韩国19禁高颜值:延益--资金管理的要点

延益--资金管理的要点

 问题1：不要把建仓策略建在弥补错误的敞口上。

你可能看过一个版本，就是你要买某只股，为了控制风险，要你先买50%，跌了再买50%，这种做法我认为很傻、很天真，更有甚者还搞出343法、1234法，这些源自技术分析的仓位控制法，目的是怕选错介入时点，但你是价值投资者，没必要这么做，收益预期和风险程度已经告诉你该不该介入、该介入多少。有的股我可能会持有20%，有的股可能只持有3%，这完全取决于风险程度和收益预期。

补仓不是一个好方法。因为它每一次出现，都在尝试证明之前的操作失误了。反复的证伪，终究会发现自己真的错了。

延益认为莫要轻易因为股价波动而行动，特别是补仓。

问题2：现金的机会与成本是不固定的，与未来的行动相关。如果只为保留现金而保留现金，那么现金的作用将一无是处。

持有现金未必有想象那么糟，具体可以参考黄睿强写的半仓策略的逻辑和sosme君的实证贴。这里我就不展开了，只简单举个例子，如果别人的买入价是你的一半，你需要多持有三年才能赶上（假设25%的增长），如果增长只有20%需要四年，15%则需要五年。也就是说，如果持有现金，在这三到五年里，你找到任何一个低估50%的股票，你就赚了。

当然有两种情况你可以不留存现金：1）更多的现金会源源不断的流入自己的手中；2）自己从不做研究；第一种，我最羡慕，将来持续的会有更多的现金可以用作投资（工资，企业经营，别人让你理财等等），你可以不用为现金烦恼，不用担心自己的现金会用完，因此全仓持股当然是可以的， 第二种，自己不做研究，那么就不会发现低估价值的机会，现金也就没有多大用处，现金从来都不是最好的投资，只有当你发现便宜货的时候，现金才能体现它最大的威力，如果只为保留现金而保留现金，那么现金的作用将一无是处，长期看，它是会贬值的……

     对于孜孜不倦寻找低估股票的投资者来说，未来，总会让你发现极为欣喜的企业，或者出现极为诱人的价格。

     对于坚信市场的波动是必然的朋友，若没现金，就麻烦了。

问题3：满仓的风险与空仓的机会一样容易被忽视。

满仓无非是希望利润最大化，殊不知满仓时上涨可以实现利润最大化，下跌却会遭受亏损最大化。

    让人陷入恐惧的，往往不是股价快速下跌，而是面对下跌束手无策。巴菲特常叫嚣：股价越跌，我越开心。那是因为，他手头上永远有足够的资金。否则，是否下跌与你何干。

老巴曰：持有现金一分钱也赚不了，从来不会让我们开心。但是我们宁愿把如此巨额的现金放在口袋里甚至把口袋磨破一个洞，也不愿意这些钱舒舒服服躺到别人的口袋里。2001年和2002年股市继续下跌11.9%和22.1%，连续三年下跌过半。巴菲特却并不急于抄底，继续大唱空城计：“查理跟我现在对于股票退避三舍的态度，并非与生俱来的。我们热爱拥有股票，当然是如果可以以具有吸引力的价格买入的话。在我61年的投资生涯中，其中约有50年中都有这样的机会出现。”我最佩服的不是巴菲特大举建仓，这个很多人都做得到，但空仓，尤其是牛市空仓，退出三十里开外，隔岸观火，有钱也不赚真的很难。

问题4：仓位控制可以让人更客观、理性。因为选择性接受、自我肯定倾向等等是人的天性。

满仓的人，因为期待上涨就更多的看到有利的一面而忽略不利的一面，空仓的人因为期待下跌就更多的看到不利的一面而忽略有利的一面，所以满仓或者空仓的人看问题就有可能片面，对于那些既不满仓也不空仓的人，因为不以涨喜也不以跌悲，看问题就会比较客观全面了。不仅如此，仓位控制得当，可以进可攻，退可守，让自己始终处于攻守兼备的有利地位，胜算的概率就比较大了。

仓位控制不仅仅是为了收益，是为了把问题看得更全面，更是修身养性的一种自我约束。

投资是为获得利益，所以投资者容易走向贪婪了。但是，投资真得仅仅是获得利益么？投资艺术是否应该包含更多的内容？巴菲特是因为能力还是因为性情，让他成为世界首富？

放弃最后一手利润。（总有一天）

蛤蟆对月宫里的蟾蜍说：我在臭水沟里有吃有喝，自由自在，快活胜郭美美哦。兄台不如同我一起嬉戏。

蟾蜍修身养性，吸收日月精华。蟾蜍心想：唉，我怎么会和这斯同类呢。

问题5：不要放弃选择下注的机会。

     资金管理如果说的直白一点的话，就是下注的技巧。在赌场，由于赔率设置的先天优势，赌场老板和赌徒从下赌前就处于不对等位置，赔率更有利于赌场老板而不利于赌徒，所以赌场老板最喜欢那些一次满仓下注的赌徒，而对那些讲究下注技巧的赌徒就要费一番思量了。 我们知道，概率理论揭示，对赌硬币正反面出现概率的次数而言，开始出现正面或反面只是偶然因素占主导，但对赌的次数足够多时，出现正面和反面的概率就各占50%了。

拥有下注技巧，赢的概率却会发生变化。（参见：BLACK JACK计分法）

据说美国学者在对90多项大型退休计划项目的投资绩效的研究中发现，长期来看，在投资成本相对稳定的前提下，资产配置策略对投资业绩的影响最大。与我们一般的认识不同，“择时能力”和“证券选择能力”的贡献都只有不到5%，而资产配置的贡献度则超过90%。而范K.撒普博士认为交易有三个组成元素：心理状态（情绪控制）、资金管理和系统开发（交易方法）。心理状态是最重要的（大概占60%），其次是资金管理/头寸确定（大概占30%），而系统开发是最不重要的（只占约10%）。资本配置是投资的精髓所在，投资大师邓普顿早就说过“对各种投资产品保持一种弹性和开放的态度，因为有时适合买蓝筹股；有时适合买周期性股票；有时适合买转换债券；有时则需坐拥现金。总之没有一种产品可以永远是最好的”。

问题6：机械化资金管理总好过不管理。

sosme:当你没有投资的时候，不要感觉自己应该投资；在你手中持有现金的情况下，应该抵制住购买股票的诱惑――不是因为手里有现金而是因为价格降到非常有吸引力的时候才会考虑购买股票。

     sosme资金管理方法：我将回归自己最真实的操作策略：“适当控制仓位（永不满仓）、坚持以安全边际为基础的长期持有、分红再投资”，上面已提到我将采纳格老60年前就提倡的“公式投资法”：将我的股票（含基金）投资份额限制在25％－75％之间的某个固定比率，只是目前这个具体的“固定比率”定到多少我还无法确定。2007年年末所谓的“防御性投资”突然被人们重视起来，那么何为“防御性投资”？这个概念可能最早来自格兰姆的《聪明的投资人》一书，虽然目前有很多种说法但我认为防御性的第一重含义应该是仓位控制、第二重含义才涉及到投资品种的分配，我个人固执的认为价值投资就是某种程度的防御性投资，比如价值投资的核心概念安全边际就有典型的防御性特征。在2006年与2007年所谓大牛市的喧嚣后，我对可能的“投资机会”并不乐观，如果2006年还有些价值回归的成份、那么2007的价值投机之后很可能相当长的时间内会面临“价值混乱”的窘境。

我把这种策略的优点记录如下：
（1）最大程度的保全本金，在市场波动中能有效的控制风险；
（2）拥有现金意味着拥有再投资的能力、意味着有可能拥有更低的价格及更大的安全边际。
（3）在这里我记录下费舍在《怎样选择成长股》中提到的建仓策略：“投资人一旦发觉自己确实找到一或多支合适的普通股就应开始买进，不过买进之后进一步加码的时机应慎思，他们应做好计划几年之后才把最后一部分可用资金投资下去。这样做万一这段时间内市场重挫他们仍有购买能力，可以掌握跌势乘机买进；如果股价没有下跌而且早先买进的股票选择适当，则至少手中有一些涨幅不错的股票。这么做有缓冲作用：原始投资资金不致严重耗损。”

结论：很遗憾，最后结论，足以推翻前面所有问题。因为，最终，只有找到适合自己的，才是最好的。犹如找老婆一般，哈哈。