偶看新闻2018年apec峰会:蒙牛危机：“三聚氰胺”让牛根生流泪了
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/28 08:01:28
2011年12月28日18:28腾讯读书我要评论(0)
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文章摘自：《刘冬：蒙牛十年》
作者：刘冬
出版社：企业管理出版社
版次：2010年1月第一版
本书简介：牛根生流泪了，全中国的人都知道老牛流泪了。但对这个流泪的大男人，同情者寥寥。著名财经作家吴晓波更是冷眼相向，硬梆梆甩出一句：“牛根生为什么到现在还不辞职？！”李嘉诚说：“在中国做企业成功以后应该怎……
牛根生
牛根生流泪了，全中国的人都知道老牛流泪了。
但对这个流泪的大男人，同情者寥寥。著名财经作家吴晓波更是冷眼相向，硬梆梆甩出一句：“牛根生为什么到现在还不辞职？！”
吴晓波带着无比的愤懑诘问：一起毒奶粉事件，足以让人们把之前对中国企业家的所有称颂全部烧成纸灰……灰飞烟灭间，还有多久才能看到凤凰的重生？
三聚氰胺事件发生后，沉寂多时的牛根生出现在了2008年10月初一次企业家的聚会上，参加聚会的都是企业界的大佬级人物，联想的柳传志、中海油的傅成玉、宽带资本的田溯宁、阿里巴巴的马云、复星的郭广昌、新东方的俞敏洪等。在饭桌上，气氛比往常凝重，大家的话题始终围绕着三聚氰胺引发的乳业危机。
他们一致的问题是：你老牛对此事到底知不知情。
作为这个行业的领袖，牛根生对业界是否添加三聚氰胺，必定会受到众人的拷问。
牛根生在谈话中告诉大家，蒙牛正在遭受前所未有的危机，在遭受牛奶下架、股价暴跌的连续打击之后，抵押给大摩的股份大幅缩水，可能被外资恶意收购，说到动情之处，老牛哭了。
有媒体报道，现场的柳传志等企业家当场就表示愿意出手相救，因为他们相信老牛的企业，相信老牛的为人。
场面悲壮感人。
聚会后，10月18日，牛根生迅速写了一封长达一万多字的题为“中国乳业的罪罚治救——致中国企业家俱乐部理事及长江商学院同学的一封信”的万言书。中国企业家俱乐部是以描述“一个阶层的生意与生活”的《中国企业家》杂志创办的企业家俱乐部，当时牛根生正是这个非富即贵的俱乐部的轮值主席。长江商学院是由李嘉诚基金会创建的中国最著名的商学院之一，它以吸纳中国最顶级的本土企业家参与其CEO课程在圈内闻名，牛根生就是其CEO班的学员之一。这封邮件也被迅速发到当时参加聚会的一些企业家邮箱。
牛根生洋洋万言，称“企业最大的责任，就是没能把不法奶站送来的掺有三聚氰胺的原奶挡在门外，在管理上出现了重大疏漏。虽然受污染的只是一小部分奶源，却给相关消费者带来了严重的灾难，也给全社会造成极度的恐慌！”
“美国的“911”，恐怖分子用飞机撞哪座楼，哪座楼就倒塌；乳品的“911”，不法分子把三聚氰胺加在哪，哪就出事。”
“三聚氰胺事件爆发后，社会一迭声地问：你知不知情？”牛根生自问自答。
“不仅我不知情，我们的团队也不知情。”牛根生非常肯定地说。因为蒙牛的员工也是到社会上的超市去购买奶品。
牛根生证明自己不知情的另一个事实是，两年来，企业家俱乐部的各位企业家先后率领几十个团队来过蒙牛，每次会桌、餐桌必上蒙牛产品，蒙牛团队和大家都是一起饮用的。
蒙牛经历的牛奶下架、奶农倒奶的伤痛，牛根生沉痛的笔调描述了这一情形：天阴沉沉的，不见太阳。一位奶车司机木然地看着汩汩流淌在地上的牛奶，“三聚氰胺”事件是中国乳业的耻辱，蒙牛的耻辱，我的耻辱。它打断了人与人之间的信任链，一夜之间让人们开始“倒过来看世界”。
老牛的朋友们这时伸出了援手。牛根生在万言书中透露了各位大佬对蒙牛的资金支持情况，得知蒙牛所处的窘境，为了防止境外机构恶意收购，柳传志连夜召开联想控股董事会，48小时之内就将2亿元打到了老牛基金会的账户上。
新东方俞敏洪董事长闻讯后，二话没说，火速送来5000万元。分众传媒的江南春董事长也为老牛基金会准备了5000万元救急。
中海油傅成玉总经理打来电话，说中海油备了2.5亿元；同时派人来企业了解情况，什么时候需要什么时候取。
田溯宁、马云、郭广昌、虞峰、王玉锁等等都打来电话，随时随地可以伸手援助。
香港的欧亚平联系境内的王兵等长江商学院的同学，还买了许多蒙牛股票，以支撑和拉升股价……
万言书，老牛话说得是有点太多了，还是他就是要放声给外界听？牛根生的万言书其实透露出一个信息，那次聚会上，他做一个重要的工作就是，向在座的企业家要求拆借资金。但凡企业间资金拆借的事情，大多限定在小圈子里运作，断不会向外界高声透露，除非资金之外另有盘算。
牛根生为什么只在一个人数不多，但资金量大的小圈子里落泪呢？因为这个圈子拥有的财富最多，他们也最会运用金融融资手段，在资金筹措上具有四两拨千斤的榜样效果。
但是，解决蒙牛的问题并没有这么简单，首先要面对的是如何看待“毒奶粉”事件。就在牛根生落泪的“饭桌上”，大家也在关心牛根生是否在此之前真的对“毒奶粉”不知情？这个问题太难为人了，说不知情，实在是站不住脚，显然给大众一个死不认错的恶劣形象，说知情吧，个人诚信、良心就会变得一塌糊涂。
假设以企业明星人物的蒙牛管理层请国内在毒奶粉事件中没有关联的优质企业收购，变现自己的股份，图谋做一个隐形投资人，也许对蒙牛来说是件好事。以民族主义悲情绑架他人感情，以图用最小的代价继续获得对蒙牛的控制权，这对蒙牛来讲有害而无利。更何况牛根生把如此众多的企业家绑定在他的战车上，还公告天下。
相信那些承诺给予老牛投资提供资金的同级别企业家，也处于要么不能表现得没有“义气”，以后在这个圈子不好混的无奈，要么也会在资金项下附带其他的利益保障条件，不然，又是为什么呢？连拆借的数目都给透露出来，如果只是倾诉冤情，求得理解，就未免太匪夷所思了。
牛根生的万言书里，一方面透露他得到了中国最有社会威信的企业家们的鼎力支持，另一方面，他又巧妙地透露出，他的长江商学院的同桌们已经开始大手买进蒙牛的股票，蒙牛股价的上升应该是指日可待。
牛根生太知道这个世界没有不透风的墙，尤其是互联网时代，发给企业家俱乐部和长江校友这个不大不小的圈子的信，只要鼠标轻轻一点，就可以昭示天下了。
很快，流传到市面上的牛根生万言书被蒙牛的有关部门所证实。11月3日当晚，蒙牛乳业向媒体发的声明称，老牛基金会的确曾将牛根生所捐献的其中一部分蒙牛股权(此部分股权占蒙牛香港上市公司4.5%)抵押在摩根士丹利。而“在蒙牛股票下挫后，为避免股票价值波动可能引起被抵押的股票被动出售，老牛基金会通过从联想控股等机构得到类似抵押贷款的方式，解除了与摩根士丹利的抵押贷款。如此看来，牛根生的万言书与其说是忏悔书，到不如说是一次挽救股价的商业行动。
但牛根生为何将股权质押给摩根士丹利，为何又急于赎回？2005年，在老牛基金会成立之后，牛根生将其拥有的蒙牛乳业(在香港的上市公司)和内蒙蒙牛所获现金红利的49%，全部捐给老牛基金会，牛根生捐赠的还有包括牛根生当时拥有的蒙牛乳业约45%股份，以及内蒙蒙牛82%的股份，虽然这部分股权按照牛根生的设计，在他百年之后全部捐给基金会，但至少目前，他依然拥有这部分股权的处置权和投资权。
以当时蒙牛300亿元港币的市值计算，4.5%的股权市值在13.5亿元左右。这部分的股权所获得的贷款数额应该小于13.5亿元，按照一定的折价率，应该贷到不超过12亿元港币，人民币也就10亿元左右。
质押股权以融资，对牛根生来说，并无不妥。但9月16日，蒙牛被卷入三聚氰胺事件，形势急转直下。9月17日停牌前，蒙牛乳业股价为每股20港元。9月23日，蒙牛复牌开盘即暴跌66%。11月3日，蒙牛乳业收于6.65港元。
被质押的股权，让牛根生倍受煎熬。蒙牛乳业的官方声明显示，蒙牛股票下挫后，股票价值波动“可能引起被抵押的股票被动出售”。
为什么4.5%的股权会如此重要。事实上，对于蒙牛这个股权非常分散的公司来说，对此刻的牛根生来说，4.5%的归属就决定对上市公司的控制权。正如牛根生所言，“境外一些资本大鳄蠢蠢欲动，一面编织谎言，一面张口以待。能不能及时补足保证金，关系到企业话语权的存亡。”
境外机构所持蒙牛乳业股权的数量的确已经不容小觑。根据截至2008年11月3日的香港联交所信息显示，摩根大通加上借出在内的所有股权为9.78%，花旗为8.8%，而未来资产环球投资(香港)则持有4.54%。而此前，蒙牛乳业的相对控股股东——金牛乳业、银牛乳业，一度通过摩根士丹利出售了3.65%上市公司股权，套现12.55亿港元。此后，香港联交所信息显示，牛根生等一致行动人的股份已经降至26.27%。事实上，金牛乳业、银牛乳业已经大规模套现过两次。早在2005年6月13日，在国际机构投资者减持的同时，金牛乳业、银牛乳业就首次出售了约1.216亿股，套现约6亿港元。
当时蒙牛方面表示，套现是为了增加现金流，改善蒙牛管理层及员工生活。据蒙牛一位高层透露，在金牛乳业、银牛乳业首次套现之前，蒙牛很多管理层和员工的生活条件并未根本改善，除了工资外，管理层多年未从蒙牛拿走一分钱。
2006年7月，金牛乳业、银牛乳业以每股9.2港元的价格，配售6600万股股票，约占蒙牛已发行股本的4.85%，再次套现6.1亿港元。配售完成之后，金牛乳业所持股份由13.3%下降到11.12%，银牛乳业所持股份由18.51%下降到15.84%。
特别值得一提的是瑞银，在蒙牛复牌之后逆市增持，持股比例达到12.23%。这时，几家外资机构持股份额已经达到了46%左右，远远超过了蒙牛管理层方面所持股份。一旦摩根士丹利将质押股权拍卖，谁获得这4.5%的股权都意义重大。以瑞银为例，如果能得到这部分股权，其持股数将达到了16.73%，与金牛与银牛一共的持股数相当。
2008年4月8日，蒙牛宣布增持在核心子公司内蒙古蒙牛中的持股，从84.32%增加至93.29%，为此，蒙牛将定向增发1.3亿多股股份作为对价。交易完成后，金牛与银牛的持股量分别从9.63%、12.35%稀释至8.8%与11.28%，但牛根生的个人持股将从3.19%增加至4.4%，同时新股东老牛促进会将进场持有3.48%股份。
或许蒙牛此时担心的，应该是管理层是否能有效恢复投资者和消费者的信心。瑞银谋求改组公司管理层的可能性微乎其微。与其说牛根生担心的是蒙牛控股权的旁落，不如说是对蒙牛股价危机的一次紧急公关。
至于当初为何抵押以及抵押具体协议，很大程度上是由于信贷紧缩所致。对抵押的具体股权比例和金额，外界并不知晓，而至于抵押之后换取的现金做何用处，有知情人表示，大部分用在了新型农业方面的投资。实际上，近期蒙牛股价由于严重缩水，市值从300多亿元缩减到了120多亿元，导致原先抵押的股权价格已经严重与价值不符，而基金会目前也拿不出那么多钱来赎回抵押，由此开始向业内企业家求救。
如果这些抵押的股权被摩根士丹利在市场上出售或者出让给有敌意的收购对手，虽然股权不多，但在特殊时期极有可能成为决定蒙牛控制权归属的一颗重要棋子。
那么牛根生为何会向联想等企业求救？联想控股是一个投资性的公司，所有打入老牛投资的钱，牛根生仍然将会用股权进行抵押，这样可以保证最坏的结果也不过就是股权落到自家兄弟手上。
按照一般常理，抵押的股权超过15%，才能对蒙牛的话语权造成威胁。因此，蒙牛抵押给摩根士丹利股权的比例真实性值得怀疑。按照瑞银持有的12.23%的股份，如果蒙牛实际抵押的股权超过15%，那么蒙牛的控制权将在一夜间旁落，而这个抵押股权也可以通过牛根生与管理层控制的蒙牛乳业的金牛、银牛中抽取，也不需要公告，从牛根生如此紧张来看，抵押的实际股权有可能不止4.5%。
还有一种可能性就是，不排除当初在抵押协议中动用了杠杆，如果使用大比例的杠杆，在遭遇金融海啸香港的股市大跌之时，牛根生的确难以在内忧外患之际拿出真金白银，补充抵押的保证金，从而导致该股权旁落。
11月3日，蒙牛乳业正式宣布，抵押给摩根士丹利的股权已经通过从联想控股等机构得到类似抵押贷款的方式解除。
有意思的是，即便牛根生心甘情愿将股份给予柳传志、傅成玉、俞敏洪等自家兄弟，这些兄弟也未必会真的去打理蒙牛的事务，毕竟跟他们的主业差距太大。这时候，也只有宁高宁，他有能力也有道义帮牛根生这一把。
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文章摘自：《刘冬：蒙牛十年》
作者：刘冬
出版社：企业管理出版社
版次：2010年1月第一版
本书简介：牛根生流泪了，全中国的人都知道老牛流泪了。但对这个流泪的大男人，同情者寥寥。著名财经作家吴晓波更是冷眼相向，硬梆梆甩出一句：“牛根生为什么到现在还不辞职？！”李嘉诚说：“在中国做企业成功以后应该怎……
牛根生
牛根生流泪了，全中国的人都知道老牛流泪了。
但对这个流泪的大男人，同情者寥寥。著名财经作家吴晓波更是冷眼相向，硬梆梆甩出一句：“牛根生为什么到现在还不辞职？！”
吴晓波带着无比的愤懑诘问：一起毒奶粉事件，足以让人们把之前对中国企业家的所有称颂全部烧成纸灰……灰飞烟灭间，还有多久才能看到凤凰的重生？
三聚氰胺事件发生后，沉寂多时的牛根生出现在了2008年10月初一次企业家的聚会上，参加聚会的都是企业界的大佬级人物，联想的柳传志、中海油的傅成玉、宽带资本的田溯宁、阿里巴巴的马云、复星的郭广昌、新东方的俞敏洪等。在饭桌上，气氛比往常凝重，大家的话题始终围绕着三聚氰胺引发的乳业危机。
他们一致的问题是：你老牛对此事到底知不知情。
作为这个行业的领袖，牛根生对业界是否添加三聚氰胺，必定会受到众人的拷问。
牛根生在谈话中告诉大家，蒙牛正在遭受前所未有的危机，在遭受牛奶下架、股价暴跌的连续打击之后，抵押给大摩的股份大幅缩水，可能被外资恶意收购，说到动情之处，老牛哭了。
有媒体报道，现场的柳传志等企业家当场就表示愿意出手相救，因为他们相信老牛的企业，相信老牛的为人。
场面悲壮感人。
聚会后，10月18日，牛根生迅速写了一封长达一万多字的题为“中国乳业的罪罚治救——致中国企业家俱乐部理事及长江商学院同学的一封信”的万言书。中国企业家俱乐部是以描述“一个阶层的生意与生活”的《中国企业家》杂志创办的企业家俱乐部，当时牛根生正是这个非富即贵的俱乐部的轮值主席。长江商学院是由李嘉诚基金会创建的中国最著名的商学院之一，它以吸纳中国最顶级的本土企业家参与其CEO课程在圈内闻名，牛根生就是其CEO班的学员之一。这封邮件也被迅速发到当时参加聚会的一些企业家邮箱。
牛根生洋洋万言，称“企业最大的责任，就是没能把不法奶站送来的掺有三聚氰胺的原奶挡在门外，在管理上出现了重大疏漏。虽然受污染的只是一小部分奶源，却给相关消费者带来了严重的灾难，也给全社会造成极度的恐慌！”
“美国的“911”，恐怖分子用飞机撞哪座楼，哪座楼就倒塌；乳品的“911”，不法分子把三聚氰胺加在哪，哪就出事。”
“三聚氰胺事件爆发后，社会一迭声地问：你知不知情？”牛根生自问自答。
“不仅我不知情，我们的团队也不知情。”牛根生非常肯定地说。因为蒙牛的员工也是到社会上的超市去购买奶品。
牛根生证明自己不知情的另一个事实是，两年来，企业家俱乐部的各位企业家先后率领几十个团队来过蒙牛，每次会桌、餐桌必上蒙牛产品，蒙牛团队和大家都是一起饮用的。
蒙牛经历的牛奶下架、奶农倒奶的伤痛，牛根生沉痛的笔调描述了这一情形：天阴沉沉的，不见太阳。一位奶车司机木然地看着汩汩流淌在地上的牛奶，“三聚氰胺”事件是中国乳业的耻辱，蒙牛的耻辱，我的耻辱。它打断了人与人之间的信任链，一夜之间让人们开始“倒过来看世界”。
老牛的朋友们这时伸出了援手。牛根生在万言书中透露了各位大佬对蒙牛的资金支持情况，得知蒙牛所处的窘境，为了防止境外机构恶意收购，柳传志连夜召开联想控股董事会，48小时之内就将2亿元打到了老牛基金会的账户上。
新东方俞敏洪董事长闻讯后，二话没说，火速送来5000万元。分众传媒的江南春董事长也为老牛基金会准备了5000万元救急。
中海油傅成玉总经理打来电话，说中海油备了2.5亿元；同时派人来企业了解情况，什么时候需要什么时候取。
田溯宁、马云、郭广昌、虞峰、王玉锁等等都打来电话，随时随地可以伸手援助。
香港的欧亚平联系境内的王兵等长江商学院的同学，还买了许多蒙牛股票，以支撑和拉升股价……
万言书，老牛话说得是有点太多了，还是他就是要放声给外界听？牛根生的万言书其实透露出一个信息，那次聚会上，他做一个重要的工作就是，向在座的企业家要求拆借资金。但凡企业间资金拆借的事情，大多限定在小圈子里运作，断不会向外界高声透露，除非资金之外另有盘算。
牛根生为什么只在一个人数不多，但资金量大的小圈子里落泪呢？因为这个圈子拥有的财富最多，他们也最会运用金融融资手段，在资金筹措上具有四两拨千斤的榜样效果。
但是，解决蒙牛的问题并没有这么简单，首先要面对的是如何看待“毒奶粉”事件。就在牛根生落泪的“饭桌上”，大家也在关心牛根生是否在此之前真的对“毒奶粉”不知情？这个问题太难为人了，说不知情，实在是站不住脚，显然给大众一个死不认错的恶劣形象，说知情吧，个人诚信、良心就会变得一塌糊涂。
假设以企业明星人物的蒙牛管理层请国内在毒奶粉事件中没有关联的优质企业收购，变现自己的股份，图谋做一个隐形投资人，也许对蒙牛来说是件好事。以民族主义悲情绑架他人感情，以图用最小的代价继续获得对蒙牛的控制权，这对蒙牛来讲有害而无利。更何况牛根生把如此众多的企业家绑定在他的战车上，还公告天下。
相信那些承诺给予老牛投资提供资金的同级别企业家，也处于要么不能表现得没有“义气”，以后在这个圈子不好混的无奈，要么也会在资金项下附带其他的利益保障条件，不然，又是为什么呢？连拆借的数目都给透露出来，如果只是倾诉冤情，求得理解，就未免太匪夷所思了。
牛根生的万言书里，一方面透露他得到了中国最有社会威信的企业家们的鼎力支持，另一方面，他又巧妙地透露出，他的长江商学院的同桌们已经开始大手买进蒙牛的股票，蒙牛股价的上升应该是指日可待。
牛根生太知道这个世界没有不透风的墙，尤其是互联网时代，发给企业家俱乐部和长江校友这个不大不小的圈子的信，只要鼠标轻轻一点，就可以昭示天下了。
很快，流传到市面上的牛根生万言书被蒙牛的有关部门所证实。11月3日当晚，蒙牛乳业向媒体发的声明称，老牛基金会的确曾将牛根生所捐献的其中一部分蒙牛股权(此部分股权占蒙牛香港上市公司4.5%)抵押在摩根士丹利。而“在蒙牛股票下挫后，为避免股票价值波动可能引起被抵押的股票被动出售，老牛基金会通过从联想控股等机构得到类似抵押贷款的方式，解除了与摩根士丹利的抵押贷款。如此看来，牛根生的万言书与其说是忏悔书，到不如说是一次挽救股价的商业行动。
但牛根生为何将股权质押给摩根士丹利，为何又急于赎回？2005年，在老牛基金会成立之后，牛根生将其拥有的蒙牛乳业(在香港的上市公司)和内蒙蒙牛所获现金红利的49%，全部捐给老牛基金会，牛根生捐赠的还有包括牛根生当时拥有的蒙牛乳业约45%股份，以及内蒙蒙牛82%的股份，虽然这部分股权按照牛根生的设计，在他百年之后全部捐给基金会，但至少目前，他依然拥有这部分股权的处置权和投资权。
以当时蒙牛300亿元港币的市值计算，4.5%的股权市值在13.5亿元左右。这部分的股权所获得的贷款数额应该小于13.5亿元，按照一定的折价率，应该贷到不超过12亿元港币，人民币也就10亿元左右。
质押股权以融资，对牛根生来说，并无不妥。但9月16日，蒙牛被卷入三聚氰胺事件，形势急转直下。9月17日停牌前，蒙牛乳业股价为每股20港元。9月23日，蒙牛复牌开盘即暴跌66%。11月3日，蒙牛乳业收于6.65港元。
被质押的股权，让牛根生倍受煎熬。蒙牛乳业的官方声明显示，蒙牛股票下挫后，股票价值波动“可能引起被抵押的股票被动出售”。
为什么4.5%的股权会如此重要。事实上，对于蒙牛这个股权非常分散的公司来说，对此刻的牛根生来说，4.5%的归属就决定对上市公司的控制权。正如牛根生所言，“境外一些资本大鳄蠢蠢欲动，一面编织谎言，一面张口以待。能不能及时补足保证金，关系到企业话语权的存亡。”
境外机构所持蒙牛乳业股权的数量的确已经不容小觑。根据截至2008年11月3日的香港联交所信息显示，摩根大通加上借出在内的所有股权为9.78%，花旗为8.8%，而未来资产环球投资(香港)则持有4.54%。而此前，蒙牛乳业的相对控股股东——金牛乳业、银牛乳业，一度通过摩根士丹利出售了3.65%上市公司股权，套现12.55亿港元。此后，香港联交所信息显示，牛根生等一致行动人的股份已经降至26.27%。事实上，金牛乳业、银牛乳业已经大规模套现过两次。早在2005年6月13日，在国际机构投资者减持的同时，金牛乳业、银牛乳业就首次出售了约1.216亿股，套现约6亿港元。
当时蒙牛方面表示，套现是为了增加现金流，改善蒙牛管理层及员工生活。据蒙牛一位高层透露，在金牛乳业、银牛乳业首次套现之前，蒙牛很多管理层和员工的生活条件并未根本改善，除了工资外，管理层多年未从蒙牛拿走一分钱。
2006年7月，金牛乳业、银牛乳业以每股9.2港元的价格，配售6600万股股票，约占蒙牛已发行股本的4.85%，再次套现6.1亿港元。配售完成之后，金牛乳业所持股份由13.3%下降到11.12%，银牛乳业所持股份由18.51%下降到15.84%。
特别值得一提的是瑞银，在蒙牛复牌之后逆市增持，持股比例达到12.23%。这时，几家外资机构持股份额已经达到了46%左右，远远超过了蒙牛管理层方面所持股份。一旦摩根士丹利将质押股权拍卖，谁获得这4.5%的股权都意义重大。以瑞银为例，如果能得到这部分股权，其持股数将达到了16.73%，与金牛与银牛一共的持股数相当。
2008年4月8日，蒙牛宣布增持在核心子公司内蒙古蒙牛中的持股，从84.32%增加至93.29%，为此，蒙牛将定向增发1.3亿多股股份作为对价。交易完成后，金牛与银牛的持股量分别从9.63%、12.35%稀释至8.8%与11.28%，但牛根生的个人持股将从3.19%增加至4.4%，同时新股东老牛促进会将进场持有3.48%股份。
或许蒙牛此时担心的，应该是管理层是否能有效恢复投资者和消费者的信心。瑞银谋求改组公司管理层的可能性微乎其微。与其说牛根生担心的是蒙牛控股权的旁落，不如说是对蒙牛股价危机的一次紧急公关。
至于当初为何抵押以及抵押具体协议，很大程度上是由于信贷紧缩所致。对抵押的具体股权比例和金额，外界并不知晓，而至于抵押之后换取的现金做何用处，有知情人表示，大部分用在了新型农业方面的投资。实际上，近期蒙牛股价由于严重缩水，市值从300多亿元缩减到了120多亿元，导致原先抵押的股权价格已经严重与价值不符，而基金会目前也拿不出那么多钱来赎回抵押，由此开始向业内企业家求救。
如果这些抵押的股权被摩根士丹利在市场上出售或者出让给有敌意的收购对手，虽然股权不多，但在特殊时期极有可能成为决定蒙牛控制权归属的一颗重要棋子。
那么牛根生为何会向联想等企业求救？联想控股是一个投资性的公司，所有打入老牛投资的钱，牛根生仍然将会用股权进行抵押，这样可以保证最坏的结果也不过就是股权落到自家兄弟手上。
按照一般常理，抵押的股权超过15%，才能对蒙牛的话语权造成威胁。因此，蒙牛抵押给摩根士丹利股权的比例真实性值得怀疑。按照瑞银持有的12.23%的股份，如果蒙牛实际抵押的股权超过15%，那么蒙牛的控制权将在一夜间旁落，而这个抵押股权也可以通过牛根生与管理层控制的蒙牛乳业的金牛、银牛中抽取，也不需要公告，从牛根生如此紧张来看，抵押的实际股权有可能不止4.5%。
还有一种可能性就是，不排除当初在抵押协议中动用了杠杆，如果使用大比例的杠杆，在遭遇金融海啸香港的股市大跌之时，牛根生的确难以在内忧外患之际拿出真金白银，补充抵押的保证金，从而导致该股权旁落。
11月3日，蒙牛乳业正式宣布，抵押给摩根士丹利的股权已经通过从联想控股等机构得到类似抵押贷款的方式解除。
有意思的是，即便牛根生心甘情愿将股份给予柳传志、傅成玉、俞敏洪等自家兄弟，这些兄弟也未必会真的去打理蒙牛的事务，毕竟跟他们的主业差距太大。这时候，也只有宁高宁，他有能力也有道义帮牛根生这一把。