国际板推出应考虑时机和环境 或成A股杀手

　　自国务院要求加快国际板建设后，汇丰银行、可口可乐等超60家大型外企均表示愿意在上交所上市。国际板是为境外企业在A股上市设定的一个独立板块，其股票定价货币暂定为人民币，境外企业主要以IPO(中国存托凭证CDR也在考虑之列)等形式发行股票，且筹资主要用于国内；以此寄希望国际板能为上海构建国际金融中心、人民币国际化等提供多层次的市场基础。

　　然而，正在构筑的国际板，最能体现国际性的是上市资源——坊间透露国际板优先考虑国际公司，中移动、招商局等红筹股要让先于汇丰、可口可乐等跨国企业。我们很难在IPO发行制度、股票定价和筹资用途等方面把国际板与其他板块区别开来。

　　为了避免跨国公司在国际板上市所带来汇兑损益问题等，管理层要求国际板定价货币为人民币，且要求在国际板上市的跨国公司把筹集的钱主要用于国内投资。这虽表面上有助于避免了国际板上市公司的货币汇兑问题，但却无助于人民币国际化和上海国际金融中心的构建。殊不知，在人民币不可自由兑换下，这意味着国际板更多地是把境外企业通过该板块国内化，这类似于2005年有关部门允许跨国金融机构在国内市场发熊猫债，以及2002年开始满怀信心构建的境内美元市场，最终都在实践中边缘化。

　　由此可见，筹建国际板并非是搭建一个国际化的平台这么简单，也它应当考虑金融环境的改造和推出时机的考察。

　　国际板对A股的影响

　　5月17号，在2011陆家嘴金融论坛新闻发布会上，证监会办公厅副主任王建军表示，国际板推出条件快要成熟，但并无具体时间表。而从消息披露的第二天开始，A股连续8天下跌，5月23号，一根跌幅近3%的长阴线击穿2800点，年线失守，5月30号，盘中又跌破2700点，创下近4个月以来的新低，有人认为国际板推出的预期是本次大跌的诱因之一，5月27号，国际板推出预期使脆弱而敏感的中国股市恐慌性而蔓延，投资者担心市场难以承受扩容带来的重压，如果仓促行事，不仅对股市，而且也会对国际板本身带来冲击，但也有观点认为，国际板对A股流动性影响不大，高盛5月30号发布的报告提出，假如2011年年底有3到4只股票在国际板发行，融资总规模大约1100亿元人民币，潜在影响可能有限，如果市场保持弱势状态，国际板的发行计划也可能会相应作出调整。

　　投资者担心国际板重演创业板的三高发行的闹剧，另外就是担心A股被国际板国际化，提前国际化，A股提前国际化，使A股估值接近国际水平，目前我们A股估值水平相对国际市场的估值水平高一些，在目前情况下仓促的国际化可能导致A股比较快的以国际估值水平接轨，这样对广大的投资者来讲，无疑是一个非常大的冲击，那么另外一个担心就是国际板A股化，国际板A股化在A市场制度不健全，上市公司给股东的回报不确定，或者不持续的话，如果说国际板也在三高发行，大规模的圈钱，那么股市很难承受这么大的融资压力，所以无论从A股的国际化这种担忧或者国际板的A股化两方面的担忧来看，目前A股推出国际板条件和时机都不是很成熟。

　　国际板一开，红筹股将大量进入中国，最让人担忧的是，我们的红筹股有中移动、中海油、中国联通、中银香港、中海外等总共98家，市值4.4万亿元。如果这些红筹股回到我们内地市场，再加上国际大企业能够跟着回来，那就等于说我们突然主板市场翻番；而如果像资金不能大幅增加的话，股票价格肯定要猛跌。中国股市缺的是筹码。去年12月，中小板、创业板共有26家企业上市，募集资金93.47亿元，实际募到的近3倍，就是237.78亿元，而冻结资金3.38万亿元，这才是我们市盈率过高的真正原因。之所以筹码过少就因为IPO的权力在证监会，其他国家的这种权力都在交易所。我们完全把这个调节机制给它打断掉了，所以无法调节我们筹码过少、资金过多的问题。我们中国缺乏监管，如果把权力下放给交易所的话，搞不好有新的问题出来，因此我不是建议证监会把权力一定要下放给交易所。我认为，我们交易所也好，证监会也好，应该重新思考一个新的机制。如果筹码过少的问题不能解决，类似中石油事件一定会重演。

　　综上可以看出，每一次国际板加速开通的消息一出，对A股市场都会带来一股不小的冲击。可见国际板市场的推出，在外部内部环境中都不是一个很成熟的时机，推出国际板会给市场带来很大的担忧。

（责任编辑：商商）相关报道:
·国际板推出应考虑时机和环境 或成A股杀手 (2011-6-7 8:39:55)
·受益国际板概念股 (2011-6-7 8:39:55)
·国际板被指境外企业受益散户受损 A股市场资金被大量分流 (2011-5-31 14:34:54)
·宏观环境错综复杂 A股面临巨大压力 市场出现极大恐慌 (2011-5-27 16:29:03)
·国际板实现金融创新分流资金吓跌A股市场 (2011-5-26 14:00:27)
·国际板推出 是福还是祸 (2011-5-26 14:00:27)
·皮海洲：对国际版最新表态耐人寻味 推出条件未成熟 (2011-5-19 10:14:25)
·汇丰维持上证国际板上市计划 (2011-3-2 8:42:14)
·上交所未来3年大力推进国际版建设 推跨市场ETF (2010-12-20 9:57:36)
·汇丰：积极筹备A股国际板上市 (2010-6-10 7:27:24)
·摩根大通和第一创业将组建合资券商 (2010-6-10 7:27:24)
·监管层谋划国际版 人民币兑换不会是国际版障碍 (2010-5-10 10:30:03)
·国际板已列入管理部门日程 将在创业板后择机推出 (2009-9-10 8:31:35)
·创业板下月9日招股 持有IPO企业股权将直接受益 (2009-9-10 8:31:35)