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2012年证券从业考试《证券投资分析概述》：证券投资主要分析方法之基本分析法
本文摘选自2012年证券从业资格考试《证券投资分析》教材，第一章证券投资分析概述相关内容。 基本分析法又称“基本面分析法”，是指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要 素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公 司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价 位，提出相应投资建议的一种分析方法。基本分析法的理论基础在于： （1）任何一种投资对象都有一种可以称之为“内在价值”的固定基 准，且这种内在价值可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析 获得。 （2）市场价格和内在价值之间的差距最终会被市场所纠正，因此市 场价格低于（或高于）内在价值之日，便是买（卖）机会到来之时。基本分析流派是指以宏观经济形势、行业特征及上市公司的基本财务 数据作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派，是目前西方投资 界的主流派别。基本分析流派的分析方法体系体现了以价值分析理论为基 础、以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。它的两个假 设为：股票的价值决定其价格和股票的价格围绕价值波动。因此，价值成 为测量价格合理与否的尺度。基本分析主要包括宏观经济分析、行业和区 域分析、公司分析三大内容。 1．宏观经济分析。宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对 证券价格的影响。经济指标分为三类： （1）先行性指标。这类指标可以对将来的经济状况提供预示性的信 息，如利率水平、货币供给、消费者预期、主要生产资料价格、企业投资 规模等。 （2）同步性指标。这类指标的变化基本上与总体经济活动的转变同 步，如个人收入、企业工资支出、GDP、社会商品销售额等。 （3）滞后性指标。这类指标的变化一般滞后于国民经济的变化，如 失业率、库存量、银行未收回贷款规模等。 经济政策主要包括货币政策、财政政策、信贷政策、债务政策、税收 政策、利率与汇率政策、产业政策、收入分配政策等。 2．行业和区域分析。行业和区域分析是介于宏观经济分析与公司分 析之间的中观层次的分析。行业分析主要分析行业所属的不同市场类型、 所处的不同生命周期以及行业业绩对证券价格的影响。区域分析主要分析 区域经济因素对证券价格的影响。一方面，行业的发展状况对该行业上市 公司的影响是巨大的。从某种意义上说，投资某家上市公司实际上就是以某个行业为投资对象。另一方面，上市公司在一定程度上又受区域经济的影响，尤其是我国各地区的经济发展极不平衡，产业政策也有所不同，从而对我国证券市场中不同区域上市公司的行为与业绩有着不同程度的影响。 3．公司分析。公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落实在某家公司证券价格的走势上。如果没有对发行证券的公司状况进行全面的分析，就不可能准确预测其证券的价格走势。公司分析侧重对公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、经营业绩以及潜在风险等进行分析，借此评估和预测证券的投资价值、价格及其未来变化的趋势。
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