双十一红包怎么用:商业周期与未来预测 - Martin A. Armstrong 1999年9月

商业周期与未来预测 - Martin A. Armstrong 1999年9月

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商业周期与未来预测

The Business Cycle and the Future

作者：Martin A. Armstrong 马丁.阿姆斯特朗

1999年9月26日

翻译者： 海宁的马甲

天涯首发

http://blog.sina.com.cn/hainingdemajia

很多年来，我追求一个非传统的研究领域。我在1970年初发现全球商业周期完全出于无心。作为1960年代成长的青年，那个时候的氛围非常不稳定。我不知道是不是好莱坞关于罗马与古希腊的大量电影引起了我的兴趣，反正我对研究经济周期理论产生了非常浓厚的兴趣。

战争时期我父亲在Patton将军手下干过几年后，他一直想回到欧洲看看。我母亲说，除非有钱全家一起去，否则不去。那全家欧洲游的日子总于来了，我内心想，必须挣点在欧洲花的零用钱。我在14岁申请了一份工作。周末我在金币兑换公司工作。那个时候，买卖金条是非法的。所以业界主要在做墨西哥，匈牙利，澳大利亚的金币。我很快熟悉了金融市场。这个实际经验与正统的学校教育不同。

有一天的历史课里，老师放了部黑白片《Toast of the Town》，这是一部Jim Fisk在1869年试图操纵黄金市场的片子。片里一个叫Cary Grant报出了162美元/盎司的黄金价格。我的工作告诉我，黄金在1960年代只有35美元。开始我以为$162是好莱坞乱编的。我后来去图书馆查了1869年的报纸，纽约时报。我研究的第一步让我惊讶，1869年黄金价格确实到过162美元。

我人生第一次面临传统观念的悖论。黄金在1869年怎么可能要162美元，而1960年代只需要35美元。通货膨胀不是总是向上的吗。如果一美元在1869年值很多，那就是说经过通货膨胀调整，1869年的黄金价格相当于1960年代的几千美元（事实上是相当于21世纪的10000美元/盎司）。如果价值不是线性的，那什么是线性的？

我开始自己研究经济学，读了很多关于是否存在商业周期的争论。Kondratieff康德拉季夫的经济大周期理论很有趣。当然，有人认为那很偶然。接下去的几年，这个问题一直困扰着我。我全身心投入到历史研究里去，很快认识到所有文明兴起又衰落，毫无例外。

那个时候，我还不确信商业周期是否可以定义。康德拉季夫的研究非常有趣。但是数据不够证实他的理论。另一方面，随机理论受到商业周期可定义的危险。反正，如果商业周期可以定义，那么人类对周期的干预应该不会成功。我通过研究知道非专业的德国工业家以荷马史诗为例，驳斥了学界关于荷马史诗仅仅是给小孩的故事的说法。最后，这个相信荷马史诗是真的德国人发现了特洛伊城，和几乎一切其他古希腊城市的传说都是真的。

我不知道如何去研究商业周期是否可定义。我非常基本地非常天真无知地把1683到1907年，共224年，除以26次恐慌危机，得出8.6年周期。刚开始这个看起来可能不对，但起码可以用更多的数据去验证是否正确。而不是像康德拉季夫那样只有三个周期波。

当我更多地去测验这个8.6年平均周期，越测越证明它的准确。我在图书馆消耗了大量的时间，查询各种事件和发生时间。我很快发现社会紧张程度和公众信心的周期变化。一些时期，社会似乎不信任政府。当一个周期结束，泡沫破裂的时候，公众情绪有从新奔向政府的怀抱，需求解决方案。政治变化似乎与商业周期合拍。经济崩溃可以轻易使得希特勒这样的人物获得权力。如果大家都是又肥又快乐，他们会选举那些不会带来剧烈变化的人。

社会关系紧张与危机问题似乎按51.6年周期轮回。51.6年其实是6组独立的8.6年长的商业周期。通过对古代历史的验证似乎揭示商业周期在古希腊，罗马等时期同样存在。非常自然地，我们是否可以通过对未来的预测，来决定商业周期理论是否有效。用1929.75（1929年10月1日）作为起点，使用8.6年周期理论推测各个转折点。刚开始，我只是独自默默关注这种预测。1976年，一个8.6年周期的转折点马上要来了（1977.05）.我第一次使用这个模型期待着一个明显的转折点的到来，当时应该是转回到通货膨胀的老路上去。我的朋友认为我疯了。1976年那个时候大家都在讨论另一个大萧条与通货紧缩要来了，怎么会是通货膨胀呢。股票市场已经暴跌掉50%了，OPEC主宰了一切。我固执己见。事实是通货膨胀真的爆发了，黄金从103美元涨到了1980年1月的875美元。

随着我对这个模型信心的与日俱增。我用这个模型去研究和测验我能发现的任何东西。非常清楚，转折点是可以定义的，但是波动幅度和烈度却还不知道。为了解决这个问题，我需要对模型更加细化。

随着51.6年大周期转折点的到来（1981.35），我相信其烈度是极其强烈的。事实上，利率达到了17%到22%的程度。政府对于通货膨胀的打击力度太大了，他们的过度打击使得巨大的衰退持续半个周期（4.3年）直到1985.65。这是五个发达国家(美日德法英) 达成的广场协议的背景。我试图警告美国政府，操纵汇率会种下更大的资本市场与全球商业周期剧烈波动的种子。他们忽视我的警告，声称除非其他人也有类似的模型，否则他们不相信巨大波动会是个问题。

下一个1/4周期（2.15年）转折点是1987.8（1987年10月19日），1987年10月19日美国股市“如期”暴跌30%多。最惊奇的事情发生了，目标日期1987.8正好是1987年10月19日。我不相信我仅仅取了个经济周期的平均值，居然可以准确到天。这个从逻辑上是不通的，我取的8.6年仅仅是平均值而已。

1987年后，我开始探索是不是真的是巧合。我开始对这个模型投入更多的精力研究，不管是否违反逻辑，只是想看看是否精准。我开始不光从经济角度看问题，而且是物理和数学角度。如果商业周期是真实的，那么或许科学界对此有一定的解释。物理学帮助我理解商业周期的机制问题，数学帮助我解决量化问题。我开始理解周期轮回是完美的秩序。很明显，主要历史性事件的发生与自然力量有关。如果商业周期是明显的，它不仅仅是各个时期的经济问题。

8.6之谜与圆周率

刚开始，8.6看起来是个奇怪的数字。我开始研究1987年10月19日这个日子为何如此准确而巧合。我发现了规律，并第一次公布了我从1974年来已经保留了13年的秘密。8.6年商业周期是3141天。8.6年周期等于(Pi) * 1000，圆周率的1000倍。

突然，巧合不再仅仅是巧合，而是规律的巨大力量。通过我对物理学的更多学习，很明显随机性不是概率问题。预测未来需要的变量很多很多，如果你有强大的计算能力和真实有效的数据库, 预测未来并非彻底不可能。8.6年与圆周率的关系证实，商业周期事实上是自然周期轮回现象。这值得我们进行更多的考察。精确到天的事情出现了无数次，1994.25和1998.55转折点那一天，也产生了明显的事件。如此多的目标转折点日期的巧合，发生巧合的概率是几十亿分之一。圆周率与商业周期的关系，展示了完美的周期轮回的存在。周期理论的复杂性在于，周期的时间可以衡量与预测，全球经济的那一个地区与部分（如股市，楼市，国债，商品市场等）是焦点问题，是一个新的研究挑战。

很明显，在1971年浮动汇率制度后，商业周期已经改变了，而且波动更剧烈了。

我对波动烈度与波动幅度的研究表明，凡是货币的价值不确定的时候，通货膨胀非常剧烈地上升，因为货币停止被作为财富的储存方式。（译者注：“这是多么有见识的一个论点。2003年到2008年甚至到2011年的全球经济，跟美元内在价值的剧烈下降有极大的关系。中国2003年到2007年的经济历史，也与人民币内在价值--币值的不稳定有非常大的关系，当几千家房地产公司的房子的价格都剧烈上涨的时候，问题不在哪个奸商，而在用于买房的那个货币的币值不够稳定，这才是关键。当币值不稳定传导到粮食等生活用品的时候，巨大的超级通货膨胀将吞噬一切，而币值的信用是一时半会儿建立不起来的，所以从粮食开始的超级通货膨胀没有2，3年和超级铁腕的打压，是停不下来的”）。

历史上有无数次的浮动汇率的波动与改造。古罗马的历史就是非常好的研究通货膨胀和汇率变动时期资本流动规律的史料。

亚当斯密的“看不见的手”的概念不但是对的，甚至还存在于资本在经济体之间的流动规律。商业周期的整体烈度在浮动汇率制度下，被极大地加大了，从而制造了更大的经济波动。当货币的价值在4年里波动40%的时候，商业周期被强化了，使得货币在2年里波动40%，最后几个月波动40%，最后直到1998年7月20日这个转折点。

多米诺连锁反应

那么，1987年10月以后将要发生什么事情就太容易预测了。1985年9月五国的广场协议，和美元1985到1987年的40%幅度的贬值，告诉美国的外国资本“快跑，美元要贬值”。日本把投在美国的钱拿回日本投资，日元的价值上升了，日本资产的价值上升了，然后自然吸引了全球的投资资本。1989年末投资者都聚集在日本。全球投资基金经理都在谈论优秀的日本经济模式。直到8.6年周期的顶峰1989.95.日本泡沫触顶。

资本尝到了海外投资甜头。他们接下去的4.3年里盯住了东南亚，直到1994.25达到流入强度达到顶峰。

1994.25，美国标准普尔达到底部，国际资本开始流回美国了。当美国和欧洲资本回家的时候，资本从东南亚的持续外流，最终导致1997年的东南亚金融危机。

日本和东南亚都指责外来投资者，想采取惩罚性措施来人为支撑市场。在日本，这些干预措施使得邮政储蓄基金资不抵债，因为公共的钱被用于支撑日本股市。主要人寿公司被要求不要对冲风险，因为那样会使得市场下跌得更快。本该在1994年结束的日本市场调整，被政府干预人为地延长了。结果是延长的市场下跌要持续到商业周期的2002.85（此文发表于1999年9月26日）。

下一个8.6年的顶部是1998.55，即1998年7月20日。模型对于波动烈度的预测是，道琼斯在1/4周期即1996.4到达6000点，1998年到达10000点。高度杠杆化的对冲基金制造的陷阱没有被充分预计。很明显，欧洲市场在1996年到1998年上涨到头了，而俄罗斯市场也到达了顶峰。

然后，过度的杠杆化，像美国长期资本管理公司，同时也制造了交易量的顶峰。

所以，套利交易如此广泛，崩溃不可避免，就像病毒一样。俄罗斯国债违约后，长期资本管理公司违约了，巨大的杠杆率，使得对长期资本管理公司的清盘，平盘，其影响波及世界，更大地削弱了全球经济。尽管美国经济与股市1999年创了新高，全球其他市场总体上无法跟上美国经济，美国以外的地方的流动性和成交量的顶峰依旧是1998.55.

未来预测篇（此文发表于1999年9月26日）

商业周期可以用1/4周期即2.15年来计算。而51.6年周期的顶峰是2032年12月24日。这个超过了我的生命预期。商业周期底下的深层次原因，值得我们继续研究。我学到教训是：人们太容易用偶然去解释，而忽略看不见的规律给我们的提示信号。人们很容易在没有努力去测试的情况下，就说这个模型没有基础。

如果大家不去研究，大部分古希腊城邦还埋在地下，荷马史诗会仍旧被认为是小孩子的故事书，而不是来自史实，人类也无法飞到月球，人们也不会继续去研究癌症的治疗，进步也不会存在。深入我们对事物的理解是人类的天性。就像法律，应当被严格执行。如果忽视其具体环境，社会公正就会被剥夺。对于新的概念的无知，也会剥夺人类的进步与繁荣。

The Economic Confidence Model in 2.15-year intervals

经济信心模型的2.15年间隔。

1998.55... 07/20/98 顶部

2000.7.... 09/13/00

2002.85... 11/08/2002底部

2005.... 01/02/05

 2007.15... 02/27/2007 顶部

2009.3... 04/23/09

2011.45... 06/18/2011 底部

2013.6... 08/12/13

2015.75... 10/07/2015 顶部

2017.9... 12/01/17

2020.05... 01/26/20

2022.2... 03/22/22

2024.35... 05/16/24

2026.5... 07/11/26

2028.65... 09/04/28

2030.8... 10/30/30

2032.95... 12/24/2032   51.6年大周期大顶，类似1929年10月

我们的未来，将面临更频繁更剧烈的波动。这些时间点，将总是带给我们繁荣的顶峰与泡沫的破裂。而且这些繁荣与萧条里，蕴藏着可能爆发战争的脉络。俄罗斯的经济前景饱含着贪污与腐化，它会作为大军阀崛起，并且试图找回失去的辉煌。当中国的经济恶化而其领导人试图保持日渐下滑的统治权力的时候，中国最终也会擂起战争的战鼓（译者注：1979年？）。

这些经济冲突在2002.85底部到2007.15顶部会愈加强烈。当经济混乱达到突然爆发的时间点的时候，才能看到革命成功的可能。印尼政府在1997年，1998年毫无准备。除非中国俄罗斯发生彻底的经济震荡，这两个国家不会发生内部革命，而很可能是把内部经济危机的目光转移到与邻国的关系上。战争与经济息息相关。这是无法否认的历史事实。经济的剧烈下降可以催生一下个希特勒。

美国革命时期，一战，二战，伪造敌方的货币是打击对方经济的一种方式。商业周期研究的阴暗面是：敌方可以掌握一幅清晰的经济地图，从而可以在你达到经济顶峰的准确时间，攻击你的经济，制造并放大经济与金融的震荡。(译者注：1997，1998亚洲金融危机？)。

经济周期的发现与利用就像核能的发现和利用，它即可以照亮一个城市，也可以毁灭一个城市。研究任何领域，我们都不得不面对这个利弊双刃剑的问题。

全球金融市场将会收缩(站在1999年9月26日说)。日本金融系统隐藏的损失慢慢会浮出水面。然而，安然破产后新实施的 “按市场定价”规则将于2001年4月1日实施。过去的过错将不得不面被暴露在阳光下，那些认为经济已经在恢复中的人们将震惊于他们仍旧需要面对的问题。

美国市场可能到2000年也不一定收缩。只要全球其他地方仍旧充满不确定性，美国市场有一定的希望于2002.85再创新高。但是美国市场想要维持到2002年，在2000年必须回调并找到支撑点。没有回调，全球经济不稳定性将在随后的几年会催生危险的经济状况。很明显，2002/2003年美国市场的新高如果出现，后会发生暴跌，然后，资本投资会移动到被遗忘被撇下的有形资产（译者注：房产石油黄金等有形的可触摸的有形资产）。

WCMR电台的下一期，我会详细的解释这个商业周期模型，并提供一连串的8.6个月（不是8.6年，而是8.6个月）的转折点日期。如果我们无畏地去探索发现，我们将获得巨大的知识财富。商业周期的规律并不表明我们无能为力。30年的探索研究才让我达到今天对于商业周期的认识。一个国家经济的顶峰也许是另一个国家的低谷（译者注：比如1999年美国经济如日中天而全球其他地区一片黯淡）。从国际资本流动的角度来说，不可能所有人都享有经济繁荣。就像一笔金融交易的获利方，必然对应着一个输钱的人。

这就是全球经济的本质之一。当资本聚集到某地某行业的时候，巨大的繁荣泡沫产生了。当资本转移的时候，你会发现巨大的金融恐慌金融危机。每个个人总是有自由要么去跟随羊群，或者独立判断，提前在泡沫破裂前结帐，落袋为安，在趋势中赚钱离场。总有人相信商业周期，并用来赚钱，也总有人拒绝相信商业周期，相信繁荣永续千秋万代。只要不是全部人都相信，周期会永远存在。

商业周期的规律并不仅仅取决于人类。里面蕴含了大自然的深刻原因。就像圣经预言7年丰收后有7年饥荒。理解商业周期的本质，绝对可以增强我们更好地管理事务的能力，而不是经常性地用错误的干预措施，去加大周期动荡的烈度。

现在（1999年9月26日），更大的可能是，政策将继续与经济周期对着干，增加经济动荡的频率与幅度。我作为新教教徒希望指出，经济就像热带雨林----消灭一个物种，将会影响整个生态系统。全球经济跟热带雨林一样复杂精密，不能孤立地看问题，只能从全局全球去看问题。

欧洲错误失败的劳工政策，制造了高失业率和过去30年史无前例的糟糕的经济增长记录。欧洲不但没有客观地回顾历史的教训，反而强化已经存在的对经济的控制。共10产72主51.6义与社8.6会224主26义都是我们无法理解商业周期的政治副产品。

指责富人，邻居，或者某个人种，都是徒劳的，都不能解释繁荣与衰退周期更替的原因。或许有一天，当我们真正理解商业周期，和谐地与之共存，那么，降低周期波动的幅度也许是可能的。懂得与商业周期和谐共存，才能获得全人类更稳定的政治经济环境。