偶看新闻榖怎么读音是什么:价值投资的乌龟不如趋势投资的兔子
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/28 08:45:06
价值投资的乌龟不如趋势投资的兔子
(2010-04-23 23:10:21)
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价值投资的乌龟不如趋势投资的兔子
笔者最近发现，价值投资常常是有章可循的，无非是优中选优、注意中低价时买入获得安全边际和持有时间较长。先说优中选优，就是把普通股当垃圾股，把蓝筹股当普通股，真正留下的是少数龙头股，这些股票还要看行业。有些行业竞争太激烈，利润薄如刀锋，再好的公司也只能叹一声命苦，不得不搞点多种经营。有些行业天生垄断性比较强，动不动一年上千亿利润，还很专业化。关于安全边际常常是等来的，这很残酷，人生总需要等待，幸好等待的时间是用来认真研究、做好功课的。长期持有，获得安全边际后还得长期持有才能获得满意的收获。
笔者想说，价值投资这种投资模式是不完美的，是违反人性的。生命苦短，不要羡慕巴菲特和轻易模范巴菲特。笔者一直认为，巴菲特的价值投资有很强的保险资金的色彩。巴菲特最近买铁路股就用了440亿美元。这是很难以让人理解的，铁路公司的赢利能力是有限。但是从保险资金的角度去理解就不难了，因为保险公司追求的是永续经营和保费收入，投资收益是一种附加值和卖点。这和全力以赴追求投资效益和效率的专业投资或专业投机是有区别的。
价值投资再往前走必需是“立体化的价值投资”，笔者在博客中已经写过了，在这里不再复述。问题是，只有在趋势投资和价值投资两条战线上获利，才能真正达到复利的境界。对于趋势投资笔者常常找不到感觉。索罗斯的反射理论和盛衰理论似乎说明了一些趋势投资的特点，但并不透彻。此外，趋势投资和价值投资两条战线并不是平行的，彼此的干扰程度非常大。这其中肯定需要更加精密的设计。
趋势是一种主体性很强的集体行动。趋势的形成需要突破基本面的制约，在心理面、资金面和政策面的支撑下不断突破新高。趋势由于是主体的运动以及这些主体为了获得利益最大化，因此趋势既是不规则的，又常常是反其道而行之的。可以想象，如果市场上只有价值投资没有趋势投资，那么市场是非常乏味的。但价值投资又有“乌龟胜过兔子”的纪录。人为制造的趋势只是趋势的一部分。最主要的趋势还是经济运动的结果，比较符合盛衰理论的规律。最有趣的是技术分析有的时候是与长期趋势吻合的。而价值和趋势从长期看也是殊途同归。
这里面有相反相成的道理。投资最难的是，投资一方面需要掌握理性的价值投资，另一方面要掌握非理性的趋势投资。这两方面在实践上还要进行不同的切换。这就象通胀和通缩之间的切换一样。未来的经济可能不再有单纯的通胀或通缩。这意味着政策面的多变性。从这个意义上投资者应该意识到对冲式投资和股指期货的意义。黑天鹅是存在的，但是黑天鹅是可以被对冲的。最深刻的对冲是空仓或轻仓和持有的对冲。股票投资最重要的是“轻履者远行”，不要轻易重仓，因为有黑天鹅在等你。轻仓要追求高效率的“秒杀”。从而对冲重仓的价值投资。这就是说，投资最重要的不是做价值投资的乌龟，而是做趋势投资的兔子。