偶看新闻rocketboy蒙哥 老婆:结算风险未决 两只沪深300ETF难产
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/28 15:11:25
作为沪深300股指期货对应的现货品种，嘉实基金管理有限公司和华泰柏瑞基金管理有限公司的沪深300ETF产品的申请再度遇阻。
“4月底上报的方案没有通过证监会的审查，主要是结算风险问题仍然没有解决。”接近监管层的人士说，“这个产品肯定要推出，大方向没有问题，现在就是技术问题。”
ETF优势
ETF（Exchange Traded Fund）全称交易型开放式指数基金，又称交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。
目前报批的两只基金均是绑定沪深300指数的ETF基金，友邦华泰的ETF指数基金为上交所主导，嘉实基金的ETF产品则为深交所主导，两者只是在现金代替规则等细节有区别，但整体比较接近。
沪深300指数是目前股指期货交易的标的指数，因而沪深300ETF作为跨市场的衍生产品，一直以来受到各方的关注和研究。
资料显示，目前A股市场的ETF基金都是单市场基金，跨越两个市场的银华300、嘉实300、鹏华300和建信300等均为LOF型指数基金。
与指数基金相比，沪深300ETF基金股票投资比例更高，能达到99%。此外，它具备开放式基金和封闭式基金的特性，同时为投资者提供了交易所交易以及申购、赎回两种交易方式。同时在赎回的时候，沪深300ETF的投资者将获得“一篮子”股票，而不是像LOF基金的投资者一样获得现金。
看似简单的申购赎回，用“一篮子”股票还是用现金进行申购赎回，是ETF基金与其他开放式基金的本质区别，ETF基金就此打上了股票的烙印，既是基金亦是股票。
替代组合
目前，很多投资股指期货的机构在选取沪深300指数标的股票的替代品时，多倾向于选取上证180ETF和深证100ETF，对其进行组合套利。
友邦华泰上证红利ETF基金经理张娅表示，2010年4月16日股指期货上市以来，市场上的两只ETF已经成为沪深300ETF的替代产品，成交量很大。
上证180ETF从4月16日开始，日成交额从此前的约几千万元水平迅速蹿升至2亿到3亿元的水平。
同样，深证100ETF的成交额也从期指上市前的两三亿元的规模提升至期指上市后的9亿元。
“沪深300ETF的需求还是很大，如果这个产品推出，就不用上证180ETF和深证100ETF组合起来去套利。”嘉实基金沪深300ETF项目组陈正宪表示。
技术难题
早在2008年，上交所曾经就沪深300指数做过招标，友邦华泰基金在此时中标并开始开发沪深300ETF产品，但是由于沪深300指数样本股横跨两个交易所，涉及登记结算系统和两个交易所的协调工作，因此筹备两年方将产品方案报给证监会。
由于深沪证券交易所和中国证券登记结算公司（下称中登公司）深沪分公司分处两地，上交所和中登上海公司业务联系在一起，深交所和中登深圳公司业务联系在一起，各有各的系统和流程。
而即将推出的沪深300ETF，是跨交易所的产品，但无论是交易所还是中登公司，两边都不对接。
在技术上，股票市场是按照T+1的制度进行交割，而ETF交割是T+0交易，中间存在时间差。
在单一市场里，全部的股票登记和划转，交易所和中登公司都可以管理到，划转的时间差可以解决，但两个市场之间的沟通就需要进一步的联动。
“现在的问题是上海管不到深圳的股票，深圳管不到上海的股票，这也是为什么几年来都没有在沪深300ETF产品上有所突破的原因。”陈正宪表示。
在这种情况下，代办券商和客户在T日以现金或者股票的对价支付不足额，客户就可以获得ETF份额并在二级市场上交易。
但到了T+1日，中登公司必须首先保证对ETF基金的应付资产进行结算，如果代办券商和客户账上并无足额资产，则中登公司被迫承担债务，并负责向代办券商和客户追讨。
“现在的方案中风险是由中登公司承担的，这种设计有问题，应该由代办券商先行负担。”接近监管层的人士说。