偶看新闻阿黛尔的hello轰动:瑞银：2012年的十大意外
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/05 14:59:35
瑞银经济学家Larry Hatheway2011年底发布报告，以瑞银全球资产配置与股票策略团队的基准预测为依据，列举与之相反的一些进展，统称为2012年会令投资者意外的十大事件：
1、由下至上的共识收益预测是正确的。
共识预计2012年收益增长11.7%，但瑞银经济学家预计2012年全球GDP增长仅有2.7%
，只略高于通常意义上的全球衰退水平，这意味着收益增长至多是中低个位数字。
以下为瑞银的2009-2012年MSCI AC世界指数年收益增长率走势对比（含预计）
2、金融股表现超越大盘。
瑞银认为，导致金融股表现不佳的因素有监管阻碍强大、资本化不足、欧洲的信贷与融资环境恶化、对中国硬着陆和房产泡沫的担忧、资本市场回报不尽人意、美国房市停滞等。
这些因素中大多数仍未消除，且还将出现新的挑战：欧洲地区资产负债表缩小和主权压力与响应的不利政策、可能进一步的监管改革、占领华尔街这类运动反映出的民众对银行的不满情绪。
如果美国金融监管法多德弗兰克法案的和沃克尔法规部分放宽规定，对金融板块会有正面影响。最重要的是，欧洲银行提早资本重组以及欧洲国家以更果断的行动稳定债务危机。
下图为2007年至今MSCI AC全球指数与MSCI AC全球金融指数对比
3、欧元回涨。
欧洲政策制定者的偏周期性财政紧缩就像一场全面爆发的信贷紧缩，欧洲正迎来深度衰退。而欧洲央行仍未能提供欧元区国家要用来抵消财政紧缩和收紧信贷影响的货币刺激。欧洲央行更担忧道德风险，而不是经济危险。
预计2012年欧元区经济会收缩0.7%。欧元在外汇市场会走低。
有助于欧元回升的因素包括空头回补、美国经济重又疲弱、美联储新一轮量化宽松、欧洲金融机构为强化国内流动性缓冲和资本地位积极调回资产。
4、油价跌破每桶70美元。
鉴于新兴市场增长缓慢、欧元区衰退，石油需求可能进一步疲弱，利比亚石油产出可能推动供应增加。因此，瑞银预计，到2012年底，布伦特原油价格会跌至每桶95美元。但由于中东局势仍然紧张，油价难以进一步下跌。
5、欧元区以外地区发生主权违约。
2012年，如果有欧元区国家违约还未必算惊人事件，但如果一个新兴经济体首先违约就是意外。
下图显示一些新兴经济体的信用违约互换（CDS）价格。由此反映出，投资者们认为违约可能性最高的是巴基斯坦、乌克兰、匈牙利和克罗地亚。而瑞银认为匈牙利尤其堪忧。
6、美国国债收益率上升。
2011年，美国国债仍属于最安全的资产。由于得到美联储强大支持，美国国债收益率已经走低。大多数投资者预计2012年依然如此。
瑞银认为，美国国债收益率上升有两种可能：
A、美国经济与金融环境持续好转，风险偏好很可能抬头，最终美联储的政策会走向正常；
B、美国主权贷款质量大幅下降。美国国债的吸引力遭到欧元区发行的共同债券冲击。
7、意大利主权升级。
这并非毫无可能。瑞银预计升级要满足三个条件：
A、紧缩方案最终在政治层面得到通过，预计年底以前可以批准；
B、有效地实行该方案；
C、恢复意大利主权债务市场的正常流动性环境。
其中B和C有很大的挑战性，也相互关联。
为让流动性重回意大利债市，要使投资者确信紧缩得以执行，还要使他们相信意大利可以避免严重和/或长期的衰退。意大利需要得到德国或欧洲央行的帮助。
8、欧联分裂。
退出欧盟对退出国家和留下的成员国都会是可怕的错误。但这并不意味着不可能发生成员国退出。历史教训表明，当民粹主义与民族主义大行其道时，理智通常都会退居其次。
英国首相卡梅伦在欧盟峰会上投反对票，德国国内公开不满“财政转移联盟”的看法。芬兰、荷兰与法国都出现了表达不满情绪的民族主义者和民粹主义者。
当然，今年分裂的可能性仍很低。
9、不超过五个国家政府更迭。
今年许多国家会举行大选投票，包括中国台湾地区、芬兰、法国、韩国、瑞士、印度、乌克兰、美国、委内瑞拉。2011年希腊、意大利、葡萄牙、比利时和西班牙四国选举的结果已经表明，公众会通过选票表达不满。
这其中还不包括政府领导人会变动的中国、墨西哥和俄罗斯。此外，联合执政的政府会感到压力，尤其是德国和英国。
所以，如果到2012年底出现许多新的政府倒并不让人惊讶。
10、英国在伦敦奥运会上力压群雄。
下图展示1992年-2008年中、美、俄、英、德、澳六国夺得金牌总数变化。前四届奥运会上，英国始终名列第六。到2008年成功跃升第四。
下图为瑞银预测2012年伦敦奥运会金牌总数排名。瑞银认为英国可能迈入前三，但如果超过美国或中国，或者落后于澳大利亚到会让人意外。
