solos:岳阳林纸(600963)大股东溢价参与增发 相当于溢价增持

来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/02 00:20:41

增发相当于大股东溢价增持，彰显对公司长远发展的信心。公司目前股价为4.68 元，而向大股东定向增发的价格为5.34 元，溢价为14%，一方面，显示出大股东对公司长期发展的信心，另一方面，也符合证监会不能以低于净资产增发股票的规定，此次增发相当于大股东高位增持，显示了对公司长远发展的信心。

增发资金用于补充流动资金和还贷，大股东务实，资金处置恰当合理。公司目前面临的最大问题之一是资本结构不合理，截至三季报，公司资产负债率72%，且财务费用为3.6 亿元，而当期净利润仅为1.4 亿元，可见目前公司微观的发展瓶颈在于资本结构不合理，导致企业负担过重，利润被财务费用吞噬，我们简单测算，按照当前7%左右的贷款利息，如果全部归还银行贷款，能够节约7000 万以上的财务费用，且资产负债率下滑至70%以下，这将使得企业未来轻装上阵。

增发对短期公司股价利好明显，中期决定于木浆盈利弹性。我们认为大股东增持价格高于目前市场股价，对其短期股价的刺激不言而喻，但在股价短期表现后，公司盈利更取决于浆价的趋势，从当前情势看，木浆价格已接近于供应商生产成本，继续下滑可能性不大，而随着未来木浆生产缩减和库存回落，浆价趋势将逐步回稳反弹，届时将对公司盈利形成重要的支撑。

由于四季度以来，浆价和纸价下调明显，小幅下调公司盈利预测。进入四季度，木浆价格和纸品价格双双下滑，我们预计将影响企业盈利，特别是木浆价格下滑，对其子公司骏泰浆厂盈利冲击较大，因此，我们小幅下调岳阳林纸2011，2012 年盈利预测为0.30，0.44 元（原预测为0.34，0.48 元），大股东增发价格高于目前股价，对企业短期催化剂明显，维持公司买入评级。

风险因素：木浆价格低迷，影响其子公司骏泰公司盈利。

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