带情的词语四字词语:透过数据看欧债

　　目前欧债危机已进入第四个年头。希腊是最先点燃危机之火的国家，也是当前危机的中心。各项指标显示，希腊岌岌可危：债务占GDP的比重超过160%，一年期国债收益率曾飙升至500%以上，3月下旬即将有多达145亿欧元的债务到期，救助资金不到位，债务减记协议一推再推。希腊和整个欧洲，都走到了关键的时间点。
　　
　　希腊的困境
　　
　　希腊国内关于债务减记的协商会议一推再推，2012年2月7日，希腊一年期国债收益率一度超过500%，政府面临重重困境。
　　第一，多次寻求救助，导致市场信心缺失。2010年5月，欧盟与IMF联合出台了1100亿欧元的希腊救助计划；2011年7月，欧元区领导人达成协议，决定再向希腊提供1090亿欧元贷款，到2011年10月份，欧盟将第二轮救助的规模提高至1300亿欧元，同时要求银行业对其持有的希腊债务进行50%的减记。
　　第二，救助资金未落实，谈判之路艰难。尽管新的纾困方案达成，但是资金迟迟没有到位。一方面，三驾马车（欧盟、欧央行和国际货币基金组织）对希腊提出了严苛的要求，要求希腊政府就削减赤字、进行财政紧缩政策等拿出实质性方案，并与希腊民间的私营部门债权人就减记债务达成协议；另一方面，民间债权人表示难以接受债务减记带来的损失。多家机构表示，如果按照债券面值减少50%来减记债务的话，投资人实际遭受的净现值损失将超过70%。投资人还要求希腊按照英国的法律发行新债，作为同意债务减记的条件之一。由于民众情绪不稳定，希腊国内在2012年2月7日爆发了24小时大罢工，政府压力重重。
　　第三，债务规模不断扩大，难以控制。按照希腊目前的债务规模，如果不进行重组的话，债务将会不断膨胀，到2012年年底，债务可能会达到GDP的2倍，处于完全失控状态。当前债务占GDP的比重超过160%，市场普遍认为该比例降到120%以下，才是可控水平，若按照马斯特里赫特条约，该比例不能高于60%。
　　第四，希腊违约风险加大。3月20日，希腊将有145亿欧元债务到期，如果不能及时获得救助资金，希腊随时可能违约。而一旦希腊违约，或退出欧元区，会给本来就脆弱的欧元区金融体系带来地震，银行体系和其他的债权人都将承担巨大的损失。最近，美国银行业已经表示，将收紧对欧洲的贷款标准。
　　
　　欧洲的麻烦
　　
　　欧洲债务到期高峰来临。2012年2月到4月，是欧元区国家债务到期的新高峰。意大利是欧元区仅次于德、法的第三大经济体，GDP约是希腊的7倍。意大利在今年2、3月份的融资需求近千亿欧元。1月份，惠誉两次下调意大利的主权债务评级，2月份，惠誉又下调了意大利五家银行的评级。惠誉认为，主权债务风险与银行之间存在着密切联系，预计意大利2012年GDP将下降1.7%，2013年仅有微幅增长，经济形势恶化或导致银行资产质量恶化，从而影响银行盈利能力。葡萄牙的形势也不容乐观，1月底，葡萄牙基准十年期国债收益率一度突破18%，创欧元区成立以来的新低，CDS报价则创下历史新高，国债违约率直线上升。多家机构预计，葡萄牙或将步入希腊后尘，与民间投资人协商债务减记的事宜。葡萄牙GDP在2011年下降2%，预计2012年将进一步下降。
　　一般将7%的国债利率称为死亡之线，一旦达到7%，债务压力及随之而来的外部压力就会持续。因债务危机带来的负面影响，多个国家的领导人被迫下台，包括意大利前总理贝卢斯科尼、希腊前总理帕潘德里欧等。
　　
　　从数据看欧洲前景
　　
　　债务危机发生以来，欧洲经济前景就被蒙上了阴影。从最新指标看，欧元区经济活力稍有增加，但内部分化大。2012年1月，欧元区制造业PMI指数回升，仅法国、希腊和爱尔兰继续下滑，其他国家则出现了衰退减缓或者复苏的迹象，其中德国表现最为强劲。根据Markit公布的数据，1月欧元区综合采购经理人指数从前月的48.3%升至50.4%，超过了枯荣分水岭；而制造业采购经理人指数终值为48.8%，创5个月高点。在制造业方面，希腊最为糟糕，制造业产出创下历史最快跌幅。
　　从整个欧盟来看，在2012年年初，私人部门录得半年以来的首次增长。季调后欧盟的生产力PMI数据从去年12月的48.8%增加至今年1月份的50.2%，表明人均边际劳动生产力增长。数据表明，相对于制造业来说，服务业对经济增长的贡献度更为明显。另外，在欧盟前四大经济体中，不在欧元区内的英国表现最佳，意大利则受到债务拖累，经济乏力，危机四伏。
　　图1  意大利、英国、德国和法国的PMI生产力指数（意大利经济最为疲弱）
　　
　　　　
　　
　　就业方面不容乐观。从2011年12月数据看，欧元区平均失业率10.4%，创14年新高，欧元区失业率最高的三个国家分别是西班牙（22.5%）、爱尔兰（14.5%）、葡萄牙（13.6%），意大利的失业率也达到8.9%，是近8年的高点；欧元区外的欧洲国家则相对乐观，奥地利仅4.1%，荷兰和卢森堡在5%左右，欧盟27个国家平均失业率9.9%。德国的数据要好得多，2012年1月，德国官方季调后失业率6.7%，创历史最低水平。
　　图2  波罗的海干散货指数（BDI）连续跳水，创新低
　　
　　
　　
　　

　　
　　
　　欧债影响全球贸易。波罗的海航运指数中的干散货指数（BDI）自去年年底以来快速下滑，2月初更接近地板，已低于金融危机时的水平，是26年新低。BDI的走低显示商品贸易活动不足，运力过剩。作为世界经济的重要一极，欧洲债务危机对全球贸易起到了不可估量的影响。
　　欧盟是中国最大的贸易伙伴，也是中国进口产品的主要来源地区。根据欧盟统计，在2011年前三季度，欧盟对中国出口的增幅比欧盟出口总增幅高出7个百分点。2011年，中国与欧洲之间的贸易额达到5000亿美元，创历史新高。随着贸易往来的加深，中国在欧洲地区的投资也显著增长，主要通过兼并等方式进行。
　　
　　2012年不容乐观
　　
　　综上所述，欧洲前景有诸多不确定性，2012难言乐观。眼下集中的矛盾是：首先，债务集中到期，借了钱还不了，随着时间推移，利息又越滚越多，一旦资不抵债，无序违约，欧元区的问题将像多米诺骨牌一样，逐一击垮各个脆弱的边缘国家，并拖累核心国家。首当其冲的是希腊，接着是葡萄牙、意大利等国。其次，救助协议的谈判进入瓶颈期，三架马车代表的出资方要求希腊紧缩财政、严格自律，私营部门借款人又难以接受债务减记带来的大幅度损失，罢工和抗议活动频现，政府压力重重，步履维艰。最后，债务危机和经济放缓恶性循环，陷入债务危机的“欧猪五国”在GDP、失业率及经济活力方面的指标都远远落后于核心经济体，经济复苏疲弱更进一步加重了债务危机的风险，其结果是，欧元区内部分化和分歧加大。