偶看新闻最新世界十大奢侈品牌:现在是预测2012年金融形势的时候了
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对2012年金融形势的几点看法
类别:时事评论 浏览量: 349 版次:AA31 版名:个论 稿源:南方都市报 2011-12-17作者:罗伦斯 原创 手机看新闻 全国订报编辑此文 摘要：中央经济工作会议开完，政策的不确定性就消除了一大半。现在是预测一下2012年金融形势的时候了，而说到金融，其实很简单：就是资金的供给和需求。
■经济人之罗伦斯专栏(南方都市报 www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)
中央经济工作会议开完，政策的不确定性就消除了一大半。现在是预测一下2012年金融形势的时候了，而说到金融，其实很简单：就是资金的供给和需求。
先说说资金的国内供给。货币政策已经被定了“稳健”的基调，虽然留下了“适时适度进行预调微调”的口子，但基本上可以确定，不会有银根的大幅松动了。比较可能的是存款准备金率会在明年下调两三次，但那至多可以看作是对过度紧缩现状的修正，不会带来市场上资金供给的新高潮。(南方都市报 www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)
至于财政政策，虽说还要继续实施“积极”的财政政策，但同时又提到要“保持适度投资规模”，特别提到要“重点抓好在建和续建工程，确保国家已经批准开工的在建水利、铁路、重大装备等项目资金需求”。众所周知，目前国内在建的重大项目中，有相当一批是过去两年大规模财政刺激政策下集中上马的。这些项目中，中央财政支持的资金大约只占实际所需资金的1/3，剩下2/3是地方政府和其他渠道筹集的。现在的问题是，不少项目在后两个筹资渠道上出现了后劲不足的问题，一旦发生这种情况，如果还要“确保……资金需求”，那就意味着中央要通过财政或其他手段对这些项目继续提供资金支持。在这个背景下，有理由认为，尽管明年要实施“积极”财政政策，但财政大规模上马新项目的可能性却很低。
其次看资金的跨境流动。明年国际资金大量流入的可能性非常低。欧洲各国债务危机明年不会结束，这将促使国际资本市场进一步去杠杆化，也就是说国际资金供给将不增反减。在存量资金的流动中，美国由于金融危机发生较早，风险已经释放，可能成为避险者偏爱的投资洼地。而包括中国在内的新兴市场，尤其是所谓“金砖四国”，却有越来越多的国际投资人认为这些市场的收益已经被透支。事实上，在过去几年中，国际资本的流向已经在悄悄发生变化。从股市的角度看，自2007年底以来，标准普尔指数累计下跌了14.5%，而摩根斯坦利编制的金砖四国股市综合指数一共下跌了41.4%。在“金砖四国”里，中国的实体经济层面被认为是最强劲的，但从今年开始，国际投资界也开始怀疑对中国的金融投资是否已经过热。(南方都市报 www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)
几个现象值得关注：一是今年下半年，中国外汇账户出现罕见的外流现象，外汇占款出现了4年来的首次负增长。对这种现象，很多专家依旧在一厢情愿地将其解释为“短期资金跨境流动”，不愿承认这可能预示着一场中期乃至长期资金外流潮的到来。二是与此对应的，人民币汇率近日来连续触及跌停线(虽然由于中间价在上升，实际并未贬值)。如果说以上都是纯粹资金层面的指标，另一个现象则和国际投资者对中国实体经济的评价密切相关，那就是今年初以来，海外市场出现的大规模“猎杀中概股”现象。表面上，猎杀中概股是因为一些政策风险和会计作假，深层原因其实就是对中国实体经济缺乏信任。试想，如果大家都相信你实体经济层面形势一片大好，又怎么会怀疑你的上市公司财务数据普遍都是假的呢？即使揭出一两个假，也不影响其他公司。现在的情况是，中概股一家被揭造假，整个板块都跟着狂泻不止。这不应当轻描淡写地被看成是一两家做空公司的兴风作浪，宁可把问题看得严重一点，关注一下中国经济是否已经被国际投资界普遍看空。
当然，作为中国国内熟悉实际情况的人，我们应当了解到，中国实体经济层面其实还是有很大发展空间的。如果制度得当，改革给力，那么，的确如很多乐观派所说，还有至少20年发展潜力。但是从短期来说，明年的实体经济层面困难还是很多，出现奇迹般高增长的可能性不大。因此，明年的金融市场也很难出现高度活跃的局面。对于专业投资人来说，这可能意味着融资变得困难，投资项目的平均回报率下滑。对于个体投资人特别是股市投资人来说，这意味着需要审慎乐观，既不必过于担心发生雪崩似的灾难局面，也不宜急于把局部的反弹解读为大盘反转而盲目跟进。
(作者系国际商业和公共事务专家)