偶看新闻王蜜娅vip在线播放:【投资指南】：怎样选择成长股——27条军规、15个要点
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/29 10:20:14
【投资指南】：怎样选择成长股——27条军规、15个要点
(2011-12-29 18:38:28) 转载▼
2．换句话说，大部分投资人终其一生，依靠有限的几支股票，长时间的持有，就为自己或子女奠下成为巨富的基础。这些机会存在的地方，不见得必须在大恐慌底部的特定一天买股票。这些公司的股票价格年复一年都能让人赚到很高的利润。投资人需要具备的能力，是区辨提供绝佳投资机会的少数公司，以及为数远多于这些，但未来只能略为成功的或彻底失败的公司。
3．这样的研究指出，运气特别好，或者观察力特别敏锐的人，偶尔能找到一家公司，多年来营业额和盈余成长率远超过整体行业，而能获得很高的投资报酬。研究进一步指出，当我们相信自己已找到这样的一家公司时，最好长期抱牢不放。它强烈暗示我们，这样的公司不见得必须年轻，规模小。相反的，不管规模如何，真正重要的是管理阶层不但有决心推动营运再次大幅成长，也有能力完成他们的计划。过去给了我们另一个线索，也就是这样的成长往往和他们晓得如何在各个自然科学领域组织研究工作有关，我们可以很清楚地看出，这种公司的共同特性，是管理阶层不因重视长期规划，而在日常任务的执行上稍有松懈；他们仍会把平常的营运工作做得很好。
4．15个要点：
(1)．这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？
(2)．为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？
(3)．和公司的规模相比，这家公司的研究发展努力，有多大的效果？
(4)．这家公司有没有高人一等的销售组织？
(5)．这家公司的利润率高不高？
(6)．这家公司做了什么事，以维持或改善利润率？
(7)．这家公司的劳资和人事关系是不是很好？
(8)．这家公司的高级主管关系很好吗？
(9)．公司管理阶层的深度够吗？
(10)．这家公司的成本分析和会计纪录做得如何？
(11)．是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此公司相对于竞争者，是不是很突出？
(12)．这家公司有没有短期或长期的盈余展望？
(13)．在可预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？
(14)．管理阶层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺畅时口沫横飞，有问题或叫人失望的事情发生时，则“三缄其口”？
(15)．这家公司管理阶层的诚信正直态度是否无庸置疑？
5．大部分投资人终其一生，依靠有限的几只股票长时间持有，就可为自己或者后代打下成为巨富的基础。
6．从投资人的观点来说，营业收入导致利润增加才有价值。如果多年来利润一直不见相对增加，则营业额再怎么成长，也无法吸引投资对象。
7．任何人拿一笔对自己和家人攸关重大的钱去冒险时，应遵守的原则相当显明。这个原则是，“大部分”资金投入的公司，即使不像道氏、杜邦或IBM那么大，至少应该比较接近这类型的公司，而不是年轻的小型公司。
8．换句话说，买到正确的股票，并抱牢够长的时间，总会带来一些利润。通常它们会创造可观的利润。不过，要获得最高的利润，也就是如前所述的那种惊人利润，则应考虑进出时机的问题。
9．确定某家公司值得投资时，放手去投资便是。因为推测而产生的恐惧或希望，或者起于揣测而获得的结论，不应令你却步。
10．对任何人来说，每一个理由很明显，就是原始买进动作犯下错误，而且情况愈来愈清楚，某特定公司的实际状况显著不如原先所想那么美好。这种情况要妥善处理，主要得靠情绪上的自制。在某种程度内，也要看投资人能不能坦城面对自己。
11．不过，有个复杂的因素，使得投资错误的处理更为棘手。这事和我们每个人的自尊心有关。没有一个人喜欢自承犯错。如果我们买进股票犯下错误，但卖出时能获得些许利润，就不会觉得自己当初做得很蠢。相反的，卖出时如发生小损失，我们对整件事会觉得相当不高兴。这种反应十分自然和正常，却可能很危险，会让我们在整个投资过程中放任自我。投资人死抱很不想要的投票，寄望有一天能够“至少打平”，因此损失的金钱，可能多于其他任何单一的理由。除了这部分实际上的损失，如果考虑到错误时能够当机立断，认赔卖出，释出资金，转投资于合适的股票，并获有利润，则放纵自我的成本很高。
12．聪明的读者可能已看出一个基本的投资原则。大体而言，似乎只有少数成功的投资人才了解这个原则：一旦某支股票审慎挑选起来，而且历经时间的考验，则很难找到理由去卖它。可是金融圈仍不断提出建议和评论，列举卖出优异普通股的其他种种理由。这些理由站得住脚吗？
最常见的理由，是相信整体股市某种幅度的跌势呼之欲出。
还有另一个损失更大的理由，可以说明为什么投资人绝对不要因为忧虑普通的空头市场可能来袭，而抛售出色的股票。如果所选的股票的确是好股，那么下一次多头市场来临时，应会看到这支股票创下的新高价，远高于迄今缔造的最高价。投资人如何晓得何时应买回股票？理论上，应在即将出现的跌势之后买回。但是这无异于事先假定投资人知道跌势何时结束。我看过很多投资人，因为忧虑空头市场将来，而抛售未来几年将有庞大涨幅的持股。结果，空头市场往往未现身，股市一路扶摇直上。空头市场果真来临时，我从没看过买回相同股票的投资人，能在当初的卖价以下买得。通常股价实际上没跌那么多，他却还在苦苦等候股价跌得更深，或者，股价的确一路下挫，他们却因忧虑别的事情发生，一直没有买回。
13．目前这个时代，人的欲望无穷，市场潜力惊人，企业的成长毫无限制，不像人有一定的天年。
本章背后的想法或许可以归纳成一句话：如果当初买进普通股时，事情做得很正确，则卖出时机是----几乎永远不会来到。
14．投人人“五不”原则：
(1)．不买处于创业阶段的公司。
相对的，一家公司如仍处于创业阶段，投资人或其他任何人只能看它的运作蓝图，并猜测它可能出现什么问题，或可能拥有什么优点。这事做起来困难得多，做出错误结论的机率也高出许多。
事实上，不管投资人的能力多强，这事做起来极其困难。和判断对象限于老公司相比，从创业阶段的公司中挑选投资目标的“安打率”很低。年轻创业公司往往由一两个人主导，他们在若干经营上才华洋溢，但欠缺其他同样不可或缺的才干。他们可能是卓越的推销员，但缺乏其他经营能力。他们有可能是发明家或生产高手，却完全不知道即使最好的产品也需要高明的行销搭配。
由于这些理由，不管创业公司乍看之下多吸引人，我相信这些公司应留给专业团体去投资。专业团体有优秀的管理人才，在创业公司营运开展之际，一发现弱点，便能提供支援。一般投资人没办法供应这种人才，并说服新的管理阶段相信有必要善用这种协助，如果硬要投资创业公司，到头来往往发现梦想破灭。老公司里面多的是绝佳的投资机会，一般投资散户应严守原则，绝不要买进创业公司，不管它看起来多有魅力。
(2)．不要因为一支好股票在“店头市场”交易（场外交易），就弃之不顾。
简言之，谈到店头证券，投资人应遵守原则，和上市证券没有太大的不同。首先，你应十分肯定已选到正确的证券。接下来，确定你已找到能干和尽忠职守的营业员。如果这两件事都做得很好，就不需担心所买的股票是在“店头”交易，还是在交易所上市。
(3)．不要因为你喜欢某公司年报的“格调”，就去买该公司的股票。
我们最好记住：今天的年报通常都是经过精心设计，以争取股东的好感。不要光看外表，而应深入观察事实，十分重要。其他的销售工具也都倾向于展现公司“美好的一面”。它们很少平衡和完整地讨论企业经营上的真正问题和困难，而且往往过于乐观。
(4)．不要以为一公司的本益比高，便表示未来的盈余成长已大致反映在价格上。（不要以为一只股票的市盈率高，必然表示收益的进一步增长已经反是是映在了价格上）
许多投资人似乎不可能理解，一支股票过去没有那么高的市盈率，而现在市盈率那么高，可能反映了它的内在价值，并且合理地反映了进一步的增长。
关于这一点，重要的是彻底了解一家公司的经营特质，特别是考虑了几年后可能发生的情况。如果收益只出现了一次急剧增长，而且公司的本质是目前的收益增长已经完全开发，但是还没有开发新的来源，那就是完全不同的情况了。高市盈率就会反映未来的收益，这是因为目前的增长结束后，股票的市盈率就会降至平均水平。如果公司谨慎而持续地开发新的获利来源，并且所在行业有望在未来出现和现在相等的急剧增长，那么5-10年以后的市盈率肯定会像现在这样远高于普通股票。这类股票反映的未来收益远低于许多投资者认为的水平。这也是为什么有些股票乍看之下价格显得过高，仔细分析之后，却是非常便宜的股票。
(5)．不要计较蝇头小利。
对于只想购买几百股股票的小规模投资者，原则很简单。如果一只股票看上去是正确的选择，当前的价格处于相当吸引人的水平，就应该“随行就市”，以“市价”买进便是。和一旦错失买入股票的机会而致导的损失相比，每股股票多花0.25美元或0.5美元显得微不足道。要是想买进的股票没有这种长期的成长潜力，我相信投资人一开始就不应该去买它。
15．投资人“另五不”原则：
(1)．不要过度强调分散投资。
证券投资清单很长，通常不是聪明投资人该有的做法，反而透露他对自己的看法很没把握。如果投资人持有的股票太多，无法直接或间接地了解相关公司管理层的情况，那么他的结局肯定会糟于持有少数股票者。投资者应当认识到，有些错误难免发生，所以应当充分地多样化，以免偶尔犯下的错误严重地损害自己。但是超过了这点，就要非常小心，不要只顾尽量持有很多股票，只有最好的股票才买。对于股票股来说，稍稍多持有一些股票决不会差于持有仅仅少数出色的股票。
(2)．不要担心在恐慌的战争年代买入股票。
趁战时或战争的恐惧弥漫之际买进股票，原因不在于战争本身可能再次让美国的持股人获得利润，而是因为相较之下，持有现金较不理想，但以货币单位表示的股价总会上涨。
(3)．不要忘了你的吉尔伯特和沙利文。
根据以上所说，可以看出为什么投资人往往错失可能带来厚利的股票，只为了追求那些绳头小利。过分强调“还没上涨的股票”，无意中养成一种错觉，以为所有的股票都会上涨相似的幅度，已经上涨很多的股票不会再涨，而还没有上涨的股票，则“该”上涨。没有什么事情能够违背真理。决定现在要不要买进某支股票时，它过去几年已经上涨或者没有上涨，根本无关紧要。真正要紧的是这些年来各项作业改善是否足够，或者将来会有足够的改善，使得价格高于目前的水准高得有道理。
投资人不断收到一大堆报告和所谓的分析，内容主要围绕着过去五年的价格数字打转。他应该牢记在心：现在对他重要的事情，是未来五年的盈余，不是过去五年的盈余。
这是不是表示在确定是否买入某只股票时，应该完全忽略过去的收益和价格范围？不。只是投资者不应该重视它们到变得危险的程度。只要投资者认识到它们只是应用于特定目标的辅助工具，而不是决定一只普通股的吸引力的主要因素，它们就是很有帮助的。比如，研究前几年每股收益可以阐明一只股票的周期性，也就是公司利润受到商业周期不同阶段的影响的程度。更重要的是，比较过去的每股收益和价格范围，可以了解一只股票过去的市盈率，这可以作为衡量未来的市盈率的基础，但是应牢记，决定市盈率的是未来，不是过去。也许一只股票过去几年的价格一直稳定维持在收益的8倍，不过现在，由于管理层的变更，出色的研究部门的建立等原因，使得股票目前的价格是收益的15倍左右。如果有人估计了未来的收益，并推算出这只股票预期的价值只是收益的8倍，而不是15倍，那么这种看法或许又一次过分依赖过去的统计数字。
前几年的收益统计数字，特别是股票的价格范围总是“没有任何作用”。
(4)．买入真正的优秀的成长股时，除了考虑价格，不要忘了时机因素。
(5)．不要盲目从众。
外在或经济世界压根儿没有发生变化，但绝大多数的金融界人士从各自不同的观点，观察完全相同的情境。由于评估同样一组基本事实的方式改变，结果同样一支股票，他们愿意支付的价格或市盈率跟着改变。
聪明的投资人如能独立思考，在绝大部分人的意见偏向另一边时，提出自己的正确答案，将获益菲浅。
16．由于他们是训练有素的投资专家，关于对我来说最关键的事情，我通常能很快听到他们的观点，以帮助我确定考虑中的公司是否值研究。这些最关键的事情是什么？基本上，它们涵盖了一家公司符合前面讨论过的十五点原则的程度，并在初始阶段特别强调两个具体的问题。这家公司所处行业的销售额是否有较大的增长机会，或者正像这样的行业前进？随着整个行业的成长，新公司是不是相对比较容易进入该行业，并且取代原来领先的公司？如果这些商业的特质很难阻止新公司踏入这个领域，则这种成长的投资价值很低。
17．知道这些准则和了解常犯的错误，不能帮助那些没什么耐心和自律精神的人。我认识一位能力非常强的投资专家，几年前告诉我：在股票市场，强健的神经系统比聪明的头脑还重要。莎士比亚可能无意间总结了普通股投资成功的历程：“凡人经历狂风巨浪才有财富”。
18．保守型投资的第一个要素：
(1)．生产成本低。
(2)．强大的营销组织。
(3)．杰出的研究和技术努力。
(4)．财务能力。
19．第二个要素：
(1)．人的因素。
不管各公司的政策差异多大，三个要素必存在，一公司的股票才能当做保守型的长期投资工具持有。
①这家公司必须认识到它置身的世界变化的速度愈来愈快。
②公司必须持续不断努力，让每个阶层的员工，从新进蓝领和白领员工到最高级管理人员，觉得公司是工作的好场所，而且那是真实的感觉，不是宣传之词。
③管理阶层必须愿意以身作则，遵守公司成长所需的戒律。
20．第三个要素：若干企业的投资特征。①独占地位（垄断）；②规模经济；③“高于平均水准”的利润率。
21．第四个要素：保守型投资的价格。①每股收益（对行业、公司预期会导致金融界对市盈率的评价有所不同）；②市盈率（戴维斯双击）。
任何个别普通股相对于整体股市，每次价格大幅波动，都是因为金融界对那支股票的评价发生变化。（目前金融界对整体普通股投资吸引力的评价、对某公司所处行业的评价、对公司本身的评价。）
22．正因为这家公司的真正价值没有普遍为人认识，而且人们认为食品机械公司只是许多“脆皮”公司里面的另一家，趁股票投机热到极点时卖给大众，等到后来价格惨跌，却能大量买进这些股票。依我的看法，训练自己不要盲从大众，而要能够在大众左转时右转，是投资成功最重要的基本工夫之一。
23．背离一般投资思想潮流时，你必须非常肯定自己是对的。
24．把所有的精力用到长期投资赚取厚利。
25．在这次表现令人失望的投资中，原因在于忍受不住当时冲动的诱惑，支付了不切实际的价格买进股票。
26．其他人可能在相当不同的投资领域做得很好。和我的事业生涯中犯下的其他错误比起来，其他人或许可以忽略这一点。不过，分析师应该了解自己的能力极限，把身边的羊儿照顾好。
27．用最简单的数学公式可以看出，机率和风险/报酬都有利于抱牢持股。和预测一支好股票长期雄厚的价格成长潜力比起来，研判好股票短期走势不利，但研判错误的机率要高得多。