保利秋拍:中联钢：新年钢市开局关键在供需平衡的把握

2012-01-05 

由于春节也在元月份，使得元月份钢材市场的可交易天数大为缩减，因此，春节前后钢材市场将如何运行也成了人们关注的焦点。分析未来钢材市场走势，需要分析后期市场的供需状况。

国内钢厂亏损面扩大，大多数钢厂减产、限产仍在持续。8月份以来，随着钢材价格的不断下跌，钢铁企业的盈利水平持续下降，11月份，全行业盈利处于历史最低水平，77家大中型钢铁企业产品销售利润率仅为0.43%，环比双下降0.04个百分点；实现利润12.22亿元，环比下降11.13%，再创2009年6月份以业历史新低，若扣除投资收益影响，当月利润-9.2亿元，环比减少16.45亿元，由盈变亏。钢铁行业已步入年内最为严峻的时刻。钢铁行业亏损面也在不断扩大。9月份77家大中型钢铁企业中有9家亏损，10月份增至25家亏损，11月份，共亏损企业30户，亏损面扩大至38.96%。盈利水平的低下甚至亏损迫使钢铁企业根据市场需求的变化主动减产。9月份粗钢日均产量为189.0万吨，10月份钢厂减产力度进一步加大，10月份为176.4万吨，环比下降6.67%，11月份为166.3万吨，环比又下降5.73%，开始低于去年同期水平，同比下降0.54%，另据中钢协快报数据显示，12月中旬重点企业粗钢日产量为151.4万吨，全国预估粗钢日产量为166.6万吨，基本和上旬持平。可供资源量的偏紧是支撑节后钢材市场稳定运行的基础，但是年后钢材市场需求形势仍不容乐观。

首先，欧洲主权债务危机进一步恶化。欧元区受到主权债务危机波及的国家范围进一步扩大;银行受到波及,市场对欧洲银行业信用风险的担忧程度比雷曼倒闭时更为严重。2012年1季度为欧洲重债国的债务集中清偿期,若没有得力的政策措施出台,巨大的债务清偿压力可能给资本市场带来新的冲击，金融系统对实体经济的支撑转差。美债问题是市场面临的潜在风险。国际三大信用评级机构对美国的主权信用评级展望全部为负面,一旦美国财政政策出现超预期收紧,必将会拖累美国经济增长并构成2012年全球经济运行的重大不确定性因素。

其次，中国经济不仅面临外需萎缩，明年内需也有收缩的可能。2011年一季度GDP为9.7，二季度为9.6，三季度为9.4，呈逐季回落态势,按照历史上出现的情况，我国消费增长一般滞后于GDP半年到一年。就是说，随着今年我国GDP的下滑，明年消费增速将可能出现明显回落，这也意味着明年家电、汽车等消费可能还将下降。1月1日，中国物流与采购联合会(CFLP)发布数据显示，在2011年11月跌破50荣枯线后，12月PMI反弹至50.3。笔者认受“两节”带动，居民消费需求提前释放，是新订单指数上升的主要原因。在需求指数中，同民生相关的行业，如农副食品加工及食品制造业、饮料制造业上升明显，其它行业没出现明显的改善。所以，PMI在2011年最后1个月的给力表现可能更多源自节日效应带动，并非经济已经好转的信号。专家认为，在人民币对一篮子货币的有效汇率保持稳定的前提下，今年第一季度，经济增长仍将处于回调通道之中，GDP将跌破9.0%达到8.5%左右，对钢材销售压力必然加大。

看一下与长材产品关联性极高的固定资产投资。2011年1-11月份，固定资产投资（不含农户）269452亿元，同比增长24.5%，增速较1-10月回落0.4个百分点，其中，11月当月仍增长21.2%。但是从需求角度考察，投资完成额只能是一个需求的“滞后”指标，我们应该用“施工项目计划总投资”这个指标，可以反映未来对长材的需求。今年1-11月施工项目计划总投资609910亿元，同比增长率是19.5%，而去年同期的增长率是26.8%，是下降了7.3个百分点。房地产投资方面也有类似情况。1-11月，全国房地产开发投资55483亿元，同比增长29.9%，其中11月当月增长20.1%。今年房地产投资的增长率仍高达29.9%，但从住宅新开工面积这个房地产投资的先行指标看，则是在大幅度萎缩。房屋新开工面积174952万平方米，同比增长20.5%，而去年同期同比增48.7%，回落28.2个百分点。另据中国物流与采购联合会(CFLP)发布数据显示，与消费行业欣欣向荣相比，房地产行业则一片萧瑟。12月建筑业和房地产业均表现较为平淡。其中，建筑业的商务活动指数为55.4，与前一月持平；其新订单指数回落至46.6，降幅为1个百分点，连续两个月运行在50以下。房地产企业对未来市场的预期也较为悲观，其业务活动预期指数回落至47.7。这种情况只有在2008年11月和12月全球金融危机爆发期间出现过。房地产投资的萎缩，也必然引起长材市场需求下滑的一个重要原因。

再次，季节性影响因素不容忽视。1、2月份是一年当中最为寒冷的时节，中国北方大部分地区工程施工停滞，一些工业企业生产也将放缓，即使南方地区工程和工业生产仍可继续保持，但钢材总需求下降将是不可避免，春节期间是传统的钢材库存上升期，钢材积压会加大市场压力，尤其在当前经济下滑的大环境下，人们的心理压力会更大。另外，对于很多工业企业而言，由于出口和国内订单下降，春节对员工的放假时间将可能延长，从而也降低钢铁材料需求。

目前可以判断的是：具体到2012年元月份，在需求减少，而可供钢铁资源也有所减少的情况下，钢材市场应具有一定的稳定性，从多年的新年钢市开局来看，元月份钢市保持稳定的较多，一般变化不大，因此，2012年元月份的钢材市场也具有较大稳定可能。（中联钢CRC特约撰稿）