烫发后几天染发最佳:铜 行业景气反转时的首选品种 风险释放后可战略布局

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时间：2008-11-27 15:20:25 ZZ91再生网 标签：铜 免费注册赢金币>>>加入ZZ91,免费加入到48万优质废料网商的行列     经济刺激政策防止中国铜需求增速下滑。近期出台的相关经济刺激政策对电力用铜影响最大，尤其是其中的电力电缆，对建筑用铜拉动有限。我们预测的2009年中国电力行业用铜需求增速为13.6%，国内铜需求增速为8.9%，全球铜需求增速2.81%。

　　铜原料供应紧张状况有所改善。我们预计新增矿产能开始释放，2009年全球的铜精矿产量增长5.9%，以非洲、南美地区增长为主;铜冶炼企业减产影响有限，铜供应增速为3.92%。

　　供需过剩，均价维持在成本曲线顶端。我们预测2009年铜供需过剩46万吨，约占消费量2.5%。由于铜的需求弹性和供给弹性都较低，铜价易暴涨暴跌，过剩将导致跌破部分厂商成本。通过比较历史上金属熊市的价格低点与成本曲线，我们认为2009年铜价将维持90%厂商成本附近，预测2009年均价为35000元/吨，国际3900元/吨。

　　铜仍是行业复苏时的首选品种。铜是中国最稀缺的资源、铜的供应可控性强、铜的需求优于其他金属都决定其在行业复苏时将先于其他金属上涨。

　　估值先降后升 风险释放后可战略布局。短期，铜价继续下跌和存货减值都使得市场对A股铜业公司存在风险释放的预期，估值水平会继续下降，参考国际可比公司计算的下跌极限在0.9倍PB;行业景气见底后，估值水平会先于业绩回升，我们计算的长期平均回报决定的A股铜业公司合理PB为1.68倍。目前我们仍然维持行业“中性” 评级，风险释放后基于铜仍是行业复苏时的首选品种的判断，我们建议可以战略性布局，公司选择标准是当时估值水平和投资者对风险厌恶程度。

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