偶看新闻美男十二宫番外幽飏:浅析欧洲面临的系统性危机(1)
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/29 14:05:47
欧元区成员国财长们于2月8日再一次举行紧急会议。自从希腊在2010年初陷入主权债务危机之后，欧盟已经举行了10多次首脑峰会和不计其数的财长和中央银行行长会议。日前，希腊当局再次拖延了向欧盟和国际货币基金申请下一轮援助方案所需要提交的计划，而希腊与私营机构债权人就债务重组有关条件的谈判历经几周后仍然难产。
事实上，即使希腊与债权人的谈判能马上达成协议，及时取得新一轮的国际援助（估计1300亿欧元），避免债务市场的混乱违约，欧洲仍然将面临严峻的挑战。欧洲面临的已经不仅仅是欧元区少数几个成员国的主权债务危机，而是欧洲经济一体化的体制危机，是欧盟的政治危机。
目前，欧洲危机的确已进入一个关键而危险的阶段。主权债务风险的不断上升，银行体系脆弱性的加剧，实体经济的衰退，成员国之间的分歧，经济治理体制的缺陷，以及决策机制的迟缓，这些因素之间已经形成了恶性循环。虽然欧元本身现在还没有陷入真正意义上的危机，仍然是仅次于美元的第二大国际储备货币，但是，如果欧洲无法凝聚强大的政治意愿和集聚庞大的财力来及时阻断这种恶性循环，那么，历时十年的欧元区很可能会分裂。
危机的起源
2008年由美国次贷引发的全球金融危机爆发之后，发达国家财政状况普遍急剧恶化。金融危机和经济衰退导致政府收入大幅度下降，而用于失业保障，刺激需求和援救金融机构等方面的政府开支又大幅度上涨。发达国家财政赤字与GDP比率从2007年1%的平均水平飙升到2009年的9%，目前仍然在6%左右。同时，这些国家主权债务与GDP比率大幅度上升，平均水平在2011年底已超过100%，远远高于60%这一公认的债务不可持续警戒线。
即使没有全球金融危机，许多发达国家的债务趋势在中长期也是不可持续的。人口老化，不断上升的医疗和其它社会福利方面的政府开支最终将使很多发达国家的财政陷入困境。金融危机只是加速了这些国家主权债务危机的提前到来。
希腊、爱尔兰，葡萄牙等欧洲国家的债务问题尤为突出。希腊政府在全球金融危机之前隐瞒了大量的财政亏空，而其庞大的偷税漏税一直拖累政府收入。危机之前的多年里，希腊和葡萄牙等欧元区相对落后的国家依靠大量发行政府债务来提高工资和社会福利，向德、法等国的高水平靠拢。爱尔兰政府债务的膨胀则主要是因为政府接管了在金融危机中濒于破产银行的债务。
除了这些国家自身的种种原因之外，欧元区体制方面的严重缺陷是危机发生和蔓延的系统原因。欧元诞生之前，希腊等财政体制比较松散的国家在资本市场发行债券的利率远远高于德国。例如，1997年，德国政府10年债券的利率在5%左右，希腊的相应利率在10%左右。资本市场明显区分了希腊与德国之间不同的债务风险。但是，在欧元区成立之后，各成员国主权债务的市场利率完全趋于一致，没有了债务风险上的差别。
有分析人士认为这是债权人的错误，他们没有能够继续区分欧元区成员国之间存在的不同债务风险。但也有观点认为，欧元区的机制缺陷误导了债权人。虽然欧元区的协议中明确规定各成员国对本国财政和债务负完全责任，但是马斯特里赫特条约和后来的欧洲稳定与增长协议中对成员国财政赤字和债务所规定的上限（分别为GDP的3%和60%）的确在很大程度上使债权人误以为在这些协议的约束之下，欧元区各成员国主权债务风险将没有多少差别。在这种情况下，希腊等原本债务信誉较低的国家发行债务的成本大幅度下降，其债务风险也因为没有了利率差的信号而失去了市场监督，得以大量发行债务。
事实上，欧元区条约中对财政赤字和债务所规定的上限仅仅成为各国加入欧元区的先决条件，而一旦加入之后，如果成员国超过了上限，并不受到任何制裁。这一体制上的严重缺陷对其成员国发生的主权债务危机难咎其责。