680微克等于多少毫克:泰斯关于股票高估与庞氏骗局

大卫?泰斯（David Tice）是美国最大的空头基金Prudent Bear Funds的创始人及基金经理，Prudent Bear Funds管理着11亿美元的资产，与多数空头基金不同，Prudent Bear 采取主动管理，不仅做空指数，还对某些特定的股票进行做空，同时还会少量配置一些做多的组合。大卫?泰斯是美国市场上空方的代表人物之一，他管理的Prudent Bear Funds在过去四年里，是唯一每年都取得了正收益的空头基金，Prudent Bear Funds过去五年和过去十年的年化回报率也在所有空头基金中居于领先的位置。今天我们将这位至今还叱诧股市风云的成功基金经理的感悟与国内投资者分享。

泰斯关于股票高估与庞氏骗局

1、了解股票市场的过去-判断当前处于何种长期趋势中

 多数的投资者都清楚最近市场发生了什么。但再往前发生了什么？知道的投资者就变少了，大卫?泰斯建议投资者对更早的市场情况给予关注，很多投资者经常犯错误的原因就在于目光只集中于眼前的波动。纵观美国市场104年的股票市场历史，大卫?泰斯认为大多数投资者都是依靠牛市来赚钱，牛市中PE倍数被不断的放大，驱动股票价格的快速上涨。如果选错了时候，即使是在熊市末期买入股票，投资收益在很长一段时间里都不会好看。

 2、如果市场关于某一种股票的观点出现惊人的一致，往往意味着危险

 当市场和分析师毫无异议的看好某个公司时，公司的股票一般已经到了很高的位置，高股价反映了最为乐观的预期。而真正能够帮你赚钱的是投资者对它的业绩判断能够超越分析师预期的股票。每当这种集体乐观出现，公司未来的业绩往往很难有更好的表现，反而常常出现预期下滑，而股价也难再支撑高估值。

3、在很多投资领域都会出现庞氏骗局

 庞氏骗局是一种投资诈骗活动，很多国内盛行的非法传销采用的方式就属于庞氏骗局。20世纪初期一个叫做庞齐的意大利籍投机商移民到了美国，他声称有一个非常好的企业投资机会，许诺投资者在三个月内就能得到140%的投资回报。他不断地欺骗更多的投资者进入，三个月到期时利用后进入者的投资向前期的投资者支付回报，在看到快速的回报后，更多人陷入了这个圈套中。在7个月内，庞齐先后吸引了三万名投资者，最后处于金字塔低端的投资者成为了最后的损失承担者。

大卫?泰斯认为很多投资领域也会出现类似的情况，尤其是那些需要后来的投资者不断支付更高价格的投资。他建议所有的投资都应该建立在可靠的经济基本面上，确保投资能够在未来创造出足够的现金流，而不仅仅是有人愿意支付更高的价格。类似庞氏骗局的情况在实际的商业和金融市场投资中都有发生。他举例说世纪初的互联网泡沫最初就没有公司能够盈利的基础，多数互联网上市公司甚至连如何盈利的方法还未找到，这就是个典型的庞氏骗局。

 4、低买高卖-不要试图高买，再以更高价卖出

大卫?泰斯的这条建议非常直接和简单，但却总是很难执行。快速成长和盈利的故事似乎每天都在上演，对投资者拥有致命的吸引力。但这种公司往往都已经背上了最高的预期，往往需要更傻的人不断参与来支撑股价的不断攀升。而且快速成长的故事一旦破灭，连可以支撑其股价的有价资产都很少。

 5、考虑卖空来规避风险和获得超额盈利

 市场上总有些股票价格已经高的离谱，可以进行卖空（国内的投资者还需耐心等待融资融券正式出台）。卖空这类股票能够帮助减少投资的风险暴露；此外，好的卖空股票选择还能够为投资者创造额外的回报。

 6、做一个逆向投资者和独立思考者

 不断尝试去挑战传统的思维。跟随主流很难帮助投资者致富。能够获取财富的人一定是能够在他人之前判断机会存在并加以利用的人。想要成功，投资者也应该向这个方向努力。

 7、将眼光放长远-这是致富的关键

 去寻找那些面临短期困难但无损长期的公司。很多投资者都试图去把握短期的表现，这往往是最为困难的。另外，把回报率的目标订得长远些，例如三年50%的回报率，这意味着年均15%的收益率就可以实现。整天幻想着每年翻倍的投资者，恐怕多数人连平均10%都没有做到。先实现15%的年化收益水平再考虑更远大的目标吧。

 8、发掘小市值公司。市场越缺乏效率，你的收益会越高。

 小市值的公司往往很难吸引机构投资者的兴趣，关注它的研究员也越少，这意味着它背负的市场预期压力也越小。如果你能够抢先发掘出可能有着伟大前景的小市值公司，你获得巨大回报的可能也越大。

 9、保持随时评估风险和收益的习惯

 在风险和收益之间，每次都要争取最优的方案。一般来说，被人们熟悉的公司能够产生的回报相对较低。而那些以惊人市盈率交易的股票，在没有达到预期或经历熊市的时候承受的风险也是最大的。但如果在疯狂的牛市中，往往是风险高的股票能够暂时获取高回报。大卫?泰斯建议投资者根据不同的市场环境来评估风险和收益。

 10、跟踪那些独立思考、聪明的分析建议

跟踪并仔细阅读那些你能够获得的独立的、有洞察力的分析建议。当然投资者自己也需要对其中的风险进行评估。将这些分析建议进行吸收，使之成为自己投资策略中的重要组成元素。