偶看新闻ac控制器如何设置:煤层气“十二五”规划即将出台；概念股
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/27 12:45:19
煤层气600亿蛋糕不易吃 矿权分离成开采瓶颈
《第一财经日报》日前从权威人士处获悉，《煤层气(煤矿瓦斯)开发利用“十二五”规划》(下称《规划》)已获国家能源局批准通过，将择日发布。其中，《规划》中煤层气产能目标或将从原215亿至235亿立方米的水平调高至300亿立方米。分析人士称，这一调整或将为行业催生600亿元蛋糕。然而，面对不佳的开采效益，煤层气企业表示此举反而会增加压力。
催生600亿元行业蛋糕
上述人士称，《规划》于今年下半年即已通过。但由于高层人士对煤层气产量目标尚有更高期待，因此将争取将“十二五”目标调高至300亿立方米，影响了《规划》的公布时间。但《规划》总体框架已经确定，不会有其他更大更改。
煤层气又称煤矿瓦斯，是储存在煤层中的天然气。随着能源紧张程度的加剧，煤层气作为一种清洁能源而备受关注。
根据国际能源机构估计，全球煤层气资源总量可达260万亿立方米。美国、俄罗斯、中国和加拿大均超过10万亿立方米。世界主要产煤国家对煤层气的开采和利用均日益重视。1998年，全美煤层气产量已占当年全国天然气产量的7%，而我国36万亿立方米的煤层气资源量远超美国的11万亿立方米，但我国煤层气开采量却十分有限，2010年产量不到11亿立方米。
由国家能源局牵头制定的《规划》提出，2015年，煤矿瓦斯事故起数和死亡人数比2010年下降40%以上。新增煤层气探明地质储量8900亿立方米，可满足未来10年煤层气产能建设需要。而此次产量目标的提高，更显示了高层对该行业前景的乐观。
有分析师告诉本报，如按照原来200亿立方米的产量目标计算，整个煤层气市场的蛋糕在2015年将能达到400亿元；而如“十二五”产量目标可提高至300亿立方米，则蛋糕或将达到600亿元。
国内目前直接从事煤层气开发的央企主要有中石油和中联煤层气两家。上市公司主要包括中国油气控股(00702.HK)、煤气化(000968.SZ)、准油股份(002207.SZ)、杰瑞股份(002353.SZ)等，且主要集中在管输、利用、设备提供、技术服务等中下游领域。
而中联煤层气一位高管告诉本报，煤层气行业与其他化石能源行业相同，上游开采业的利润最为丰厚，也主导着中下游环节的利润分配。因此，具有专业开采能力的中石油、中联煤层气以及晋煤集团、兰花集团等本身处于煤炭行业的大型国企或将成为蛋糕的最大享用者。
行业效益急需改善
然而，该高管同时指出，“十二五”规划产量目标的提高是否能形成行业蛋糕，还要看政策层面的配套措施。因为就目前煤层气行业现状看，经济效益普遍不佳。如果规划仅提出一个产量目标的数字，对于煤层气企业而言，也许压力要大于机遇。
“中联煤是专业生产煤层气的企业，协助国家能源局制定煤层气的行业发展规划，”上述高管称，“但我们仍处在盈亏边缘，而且整个行业均如此。”
该高管称，煤层气行业目前还更多停留在承担减少煤炭瓦斯安全事故责任的阶段，实际开采的经济效益方面并不理想。
他告诉本报，煤层气的开发成本比常规天然气要高许多。以千万元投资为例，开发一口天然气井日产量能达到数百万立方米，而一口煤层气井产量最多也仅两三万立方米。
然而煤层气在售价上却一直比照天然气价格。而由于国内天然气价格长期较低，也使煤层气开发的经济效益较低。“现在我们处于勘探期的项目都在赔钱。”上述高管称。
而在之前颇受各界关注的煤层气发电方面，也一直未有政策层面的实质利好出台，发电的标杆上网电价始终没有确定。上述中联煤高管称，目前真正可用于发电的煤层气，也仅是那些不便于长距离输送的低浓度井下瓦斯。高纯度的、地面开采出来的煤层气成本非常高，完全不适宜发电。
另据介绍，目前国内煤层气利用可获得0.2元/立方米的补贴，仅是美国补贴水平的一半，而每开采一立方米煤层气的成本却已达到2元左右。“按理说，地方政府还应按照0.2元/立方米的水平拨一部分配套资金，但实际上这钱很难落实。”该高管告诉本报。
煤炭科学研究总院重庆分院副院长胡千庭也对本报表示，国内煤层气补贴水平至少应提高到接近美国的水平，才能真正唤起企业的积极性。
除了气价不高、补贴低等问题外，胡千庭还向本报指出，由于煤层气的开采权属于国土资源部，而煤炭的矿权属于地方政府管理，这两大开采权的不统一也是煤层气发展缓慢的原因。
他告诉本报，国土资源部把煤炭和煤层气分成了两个矿种，因此各自的采矿权、探矿权和生产权也可能分属不同的企业，但实际上煤层气和煤矿是一体的，要想采煤，必须先抽气。因此，造成采煤权与采气权的分离。
由于没有国家优惠政策或补贴，煤层气业务很难盈利；因此上游开采企业真正采气的动力并不大，更多是先圈资源等待扶持政策；因此会和急于采煤的地方企业产生很多摩擦。“所以，价格、补贴和权责的问题不解决，圈出再大的蛋糕，企业也难有积极性。”胡千庭最后说。(第一财经日报)
2011全国煤层气勘探开发与综合利用技术论坛纪要:有效开发支撑行业长期稳步发展
机械行业
研究机构：安信证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2011-12-26
煤层气资源开发的意义。从环保角度:减少了煤层CH4向大气中的排放。从资源角度:一定程度弥补了常规天然气和石油资源的不足，提高了能源利用率，带动了相关产业的发展。从安全角度:降低了煤矿井下瓦斯浓度，改善了瓦斯环境。降低了煤矿井突水危险，提高煤矿井安全性。
中国煤层气地质分布情况:全国41个盆地，114个含气区带，煤层2000米以浅的煤层气面积41.5万平方公里，远景资源量36.8万亿立方米，其中0.5万亿立方米以上14个，资源量占比为93.4%;0.1-0.5万亿立方米10个，资源量占5.6%;小于0.1万亿立方米17个，资源量占比为1.0%。
中国煤层气资源特点:成煤期多，各期地质构造复杂，成煤环境复杂，储层非均质性强，煤层渗透率和单井产气量变化很大，煤层气成藏条件复杂，形成断块气藏。
“十一五”煤层气勘探取得八大成果。2010年新增探明储量突破1000亿立方米;探明2个千亿立方米大气田;低煤阶煤层气勘探遍地开花;煤层气地面开发步入产业化;新技术的应用大幅度提高单井产量;建成多种产量流向体系;国家重大科技攻关推动地质理论和开发技术的创新;国家政策和技术规范的出台加快煤层气产业发展。
煤层气勘探开采主要特色技术。二维地震AVO技术预测煤层气富集区技术;超短半径水力喷射钻井技术;变排量压裂和水平井压裂;连续油管小型氮气压裂多层分压合排技术;煤层气井“五段三压法”排采控制技术;沿煤层钻井技术;用小核磁对煤层压实渗透率测试技术。
全国3000米以浅煤层气资源量约55万亿立方米，其中煤层埋深1500-3000米占54.5%，多数要靠特色技术开发。
我国地面开发、井下抽采量与国外相反，是煤矿爆炸的起因，如果2010年井下抽采76.2亿立方米在采煤初期就先地面采气，预测百万吨煤死亡率可降到是国外平均水平10倍以下。
煤层气开发面临的问题。煤层气基础研究需要进一步加强;煤层气勘探区块和目标不足;勘探开发工艺技术与国外存在差距;对煤层气开发还没有建立起完备的方法体系、规范及标准。
煤层气开采设备基本与常规油气开采设备相同，因此，我们认为杰瑞股份、神开股份等公司亦将从中受益，中煤科工集团下属的重庆研究院在瓦斯利用方面实力雄厚，近年来发展迅猛。
“简话油气”周刊:石油流通和煤层气行业“十二五”规划投资机会简析
石油化工业
研究机构：中金公司 分析师：关滨 撰写日期：2011-11-15
“十二五”石油流通行业指导意见出台，一些细则可能有利于国企背景的批发和零售商。根据商务部最近发布的《“十二五”期间石油流通行业发展的指导意见》，到2015年，中国原油和成品油销售量可能分别达到5.3亿吨和2.9亿吨;在未来几年里，成品油批发企业将可能被要求提供常备库存量，达到不小于上年度平均15天销售量的水平。
我们认为:1)政府规划中的销量假设可能较保守，预期在2011-15年间原油和成品油销售量年均复合增速仅为5%和3%。2)指导意见鼓励中小企业做大做强，但较少提及提高中小企业规模和竞争力的具体措施。3)独立民营批发商对营运资金的需要可能要进一步提高。根据2007年开始实施的《成品油市场管理办法》，申请成品油批发经营资格的企业，必须具有与其经营规模相适应的成品油供应协议和至少10000立方米的库容。目前，两大石油公司批发企业的库存天数基本达到15天;而独立民营批发商受往往营运资金不足，不能或不愿承担和大油公司相同的库存周期。在指导意见的新要求下，具有国企背景的成品油批发和零售企业，如泰山石油(000554.CH)、广聚能源(000096.CH)，在油源和资金方面的优势将会相对明显。
煤层气“十二五”规划即将出台。根据中国证券报报导，煤层气开发利用“十二五”规划即将发布。据国家能源局局长刘铁男在全国煤矿瓦斯防治现场会上透露，到2015年，煤层气年开采量可能达210亿立方米(有效利用量可望达160亿立方米以上)。其中，地面开发量可能达90亿立方米(相当于2010年产量的6倍);井下抽采量可能达120亿立方米，其利用率可望从40%提升到60%以上(即可利用量从2010年的36亿立方米提升到2015年的72亿立方米以上)。五年累计新增煤层气探明地质储量可望达8900亿立方米。我们估计，在“十二五”期间，煤层气在全国天然气总产量中的比重将可能提高。随管网的逐步扩建，CNG、LNG等利用方式的不断增多，以及天然气价格的上调，煤层气开发将逐步加速。在包括煤层气在内的多种天然气气源大开发的过程中，可能受益的上市公司有:1)煤层气开采企业:中国油气控股(702.HK)、绿龙煤气(GDG.L)、环能国际(1102.HK)、中国联盛(8270.HK)、准油股份(002207.CH)、恒泰艾普(300157.CH)、煤气化(000968.CH，市场对晋煤集团资产注入有预期);2)技术服务公司:天科股份(600378.CH，煤层气浓缩技术)、安东油田服务(3337.HK，技术服务)、通源石油(复合射孔器材销售和服务)、准油股份(002207.CH，技术服务)等;3)设备公司:杰瑞股份(002353.CH，压裂车生产和相关技术服务)。
煤层气行业报告:行业迎来黄金五年
石油化工业
研究机构：国信香港 分析师：林世荣 撰写日期：2011-10-27
国内煤层气资源丰富，为未开发的“宝藏”。中国煤层气资源量达到37万亿立方米，当中很多地区的资源极具商业开发的潜力，比如:鄂尔多斯盆地和沁水盆地(其合共资源量占了全国总量的27%，其热值相等于170亿吨的原煤)。该区块煤储层含气量高，渗透性良好，能发展成一个具规模和商业化的生产基地。如按照年产量200亿立方米计算，整个市场规模在2015年将能达到400亿人民币。
需求将保持高速增长。为提高能源利用效率、减低单位GDP耗能及二氧化碳等污染物的排放，大力发展天然气是必需的。天然气的潜在需求在2015年将达到2500亿立方米，是2010年的一倍多，当中将有900万立方米的供应缺口。煤层气可和天然气混运混用，其地面抽采产量在2015年将达到100亿立方米，这将有助缓减天然气供不应求的局面。
天然气价格将有望提升。国内天然气现在的价格明显偏低。为了提高天然气资源有效利用，天然气价格改革势在必行。
政策的支持。国家对煤层气开发企业实行各种的优惠政策，当中包括:1)增值税实行先征后退的征收方式;2)中外合作开采煤层气的企业的所得税实行二免三减半的政策;3)企业进口规定的设备可免征进口关税和进口环节的增值税;4)不征资源税;5)煤层气民用燃气每立方米补贴0.2人民币，瓦斯发电每千瓦时补贴0.25人民币。
随着天然气供不应求的局面逐渐加大、管网建设逐步的完善和国家对资源勘探开发力度的加强，我们相信“十二五”期间煤层气产业将有较快发展。
煤层气专题分析报告:新能源产业的新星，市场价值尚待充分认识
煤炭开采业
研究机构：国金证券 分析师：郝征，刘波 撰写日期：2011-04-24
基本结论
日本大地震后核电发展受到质疑、传统能源必将重得青睐。如何在碳排放和保发展中寻得平衡?作为清洁煤产业的一种新能源形式，市场对煤层气的认识显然不够。本篇报告从煤层气的天然替代品天然气发展入手，从资源属性、经济性和技术分析上论证了煤层气未来巨大的发展空间，相关企业将从中受益。
为什么煤层气可以替代天然气?——煤层气替代的客观必然性分析:
煤层气的主要成分为甲烷，1立方米纯煤层气的热值相当于1.2KG 标准煤，与天然气相当，可以实现混输混用，这是煤层气替代性之一。
我国煤层气储量丰富，为世界前十大煤层气富集国家之一，这使得大规模煤层气开发具有可能。
未来 5年天然气对外依存度过高是客观现实性:“十二五”缺口预计将达1600亿立米以上，对外依存度高达45%。
美国拥有世界发展最成熟的商业化煤层气项目，我国发展空间大，制约因素主要在政策、管网、技术、资金四方面。
美国能源意外获利法的颁布促进了煤层气产业的大发展。政府补贴促使煤层气产业成为具有竞争力的新能源产业。
我国煤层气产业发展分为三个阶段，目前技术路径上最具经济性的是垂直单井井下开采方式。效率略低但开采成本可维持在0.5元/立米以下，经济性具较大开采价值。但先进技术的设备进口依赖较大，晋煤集团在全国范围内成为示范项目，具有自主技术优势。
目前煤层气开发享受 0.2元/立米左右的政策补贴，价格尚属政府定价阶段，较天然气价格略低，未来具备持续上调空间。
煤层气产业发展空间多大?产量翻倍——规模化下管网企业和山西省属开采企业将分享这一盛宴。
中国目前井下、地面合计开采量 75亿立米，天然气代替比例10%不到。未来五年模拟测算:1600亿立米的天然气缺口，其中50%由煤层气替代，将带动10倍的市场空间。
2010年山西省抽采量居全国第一、占比1/3左右，煤层气产业规模未来5年翻番:山西省十二五规划确定了以“煤层气、天然气”为两条主线，实现年供气量300亿、实现四个全覆盖(119个县市区天然气、煤层气全覆盖，交通干线全覆盖、重点工业用户全覆盖、重点旅游区全覆盖);实现新增产值1000亿元(2020年新增最大工业总产值1103亿元)。煤层气产业规模未来5年翻番，而山西晋城煤业集团煤层气产量占山西总量2/3、全国1/4，是煤层气产业发展最大受益者。
推荐标的:我们看好煤气化(000968.sz)、西山煤电(000983.sz)、潞安环能(601699.sh)、国阳新能(600348.sh)的战略性投资机会。除此之外，我们还看好相关管网建设和技术加工企业:天科股份(600378.sh)、淮油股份(002207.sz)、中国石油(601857.sh)、中海油(0883.hk)、中国油气控股(0702.hk)。
个股解析
杰瑞股份:装备业务增长确定，油服转型初见成效
杰瑞股份 002353 机械行业
研究机构：平安证券 分析师：叶国际，张微 撰写日期：2011-11-22
主营业务订单饱满，11、12年业绩确定性强。从全球油服行业增长及公司前三个季度业务情况看，我们预计公司全年新签订单同比增长80%以上。石油装备板块业务排产至年底，预计装备板块12年收入13-14亿;高油价维持石油配件业务景气，预计收入维持在5亿左右;油服业务扩张迅猛，预计收入规模有望达到4亿元。
压裂设备持续高速增长，连续油管12年有望接力爆发，装备板块收入增速预计60%。预计公司11年压裂设备同比增速超过200%，12年增速回落至60-80%区间，国内页岩气开发及增产导致压裂设备需求出现拐点，加速态势明显。连续油管设备将成为12年石油装备板块增长的明星，预计同比增速超过100%，全球市场份额有望提升至10%左右。液氮泵车的高经济效益在国内尚处于市场认知阶段，预计2012-2013有望发力，海外市场拓展也将成为液氮泵车的增长动力。
公司开始布局油气勘探开发和油田工程建设领域，2012有望成为收获之年。公司在油田工程建设服务板块的业务布局进一步延伸，一方面向上游进行油气勘探开发，布局高技术服务领域;另一方面，天津能服开展压力容器、油气分离、天然气集输等方面设计，同时以工程总承包的方式带动天然气压缩机组销售。
油服业务有望实现反转，各项子业务进展顺利。漏油事件渐进尾声，我们预计岩屑回注有望在明年一季度实现复产;受益于十二五煤层气开发规划，煤层气压裂增产将成为12年油服业务最具爆发潜力的项目;固井服务增长平稳，中亚作业量较为饱满;连续油管在叙利亚中标壳牌后可能持续获得订单;径向钻井技术优势明显，价格谈判结束后有望实现规模性复制。目前公司在中东地区油服投标数量10多个，油服转型进展顺利。
油服板块利润率将趋于行业平均水平。2011年之前公司油服业务是由岩屑回注主导，毛利率水平接近70%，大幅超越行业平均，这一局面将随着油服业务多元化而逐步改变。公司油服主要布局市场容量大和具有技术优势的高端油服领域，12年毛利率水平将下降至50%左右，逐步向行业平均利润率靠拢。
预计2011、2012、2013年EPS 分别为1.85、2.70和3.78元，维持“强烈推荐”评级。鉴于公司所处行业前景和布局，结合公司优秀的管理团队，我们认为公司的高成长是可持续的，给予2012年35市盈率，目标价为94.5元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示:油气价格下跌的风险、油服业务进展缓慢。
神开股份:国内煤层气首例商业性项目获批点评
神开股份 002278 机械行业
研究机构：湘财证券 分析师：蒋明远 撰写日期：2011-12-20
事件:
近日，中联煤层气有限责任公司和亚美大陆煤层气有限公司共同宣布，山西晋城潘庄区块煤层气资源开采总体开发方案已经正式获得发改委的核准批复，这是国内煤层气进入商业性开发的首例。
点评要点:
煤层气“十二五”将迎来飞速发展煤层气是未来我国天然气供应缺口的重要补充。然而，由于煤炭和煤层气探矿权重叠问题、管道建设严重滞后、投资开发不受重视等原因，我国煤层气利用效率非常低下，大部分都仅仅为了消除瓦斯爆炸隐患而在抽采后放空或烧掉。中国每年采煤排放的煤层气约为200亿立方米，若用来发电可发出600亿千瓦时电能，约相当于三峡一年的发电量。根据即将发布的“十二五”规划，我国将在法律、投资和补贴等多方面加大力度扶持煤层气产业发展，实际利用产量有望从2010年的34亿方增长到2015年的200亿方。我们认为，上述事件是一个开始，未来煤层气将实现迅猛发展。
看好神开股份MWD市场神开股份明年正式推向市场的MWD(随钻测斜仪)在煤层气开采上的应用前景非常广阔。煤层气钻井适合鱼刺型井，属于定向井的一种，这种钻井方式比通常的直井能够提高采收效率4~5倍，一口原本要13年才能采完的井可以3年采完。MWD是定向井的必备装置，国内竞争壁垒较高，与国外相比又具有显著的性价比，有望在煤层气产业快速发展的机遇下为公司带来丰厚回报。维持前期对神开股份的“增持”评级。
恒泰艾普:国内业务较快增长海外业务波及整体收入增速
恒泰艾普 300157 煤炭开采业
研究机构：国泰君安证券 分析师：魏兴耘，袁煜明 撰写日期：2011-08-25
本报告导读:
公司上半年营收增长10%，境内收入增长67%，去年基数较高使得境外收入下降23%。新产品拉动软件销售收入增长120%，公司费用控制良好使得净利润增长44%。
投资要点:
公司上半年完成营业收入1.01亿元，同比增长10%;营业利润4449万元，同比增长69%;实现净利润4236万元，同比增长44%，对应EPS 0.24元;实现扣非净利润4176万元，同比增长47%。
公司境内收入增长67%，占到整体营收的57%;由于去年上半年承接伊朗、叙利亚两个特大型项目，使得境外业务基数较高，本期境外收入下降23%，占到营收的43%，其中中东地区收入下降35%，公司根据国际形势变化，重点拓展南美及非洲市场，南美市场收入增长110%。
公司软件新产品的推出，拉动软件销售业务收入增长120%，占到营收的18%;项目服务业务收入大致持平，占到82%。
公司整体毛利率下降3个点至63%。公司费用控制良好，销售费用增长2%，管理费用下降25%，加上利息收入使得财务费用由17万变为-973万，三费合计占营收比重下降16个点至13%，为利润较快增长的主要来源。
公司已完成“北京数据中心扩建”1884万元的投资，CPU/GPU的计算能力达到了400万亿次TFLOPS，磁盘阵列存储容量达400T，进一步提高了公司的地震资料处理能力与承接大型项目能力。上半年公司的投资重点是对中裕煤层气的股权投资。下半年公司将通过国内国际的投资并购，继续推进“加粗、加长、加宽”的战略布局。
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为3.10亿元、4.32亿元、5.80亿元;净利润分别为1.09亿元、1.54亿元、2.08亿元;对应EPS 分别为0.61元、0.87元、1.17元。
通源石油:进入煤层气领域
通源石油 300164 煤炭开采业
研究机构：天相投资 分析师：车玺 撰写日期：2011-10-26
2011年前三季度，公司实现营业收入2.23亿元，同比增长16.64%;归属上市公司股东净利润0.44亿元，同比增长42.1%;摊薄每股收益0.57元。
公司是一家专注于油田增产技术的集研发、产品推广和作业服务为一体的油田增产服务企业。公司依托自主研发的油气增产新兴技术，立足于油田服务领域，向油田客户提供复合射孔器销售、复合射孔作业服务、复合射孔专项技术服务、爆燃压裂作业服务及油田其他服务。
新技术服务推广提升毛利率。报告期内，公司主营业务收入增长16.64%，毛利增长25.21%，综合毛利率达到53.9%，同比增长3.69个百分点。公司利润及毛利率提升的主要原因是上市后公司以新技术推广为核心，优化产品结构，提高市场盈利能力，目前公司新一代复合射孔新技术-“多级复合射孔”在大庆已进入规模应用;另外公司加大了青海、吉林、塔里木等潜力市场的开发，公司市场战略推进的投入已初见成效，为未来主营业务收入规模和盈利能力奠定了坚实的基础。
把握市场机遇，进入煤层气领域。报告期内，公司射孔作业服务进入煤层气开发项目，标志着公司业务进入市场潜力巨大的非常规油气资源开发领域;同时，标志着公司的作业服务具备了跨领域的服务能力。煤层气作为非常规油气资源，是国家未来着力发展的，且潜在市场巨大。目前，公司射孔作业服务队伍已经开始施工，年内计划完成50口井左右的作业量。由于公司煤层气领域作业服务的开拓处于初步阶段，不会对2011年业绩产生较大影响。
北美市场进入实质性开发。公司与美国本土油田进行复合射孔作业服务进入到实质运行阶段。目前，公司正在根据美国交通运输部规定办理相关产品的EX编码登记工作，北美市场也是公司未来重点的发展方向。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2013年EPS为1.01元、1.35元、1.55元，根据10月25日收盘价30.54元计算，对应动态市盈率为30倍，23倍，20倍。公司季节性风险逐步消除，维持“增持”评级。
风险提示:油价大幅波动导致产品需求下降;射孔领域新技术替代;其他能源替代。
准油股份
投资亮点
1. 公司作为新疆地区油田技术服务的小龙头，将受益于国家对于油气田勘探开发的支持。公司是区域内唯一一家能够提供动态监测和增产措施技术作业的专业化公司，服务一体化使公司具有综合竞争优势。
2. 国内领先的技术服务水平，确保公司业绩稳定增长:公司在现有传统业务的基础上，重视技术引进和开发，连续油管、现场制氮以及油罐机械清洗等较为先进的油田服务技术正在推广和应用，收入水平能够持续增长。
西山煤电:信达股权问题较难解决，成本压力犹存
西山煤电 000983 煤炭开采业
研究机构：元富证券(香港) 分析师：李鑫 撰写日期：2011-11-25
山西焦煤集团将山西焦化确定为集团焦炭业务整合平台。山西焦化(600740.SH)公告，实际控制人山西焦煤集团已将公司确立为集团焦炭业务平台，并承诺於“十二五”期间将集团控制的五麟煤焦、霍州中冶、西山煤气化等其他焦化类资产逐步进行整合，采取包括收购兼并、业务转让、资产注入、委托经营等方式。
山西省焦炭行业“十二五”目标。山西焦煤集团整合内部焦炭资产，主要是基於山西省政府近日出台的《山西省焦化行业兼并重组指导意见》。该指导意见提出，全省在“十二五”期间不再新增焦炭产能，同时，淘汰落後工艺、装置置换出来的焦炭产能将向重点发展的焦化企业集中;到2015年全省焦化企业家数减少到60户以内，削减产能4，000万吨。前10位焦化企业产能占全省比例达到60%以上;同时大力推进化工产品回收及深加工，提高资源综合利用水准。
信达公司股权问题影响焦煤集团资产注入。我们预计公司2011年煤炭产量为3，250万吨，YoY+26%，煤炭销量为2，950万吨，YoY+39.7%，增量主要由兴县矿区贡献。从长期来看，焦煤集团十二五规划产能将超过2.6亿吨，是目前产能的2倍，未来向西山煤电资产注入的空间很大，整体上市值得期待;但从短期来看，由於信达公司股权的历史遗留问题，资产注入的步伐略显缓慢。
评级及投资建议:元富预估公司2011-2012年EPS为0.99元和1.17元，考虑到大股东焦煤集团因股权问题导致资产注入进展缓慢，并且公司成本控制效果不佳，对股价造成一定的压力，给予公司19倍PE，对应目标价22.23元，维持“持有”评级。
风险:1)经济增速下降过快影响焦煤需求 2)信达股权问题无法解决。
天科股份:唐山佳华项目签订，上调至推荐
天科股份 600378 基础化工业
研究机构：东兴证券 分析师：杨若木 撰写日期：2011-08-05
盈利预测与投资评级
总包项目将显著提升业绩，考虑到唐山佳华项目将形成示范效应，提高盈利预测。预计公司11-12年EPS分别为0.23(+0.03)元、0.34(+0.11)元，对应PE67倍、45倍，上调公司至“推荐”评级。
潞安环能:烟煤喷吹提升价值，十二五产能高增长
潞安环能 601699 煤炭开采业
研究机构：民生证券 分析师：林红垒 撰写日期：2011-11-02
报告摘要:
“十二五”喷吹煤需求旺盛，较目前增长50以上%
随着焦煤供需缺口的逐渐增大，行业喷煤比将逐渐上升。我们预测，“十二五”末生铁产量将超过8亿吨，届时喷煤比将由目前的135kg/t提升到150kg/t左右，则喷吹煤需求量将达到1.2亿吨，较目前增长50%以上。烟煤喷吹做为节能环保高新技术，是冶金行业的发展趋势，潞安喷吹煤在在品种、性能、价格、技术、储量等方面具有明显的竞争优势，市场份额将稳中有升。
公司喷吹煤产能未来增长200%，产品结构优化空间大
10年喷吹煤销量1060万吨，占比约为37%。而销售收入占比达到了50%。公司现有喷吹煤产能1500~1600万吨，“十二五”规划产能3000万吨，产品结构优化空间巨大，公司去年喷吹煤综合价格为850元/吨，较普通烟煤高300元以上，如未来产能全部释放，将大幅增厚公司每股收益。
整合煤矿12年后逐步释放，新增权益产能近1500万吨，较目前增长50%以上
公司原有五矿产能2800万吨，基本保持稳定。整合煤矿预计将于12年后逐步释放，完全释放后新增权益产能近1500万吨，较目前增长50%以上。新增产能煤质较好，盈利能力和公司本部相当。其中蒲县煤矿多为主焦煤，目前价格超过1200元/吨，产能释放后将显著提升公司的盈利能力。
集团煤炭产能超4000万吨，郭庄、司马矿注入预期强烈
集团资产注入工作早于09年就已启动，只是由于煤矿整合、领导换届等原因而延迟。进入“十二五”，集团规划投资2000亿元，资金压力大，预计“十二五”期间，集团将兑现承诺，逐步将符合条件的资产注入上市公司。
集团现有煤矿资产产能超过4000万吨，其中司马矿、郭庄矿为成熟在产煤矿，注入预期最为强烈。我们预测，上市公司很有可能于2012年以发行债券融资的方式收购集团在产的司马矿、郭庄矿，两矿2010年产量为510万吨，盈利15~16亿元左右，两矿注入上市后，将增厚公司EPS0.5元以上。
分享焦化整合盛宴，化工板块盈利能力增强
公司将参与山西省焦化行业整合，十二五规划焦炭产能达到1200万吨，公司将根据情况进行进一步的规划，发展烯烃等新型煤化工业务，增强煤化业务的盈利能力。
盈利预测及投资建议
不考虑资产注入，预计公司2011~2013年每股收益分别为1.78元、1.98元和2.26元，对应2011~2013年PE分别为15倍、13倍和12倍，受外围环境影响，近期公司股价波动较大，但公司未来产能的增长确定、产品结构的优化以及集团后续资产注入的预期，仍给予“强烈推荐”的投资评级。
阳泉煤业:估值水平适中，关注资产注入进展
阳泉煤业 600348 煤炭开采业
研究机构：华泰证券 分析师：陈金仁 撰写日期：2011-11-21
公司在产矿井包括一矿、二矿、新景矿、平舒矿、开元矿和景福矿6对矿井，产能合计2965万吨，其中除景福矿和平舒矿正在进行90万吨和500万吨改扩建外，其余各矿产量基本稳定。
近两年增量主要来源于:平舒矿和景福矿，其中平舒矿正在技改过程中(120万吨至300万吨，预计未来还将扩至500万吨)，景福矿技改完成后产能为90万吨。公司10年和11年上半年原煤产量分别为2621万吨和1436万吨，预计11-12年产量分别为2800万吨和3000万吨。
集团“五年再造两个阳煤”规划，到2015年集团公司产能将达到1亿吨以上，若全部注入公司，公司产能将是目前的4倍左右。集团公司具备注入条件的是五矿和寺家庄矿。资产注入最大障碍在信达资产。目前尚无明显进展。信达股权问题的解决需要政府的推动。
公司1-9月实现营业收入386亿元，同比增长80%，归属于上市公司股东净利润22.7亿元，同比增长11.7%，EPS0.94元。其中7-9月每股收益0.28元，较二季度0.39元环比下降28%。未来公司工资成本、管理费用等压力加大。
预计2011年、2012年EPS分别为1.24元和1.30元，目前股价对应PE分别为16.18和15.43倍。集团公司煤炭储量丰富，关注公司整合进展，给予推荐评级。
我国新设煤层气矿业权优先配置给有实力的企业
新华社北京12月31日电（记者王优玲）根据国家能源局31日发布的《煤层气（煤矿瓦斯）开发利用“十二五”规划》，我国煤炭远景开发区实行“先采气后采煤”，新设煤层气矿业权优先配置给有实力的企业。
“我们最担心的是跑马圈地，没有那个实力，拿到资源圈上了却长期不开发。”国家能源局煤炭司副司长魏鹏远在规划发布实施新闻发布会上说，煤层气的勘探开发投入量比较大，同时有一定风险，所以还是鼓励那些真正有实力的企业来进入煤层气开发。
根据规划，我国还创新协调开发机制解决煤层气、煤炭矿业权重叠的问题。“已设置煤层气矿业权但未设置煤炭矿业权，根据煤炭建设规划五年内需要建设的，按照煤层气开发服务于煤炭开发的原则，调整煤层气矿业权范围，保证煤炭开采需要。煤炭企业和煤层气企业要加强协作，建立开发方案互审、项目进展通报、地质资料共享的协调开发机制。”
据介绍，我国煤炭中都储藏不同含量的煤层气，而目前煤层气资源和煤炭资源属于两种矿权，国土资源部颁发煤层气采矿许可证和煤炭采矿证，这使得煤层气开采和煤矿开采面临协调问题。
规划指出，要加强对外合作管理，吸引有实力的境外投资者参与煤层气风险勘探和试验开发。鼓励民间资本参与煤层气勘探开发、煤层气储备及长输管道等基础设施建设，拓宽企业融资渠道，支持符合条件的煤层气企业发行债券、上市融资、增强发展能力。
魏鹏远说，国家能源局正在研究制定煤层气开发合作条例，专门形成一个完整独立的法律法规体系，包括煤层气开发、煤层气的标准和管理办法等。
煤层气十二五规划发布 17项能源政策将密集出台
国家能源局日前正式发布了《煤层气(煤矿瓦斯)开发利用 “十二五”规划》(以下简称《规划》)。《规划》明确提出，2015年，煤层气(煤矿瓦斯)产量达到300亿立方米，其中地面开发160亿立方米，新增煤层气探明地质储量1万亿立方米，建成沁水盆地、鄂尔多斯盆地东缘两大煤层气产业化基地。与此同时，据国家能源局官员透露，目前电力、煤炭、天然气等17项能源专项规划已陆续编制完成，今年将密集出台。
在记者此前获悉的《规划》初稿中，设立的煤层气产量目标为210亿立方米，而正式出台的《规划》则将这一目标提高了90亿立方米。
国家能源局煤炭司副司长魏鹏远在发布会上表示，2010年我国煤矿瓦斯抽采利用量大幅上升，2010年煤矿瓦斯抽采量75亿立方米、利用量23亿立方米，分别比2005年增长226%和283%，发展前景依然巨大。
除了产量目标上调外，《规划》还提出“十二五”期间我国将投入604亿元用于煤层气的地面开发。
而在井下抽采方面，《规划》提出，2015年抽采量达到140亿立方米，其中重点矿区规模化抽采工程总投资将达到562亿元。
国家能源局政策法规司司长曾亚川在发布会上表示，目前国家电力、煤炭、天然气等能源专项规划已陆续编制完成，据初步统计，17项规划已完成审议，下一步将按照程序分别报送国务院和国家发改委，今年将是我国能源规划密集出台的一年。
《规划》提出，将加大煤层气勘查资金投入，提高勘探投入最低标准，促进煤层气企业加大勘探投入。引导大型煤层气企业增加风险勘探专项资金，加快重点区块勘探开发。加强对外合作管理，吸引有实力的境外投资者参与煤层气风险勘探和试验开发。
此外，《规划》提出，鼓励民间资本参与煤层气勘探开发、煤层气储配及长输管道等基础设施建设拓宽企业融资渠道，支持符合条件的煤层气企业发行债券、上市融资，增强发展能力。(上海证券报 郭玉志)
《第一财经日报》日前从权威人士处获悉，《煤层气(煤矿瓦斯)开发利用“十二五”规划》(下称《规划》)已获国家能源局批准通过，将择日发布。其中，《规划》中煤层气产能目标或将从原215亿至235亿立方米的水平调高至300亿立方米。分析人士称，这一调整或将为行业催生600亿元蛋糕。然而，面对不佳的开采效益，煤层气企业表示此举反而会增加压力。
催生600亿元行业蛋糕
上述人士称，《规划》于今年下半年即已通过。但由于高层人士对煤层气产量目标尚有更高期待，因此将争取将“十二五”目标调高至300亿立方米，影响了《规划》的公布时间。但《规划》总体框架已经确定，不会有其他更大更改。
煤层气又称煤矿瓦斯，是储存在煤层中的天然气。随着能源紧张程度的加剧，煤层气作为一种清洁能源而备受关注。
根据国际能源机构估计，全球煤层气资源总量可达260万亿立方米。美国、俄罗斯、中国和加拿大均超过10万亿立方米。世界主要产煤国家对煤层气的开采和利用均日益重视。1998年，全美煤层气产量已占当年全国天然气产量的7%，而我国36万亿立方米的煤层气资源量远超美国的11万亿立方米，但我国煤层气开采量却十分有限，2010年产量不到11亿立方米。
由国家能源局牵头制定的《规划》提出，2015年，煤矿瓦斯事故起数和死亡人数比2010年下降40%以上。新增煤层气探明地质储量8900亿立方米，可满足未来10年煤层气产能建设需要。而此次产量目标的提高，更显示了高层对该行业前景的乐观。
有分析师告诉本报，如按照原来200亿立方米的产量目标计算，整个煤层气市场的蛋糕在2015年将能达到400亿元；而如“十二五”产量目标可提高至300亿立方米，则蛋糕或将达到600亿元。
国内目前直接从事煤层气开发的央企主要有中石油和中联煤层气两家。上市公司主要包括中国油气控股(00702.HK)、煤气化(000968.SZ)、准油股份(002207.SZ)、杰瑞股份(002353.SZ)等，且主要集中在管输、利用、设备提供、技术服务等中下游领域。
而中联煤层气一位高管告诉本报，煤层气行业与其他化石能源行业相同，上游开采业的利润最为丰厚，也主导着中下游环节的利润分配。因此，具有专业开采能力的中石油、中联煤层气以及晋煤集团、兰花集团等本身处于煤炭行业的大型国企或将成为蛋糕的最大享用者。
行业效益急需改善
然而，该高管同时指出，“十二五”规划产量目标的提高是否能形成行业蛋糕，还要看政策层面的配套措施。因为就目前煤层气行业现状看，经济效益普遍不佳。如果规划仅提出一个产量目标的数字，对于煤层气企业而言，也许压力要大于机遇。
“中联煤是专业生产煤层气的企业，协助国家能源局制定煤层气的行业发展规划，”上述高管称，“但我们仍处在盈亏边缘，而且整个行业均如此。”
该高管称，煤层气行业目前还更多停留在承担减少煤炭瓦斯安全事故责任的阶段，实际开采的经济效益方面并不理想。
他告诉本报，煤层气的开发成本比常规天然气要高许多。以千万元投资为例，开发一口天然气井日产量能达到数百万立方米，而一口煤层气井产量最多也仅两三万立方米。
然而煤层气在售价上却一直比照天然气价格。而由于国内天然气价格长期较低，也使煤层气开发的经济效益较低。“现在我们处于勘探期的项目都在赔钱。”上述高管称。
而在之前颇受各界关注的煤层气发电方面，也一直未有政策层面的实质利好出台，发电的标杆上网电价始终没有确定。上述中联煤高管称，目前真正可用于发电的煤层气，也仅是那些不便于长距离输送的低浓度井下瓦斯。高纯度的、地面开采出来的煤层气成本非常高，完全不适宜发电。
另据介绍，目前国内煤层气利用可获得0.2元/立方米的补贴，仅是美国补贴水平的一半，而每开采一立方米煤层气的成本却已达到2元左右。“按理说，地方政府还应按照0.2元/立方米的水平拨一部分配套资金，但实际上这钱很难落实。”该高管告诉本报。
煤炭科学研究总院重庆分院副院长胡千庭也对本报表示，国内煤层气补贴水平至少应提高到接近美国的水平，才能真正唤起企业的积极性。
除了气价不高、补贴低等问题外，胡千庭还向本报指出，由于煤层气的开采权属于国土资源部，而煤炭的矿权属于地方政府管理，这两大开采权的不统一也是煤层气发展缓慢的原因。
他告诉本报，国土资源部把煤炭和煤层气分成了两个矿种，因此各自的采矿权、探矿权和生产权也可能分属不同的企业，但实际上煤层气和煤矿是一体的，要想采煤，必须先抽气。因此，造成采煤权与采气权的分离。
由于没有国家优惠政策或补贴，煤层气业务很难盈利；因此上游开采企业真正采气的动力并不大，更多是先圈资源等待扶持政策；因此会和急于采煤的地方企业产生很多摩擦。“所以，价格、补贴和权责的问题不解决，圈出再大的蛋糕，企业也难有积极性。”胡千庭最后说。(第一财经日报)
2011全国煤层气勘探开发与综合利用技术论坛纪要:有效开发支撑行业长期稳步发展
机械行业
研究机构：安信证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2011-12-26
煤层气资源开发的意义。从环保角度:减少了煤层CH4向大气中的排放。从资源角度:一定程度弥补了常规天然气和石油资源的不足，提高了能源利用率，带动了相关产业的发展。从安全角度:降低了煤矿井下瓦斯浓度，改善了瓦斯环境。降低了煤矿井突水危险，提高煤矿井安全性。
中国煤层气地质分布情况:全国41个盆地，114个含气区带，煤层2000米以浅的煤层气面积41.5万平方公里，远景资源量36.8万亿立方米，其中0.5万亿立方米以上14个，资源量占比为93.4%;0.1-0.5万亿立方米10个，资源量占5.6%;小于0.1万亿立方米17个，资源量占比为1.0%。
中国煤层气资源特点:成煤期多，各期地质构造复杂，成煤环境复杂，储层非均质性强，煤层渗透率和单井产气量变化很大，煤层气成藏条件复杂，形成断块气藏。
“十一五”煤层气勘探取得八大成果。2010年新增探明储量突破1000亿立方米;探明2个千亿立方米大气田;低煤阶煤层气勘探遍地开花;煤层气地面开发步入产业化;新技术的应用大幅度提高单井产量;建成多种产量流向体系;国家重大科技攻关推动地质理论和开发技术的创新;国家政策和技术规范的出台加快煤层气产业发展。
煤层气勘探开采主要特色技术。二维地震AVO技术预测煤层气富集区技术;超短半径水力喷射钻井技术;变排量压裂和水平井压裂;连续油管小型氮气压裂多层分压合排技术;煤层气井“五段三压法”排采控制技术;沿煤层钻井技术;用小核磁对煤层压实渗透率测试技术。
全国3000米以浅煤层气资源量约55万亿立方米，其中煤层埋深1500-3000米占54.5%，多数要靠特色技术开发。
我国地面开发、井下抽采量与国外相反，是煤矿爆炸的起因，如果2010年井下抽采76.2亿立方米在采煤初期就先地面采气，预测百万吨煤死亡率可降到是国外平均水平10倍以下。
煤层气开发面临的问题。煤层气基础研究需要进一步加强;煤层气勘探区块和目标不足;勘探开发工艺技术与国外存在差距;对煤层气开发还没有建立起完备的方法体系、规范及标准。
煤层气开采设备基本与常规油气开采设备相同，因此，我们认为杰瑞股份、神开股份等公司亦将从中受益，中煤科工集团下属的重庆研究院在瓦斯利用方面实力雄厚，近年来发展迅猛。
“简话油气”周刊:石油流通和煤层气行业“十二五”规划投资机会简析
石油化工业
研究机构：中金公司 分析师：关滨 撰写日期：2011-11-15
“十二五”石油流通行业指导意见出台，一些细则可能有利于国企背景的批发和零售商。根据商务部最近发布的《“十二五”期间石油流通行业发展的指导意见》，到2015年，中国原油和成品油销售量可能分别达到5.3亿吨和2.9亿吨;在未来几年里，成品油批发企业将可能被要求提供常备库存量，达到不小于上年度平均15天销售量的水平。
我们认为:1)政府规划中的销量假设可能较保守，预期在2011-15年间原油和成品油销售量年均复合增速仅为5%和3%。2)指导意见鼓励中小企业做大做强，但较少提及提高中小企业规模和竞争力的具体措施。3)独立民营批发商对营运资金的需要可能要进一步提高。根据2007年开始实施的《成品油市场管理办法》，申请成品油批发经营资格的企业，必须具有与其经营规模相适应的成品油供应协议和至少10000立方米的库容。目前，两大石油公司批发企业的库存天数基本达到15天;而独立民营批发商受往往营运资金不足，不能或不愿承担和大油公司相同的库存周期。在指导意见的新要求下，具有国企背景的成品油批发和零售企业，如泰山石油(000554.CH)、广聚能源(000096.CH)，在油源和资金方面的优势将会相对明显。
煤层气“十二五”规划即将出台。根据中国证券报报导，煤层气开发利用“十二五”规划即将发布。据国家能源局局长刘铁男在全国煤矿瓦斯防治现场会上透露，到2015年，煤层气年开采量可能达210亿立方米(有效利用量可望达160亿立方米以上)。其中，地面开发量可能达90亿立方米(相当于2010年产量的6倍);井下抽采量可能达120亿立方米，其利用率可望从40%提升到60%以上(即可利用量从2010年的36亿立方米提升到2015年的72亿立方米以上)。五年累计新增煤层气探明地质储量可望达8900亿立方米。我们估计，在“十二五”期间，煤层气在全国天然气总产量中的比重将可能提高。随管网的逐步扩建，CNG、LNG等利用方式的不断增多，以及天然气价格的上调，煤层气开发将逐步加速。在包括煤层气在内的多种天然气气源大开发的过程中，可能受益的上市公司有:1)煤层气开采企业:中国油气控股(702.HK)、绿龙煤气(GDG.L)、环能国际(1102.HK)、中国联盛(8270.HK)、准油股份(002207.CH)、恒泰艾普(300157.CH)、煤气化(000968.CH，市场对晋煤集团资产注入有预期);2)技术服务公司:天科股份(600378.CH，煤层气浓缩技术)、安东油田服务(3337.HK，技术服务)、通源石油(复合射孔器材销售和服务)、准油股份(002207.CH，技术服务)等;3)设备公司:杰瑞股份(002353.CH，压裂车生产和相关技术服务)。
煤层气行业报告:行业迎来黄金五年
石油化工业
研究机构：国信香港 分析师：林世荣 撰写日期：2011-10-27
国内煤层气资源丰富，为未开发的“宝藏”。中国煤层气资源量达到37万亿立方米，当中很多地区的资源极具商业开发的潜力，比如:鄂尔多斯盆地和沁水盆地(其合共资源量占了全国总量的27%，其热值相等于170亿吨的原煤)。该区块煤储层含气量高，渗透性良好，能发展成一个具规模和商业化的生产基地。如按照年产量200亿立方米计算，整个市场规模在2015年将能达到400亿人民币。
需求将保持高速增长。为提高能源利用效率、减低单位GDP耗能及二氧化碳等污染物的排放，大力发展天然气是必需的。天然气的潜在需求在2015年将达到2500亿立方米，是2010年的一倍多，当中将有900万立方米的供应缺口。煤层气可和天然气混运混用，其地面抽采产量在2015年将达到100亿立方米，这将有助缓减天然气供不应求的局面。
天然气价格将有望提升。国内天然气现在的价格明显偏低。为了提高天然气资源有效利用，天然气价格改革势在必行。
政策的支持。国家对煤层气开发企业实行各种的优惠政策，当中包括:1)增值税实行先征后退的征收方式;2)中外合作开采煤层气的企业的所得税实行二免三减半的政策;3)企业进口规定的设备可免征进口关税和进口环节的增值税;4)不征资源税;5)煤层气民用燃气每立方米补贴0.2人民币，瓦斯发电每千瓦时补贴0.25人民币。
随着天然气供不应求的局面逐渐加大、管网建设逐步的完善和国家对资源勘探开发力度的加强，我们相信“十二五”期间煤层气产业将有较快发展。
煤层气专题分析报告:新能源产业的新星，市场价值尚待充分认识
煤炭开采业
研究机构：国金证券 分析师：郝征，刘波 撰写日期：2011-04-24
基本结论
日本大地震后核电发展受到质疑、传统能源必将重得青睐。如何在碳排放和保发展中寻得平衡?作为清洁煤产业的一种新能源形式，市场对煤层气的认识显然不够。本篇报告从煤层气的天然替代品天然气发展入手，从资源属性、经济性和技术分析上论证了煤层气未来巨大的发展空间，相关企业将从中受益。
为什么煤层气可以替代天然气?——煤层气替代的客观必然性分析:
煤层气的主要成分为甲烷，1立方米纯煤层气的热值相当于1.2KG 标准煤，与天然气相当，可以实现混输混用，这是煤层气替代性之一。
我国煤层气储量丰富，为世界前十大煤层气富集国家之一，这使得大规模煤层气开发具有可能。
未来 5年天然气对外依存度过高是客观现实性:“十二五”缺口预计将达1600亿立米以上，对外依存度高达45%。
美国拥有世界发展最成熟的商业化煤层气项目，我国发展空间大，制约因素主要在政策、管网、技术、资金四方面。
美国能源意外获利法的颁布促进了煤层气产业的大发展。政府补贴促使煤层气产业成为具有竞争力的新能源产业。
我国煤层气产业发展分为三个阶段，目前技术路径上最具经济性的是垂直单井井下开采方式。效率略低但开采成本可维持在0.5元/立米以下，经济性具较大开采价值。但先进技术的设备进口依赖较大，晋煤集团在全国范围内成为示范项目，具有自主技术优势。
目前煤层气开发享受 0.2元/立米左右的政策补贴，价格尚属政府定价阶段，较天然气价格略低，未来具备持续上调空间。
煤层气产业发展空间多大?产量翻倍——规模化下管网企业和山西省属开采企业将分享这一盛宴。
中国目前井下、地面合计开采量 75亿立米，天然气代替比例10%不到。未来五年模拟测算:1600亿立米的天然气缺口，其中50%由煤层气替代，将带动10倍的市场空间。
2010年山西省抽采量居全国第一、占比1/3左右，煤层气产业规模未来5年翻番:山西省十二五规划确定了以“煤层气、天然气”为两条主线，实现年供气量300亿、实现四个全覆盖(119个县市区天然气、煤层气全覆盖，交通干线全覆盖、重点工业用户全覆盖、重点旅游区全覆盖);实现新增产值1000亿元(2020年新增最大工业总产值1103亿元)。煤层气产业规模未来5年翻番，而山西晋城煤业集团煤层气产量占山西总量2/3、全国1/4，是煤层气产业发展最大受益者。
推荐标的:我们看好煤气化(000968.sz)、西山煤电(000983.sz)、潞安环能(601699.sh)、国阳新能(600348.sh)的战略性投资机会。除此之外，我们还看好相关管网建设和技术加工企业:天科股份(600378.sh)、淮油股份(002207.sz)、中国石油(601857.sh)、中海油(0883.hk)、中国油气控股(0702.hk)。
个股解析
杰瑞股份:装备业务增长确定，油服转型初见成效
杰瑞股份 002353 机械行业
研究机构：平安证券 分析师：叶国际，张微 撰写日期：2011-11-22
主营业务订单饱满，11、12年业绩确定性强。从全球油服行业增长及公司前三个季度业务情况看，我们预计公司全年新签订单同比增长80%以上。石油装备板块业务排产至年底，预计装备板块12年收入13-14亿;高油价维持石油配件业务景气，预计收入维持在5亿左右;油服业务扩张迅猛，预计收入规模有望达到4亿元。
压裂设备持续高速增长，连续油管12年有望接力爆发，装备板块收入增速预计60%。预计公司11年压裂设备同比增速超过200%，12年增速回落至60-80%区间，国内页岩气开发及增产导致压裂设备需求出现拐点，加速态势明显。连续油管设备将成为12年石油装备板块增长的明星，预计同比增速超过100%，全球市场份额有望提升至10%左右。液氮泵车的高经济效益在国内尚处于市场认知阶段，预计2012-2013有望发力，海外市场拓展也将成为液氮泵车的增长动力。
公司开始布局油气勘探开发和油田工程建设领域，2012有望成为收获之年。公司在油田工程建设服务板块的业务布局进一步延伸，一方面向上游进行油气勘探开发，布局高技术服务领域;另一方面，天津能服开展压力容器、油气分离、天然气集输等方面设计，同时以工程总承包的方式带动天然气压缩机组销售。
油服业务有望实现反转，各项子业务进展顺利。漏油事件渐进尾声，我们预计岩屑回注有望在明年一季度实现复产;受益于十二五煤层气开发规划，煤层气压裂增产将成为12年油服业务最具爆发潜力的项目;固井服务增长平稳，中亚作业量较为饱满;连续油管在叙利亚中标壳牌后可能持续获得订单;径向钻井技术优势明显，价格谈判结束后有望实现规模性复制。目前公司在中东地区油服投标数量10多个，油服转型进展顺利。
油服板块利润率将趋于行业平均水平。2011年之前公司油服业务是由岩屑回注主导，毛利率水平接近70%，大幅超越行业平均，这一局面将随着油服业务多元化而逐步改变。公司油服主要布局市场容量大和具有技术优势的高端油服领域，12年毛利率水平将下降至50%左右，逐步向行业平均利润率靠拢。
预计2011、2012、2013年EPS 分别为1.85、2.70和3.78元，维持“强烈推荐”评级。鉴于公司所处行业前景和布局，结合公司优秀的管理团队，我们认为公司的高成长是可持续的，给予2012年35市盈率，目标价为94.5元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示:油气价格下跌的风险、油服业务进展缓慢。
神开股份:国内煤层气首例商业性项目获批点评
神开股份 002278 机械行业
研究机构：湘财证券 分析师：蒋明远 撰写日期：2011-12-20
事件:
近日，中联煤层气有限责任公司和亚美大陆煤层气有限公司共同宣布，山西晋城潘庄区块煤层气资源开采总体开发方案已经正式获得发改委的核准批复，这是国内煤层气进入商业性开发的首例。
点评要点:
煤层气“十二五”将迎来飞速发展煤层气是未来我国天然气供应缺口的重要补充。然而，由于煤炭和煤层气探矿权重叠问题、管道建设严重滞后、投资开发不受重视等原因，我国煤层气利用效率非常低下，大部分都仅仅为了消除瓦斯爆炸隐患而在抽采后放空或烧掉。中国每年采煤排放的煤层气约为200亿立方米，若用来发电可发出600亿千瓦时电能，约相当于三峡一年的发电量。根据即将发布的“十二五”规划，我国将在法律、投资和补贴等多方面加大力度扶持煤层气产业发展，实际利用产量有望从2010年的34亿方增长到2015年的200亿方。我们认为，上述事件是一个开始，未来煤层气将实现迅猛发展。
看好神开股份MWD市场神开股份明年正式推向市场的MWD(随钻测斜仪)在煤层气开采上的应用前景非常广阔。煤层气钻井适合鱼刺型井，属于定向井的一种，这种钻井方式比通常的直井能够提高采收效率4~5倍，一口原本要13年才能采完的井可以3年采完。MWD是定向井的必备装置，国内竞争壁垒较高，与国外相比又具有显著的性价比，有望在煤层气产业快速发展的机遇下为公司带来丰厚回报。维持前期对神开股份的“增持”评级。
恒泰艾普:国内业务较快增长海外业务波及整体收入增速
恒泰艾普 300157 煤炭开采业
研究机构：国泰君安证券 分析师：魏兴耘，袁煜明 撰写日期：2011-08-25
本报告导读:
公司上半年营收增长10%，境内收入增长67%，去年基数较高使得境外收入下降23%。新产品拉动软件销售收入增长120%，公司费用控制良好使得净利润增长44%。
投资要点:
公司上半年完成营业收入1.01亿元，同比增长10%;营业利润4449万元，同比增长69%;实现净利润4236万元，同比增长44%，对应EPS 0.24元;实现扣非净利润4176万元，同比增长47%。
公司境内收入增长67%，占到整体营收的57%;由于去年上半年承接伊朗、叙利亚两个特大型项目，使得境外业务基数较高，本期境外收入下降23%，占到营收的43%，其中中东地区收入下降35%，公司根据国际形势变化，重点拓展南美及非洲市场，南美市场收入增长110%。
公司软件新产品的推出，拉动软件销售业务收入增长120%，占到营收的18%;项目服务业务收入大致持平，占到82%。
公司整体毛利率下降3个点至63%。公司费用控制良好，销售费用增长2%，管理费用下降25%，加上利息收入使得财务费用由17万变为-973万，三费合计占营收比重下降16个点至13%，为利润较快增长的主要来源。
公司已完成“北京数据中心扩建”1884万元的投资，CPU/GPU的计算能力达到了400万亿次TFLOPS，磁盘阵列存储容量达400T，进一步提高了公司的地震资料处理能力与承接大型项目能力。上半年公司的投资重点是对中裕煤层气的股权投资。下半年公司将通过国内国际的投资并购，继续推进“加粗、加长、加宽”的战略布局。
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为3.10亿元、4.32亿元、5.80亿元;净利润分别为1.09亿元、1.54亿元、2.08亿元;对应EPS 分别为0.61元、0.87元、1.17元。
通源石油:进入煤层气领域
通源石油 300164 煤炭开采业
研究机构：天相投资 分析师：车玺 撰写日期：2011-10-26
2011年前三季度，公司实现营业收入2.23亿元，同比增长16.64%;归属上市公司股东净利润0.44亿元，同比增长42.1%;摊薄每股收益0.57元。
公司是一家专注于油田增产技术的集研发、产品推广和作业服务为一体的油田增产服务企业。公司依托自主研发的油气增产新兴技术，立足于油田服务领域，向油田客户提供复合射孔器销售、复合射孔作业服务、复合射孔专项技术服务、爆燃压裂作业服务及油田其他服务。
新技术服务推广提升毛利率。报告期内，公司主营业务收入增长16.64%，毛利增长25.21%，综合毛利率达到53.9%，同比增长3.69个百分点。公司利润及毛利率提升的主要原因是上市后公司以新技术推广为核心，优化产品结构，提高市场盈利能力，目前公司新一代复合射孔新技术-“多级复合射孔”在大庆已进入规模应用;另外公司加大了青海、吉林、塔里木等潜力市场的开发，公司市场战略推进的投入已初见成效，为未来主营业务收入规模和盈利能力奠定了坚实的基础。
把握市场机遇，进入煤层气领域。报告期内，公司射孔作业服务进入煤层气开发项目，标志着公司业务进入市场潜力巨大的非常规油气资源开发领域;同时，标志着公司的作业服务具备了跨领域的服务能力。煤层气作为非常规油气资源，是国家未来着力发展的，且潜在市场巨大。目前，公司射孔作业服务队伍已经开始施工，年内计划完成50口井左右的作业量。由于公司煤层气领域作业服务的开拓处于初步阶段，不会对2011年业绩产生较大影响。
北美市场进入实质性开发。公司与美国本土油田进行复合射孔作业服务进入到实质运行阶段。目前，公司正在根据美国交通运输部规定办理相关产品的EX编码登记工作，北美市场也是公司未来重点的发展方向。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2013年EPS为1.01元、1.35元、1.55元，根据10月25日收盘价30.54元计算，对应动态市盈率为30倍，23倍，20倍。公司季节性风险逐步消除，维持“增持”评级。
风险提示:油价大幅波动导致产品需求下降;射孔领域新技术替代;其他能源替代。
准油股份
投资亮点
1. 公司作为新疆地区油田技术服务的小龙头，将受益于国家对于油气田勘探开发的支持。公司是区域内唯一一家能够提供动态监测和增产措施技术作业的专业化公司，服务一体化使公司具有综合竞争优势。
2. 国内领先的技术服务水平，确保公司业绩稳定增长:公司在现有传统业务的基础上，重视技术引进和开发，连续油管、现场制氮以及油罐机械清洗等较为先进的油田服务技术正在推广和应用，收入水平能够持续增长。
西山煤电:信达股权问题较难解决，成本压力犹存
西山煤电 000983 煤炭开采业
研究机构：元富证券(香港) 分析师：李鑫 撰写日期：2011-11-25
山西焦煤集团将山西焦化确定为集团焦炭业务整合平台。山西焦化(600740.SH)公告，实际控制人山西焦煤集团已将公司确立为集团焦炭业务平台，并承诺於“十二五”期间将集团控制的五麟煤焦、霍州中冶、西山煤气化等其他焦化类资产逐步进行整合，采取包括收购兼并、业务转让、资产注入、委托经营等方式。
山西省焦炭行业“十二五”目标。山西焦煤集团整合内部焦炭资产，主要是基於山西省政府近日出台的《山西省焦化行业兼并重组指导意见》。该指导意见提出，全省在“十二五”期间不再新增焦炭产能，同时，淘汰落後工艺、装置置换出来的焦炭产能将向重点发展的焦化企业集中;到2015年全省焦化企业家数减少到60户以内，削减产能4，000万吨。前10位焦化企业产能占全省比例达到60%以上;同时大力推进化工产品回收及深加工，提高资源综合利用水准。
信达公司股权问题影响焦煤集团资产注入。我们预计公司2011年煤炭产量为3，250万吨，YoY+26%，煤炭销量为2，950万吨，YoY+39.7%，增量主要由兴县矿区贡献。从长期来看，焦煤集团十二五规划产能将超过2.6亿吨，是目前产能的2倍，未来向西山煤电资产注入的空间很大，整体上市值得期待;但从短期来看，由於信达公司股权的历史遗留问题，资产注入的步伐略显缓慢。
评级及投资建议:元富预估公司2011-2012年EPS为0.99元和1.17元，考虑到大股东焦煤集团因股权问题导致资产注入进展缓慢，并且公司成本控制效果不佳，对股价造成一定的压力，给予公司19倍PE，对应目标价22.23元，维持“持有”评级。
风险:1)经济增速下降过快影响焦煤需求 2)信达股权问题无法解决。
天科股份:唐山佳华项目签订，上调至推荐
天科股份 600378 基础化工业
研究机构：东兴证券 分析师：杨若木 撰写日期：2011-08-05
盈利预测与投资评级
总包项目将显著提升业绩，考虑到唐山佳华项目将形成示范效应，提高盈利预测。预计公司11-12年EPS分别为0.23(+0.03)元、0.34(+0.11)元，对应PE67倍、45倍，上调公司至“推荐”评级。
潞安环能:烟煤喷吹提升价值，十二五产能高增长
潞安环能 601699 煤炭开采业
研究机构：民生证券 分析师：林红垒 撰写日期：2011-11-02
报告摘要:
“十二五”喷吹煤需求旺盛，较目前增长50以上%
随着焦煤供需缺口的逐渐增大，行业喷煤比将逐渐上升。我们预测，“十二五”末生铁产量将超过8亿吨，届时喷煤比将由目前的135kg/t提升到150kg/t左右，则喷吹煤需求量将达到1.2亿吨，较目前增长50%以上。烟煤喷吹做为节能环保高新技术，是冶金行业的发展趋势，潞安喷吹煤在在品种、性能、价格、技术、储量等方面具有明显的竞争优势，市场份额将稳中有升。
公司喷吹煤产能未来增长200%，产品结构优化空间大
10年喷吹煤销量1060万吨，占比约为37%。而销售收入占比达到了50%。公司现有喷吹煤产能1500~1600万吨，“十二五”规划产能3000万吨，产品结构优化空间巨大，公司去年喷吹煤综合价格为850元/吨，较普通烟煤高300元以上，如未来产能全部释放，将大幅增厚公司每股收益。
整合煤矿12年后逐步释放，新增权益产能近1500万吨，较目前增长50%以上
公司原有五矿产能2800万吨，基本保持稳定。整合煤矿预计将于12年后逐步释放，完全释放后新增权益产能近1500万吨，较目前增长50%以上。新增产能煤质较好，盈利能力和公司本部相当。其中蒲县煤矿多为主焦煤，目前价格超过1200元/吨，产能释放后将显著提升公司的盈利能力。
集团煤炭产能超4000万吨，郭庄、司马矿注入预期强烈
集团资产注入工作早于09年就已启动，只是由于煤矿整合、领导换届等原因而延迟。进入“十二五”，集团规划投资2000亿元，资金压力大，预计“十二五”期间，集团将兑现承诺，逐步将符合条件的资产注入上市公司。
集团现有煤矿资产产能超过4000万吨，其中司马矿、郭庄矿为成熟在产煤矿，注入预期最为强烈。我们预测，上市公司很有可能于2012年以发行债券融资的方式收购集团在产的司马矿、郭庄矿，两矿2010年产量为510万吨，盈利15~16亿元左右，两矿注入上市后，将增厚公司EPS0.5元以上。
分享焦化整合盛宴，化工板块盈利能力增强
公司将参与山西省焦化行业整合，十二五规划焦炭产能达到1200万吨，公司将根据情况进行进一步的规划，发展烯烃等新型煤化工业务，增强煤化业务的盈利能力。
盈利预测及投资建议
不考虑资产注入，预计公司2011~2013年每股收益分别为1.78元、1.98元和2.26元，对应2011~2013年PE分别为15倍、13倍和12倍，受外围环境影响，近期公司股价波动较大，但公司未来产能的增长确定、产品结构的优化以及集团后续资产注入的预期，仍给予“强烈推荐”的投资评级。
阳泉煤业:估值水平适中，关注资产注入进展
阳泉煤业 600348 煤炭开采业
研究机构：华泰证券 分析师：陈金仁 撰写日期：2011-11-21
公司在产矿井包括一矿、二矿、新景矿、平舒矿、开元矿和景福矿6对矿井，产能合计2965万吨，其中除景福矿和平舒矿正在进行90万吨和500万吨改扩建外，其余各矿产量基本稳定。
近两年增量主要来源于:平舒矿和景福矿，其中平舒矿正在技改过程中(120万吨至300万吨，预计未来还将扩至500万吨)，景福矿技改完成后产能为90万吨。公司10年和11年上半年原煤产量分别为2621万吨和1436万吨，预计11-12年产量分别为2800万吨和3000万吨。
集团“五年再造两个阳煤”规划，到2015年集团公司产能将达到1亿吨以上，若全部注入公司，公司产能将是目前的4倍左右。集团公司具备注入条件的是五矿和寺家庄矿。资产注入最大障碍在信达资产。目前尚无明显进展。信达股权问题的解决需要政府的推动。
公司1-9月实现营业收入386亿元，同比增长80%，归属于上市公司股东净利润22.7亿元，同比增长11.7%，EPS0.94元。其中7-9月每股收益0.28元，较二季度0.39元环比下降28%。未来公司工资成本、管理费用等压力加大。
预计2011年、2012年EPS分别为1.24元和1.30元，目前股价对应PE分别为16.18和15.43倍。集团公司煤炭储量丰富，关注公司整合进展，给予推荐评级。
我国新设煤层气矿业权优先配置给有实力的企业
新华社北京12月31日电（记者王优玲）根据国家能源局31日发布的《煤层气（煤矿瓦斯）开发利用“十二五”规划》，我国煤炭远景开发区实行“先采气后采煤”，新设煤层气矿业权优先配置给有实力的企业。
“我们最担心的是跑马圈地，没有那个实力，拿到资源圈上了却长期不开发。”国家能源局煤炭司副司长魏鹏远在规划发布实施新闻发布会上说，煤层气的勘探开发投入量比较大，同时有一定风险，所以还是鼓励那些真正有实力的企业来进入煤层气开发。
根据规划，我国还创新协调开发机制解决煤层气、煤炭矿业权重叠的问题。“已设置煤层气矿业权但未设置煤炭矿业权，根据煤炭建设规划五年内需要建设的，按照煤层气开发服务于煤炭开发的原则，调整煤层气矿业权范围，保证煤炭开采需要。煤炭企业和煤层气企业要加强协作，建立开发方案互审、项目进展通报、地质资料共享的协调开发机制。”
据介绍，我国煤炭中都储藏不同含量的煤层气，而目前煤层气资源和煤炭资源属于两种矿权，国土资源部颁发煤层气采矿许可证和煤炭采矿证，这使得煤层气开采和煤矿开采面临协调问题。
规划指出，要加强对外合作管理，吸引有实力的境外投资者参与煤层气风险勘探和试验开发。鼓励民间资本参与煤层气勘探开发、煤层气储备及长输管道等基础设施建设，拓宽企业融资渠道，支持符合条件的煤层气企业发行债券、上市融资、增强发展能力。
魏鹏远说，国家能源局正在研究制定煤层气开发合作条例，专门形成一个完整独立的法律法规体系，包括煤层气开发、煤层气的标准和管理办法等。
煤层气十二五规划发布 17项能源政策将密集出台
国家能源局日前正式发布了《煤层气(煤矿瓦斯)开发利用 “十二五”规划》(以下简称《规划》)。《规划》明确提出，2015年，煤层气(煤矿瓦斯)产量达到300亿立方米，其中地面开发160亿立方米，新增煤层气探明地质储量1万亿立方米，建成沁水盆地、鄂尔多斯盆地东缘两大煤层气产业化基地。与此同时，据国家能源局官员透露，目前电力、煤炭、天然气等17项能源专项规划已陆续编制完成，今年将密集出台。
在记者此前获悉的《规划》初稿中，设立的煤层气产量目标为210亿立方米，而正式出台的《规划》则将这一目标提高了90亿立方米。
国家能源局煤炭司副司长魏鹏远在发布会上表示，2010年我国煤矿瓦斯抽采利用量大幅上升，2010年煤矿瓦斯抽采量75亿立方米、利用量23亿立方米，分别比2005年增长226%和283%，发展前景依然巨大。
除了产量目标上调外，《规划》还提出“十二五”期间我国将投入604亿元用于煤层气的地面开发。
而在井下抽采方面，《规划》提出，2015年抽采量达到140亿立方米，其中重点矿区规模化抽采工程总投资将达到562亿元。
国家能源局政策法规司司长曾亚川在发布会上表示，目前国家电力、煤炭、天然气等能源专项规划已陆续编制完成，据初步统计，17项规划已完成审议，下一步将按照程序分别报送国务院和国家发改委，今年将是我国能源规划密集出台的一年。
《规划》提出，将加大煤层气勘查资金投入，提高勘探投入最低标准，促进煤层气企业加大勘探投入。引导大型煤层气企业增加风险勘探专项资金，加快重点区块勘探开发。加强对外合作管理，吸引有实力的境外投资者参与煤层气风险勘探和试验开发。
此外，《规划》提出，鼓励民间资本参与煤层气勘探开发、煤层气储配及长输管道等基础设施建设拓宽企业融资渠道，支持符合条件的煤层气企业发行债券、上市融资，增强发展能力。(上海证券报 郭玉志)