明日重点关注板块集合:十板块挑战刚性需求

　　亚太主要股市周一普遍反弹，截止目前为止，日本股市涨1.37%、韩国股市涨1.33%、新加坡股市涨0.72%、澳大利亚股市涨1.04%、新西兰股市涨0.82%、香港股市涨0.92%、台湾股市涨0.81%。

　　休闲产业股:新生活方式打开未来广阔成长空间(附股)

　　本周A股市场出现了量能低迷的振荡格局。但百临全息金融博弈模型仍显示出资金不断介入到具有广阔成长前景的休闲产业股，比如说世纪游轮等为代表的休闲游产业股，再比如说洽洽食品等。由此可见，休闲产业股正在得到越来越多资金的认可，未来的长期涨升空间较为乐观。那么，如何看待这一观点呢？

　　政策东风徐来释放休闲产业成长潜能

　　随着就业结构多元化、工作形式多样化、生活需求多模化和家庭生活现代化，人们的闲暇时间越来越多。而时间--特别是人们连续的可自由支配时间，是休闲活动得以产生和发展的必要条件，同时也是影响休闲产业发展的重要因素。1995年5月1日起我国实行双休日工作制；1999年国务院重新调整了假日结构，迅速形成了"春节"、"五一"和"十一"三个黄金周。2007年，国务院对全国假期进行了统一调整，取消了"五一"黄金周，增设了"清明"、"端午"和"中秋"等传统节日假期。现在，整体上居民普遍享有国家法定假日全年达115天。与此同时，外资企业、政府机关的带薪假有望向全社会渗透，从而意味着休闲产业的时间基础已具备。

　　与此同时，收入是人们选择和参与休闲活动时可以利用的重要资源，收入水平对休闲活动有重要影响。以旅游产业为例。国际上对旅游产品选择的通用做法是将人均GDP划分为五档，每档人均GDP对应于不同的娱游需求。当人均GDP超过1000 美元，大众开始出游；超过2000-3000美元，观光游需求为主；3000-5000美元，休闲、娱乐游需求为主；5000-10000美元，度假游需求为主。有意思的是，2000年，我国人均GDP超过1000美元，人们开始出游，这在农村人口的出游率上得到验证；2009年我国人均GDP超过3000美元，休闲、娱乐游的比重开始明显提升。而我国东部沿海省份以及中西部的一些省会城市、区域经济中心城市、资源性城市的人均GDP也达到了5000-10000美元所以，休闲游需求开始迅速提升。由此可见，休闲产业的收入基础也已具备。

　　正是基于此，国家相关产业政策开始聚焦于休闲产业，比如说有媒体报道称"日前，由国家旅游局牵头拟定的《国民旅游休闲纲要(征求意见稿)》已经下发至各省旅游局征求意见，《纲要》预计明年年初出台"，这必然会推动着旅游产业由观光为主向休闲产业升级。再比如说我国国民普遍实现带薪年度休假的政策预期也较为强烈。这些相关政策的逐一出台，如同东风徐来，将释放出休闲产业旺盛的成长潜能。

　　休闲产业股迎来长期投资的时间点

　　事实上，我国的休闲意识、休闲生活、休闲业态正快速发育，以旅游、文化、体育等为基础的休闲业加速崛起，休闲农业、休闲工业、休闲房地产业迅速发展，休闲信息业、休闲中介业开始起步，初步形成了具有地域和延伸产业特色、规模庞大、业态完整的休闲经济。根据一些学者的研究成果，旅游业总收入与休闲经济总规模的比例基本在一比三或者一比四之间，照此推算，我国目前休闲经济的总规模可能接近6 万亿元，休闲经济增加值占国民经济的比重超过15%，休闲消费对社会消费的贡献率超过30%。

　　正因为如此，相关上市公司也关注到休闲产业黄金发展周期来临所带来的产业机遇，故迅速切入到休闲产业中。比如说户外运动休闲产业的发展，使得户外服饰产业面临着旺盛的市场需求，这其实在探路者的历年来高成长的经营数据中可得到佐证。因此，嘉麟杰等相关上市公司积极拓展户外运动服饰业务，目前公司面向全球12个知名户外运动和高尔夫球品牌商、6个高端大众运动品牌商提供拥有自主知识产权的针织面料。棒杰股份等针织面料产业股也积极拓展运动服饰产业，从而打开了此类个股的成长空间。

　　与此同时，旅游业相关上市公司也看到了休闲游的旺盛产业景气所带来的投资机会，积极拓展运力，布局休闲游。海峡股份日前就公告称将投巨资改造游轮涉足西沙群岛休闲游，而世纪游轮、宜昌交运也将目光聚焦到长江中游的休闲游，尤其是世纪游轮的豪华邮轮更折射出公司对未来休闲游的信心。因此，可以乐观地预测，目前休闲产业股已经迎来长期投资的时间点。

　　据此，建议投资者积极关注休闲产业股的长期投资机会，一是休闲食品类的个股，洽洽食品是代表。二是休闲游，主要是以海峡股份、世纪游轮、宜昌交运的游轮为核心，而温泉游的国旅联合等品种也可跟踪。三是户外运动产业，嘉麟杰、棒杰股份、探路者等品种为主。

　　(金百临 秦洪)

电力设备行业:节电纳入电网考核 节能变压器首先受益

　　12月9日,国家发改委网站公布《电网企业实施电力需求侧管理目标责任考核方案(试行)》(以下简称"本文件"),要求电网企业充分发挥自身优势,广泛深入开展电力需求侧管理工作。并将电力电量节约指标完成情况和电力需求侧管理工作开展情况纳入电网公司年度考核指标。

　　主要内容:电网企业电力电量节约量包括电网企业自身、所属节能服务公司实施社会项目、购买社会服务和推动社会节电所节约的电力电量四部分。

　　1、通过下列项目实现的电力电量节约量可计入统计:输配电系统节电、电机系统节电、锅炉(窑炉)节能改造、余热余压利用、建筑节能、绿色照明、热泵、电蓄冷(热)、管理节能项目等。

　　2、项目节电量按验收后形成的年节电能力计算,实施电力需求侧管理项目过程中实现的其他能源节约量,按照每年国家统计局公布的折标煤系数折算为相应的节电量。

　　3、计入统计的项目数据应可监测或可核查。下列项目不予计入:1)以商业运营为主要目的的新能源发电项目;2)电力电量节约量难以合理认定和审核的项目;3)通过实施有序用电减少的电力电量。

　　点评:1.电网盈利良好情况下上调输配电价,或意味电网明年投资将加大。输变电系统节能主要途径是降低线路损耗,而降低线路损耗可通过一下几种方式实现:1)电力网升压改造;2)导线截面更换为粗截面;3)更换高损耗变压器;4)增加无功补偿;5)减少高压架空交流输电线路的电晕。从我国电网网架实际情况看,这五方面都有改善的空间。

　　2.特高压交流能否持续获批仍存变数,特高压直流建设势在必行。目前我国主网架已升级到550KV,国家电网计划将主网架继续升级至800KV/1000KV。我们认为,由于特高压交流对于安全性要求较高,继晋东南-南阳-荆门1000KV特高压交流线路、淮南-上海1000KV特高压交流线路获批后,后续线路能否持续获批仍存在不确定性。但由于西南水电陆续投产,特高压直流项目建设势在必行,我们预计未来五年每年约有3-4条特高压直流项目获批。我们看好特高压直流行业的发展前景。

　　3.配电网节能潜力最大,节能变压器首先受益。我国配电网中存在大量高耗能的S7、S9型硅钢变压器,据我们从行业内了解,国家电网、南方电网已经悄然布置变压器更换项目,其中,南方电网主推S13型硅钢变压器,国家电网则主推非晶合金变压器。目前,非晶合金变压器年需求4万台左右,占总体配电变压器需求的5%;根据安泰科技产能情况预测,2014年安泰科技非晶带材产能可达到10万吨,以90%成品率计算,对应非晶合金变压器(500KVA)15万台。我们认为,未来非晶和金变压器需求将快速增长。

　　4.节能效果更好,动态无功补偿将逐渐替代传统无功补偿。电网无功补偿的主要方式有三种:变电站补偿、输电线路补偿、用户侧分散补偿。目前,我国各个环节基本都安装了无功补偿,其中,高耗能的用户侧大多安装了SVC或SVG等动态无功补偿,但变电站、输电线路仍主要采用传统的无功补偿手段。较之传统的无功补偿设备,动态无功补偿响应速度更快、补偿效果更好,我们认为,未来,变电站、输电线路上将大量采用动态无功补偿代替传统无功补偿。

　　5.建议关注节能变压器与动态无功补偿行业。我们认为,配电网环节节能潜力最大、技术壁垒最低,本文件的出台将使节能型变压器最先受益,重点建议重点关注置信电气。其次,输变电侧动态无功补偿替代传统无功补偿也是长期发展趋势,建议关注行业内龙头公司,如荣信股份、恒顺电气等。此外,我们也建议关注特高压直流输电龙头企业中国西电等。

　　6.风险提示。政策实施力度低于预期的风险。

　　(牛品　海通证券)

建材行业：紧盯需求端 关注政策微调

　　水泥行业

　　1、供需双下降，2012 年下半年好转：在紧缩政策下，资金压力致使基础设施建设增长缓慢，房地产调控政策的累积效应下，目前进入量价齐跌阶段。水泥行业固定资产投资负增长，新增产能压力减缓。测算2012 年水泥需求同比增长6.9%，整体供求关系改善。(2)随着需求下滑风险逐步释放，产能释放主要集中在上半年，预测上半年水泥行业景气度仍将下滑。

　　考虑到水利建设投资加快、房地产投资下半年有望回复，预计2012 年下半年需求将会重新启动。

　　2、目前水泥板块估值处于历史低位，市盈率仅高于银行板块，基本释放需求下滑风险，具备较高的安全边际；预期2012 年下半年景气度回升，同时考虑到政策持续微调提供估值修复机会、资本市场先于基本面启动，维持行业"看好"评级。

　　3、投资策略：一方面紧盯需求端，关注房地产销售、房屋新开工面积变化；另一方面，关注宏观政策微调，最近的时点为即将召开的中央经济工作会议。看好新增产能压力较小的东北地区(亚泰集团)；需求确定性强、市场控制力较强的华东、华南地区(海螺水泥、塔牌集团)；关注有望率先走出低谷的陕西、川渝地区(冀东水泥、四川双马).

　　玻璃行业

　　1、尽管目前平板行业盈利指标已经处于底部区间，但景气度仍处于下降通道。随着停窑数量增多、需求回暖等因素逐步兑现，预计明年下半年景气度有望回升。建筑节能政策拉动LOW-E 玻璃需求；光伏产业低迷，而国内TCO 玻璃如成功量产将因进口替代获得高额利润。

　　2、维持玻璃行业"中性"评级，关注建筑节能政策、光伏产业规划等推动的交易性机会，长期看好具有技术优势的深加工企业及产业链完备的龙头公司，如南玻、中航三鑫、秀强股份、旗滨集团等。

　　新型建材

　　1、塑料管道行业：随着消费水平提升、塑料管道技术提高，塑料管道仍将持续快速发展，尤其埋地排水管受益于城市内涝治理、污水处理等因素。看好具有技术优势的纳川股份、渠道优势的伟星新材。

　　2、混凝土外加剂行业：商混普及率提高、产品结构优化、产业集中度提升等因素推动下，混凝土外加剂行业发展迅速，看好建研集团。

　　风险提示：经济增速放缓超预期、需求增速下滑超预期、原材料价格上涨。

　　(徐永超　 民族证券)

保险行业：政策放松利好 给予看好评级

　　研究结论：

　　宏观政策面：通胀下行，政策放松利好保险股

　　2012 年，中国经济面临经济增长和物价增速下行而政策趋于放松的格局，从股价历史表现看，保险股受益于温和通胀，在当前高通胀向温和通胀转变的预期下，保险股走势可能向上。明年理财产品发行量及收益率可能下行，保险产品的吸引力相对上升，保费可能会有一定反弹。

　　行业政策面：市场化改革是趋势

　　保监会换帅为行业发展带来新的想象和预期，延税养老保险的试点工作可能取得突破性进展。

　　费率市场化改革是趋势，费率市场化后意味着薄利多销，市场格局的重新分割可能会催生出新的个股投资机会，最看好经营管理优质的平安。

　　动态看待受资本市场波动影响下的偿付能力波动：最低资本的增长比较稳定，实际资本受可供出金融资产市价变动影响，波动剧烈。没必要因为市价的短期波动而对持续经营无悬念的保险偿付能力一惊一乍。

　　基本面：新保增速放缓

　　寿险：聚集个险，开拓新渠道。银颓势不改，电销网销等新渠道明年可能成为新业务价值贡献的第二大渠道。

　　产险：传统渠道滞涨，明年车险的比拼仍在电销新渠道。

　　投资：国寿、太保分红特储已经耗尽，明年分红压力增大。

　　个股选择：四个维度来考评

　　业务成长：我们看好中高端客户潜在保险需求的释放，以城市型业务为主的中国平安更有能力抓住中高端客户；债市回暖：中国人寿以市价计价的债券占净资产的比重最高，债市回暖可能受益最大；资本内生：平安最强——ROE 高、偿付能力额度成本占用低；估值水平：平安估值目前最便宜，当前股价隐含的新业务倍数仅3.5 倍，远低于国寿的10 倍，太保的8 倍。平安港股仍有高达32%的溢价，同业则都处于折价状态我们认为平安属于真正的成长型公司，进取、创新，由此也可能带来一些问题。投资这类成长型公司需要耐心，需要适度风险容忍，但是未来的收益也是丰厚的。

　　如果投资期限不长，太保、国寿也是不错的标的，相对于平安，属于业务单一，相对稳健，比较清晰的类型。

　　投资建议： 维持行业“看好”评级，维持平安和太保买入评级，国寿增持评级主要风险：个险新业务增速持续低于市场预期，AFS 浮亏进一步扩大。

　　(东方证券 金麟)

化工行业：细挑刚性需求 给予强于大市评级

　　报告关键要素：

　　2012 年，化工行业面临成本与需求的双重压力。农药、医药中间体受益于下游需求的刚性与国际中间体产业向中国转移的趋势，能够保持较好的增长态势。2011 年以来国际粮价维持高位与大量专利药到期将为农药、医药中间体行业带来较好的投资机会。

　　投资要点：

　　 2012 年宏观经济逐渐下行，在原材料维持高位，下游需求低迷双重因素的影响下，化工行业的整体形势不容乐观。　　在下游需求低迷的情况下，需求刚性的医药与农药中间体将有较好的投资机会。　　 粮价与农药的销量密切相关。粮价的上涨有利于耕地面积的提升，也带来农药使用意愿的提高。受国际油价持续上涨的影响，国际粮价一路走高。在未来美元维持弱势、原油价格高位运行的局面下，国际粮价也将继续维持高位，带动全球农药及中间体的需求保持较好的增长。　　 研发成本的高昂导致农药新品种的开发集中于国际大型农药企业。高效、低毒等多种优势使得国际农药市场将向大型农药企业的优势产品集中。作为全球农药产业链中的一环，以定制业务和高级农药中间体为主的企业将从中受益。　　 经济低迷的情况下仿制药的增长将快于医药行业的增长，2000 年以来大量专利药到期为仿制药带来了巨大市场。　　2010-2012 年专利药迎来到期高峰，仿制药面临快速发展机遇，下游医药中间体将有较好的增长。　　 中间体产品的增长取决于下游医药、农药产品的市场前景。　　高级中间体和定制模式占比较高的企业具有更好的盈利能力，建议关注高级中间体和定制业务占比较高的企业以及下游客户实力较强的企业。募投项目的进展与产能的释放是股价的主要推动因素。　　 建议关注公司：联化科技 （002250）、天马精化 （002453）、永太科技 （002326）、雅本化学 （300261）　　 风险提示：原材料成本上涨，气候异常、经济大幅下滑等因素导致需求下降。　　(中原证券 李琳琳)

商业零售：CPI处年度最低位 给予推荐评级

　　报告摘要：

　　社零总额同比增长17.3%，金银珠宝增速显著下滑

　　2011 年1-11 月，社会消费品零售总额163,486 亿元，同比名义增长17.0%，扣除价格因素，实际增长11.4%。11 月单月社零总额16,129 亿元，同比名义增长17.3%，基本与上月持平，扣除价格因素实际上涨12.8%，较上月增长1.5 个百分点。

　　从限额以上企业(单位)商品零售分类别的数据来看，本月同比增幅最大的为文化办公用品和家具，增速分别为34.5%和34.4%。其次为石油及制品、通讯器材、建筑及装潢，增速分别为31.4%、31.3%和28.4%。本月金银珠宝的增速仅为16.2%，较上月的32.3%大幅下降16.1%，由于去年同月基数较高所致。

　　CPI下降1.3个百分点至4.2%，达本年最低

　　2011 年1-11 月CPI 累计同比增长5.5%，其中11 月份单月CPI 同比增速由上月的5.5%降至为4.2%，略低于之前市场4.4%-4.5%的普遍预期，降幅达到1.3 个百分点，处于本年最低位，为连续第四个月回落。在4.2%的同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.5 个百分点，大大低于上月的1.5%，新涨价因素约为3.7 个百分点。

　　分类别来看，本月食品类CPI 同比上涨8.8%，影响价格总水平上涨约2.7 个百分点。食品类CPI 较上月11.9%的增幅减少3.1 个百分点，直接导致了本月CPI 增速的大幅下降。本月居住类CPI 增长3.0%，较上月减少1.4 个百分点。其余几类变化幅度不大。

　　(民生证券 田慧蓝)

传播文化业：新规密集出台 荐两股

　　10月下旬以来广电新规密集出台

　　近期广电总局围绕电视剧、电视台广告经营以及电影业分账等，出台几项新规定或指导意见，引发业内人士以及相关行业极大关注。

　　这些规定中最引人注目的包括：影院方分账比例不超过50%，影院年度地产租金原则上不超过年度票房的15%；电影院广告放映经营权逐步回归到电影院，制片方不再经营贴片广告；每集电视剧中间不得再以任何形式插播广告；每晚黄金档每个上星综合频道综艺节目不超过2档，每日黄金档播出综艺节目时长不能超过90分钟，全国上星频道每晚黄金档综艺节目总量还要控制在9档之内。

　　短期内影视公司和电视台需要调整消化新规定

　　短期来看，限广令对于电视台和电视剧行业影响偏负面。由于电视剧中插广告的价值相对较高，短期内会给电视台的广告收入带来一定影响，特别是在广告运作方面并不是特别规范的地方电视台可能影响较大。主流卫视基于原有广告播放的规范性以及其强势的品牌价值，广告收入受影响程度相对较小。

　　长期有“挤泡沫”作用，加剧行业的洗牌与集中

　　看中长期的影响，我们认为将加剧行业洗牌，使电视剧行业更加集中。

　　对于电视台来说，在创造出新的节目形态之前，电视剧仍是进行收视竞争的王牌内容，关系到电视台的品牌价值和营运收益。电视台将加强电视剧的经营，至少不会弱化。电视台对于自身广告资源的使用效率将更加重视，以更高标准来要求这一效率指标，因此，除一方面自己开发新的节目形式与传播内容之外，对于有品牌价值、有制作能力保证、有口碑效应的优秀制作公司，将更加依赖，这对于高水平制作公司的经营发展有促进作用。电视剧市场格局也将进一步集中，资源使用效率偏低的现状有望改变。广电新规定还将使新媒体渠道受益，此外，此次密集出炉的种种规定，在电视广告的运营等方面催生新的方式、“逼”出新的电视内容产品，也绝不是毫无可能。

　　投资建议：

　　我们维持看好新媒体内容平台的价值以及“精品剧”战略为主导的电视剧内容供应商，继续推荐广电信息、华谊兄弟。同时可关注美股上市的视频网站公司优酷网。

　　(光大证券)

通信行业：物联网十二五即将发布 增持评级

　　物联网“十二五”发展规划即将发布

　　时至年末，市场翘首以盼的七大战略性新兴产业规划一个也没有出台，但是物联网有望打破这一僵局。记者日前从工信部获悉，《物联网“十二五”发展规划》即将走过最后的审核程序，有望近期发布。《规划》将超高频和微波RFID标签、智能传感器等领域明确为支持重点。

　　重点支持超高频和微波RFID标签。工信部人士介绍说，目前，我国物联网发展还存在一系列瓶颈和制约因素，主要表现在以下几个方面：核心技术和高端产品与国外差距较大，高端综合集成服务能力不强，缺乏骨干龙头企业，应用水平较低，且规模化应用少，信息安全方面存在隐患等。

　　因此《规划》将要求，到2015年，我国要在核心技术研发与产业化、关键标准研究与制定、产业链条建立与完善、重大应用示范与推广等方面取得显著成效，初步形成创新驱动、应用牵引、协同发展、安全可控的物联网发展格局。为实现以上目标，《规划》将攻克产业链的核心技术明确为当前的首要任务。其中，超高频和微波RFID标签、智能传感器等领域被明确为“集中多方资源”的攻克重点。RFID标签，即射频技术应用在标签上，在标签上印刷线路，再植入天线，在这个标签中写入信息，然后用仪器识别标签上的信息。

　　专家介绍说，RFID技术共分低频、高频、超高频和微波四个波段。其中，我国企业的低频和高频技术相对成熟，超高频和微波则相对较弱。目前，超高频和微波的标签主要依靠进口，由于超高频波段成本更低应用范围更广，将被《规划》明确为物联网产业发展的重点。在上市公司中，远望谷是最早从事超高频射频识别技术研究和开发的先行者；中航电测则是智能传感器领域的龙头。

　　在十大领域完成示范工程。规划》称，“十二五”时期是我国物联网由起步发展进入规模发展的阶段，机遇与挑战并存。为实现这一目标，“十二五”期间主管部门将在十个重点领域完成一批应用示范工程，力争实现规模化应用。这十大领域分别是智能工业、智能农业、智能物流、智能交通、智能电网、智能环保、智能安防、智能医疗、智能家居等领域。目前，智能电网的发展基础最好。国家电网公司总经理刘振亚表示，此前国家电网建设的“特高压”线路已经试运行近半年，基于特高压线路，建立“智能电网”将成为可能。中国要在2020年全面建成坚强的“智能电网”。清华大学电机系教授、中科院院士卢强认为，虽然国家电网此次没有宣布“智能电网”的投资规模，但他预计，要达到国际先进水平，总投资会超过万亿元。另据了解，智能交通目前也在以每年超过1000亿元的市场规模在增长，专家透露，“十二五”规划预计到2015年交通运输管理将达400亿元。根据新华社发布的《2010-2011年中国物联网发展年度报告》，未来5年，全球物联网产业市场将呈现快速增长态势。保守预计，到2015年，中国物联网产业将实现5000多亿元的规模，年均增长率为11%左右。

　　(大通证券 程思琦)

农业：继续关注饲料种业等景气度较高的子行业

　　11月份，农业板块显示出较强的防御性

　　11月份，在欧债危机没有实质进展，人们对国内经济进一步担忧，CPI持续回落，以及国内粮食丰产等一系列利空的影响下，大盘再次出现较为深度的下跌，沪深300指数下跌6.45%。大部分农产品[12.75 -2.82% 股吧 研报]价格出现不同程度下跌，但市场对于2012年一号文件继续关注农业的揣测以及对种业等板块政策的良好预期也形成对农业板块的支撑，农业板块表现出了较强的防御性，表现强于大盘。

　　11月天相农业指数下跌0.14%，跑赢指数6.31个百分点。

　　11月份大部分农产品价格出现不同程度下跌。11月份，除了肉鸡、鸡苗涨幅较大以外，大部分农产品价格均出现不同程度下跌，其中粳稻、玉米、豆粕、生猪等产品跌幅较大。

　　饲料、海水养殖、种业景气度较高

　　对于后期子行业的景气度判断，我们认为：(1)关于后期猪价走势，我们仍坚持前期观点，在不爆发大规模疫情的情况下，后期猪价总体呈现向下的态势，但仍维持高位。而受猪价的影响，肉鸡、鸡苗价格总体呈向下态势运行。(2)由于淡水产品的供应增加，预计价格将稳中有降；但对于海水产品而言，由于养殖周期较长，受灾影响短期难以恢复，再加上冬季消费旺季的到来，多数海珍品价格有望继续维持较高位运行。(3)玉米价格下滑将有效降低饲料企业成本压力，其毛利率将有所改善，四季度畜禽存栏量进一步上升将有效提升饲料需求，量价齐升，饲料企业业绩迎来拐点；(4)预计种子价格因制种成本及下游粮价的高企而继续水涨船高，特别是品质较好的品种推广前景良好，同时存在政策引领行业整合的预期下，种子行业的景气度仍然较高。

　　投资策略

　　当前在经历对经济增长的担忧和CPI拐点下农产品价格震荡的前提下，农业板块整体已出现分化格局。四季度以来“政策”主题投资性机会层出不穷，尤其是2012年的一号文件以及种业发展规划等成为市场短期炒作的热点，但很难形成对整体农业板块长期估值中枢的上移。因此，我们应当精耕细作，自下而上的选取产能扩张较为明确、在“量”上有看点、业绩弹性较大的细分行业龙头。

　　股票池推荐

　　金新农 （002548）、大北农 （002385）、隆平高科 （000998）、好当家 （600467）、獐子岛 （002069）、东方海洋 （002086）敦煌种业 （600354）、雏鹰农牧 （002477）、圣农发展 （002299）。(天相投资)

申银万国：客车龙头估值具备提升空间(荐股)

　　投资结论。我们在11月21日《校车专题报告》中通过不种计算方法测算得出未来我国专用校车的潜在需求量大约在70-100万辆左右，未来校车细分市场需求增量将远高于客车行业销量增速，预计专用校车销量复合增长率将超40%。政府对校车问题高度重视，不到1个月时间即出台《校车安全条例(草案征求意见稿)》，我们认为该意见稿将有助于专用校车的快速推广，打开生产专用车企的需求空间。随着我国专用校车市场的渐行渐近，客车龙头公司估值有望提升。基于此，我们继续首推宇通客车，其它可关注金龙汽车。

　　政府高度重视，《校车安全条例(草案征求意见稿)》快速出台。自甘肃发生校车事件后，前后不到1个月时间，12月11日国务院法制办即公布《校车安全条例(草案征求意见稿)》，体现政府对该事件的高度重视。意见稿从资金来源、运营主体、校车驾驶、校车质量、校车行车乘车安全等多方面做出明确规定，并明确了相关的法律责任。《条例》作为国家标准，将显著提升中国校车运营的规范度及效率，加速未来专业校车推广。

　　从校车生产、采购及使用和监管上，全面强调校车的专用性，有助于专业校车龙头公司需求的提升。《校车安全条例(草案征求意见稿)》多方面强调校车的专用性：在生产上，规定不符合校车安全标准的车型不得生产和销售；在使用上，推行许可制，要求投入使用的校车需要相应的国家标准、配备统一标识并由学校或运用主体所有，接送幼儿、小学生的校车应当是专用校车；在监管上，对产品不符合标准的生产企业处以相应的责罚。强调校车专用性有效提升校车市场准入门槛，要求生产企业需具备相应的生产能力和资质，才能提供校车产品并获得采购，有助于校车龙头公司需求的提升。

　　《校车安全条例(草案征求意见稿)》明确政府对校车运营资金支持，专用校车推广速度有望进一步提升。由于专用校车生产标准高，使得相应的采购支出及运营成本较高，导致大量未达标车型用于校车用途，同时由于利益驱使，校车在运营中超载、超速等不安全现象频生。《校车安全条例》中明确规定将采用财政资助、税收优惠、鼓励社会捐赠等多种方式扶持校车服务，资金来源的保障将显著提升校车运营主体对专用校车的采购。

　　明确校车运营主体，未来校车运营规范度将显著加强。《校车安全条例(草案征求意见稿)》中明确了校车将由公交公司、出租车公司或政府设立的校车专业公司运营，这些运营主体均具备一定的资金实力及运营经验，未来无论在校车采购方面还是在校车运营方面规范度均会显著加强，有助于我国校车刚性需求的释放。

　　专用校车投放保留三年“缓冲期“，但增速将远高于客车行业。《校车安全条例(草案征求意见稿)》中规定接送幼儿、小学生的校车应该使用专用校车，同时考虑当前专用校车的生产能力，在三年内准许其他载客汽车用于校车运营。当前我国专用校车保有量与需求存在巨大缺口，我们认为在三年缓冲期内我国校车保有量将逐步提升，未来校车细分市场将保持长期的高速增长。

　　明确法律责任，提升地方政府积极性。《校车安全条例(草案征求意见稿)》中从校车生产、校车运营到校车监管等各方面规范了相应的法律责任，并明确了地方政府及相应的监管部门的管理职责，提升其推广校车的积极性。

　　政府高度重视校车将打开龙头客车公司估值空间，继续首推宇通客车。宇通客车参与我国校车安全标准的制定，其校车产品线丰富，当前有9款专用校车在售，在我国专用校车市场份额达20%以上。预计宇通2011年校车销量2000辆左右，去年销量为600辆左右，校车销量增速远超其它车型增速；预计随着校车制度的制定，校车采购订单将继续增多。同时建议关注金龙汽车。(申银万国)