李玮峰郑智:通胀背景下如何选股（摘要）

来源：百度文库编辑：偶看新闻时间：2024/05/05 15:39:31

巴菲特认为，通货膨胀事实上一直存在。因为通货紧缩无异是扼杀那些政客的政治生命，而通货膨胀会造成财富增加的假象。
　　巴菲特认为，通货膨胀是一种政治现象，而非经济现象。
理论上说，如果你认为目前的通胀已达到10%，那么，你必须投资于股东权益报酬率大于10%的公司，才有可能维持你的购买力。
　　巴菲特根据二次大战之后的股东权益报酬率资料，做了以下的结论：长期来看，股东权益报酬率的波动其实很小。以30年为一期来看，大多数美国企业的平均股东权益报酬率，介于10％到12％之间。　重要的是，股东权益报酬率和通货膨胀率上升或下降并没有明显的关联。因此，不要指望高通货膨胀率能帮助公司增加股东权益报酬率。那么投资什么样的股票才能对抗通胀？
　　了解到自己不能藉由通货膨胀获利，巴菲特转而设法避开那些会被通货膨胀所害的企业。
　　什么样的企业会被通货膨胀所害呢？巴菲特发现，那些需要大量的固定资产才能顺利运作的公司，总是被通货膨胀所害；那些不大需要固定资产的公司，在通货膨胀中还是会受到伤害，只是所受到的伤害比较小。
　　巴菲特指出：只有靠极佳经济商誉赚钱，固定资产占比很小的公司，才是对抗通货膨胀的好品种！
　　其实，从估值的角度看，巴菲特之所以用减除营运成本的自由现金流来进行估值，而不是直接用经营现金流来估值，正是把资产的因素从估值中剔除。其原理是一以贯之的。（摘自好买基金知易行难文章《巴菲特：通胀前景下如何选股》）

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