银行存款、购买债券、投资房地产、股票等尽可能多种多样的方式来保证投资安全。你应当在不同的资产类型中广泛投资，并确保将你投资的地理范围伸向世界各地。
广义上讲有5种不同类型的投资资产，根据危险系数依次为：现金、债券、不动产、股票和所谓的“另类资产”。 “现金”最容易看得见用得着，用术语来讲，它是流动的。投资者使用现金为每日的生活买单，并作为应急基金以应付突发状况。他们积攒储备金以在市场行情看涨的时候抓住大好的投资机会。 有一点认识非常重要，那就是存款并非毫无风险，关于这一事实，那些投资冰岛银行的人们已经在2008年经济萧条之前见证过了。大部分与投资相关的真理都说明：高回报意味着高风险。同时，通货膨胀还会使现金的实际价值、购买能力发生贬值。 存款利息通常与各中央银行规定的利率按照一定比例上调或者下降，比如美国中央银行——美联储（the Federal Reserve），英国中央银行——英格兰银行（ the Bank of England）以及欧洲中央银行（ ECB）。商业银行和储蓄机构的利率通常会比官方银行低一些，偶尔也会高一点，这在很大程度上取决于它们对信用风险的评估以及不同银行之间的业务竞争。 “债券”可以被认为是一种借条，发行之后人们可以对其进行转手买卖，还可以进行三次倒手、四次倒手甚至五次倒手等多次交易。 债券的购买者实际上是将钱借贷给了政府或者公司，而这些政府或公司反过来要承诺向他们支付利息。在二手交易市场中，不同的投资者作为买方和卖方按照自己提出的价格对债券进行买卖。通常债券具有提前设定的有效期，并在开始时也设定好了利率，人们因此也称它为“息票”。但是，因为债券的市场价格能够改变，所以它的实际利率也会发生变化。比如说投资者购买了100英镑的债券，其年息为5英镑。由于债券在开放市场发行之后能够进行买卖，那么这些债券的价格就不再仅仅是100英镑了。
第瓤分 谨慎规则（2）
如果这些债券每年能带来5英镑的收益（如果一般利率下降这种情况很可能发生），那么投资者就可能付出高于100英镑的价格来购买它。相反地，如果一般利率上涨，或者债券发行公司或政府看起来可能无法兑现还款义务，那么债券价格就可能下跌。当债券价格发生变化，与之相关的息票所含有的5英镑的价值——术语称为利率或收益率——也会因而改变。如果100英镑债券的市场价格跌倒了90英镑，那么5英镑的债券收益就变成了5.5英镑；如果100英镑债券的市场价格涨到了110英镑，那么5英镑的债券收益就变成了4.5英镑。假如你自始至终持有此债券，那么它的实际收益将不会改变，因为你得到的是债券发行者根据开始设定的条款付给你的利息，而与瞬息万变的市场价值无关。 债券适合于那些希望收益稳定、难以承受股票风险的投资者。政府的信用记录一般都比较好，特别是诸如美国、日本、澳大利亚、法国以及英国等。同时，与股票持有者相比，公司不得不优先兑现其对债券持有者的承诺。债券的缺点是如果发生通货膨胀，按照实值计算，债券可能贬值。此外，因为分析到最后可知债券不过是一种借贷，所以债券的收益机会受到限制。 债券又被称为“固定利息债券”，原因是此种债券的利息在开始的时候便已经设定。不过除了固定利息债券之外，还有浮动利息债券以及指数化债券。指数化债券的利息与零售价格指数相挂钩，并因此免受通货膨胀的影响。 “不动产”是第三种投资资产类型。在日复一日平淡无奇的生活中，对那些房产拥有者来说，不动产的物质属性使其具有永远不会失去价值的优势。 商业不动产可划分为4个类型：办公室物业、零售地产、仓储物业以及工地地产。不动产之所以具有吸引力在于人们能够期望随着时间的演进，房租收益可以与通货膨胀同时、或者先于通货膨胀上涨。但同时还应注意到，不动产的维护费用使它的魅力大打折扣。另一个事实则是置办不动产需要大量的初始资金，购买不动产常常要去借款。此外，不动产很难出手，与现金不同，不动产是一种固定资产。 “股票”，又叫股权，是第四种投资资产类型。与债券类似，投资者通过购买某公司的股票为其提供资金。但与债券持有者不同的是，股票持有者是股票所代表公司的股东，股票的价值以及随之相伴而生的分红（相当于银行存款的利息或者债券的票息）具有无限升值空间。但是，一旦发生危机，股票持有者却是在艰难时刻里第一个承担经济负担的人。因为要优先兑付给债券持有者的票息，股票的分红便被取消，而股价也会比债券价格跌得更多更快。 第五类投资资产是“另类资产”，这是一个大杂烩的总称。通常另类资产被认为是最具高风险性投资，它们也被称赞为最具短期增值能力的资产类型。但很少有工薪阶层将之作为首选投资类型。另类资产投资包括私募基金和对冲基金。私募基金投资者常常收购经营艰难濒临破产的企业，通过企业重组来获得资产增值的收益。对冲基金使用复杂的诸如金融衍生品等金融工具，部署复杂的诸如卖空等交易战略，以保证他们从不断下跌的资产价格中有所收获。不论是私募基金还是对冲基金都经常使用大量借贷的手段——有时被称为举债经营或借贷机会——来扩大投资回报，不过其结果是必然带来更大的风险。其他各种各样的另类资产还包括：年份久远的精致葡萄酒、老爷车和艺术品等。 5.收益对比，教诲良多
各类型资产之间的对比非常重要，这主要是通过对不同类型的投资所获得的收益进行核算进而得出结论。假如你从资本价值的角度划分收益（指债券的票息、不动产房租或股票分红），那么你就能够知道实际的利率是什么，尽管人们通常将之称为“收益”。
高收益意味着低价位，而低收益则意味着高价位，但如果出现离奇的高收益——参考以往的收益核算状况——应该被视为一种危险的信号。它可能预示着因为投资者认为某一资产的未来收益将下降，便改变投资从而使该资产价格降低。高收益也可能是一场真实的或潜在的骗局，一场彻头彻尾的愚弄。
6.均衡你的赌注
丹麦物理学家尼尔斯·波尔（Nils Bohr）曾经说过：“预言非常困难，对未来的预言尤其困难。”
既然预测如此之困难，那么投资者就应当对各种可能发生的状况做好准备。这意味着，例如，投资者要在经济萧条时代找到收益可观的股票（比如超市和公共事业股票），以及经济环境较好时收益不菲的股票（比如休闲公司或者银行股票）;这意味着投资者既要将钱投资在一些安全的股票上，也要投资在一些风险较大但是收益相对也较高的项目上；这还表示投资者既要尝试卖空的方式（从价格下跌中获益的投资技巧），还要运用传统投资策略。同时，为预防纸币贬值，可以购买黄金，但是不要过量，因为纸币毕竟还有很多优点。另外，基于对美国保持其经济霸主地位的信心，应该购买美国财政部发行的债券，但同时也应购买中国的债券，因为美国这位山姆大叔的地位可能受到来自中国企业家的挑战。