白银惊魂

发布: 2011-5-07 00:32 |  作者: 黄杰 |  来源: 中国经营报 

　　“把全世界的黄金都放在一起，可以造一个边长67英尺的立方体。全世界的黄金总市值8万亿美元，全美国的农田总价值才两万亿美元，也就是说，用来购买一个边长67英尺的黄金立方体的钱，可以买下全美的农田，再加上10个埃克森美孚，然后还能剩下来1万亿美元。”4月30日，股神巴菲特在其公司的股东大会上公开表示，黄金本身并不创造价值。当你购买黄金，你只能期待在未来有人用更多的钱来买下你的黄金。 
　　显然，巴菲特此番言论招来了黄金拥趸者的厉声反对。唇枪舌剑间，贵金属后市何去何从的争议也再次升温。
　　随后，北京时间5月2日早上，现货白银价格在短短11分钟内突然暴跌12%，创下了银价自2008年底以来的最大单日跌幅。这也是一周内国际银价的第二次暴跌，国际银价此前从49.78美元/盎司一度跌至45.61美元/盎司。
　　“我们认为是本·拉登的死讯与巴菲特的‘大放厥词’一起发挥了作用，特别是前者，直接减缓了地缘政治风险。”广发期货黄金分析师冯亮说，在资本市场上，再论黄金泡沫还是价值低估的争议，已经从此前的一边倒看多变成了各执一词的对抗赛。

白银直线暴跌为哪般

　　黑色星期一突如其来。
　　5月2日，现货白银价格在短短11分钟内突然暴跌12%，从48.15美元暴跌至42.21美元。随后，银价暴跌牵引黄金价格跟风跳水，金价在半小时之内急挫2.2%，由每盎司1576.52美元的最高值跌至每盎司1542.61美元。
　　市场数据显示，自2011年1月25日以来，银价伴随黄金价格水涨船高，已经从年内最低点每盎司26.6美元一跃升至49美元左右的高位，涨幅接近一倍。在4月底，现货白银7月主力合约价格涨至每盎司49.5美元，创下31年来的最高水平。
　　冯亮表示，本·拉登之死突如其来，进而招致了美元指数的强势反弹，这也预示着与美元在跷跷板两极的大宗商品价格暴跌处于情理之中。
　　但是，本·拉登之死是真正诱发银价暴跌的唯一原因吗？冯亮认为，白银是四大贵金属（金银钯铂）中历史上受资金操纵程度最严重的品种。如在上世纪80年代，受投机资本推动，白银价格一度从当年的中枢价格（20美元左右）一路被操纵到了最高达50美元。
　　即便在2011年之前，白银价格也长期受控于资本大鳄之手。2010年12月，美国商品期货交易委员会(CFTC)委员Bart Chilton在一次演讲中公开提到，“今年早些时候，有交易席位持有白银市场超过40%的仓位”。
　　而从2010年3月开始，全球访问量最大的独立金融博客——华尔街知名金融博客Zerohedge还连续发表多篇文章指控摩根大通操纵白银市场。一直到当年10月底和11月初，来自纽约和佛罗里达的两位交易员直接将摩根大通告上法庭，称后者操纵白银市场，导致自己在白银交易中蒙受损失。
　　显然，Bart Chilton所指交易席位正是摩根大通银行。“有消息说，摩根大通掌握了半数以上白银期货的空头头寸，这家机构同时被举报掌握了80%以上伦敦期铜的持仓量”。冯亮说，这一事件被CFTC查证属实，随后，摩根大通大幅减持了白银期货空头头寸，进而引发了白银价格自2011年1月底以来的大幅上扬。
　　“我们理解，白银价格自年初以来的集中暴涨，一方面的确与其本身和黄金价格的比价关系有关，另一方面，也是被机构操纵行为的集中释放。”旗下拥有期货公司的华东某大型资源公司贵金属部负责人告诉《中国经营报》记者，本·拉登之死只是导火索，更为关键的内在因素是，之前白银价格上涨的动因本身就并非全部来自市场需求。
　　他介绍，白银一方面有收藏和货币属性，但更大的用途在于工业生产，此前，摩根大通长时间压制白银价格本身就涉嫌价格操纵，而此后大幅减仓进而引发了白银价格的盲目补涨。现在看，这次暴跌也是对上半年以来暴涨行情的积极修正。
　　当然，4月30日芝加哥商业交易所宣布一周之内第三次上调白银期货保证金的噩耗，也是令白银价格急剧下跌的推手之一。
　　高赛尔黄金知名分析师王瑞雷亦认为，白银价格虽然与黄金价格走势密不可分，但就本次事件看，白银的暴跌更多源于自身因素，这并不意味黄金将成为追随者。
　　无论如何，11分钟惊魂过后，银价暴挫12%的事实，再次印证了资本市场对贵金属后市已经分歧重重。

后市分歧在于货币危机

　　“巴菲特喜欢现金流，而索罗斯喜欢危机取胜。与他们相比，罗杰斯更是中长期价值趋势判断者中的王者。”冯亮认为，巴菲特于4月30日“大放厥词”唱空黄金与美元后市，实际上他的言行并不一致。
　　冯亮指出，历史上白银受操纵几率最大，因此对本·拉登之死和巴菲特的言论反应最敏捷，但换个角度，白银也正是巴菲特曾经重仓持有的大宗贵金属，“很可能巴老自己跑了，他现在开始看空了。”冯亮说。
　　值得注意的是，在4月30日的表态中，巴菲特并未专门提及白银，而是将黄金与美元作为靶子。他说，黄金本身并不创造价值，黄金的用途只有“欣赏”，买黄金还不如买伯克希尔的股票。 
　　“黄金本身没有价值？”王瑞雷质疑说，黄金的确是不生息，但是为什么还有那么多的国际资本、各国央行在纷纷买入，为什么？
　　王瑞雷表示，不言而喻的货币属性是黄金的第一价值，其次是工业用途，再次是战略储备的属性。“美元都跌成什么样子了？但美元可以不断的印刷，反过来，黄金能印刷嘛，它是超越政府和国界的。”王瑞雷说。
　　“看空者认为无论黄金还是白银，都站在了历史高位，而它们本身不孽息。”冯亮认为，贵金属最大的特点是，历来都与货币利率呈现反向走势。在未来两年之内，欧美国家的债务问题都不可能在短期内解决，而始于2008年金融危机的特点是，一开始只是衍生品危机，并不是货币危机，但随后的危机处理方式——量化宽松政策，导致这一危机已经演变成了潜在的货币危机，甚至不排除将来出现全球货币体系重估。
　　记者注意到，5月4日，美国国会预算办公室（Congressional Budget Office）预计称，美国政府为对抗经济衰退而采取的降低税收和增加联邦支出的措施，会使今年年底联邦债务占国内生产总值的比例增长至62%。
　　该机构还预测，如果在布什总统任期颁布的减税政策被延长，那么到2020年美国债务将达到GDP的87%。
　　“此刻我们必须回顾1971年布雷顿森林体系崩溃的原因是什么。当时大家觉得美国债务太高，都不再相信美元仍然具备很高的含金量。”冯亮指出，比照美国债务曲线图，1971年的债务水平（指占当年GDP比例，下同）仅仅超过25%，即便在过去40年间，平均债务水平也仅为36%，一直到2008年年末，也才是40%。
　　冯亮还认为，日本本次大地震，一方面对于东南亚经济圈影响巨大，另一方面，也导致美国国债的第二大买家将无暇顾及美国，这意味美元面临更大的压力。
　　“布雷顿森林体系崩溃表象是黄金被抛弃，实质是美元无力再支撑本身的含金量。”冯亮说，1971年的趋势与今朝之趋势雷同，看多黄金者希冀重返金本位时代，他们的理由是伴随美国债台高筑，美国政府信誉与美元质量都双双下降，这也意味无论低利率时代诱发的货币流动性泛滥，还是人们防止货币市场系统性风险的意识提升进而买金避险力度的加大，对黄金后市都会起到足够支撑。
　　但现实并不给力看多者。
　　北京时间5月5日凌晨1时，白银价格跌幅再度接近8%，从当天最高42.3美元跌至39.1美元。当天0点51分，国内白银最坚定的多头言论者宋鸿兵在微博发言说：“让暴风雨来的更猛烈些吧！”
　　当天，受银价拖累，纽约金主力6月合约跌幅也迫近2%，最低至1507.7美元。
　　另一方面，看空者认为，美元无论强弱，美国经济都在加速恢复，而在强势依旧的美国面前，谁也不敢轻言由美元主导的全球货币体系必须重构，抑或何时重构。“既然如此，金银钯铂这些贵金属，的确如巴菲特所言，它们本身就难以创造价值。”前述华东某资源公司贵金属部负责人称，贵金属后市走势，更多还要看大资金的价值取向，如果他们选择集体抛出，则金价后市不妙。
　　局面胶着之间，贵金属后市何去何从，更加值得关注。