巴金家人物分析:山寨研究员18年 人肉搜索开辟新时代

　　人人都是研究员 

　　是的。

　　他们的研究很粗陋，

　　但真实，

　　直指真相。

　　他们的报告很业余，

　　但深入，

　　直中要害。

　　他们的行动很幼稚，

　　但真诚，

　　一呼百应。

　　他们被追捧，

　　也被质疑。

　　他们让资本市场感受到草根自发的力量。

　　呆二：巴菲特信徒的中国式研究

　　东方早报理财一周报记者/林奇

　　网友“呆二”是忠实的巴菲特信徒，其撰写的大量公司和行业研究报告无处不显露价值分析的影子。对传统“巴式”投资法研究得多了，自己也有了一套模式。

　　呆二所撰写的报告虽然略微有些“山寨”，但正规研究报告具备的项目全都齐全，而且是在借鉴各大券商研究报告的基础上，结合自身调查、理解而成。由于呆二撰写的研究报告通俗易懂，实战效果良好，其在网上拥有大量粉丝。粉丝亲切地称呼其“呆二老师”。

　　说起2008年股市一路暴跌至1664点，呆二认为，股票市场的底部由业绩的急剧恶化造成，即业绩和风险溢价造成的“戴维斯双杀”，这往往是在危机第一波冲击中产生，但市场的大幅上升一定是在业绩全面反转时期产生，所以对于中期投资者在此期间以波段操作为宜，而长期投资者则需要承受股价的起伏。“相对来说，我还是支持在当时的周期底部下手。”呆二说。

　　不过，呆二认为最理想的状态是像巴菲特一样购买优先股和可转债，在经济低迷期享受债券的固定回报，在经济回复后享受股票超额回报。用他的话说，“老巴的算盘打得忒精了。”

　　相对短期波动，呆二关注长期复利增长，“对于短期波动我无能为力，值得我买入、卖出的机会少之又少”。从选股上来说，呆二更偏爱消费类龙头企业，对此类企业的研究也更多。从他的言谈中可以看出，呆二这样的民间研究员虽无资质证书，却一样有真枪实弹。

　　理财一周报：能否简单概括你所理解的巴菲特投资体系？

　　呆二：1。做好你的功课；2。寻找具有强大竞争优势的公司；3。拥有安全边际；4。长期持有；5。知道何时卖出。

　　理财一周报：你如何判断哪个是最有竞争力的公司？

　　呆二：如果你能发现谁是最优秀的行业分析师，你也已经对这个行业有一定的理解了。

　　识别较强竞争优势的关键是能对一些具有迷惑性但其实很简单的问题做出回答，比如一个公司是怎样设法使竞争者无路可走，从而使自己获得丰厚利润的。

　　理财一周报：你如何判断买入时机？

　　呆二：在保证一定的安全边际下个人将买入时机交给技术指标。1。在安全边际的基础上，决定股价短期波动的是市场，不是价值；

　　2。我希望把不能把握的东西简单化，将其复杂化的机会成本是相当高的；

　　3。长期而言，纪律要比海马天空的判断有用得多。

　　理财一周报：你在研究公司的时候是否看中其历史表现？

　　呆二：是的，巴氏风格是一种相对保守的投资风格，股价爆发式上涨的机会与之无缘，但历史的盈利降低了投资的风险，因为很多东西是我们看不清的，但是利润，尤其是长期的利润，说明了很多。除此以外，还需要评估公司利润的来源，评估一家公司能阻挡竞争者多久，通过商业模式的分解来判断公司盈利的未来趋势，无论是行业还是公司壁垒，持续的盈利都是我所追求的。

　　理财一周报：你如何判断一家公司是否有足够的竞争优势？

　　呆二：一家独立的公司要建立足够的竞争优势有5条途径：

　　1。通过出众的技术或特色创造真实的产品差别化。单一创新型产品产生的盈利持续性是很差的，技术型公司的投资需要我们更多关注产品梯队和研发团队以及公司的专利保护意识。

　　2。通过一个信任的品牌或声誉创造可感知的产品差别化。个人从来不认同虚无缥缈的品牌价值，在我看来品牌是由实实在在的商业基础所支撑，例如不断的新产品，有吸引力的价格，可靠的质量，舒心的服务等等。

　　3。降低成本并以更低的价格提供相似的产品和服务。低成本对同质化产品相当重要，低成本来自于规模优势和有效率的企业流程等等。

　　4。通过创造高的转换成本锁定消费者。这是非常有吸引力和非常困难的一个举措，尤其是在国内，收入偏低加之国人的小智慧，贿赂是很常见和有效的手段，共有体制加之监管不力，正常的商业手段中积分也是比较有效的手段，个性化的技术、服务壁垒是另外一种，但个性化不一定是件好事，把客户锁定的同时自己也被捆住了。

　　5。通过建立高进入壁垒把竞争者阻挡在外面。专利和特许经营权，网络的核心特征，它是一个正反馈，用户越多就能吸引更多的用户。

　　理财一周报：你如何判断公司成长性？

　　呆二：成长最容易的事情是客户对于产品的需求的增加，这就是行业的繁荣期，要从对手那里再抢夺市场份额相对难一些，产业转移，产业升级的都是不错的选择，行业研究，寻找行业的共荣期，我专挑低的栅栏。

　　理财一周报：你会研究公司的净资产收益率吗？

　　呆二：对一家非金融类公司，在没有过度使用杠杆作用的前提下，每年至少要有10%的净资产收益率。第一道闸也不能太紧，人们都想吃鱼全身，我想的是中后段。

　　彭兴国：“振臂一呼，揭竿而起”

　　理财一周报研究员/蒋颖博

　　个人投资者彭兴国是中小股民中少有的维权付诸行动者，对西水股份(6.01,0.27,4.70%)(600291)的执著成了他研究的动力。最终，他凭借民间力量，打响了“小股东逼赢实际控制人”的维权第一炮。

　　2008年2月20日，彭兴国在西水股份的股吧里以“行云流水”的网名发出“维权动议”：动用资本公积金进行10送10转增股本；公布出售兴业银行(13.15,0.11,0.84%)股权后套现资金的投向并分批次出售兴业解禁股。他还要求股东大会推迟3至5天，公开进行网络投票。 

　　“振臂一呼，揭竿而起”，该帖子得到了大多数西水自然人股东的热烈回应，并且还建立了QQ群讨论，但相较持有3900万股的实际控制人“明天系”依然势微。

　　与此相对应的是，西水股份的冷漠表态。对媒体的质询，其仅以“知道了”、“网络投票不行”等简单几句话推脱。 

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