谭雅玲：2012年国际黄金价格会继续上涨

[导读]预计未来一年国际黄金价格上涨幅度掌控在20%左右，进而金价低点也会非常突出，暴跌的幅度和频率也很大，低点水平有可能下行1500美元左右，起落震荡十分严重

谭雅玲(微博)，现任中国外汇投资研究院院长、中国国际经济关系学会常务理事、中国亚非发展交流协会常务理事、兼多家刊物特邀研究员；为国内外知名专家学者。长期以来一直从事国际金融研究，跟踪市场变化，分析发展状况，预测未来走势与前景。

2011年国际金融市场 在世界经济风云变化的急速变量中呈现起落扩大和难以预料的局面，市场心态和状态难以定夺和善变无常，不仅对经济产生巨大的冲击力，而且也形成悲观预期的恐慌状态。然而，无论市场如何变动对策和跳动价格，世界经济格局和国际金融制度至今尚无根本性的改变，市场稳定的核心因素未变不变。

特点一：经济格局不变。2011年国际金融演绎了2008年相似的形势一幕，但是其本质已经截然不同，危机处理的效率已经从控制金融危机的高效转向转嫁金融危机的实效。尤其是国家发展的差异不是在缩小，反之进一步拉大了差异。国家资质、国家地位、国家品质未变和不变，发达国家尽管有诸多危机的概念，但他们的发展高端品质和资质没有任何变化；发展中国虽然没有危机的定义，但发展的困难甚至艰难远比危机概念国家更复杂。2011年的国际金融焦点高度集中危机的概念，但实际上危机的御用过于频繁就失去危机的实际意义和真实所在。这与2008年的危机概念已经截然不同，进而最终看到的结果是美国经济复苏稳定，欧洲经济即将二次衰退，日本经济已经二次衰退。尤其是美元霸权制度经历了危机之后是进一步明朗霸权统治，而非美元霸权地位减弱甚至消失。美元的影响力越来越大，并非是美元越来越弱。国际货币体制格局重新回归美元霸权，国际经济结构重新确立美国经济实力影响，世界经济秩序依然是美国战略和需求为主。全球经济金融形势变化，但全球制度与品质并无变化，发达国家为主，尤其是美国为主格局不变，难变。2011年世界经济形势基本稳定的本质在于发达国家品质的保障，指标数据量不代表品质的下降与减少。

特点二：美元地位未变。2011年国际金融市场价格依然演义过山车的价格游戏，但是整体局势并未有根本改变。尤其是美元兑欧元汇率是更值得关注的价格调节。尽管2011年欧债危机的舆论焦点进一步恶化和扩散，但是欧元汇率的变化则与上年完全不同。2010年欧债危机将欧元汇率拖下1.19美元的低点，相反2011年欧债危机继续恶化，美元兑欧元汇率则稳住1.30美元水平，仅仅是在2011年12月15日和19日两度跌破1.30美元，随即第二天即返回1.30美元水平。美元兑欧元汇率的价格变数并没有改变美元主导欧元汇率的局面，尤其是美元深刻的经验过程使得美元掌握着欧元灭绝的价格规律和经验，即以升值挤压欧元的竞争力和凝聚力。即使全年的金价和油价等大宗商品震荡明显并加剧投机价格的运行，但报价体系和主导制度依然未变和不变，即美元主宰和主导价格方向和调节。美元贬值不代表美元价值地位下降，美元调节价格不代表美元制度失控。

特点三：欧洲变数未改。2011年金融事件一个接一个，不断引起市场敏感和焦虑的焦点事件继续扩大，尤其是欧洲债务问题的链接点扩散加大，进而带来市场心理忧虑和担忧扩大，然而仔细梳理这些焦点和事件，尤其是欧债问题，实际上结果并无任何改变和变化。欧债问题集中在资金效率，而欧洲没有有效合理的制度框架，在缺失的机制下期待资金救助解决问题过于理想主义。一年内欧洲债务问题焦点国家不断增多，而欧洲合作的松散和分化越来越明显，事态和事件进展的规划并非是有利于欧洲的合作凝聚，相反使得欧洲合作的分离和分化逐渐清晰。一方面是欧元区分化扩大。欧元区国家的合力面临分崩离析、四分五裂局面，德国与法国见解不同，北欧和南欧建议不同，发达国家与转轨国家状态不同，建立在这样一种分歧性的救助或合作前景渺茫。另一方面是欧盟分歧扩大。最突出的表现就在于英国与欧盟所有国家的对立，这种态势的出现是目前英国游离欧元区之外的一种事实，也是未来英国可能脱离欧盟的一种迹象。这样的状态对欧债的处理，甚至对于欧元前景都是极其不利。欧洲不改变制度，期待事件的消化解决过于简单和单边。欧债问题在想象力中处置结构会越来越糟糕，事态和事件背后有力量和战略规划和主宰。

2011年国际金融领域所处的阶段在于二次危机的酝酿，但危机的性质和定义则完全按不同，酝酿的过程与内容已经发生较大的变量和变数。2011年的国际金融特点既包含了市场短期的策略，更暗藏着市场长期战略的技术经验。金融市场长期阶段水平、技术能力以及经验过程的巨大差异将是形成未来危机的关注重点。尤其是当今过于表面化的分析论证，更严重的掩盖了世界问题以及金融危机的认识和识别。舆论的过于发达，但认知和辨别则处于混乱和弱化状态，无论定义、定性和定位出了很大的偏差，极端性扭曲真实和事实，值得高度重视，重新梳理和思考。

岁末年初黄金价格走势与年中的价格走势基本接近，意料之外的下跌与超出预料的上涨一样引起关注。然而市场更关注的在于明年黄金价格趋势如何，黄金价格下跌的担忧似乎更多，黄金价格的上涨也难以抑制。纵观2011年的黄金价格态势是预期2012年黄金价格趋势的重要前提。回顾2011年国际黄金价格走势，价格高涨节奏较快，但价格下跌幅度较大，进而全年黄金价格上涨依然维持平均年份均衡速度。尤其是年内黄金价格高涨来自技术性和投机性因素更加突出，基础因素是流动性泛滥所致。

一方面是全球流动性充分的基础条件创造了金价调节的余地和条件。自金融危机概念推出至今，度宽松的货币政策、信贷政策乃投资政策是全球基本基调，进而给与所有价格调整机会和空间较大，而黄金作为双重身份的市场较色则更具较大的优势，更何况货币主导国家更加黄金视为战略资源价格的核心，作为货币价值的筹码，进而刺激和拉动金价上涨性动力充足。年内9月的快速攀升，连续刷新新高水平，创造出1921美元的记录就是市场基础条件的动力条件与资金配置发挥和发酵的结果。

另一方面是恐慌心理导致的意识和判断力失控的自然性推力和刺激作用。年内欧洲债务危机概念在继续恶化，尤其是焦点程度与范围在扩展。同时美国债务危机的概念进一步刺激全球极度恐慌的心理判断，市场形成与2008年类似的恐慌性调整与震荡，创造了黄金价格上行的理由和环境。尤其是包括黄金储备策略实施的效率，一些国家中央银行买金的行动更加刺激金价上行加快。

还有就是黄金价格下调的自然惯性和技术修复促进回落性的价格加快步伐。最突出的就是年底前的黄金价格下跌非常明显，跌破1600美元超乎预料，盘整1600美元时至扩大。这些对于2012年的预期判断起到很大的干扰和复杂性，进而使得金价预期的复杂性越来越大，不确定趋势难以驾驭。

基于上述的分析，预计未来2012年国际黄金价格还会继续上涨，金价水平将会继续按照规律上行至2100-2300美元，但具有不确定性较大，但总体黄金价格上涨的空间较为明显。理由在于：

1、黄金价格的惯性周期尚未结束。一方面是历史上黄金价格低迷时间较长，目前的上涨与过去的下跌低迷规律和周期吻合。另一方面黄金价格综合其他商品或资源价格，其上涨趋势并不高，依然处于中间偏下速度和节奏，黄金价格上涨依然有技术规律和惯性的动力。这需要细腻观察金价的基础因素。

2、黄金价格的战略机遇逐渐增多。一方面是美国设计的国际金融新框架的设想，黄金将成为补充和扶持美元霸权的筹码性战略要素，既不是替代美元的含义，也不是主宰全球新机制，黄金定义是在美元垄断和笼罩之下。另一方面是各国中央银行的黄金储备关注出于战略地位定义，增持黄金储备的潮流将会有利于金价高涨。

3、黄金价格的基础环境助力价格。流动性是金价上涨的重要基础，所以美国的货币政策到底为何就是一个很深奥和神秘的策略，并非是经济不行，而是流动性不行，进而金价高涨就是得益于流动性，而非实际需要。这是黄金价格反常的关键因素，既有传统性，更具有现代性，愈加复杂。

未来金价趋势上涨不变，暴跌与调节加剧。预计未来一年国际黄金价格上涨幅度掌控在20%左右，进而金价低点也会非常突出，暴跌的幅度和频率也很大，低点水平有可能下行1500美元左右，起落震荡十分严重。其中技术性修复和规避风险，以及具有针对策略性十分值得高度关注。

2012年黄金投机涨跌诡异，投机风险兴风作浪。尽管国际黄金价格高涨趋势将会继续，同时不可避免会有暴跌的可能，理由和论据在于：国际黄金价格是一把双刃剑，即会保护美元和美国自己，所以需要高涨价格维护利益需要和战略组合；也会挤压和挑逗、诱惑欧元区卖出黄金救助自己，这就是黄金暴跌的重要参数，美元报价和美国主导的金价不会让别人获利，而只是要挤压对手的存活空间，减少揣息的机会。所以黄金价格的因素十分复杂，黄金高涨的最直接依据就是美国将减少美元竞争的分子，进而组合美元报价的黄金和石油鼎力国际金融体系和金融资产价值框架。2011年是一个不寻常的年份，经济金融事件评论的极端性和偏激性误导了市场的视觉和认知，2012年市场应该在警醒中面对真实和事实论证发展前景与趋势。2012年不可掉以轻心，新危机和新风险将会随时发生和突然恶化，值得高度警惕。

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