偶看新闻大蓟的食用方法:高端白酒的成长模式和投资选择
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/28 02:03:23
高端白酒是大牛股的摇篮，如果愿意统计我们可以发现在中国股市集中出现长期大牛股的数量和质量没有任何一个版块能与高端白酒相比，无论是老牌名酒，还是某些二线品牌酒，乃至于一些地域性名酒都是出现了持续不断的大幅成长，这种客观现象所反应的逻辑是中国高端白酒是一个容易成长，容易出大牛股的行当，而且中国高端白酒的成长周期，力度都是中国股市最好的。因此，对高端白酒做一个整体性的成长模式分析，确有必要。
高端白酒目前存在着三大成长模式
第一自主定价权成长模式，第二全国性扩张成长模式，第三区域垄断稳定成长模式。
在茅台，五粮液一线品牌贡献的长期成长，其驱动力主要靠自主定价权不断提价，并带动销量增长而实现的，这类拥有超一流强势龙头品牌，通过提价带动销量增长，最终实现利润增长的模式是目前白酒行业最主要的成长模式，这类成长模式除了茅台五粮液之外，泸州老窖，等其他品牌也正在应用这一模式，这一模式成长关键是要解决价量齐飞问题，能够提价不是本事，能够在提价之外，销量还能够增长这才是靠自主定价推动成长的关键和核心。如果提价之后销量不增，则说明市场并不认同，现在看来，茅台五粮液都具有提价之后，销量反而会增长的特征。
（上图为贵州茅台主营收入与主营成本柱状图）
（上图为五粮液主营收入与主营成本柱状图）
通过上面两幅图可以明显看出茅台和五粮液在主营成本不变的情况下，只通过自主提价就能获得主营收入的逐年增长。
而另一些品牌，尤其是二线品牌在提价之后不同程度的出现了销量滞涨的现象。所以靠自主定价不断提价并不是谁想这么做就可以这么做的，他的根基是绝对的历史文化品牌优势和绝对的龙头地位。没有这个地位提价并不一定会促进企业持久的成长。以现在看来，越来越多的白酒企业提价，但提价之后能够保持销量继续增长的企业，目前并不多，泸州老窖，水井坊最近几年都出现了价格提升后，销量停滞的现象。
第二类成长模式以山西汾酒，洋河股份以及古井贡酒为代表，他们不追求提价，他们追求的是利用自身已经存在的历史品牌价值向全国扩张，走出地域，实现量的增长，从而拉升业绩，以山西汾酒为例，这个品牌本身是具有全国影响力的，但长期以来他的销售市场主要集中到山西，河南等地域，没有实现全国化，虽然他的品牌因一句古诗而家喻户晓，但企业没有利用这个品牌实现全国销售。近几年山西汾酒加大营销力度，进行全国性推广，在价格基本不变的背景下，实现了量的快速增长，通过规模扩张驱动利润成长。一方面企业的品牌有全国影响力，另一方面企业没有实现全国销售，于是企业开始完成全国性销售，这样销量就大幅增长。洋河股份，古井都是这样。
（上图为洋河股份主营收入和主营成本柱状图）
通过上图我们明显看出这类企业是通过加大营销，扩张性的进行全国性推广成实现成长的，所以这类企业的经营成本和主营收入从图上看就是同步增加）
在这类企业中还有一个需要强调的是，他们往往是在前几年处于某种原因所造成的经营困境，之后，企业通过一系列的改革，解决了内部困难，于是开始全国性开拓，这类企业很有一点困境转折型成长的味道。古井贡酒几年前经营困难，最近几年企业大幅增长。白酒企业尤其是一些有历史品牌的白酒，具有死不了的特点，哪怕遭遇严重困境，都能死起回升，这也是白酒企业能出成长股的原因。
第三种成长模式是地域企业的成长，比如，老白干，伊力特，他们由于没有全国品牌影响力，无法实现全国扩张，在当地却是很知名，于是成为地头蛇。这类企业具有稳定成长的特点，成长幅度不高，但稳定性比较强，他们并不适合做长期成长投资，但是是一个做安全边际的好材料。
（上图是老白干的主营收入和主营成本柱状图形）
通过上图揭示出的是这类企业成长性不高，但主营收入与主营成本的比例趋于稳定，这类企业只能寻找可靠的安全边际进行投资）
以上三大成长模式中，凌通认为拥有自主定价权的超级龙头和巨有全国扩张能力正在启动全国扩张的二级品牌值得投资。投资自主定价权的白酒企业，一定是要选龙头的，谁的品牌最大，谁的自主定价权最强烈，所以茅台应该是首选。虽然茅台的成长性在某个阶段会弱于正在全国性扩张的二线品牌，但茅台成长的耐力和持续性是其他白酒企业无法相比的。历史已经表明茅台平均大约每年都会提高价格10%，同时茅台的销量每年也会10%的成长，从长期来看，茅台在此二股力量推动下，能够持续较长期的20%-30%的利润增长率。在所有靠自主定价权成长的白酒中，越是品牌弱的企业，成长越是不具有确定性。因此，龙头是最安全的。
正在向全国扩张的二线白酒企业，如果他的市盈率水平并不高，仍旧是值得投资的，这类企业在进行扩张的过程中，具有成长速度快的特点，但这类企业目前的市盈率水平有点过度偏高，当这类企业的市盈率进入合理范围之后是值得关注的。目前看，古井B具有相对优势，一方面，古井贡酒正在向全国扩张，另一方面，古井B市盈率相对不特别高，虽然也达到了40多倍，但与成长速度基本相似。以上就是凌通对白酒行业成长模式和投资选择的分析
高端白酒目前存在着三大成长模式
第一自主定价权成长模式，第二全国性扩张成长模式，第三区域垄断稳定成长模式。
在茅台，五粮液一线品牌贡献的长期成长，其驱动力主要靠自主定价权不断提价，并带动销量增长而实现的，这类拥有超一流强势龙头品牌，通过提价带动销量增长，最终实现利润增长的模式是目前白酒行业最主要的成长模式，这类成长模式除了茅台五粮液之外，泸州老窖，等其他品牌也正在应用这一模式，这一模式成长关键是要解决价量齐飞问题，能够提价不是本事，能够在提价之外，销量还能够增长这才是靠自主定价推动成长的关键和核心。如果提价之后销量不增，则说明市场并不认同，现在看来，茅台五粮液都具有提价之后，销量反而会增长的特征。
（上图为贵州茅台主营收入与主营成本柱状图）
（上图为五粮液主营收入与主营成本柱状图）
通过上面两幅图可以明显看出茅台和五粮液在主营成本不变的情况下，只通过自主提价就能获得主营收入的逐年增长。
而另一些品牌，尤其是二线品牌在提价之后不同程度的出现了销量滞涨的现象。所以靠自主定价不断提价并不是谁想这么做就可以这么做的，他的根基是绝对的历史文化品牌优势和绝对的龙头地位。没有这个地位提价并不一定会促进企业持久的成长。以现在看来，越来越多的白酒企业提价，但提价之后能够保持销量继续增长的企业，目前并不多，泸州老窖，水井坊最近几年都出现了价格提升后，销量停滞的现象。
第二类成长模式以山西汾酒，洋河股份以及古井贡酒为代表，他们不追求提价，他们追求的是利用自身已经存在的历史品牌价值向全国扩张，走出地域，实现量的增长，从而拉升业绩，以山西汾酒为例，这个品牌本身是具有全国影响力的，但长期以来他的销售市场主要集中到山西，河南等地域，没有实现全国化，虽然他的品牌因一句古诗而家喻户晓，但企业没有利用这个品牌实现全国销售。近几年山西汾酒加大营销力度，进行全国性推广，在价格基本不变的背景下，实现了量的快速增长，通过规模扩张驱动利润成长。一方面企业的品牌有全国影响力，另一方面企业没有实现全国销售，于是企业开始完成全国性销售，这样销量就大幅增长。洋河股份，古井都是这样。
（上图为洋河股份主营收入和主营成本柱状图）
通过上图我们明显看出这类企业是通过加大营销，扩张性的进行全国性推广成实现成长的，所以这类企业的经营成本和主营收入从图上看就是同步增加）
在这类企业中还有一个需要强调的是，他们往往是在前几年处于某种原因所造成的经营困境，之后，企业通过一系列的改革，解决了内部困难，于是开始全国性开拓，这类企业很有一点困境转折型成长的味道。古井贡酒几年前经营困难，最近几年企业大幅增长。白酒企业尤其是一些有历史品牌的白酒，具有死不了的特点，哪怕遭遇严重困境，都能死起回升，这也是白酒企业能出成长股的原因。
第三种成长模式是地域企业的成长，比如，老白干，伊力特，他们由于没有全国品牌影响力，无法实现全国扩张，在当地却是很知名，于是成为地头蛇。这类企业具有稳定成长的特点，成长幅度不高，但稳定性比较强，他们并不适合做长期成长投资，但是是一个做安全边际的好材料。
（上图是老白干的主营收入和主营成本柱状图形）
通过上图揭示出的是这类企业成长性不高，但主营收入与主营成本的比例趋于稳定，这类企业只能寻找可靠的安全边际进行投资）
以上三大成长模式中，凌通认为拥有自主定价权的超级龙头和巨有全国扩张能力正在启动全国扩张的二级品牌值得投资。投资自主定价权的白酒企业，一定是要选龙头的，谁的品牌最大，谁的自主定价权最强烈，所以茅台应该是首选。虽然茅台的成长性在某个阶段会弱于正在全国性扩张的二线品牌，但茅台成长的耐力和持续性是其他白酒企业无法相比的。历史已经表明茅台平均大约每年都会提高价格10%，同时茅台的销量每年也会10%的成长，从长期来看，茅台在此二股力量推动下，能够持续较长期的20%-30%的利润增长率。在所有靠自主定价权成长的白酒中，越是品牌弱的企业，成长越是不具有确定性。因此，龙头是最安全的。
正在向全国扩张的二线白酒企业，如果他的市盈率水平并不高，仍旧是值得投资的，这类企业在进行扩张的过程中，具有成长速度快的特点，但这类企业目前的市盈率水平有点过度偏高，当这类企业的市盈率进入合理范围之后是值得关注的。目前看，古井B具有相对优势，一方面，古井贡酒正在向全国扩张，另一方面，古井B市盈率相对不特别高，虽然也达到了40多倍，但与成长速度基本相似。以上就是凌通对白酒行业成长模式和投资选择的分析
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