29家公司IPO被否真相揭开 病因具有警示意义

弱市之下大盘股难产 中交陕煤年内挂牌恐无望

曾在发审节奏上取得先机的中交股份、陕煤股份等几只大盘股，虽然“起了个大早”，但最终可能也只能赶个“晚集”。

12月13日，上证指数再次大跌近43点，跌至2248.59点，回归到了A股十年前的指数水平。

“目前中交股份、陕煤股份的发行批文还未有说法，按目前进度和市场的情况，可以肯定的是，这两只大盘股最终都难以如愿在2011年年内挂牌上市。”12月13日当日，接近于监管层的有关知情人士向记者表示。

而对于以换股吸收合并路桥建设方式上市的中交股份来说，如果不能赶在明年3月上市，其方案必须得重新走股东大会授权程序。

而这也就意味着，在2011年仅剩下的10余个工作日中，12月16日，新华保险的挂牌上市或将成为2011年最后一只挂牌在A股上市的超级大盘股，而一度似乎要被中交股份计划约达200亿的A股融资夺去“2011年A股最大IPO”头衔的中国水电（601669.SH），或将笑到最后，其以133亿的融资成为2011年年内挂牌上市的最大规模IPO公司。

超级大盘股年底无缘上市

对于陕煤股份、中交股份这两只曾让市场倍觉压力的大盘股而言，其IPO何时放行，一直都是市场焦点。

“最近一段时间，除了会里要求补交有关分红计划的补充材料外，其他音讯几乎全无，而我们的有关分红计划，早在11月下旬就已补充上交。”12月中旬，陕煤股份的有关人士告诉记者，而此时，陕煤股份已经历了近4个月的过会等待发行批文期。

早其一个月过会的陕煤股份尚且如此，中交股份的此次IPO发行日期恐怕更难有说法。

“中交股份、陕煤等大盘股的确曾有过几个批文下发的窗口，但都因为市场等多方面因素而压后，尤其是11月底新华保险的发行，由于其是采用A+H股的发行方式，其他大盘股的发行要为其让道。”上述知情人士坦言。

面对中交、陕煤等过会良久的大盘股久置不发的情况，市场上一度传出是因为监管层有意让中交股份和陕煤股份缩减发行量。对此，上述陕煤股份人士坦言并未获得监管层有关此类决议的任何通知。

从目前的种种迹象表明，时间已至12月中旬，无论监管层对中交股份和陕煤股份的发行作出何种决策，其在2011年内挂牌上市的计划或都难以实现。

即便于最近一个工作日——12月14日当日启动招股刊登正式招股说明书，并于12月15日拉开路演大幕，按A股发行时间安排，其从招股路演到发行结束，需要10个工作日，而从发行结束到其正式挂牌上市还一般需要5到10个工作日，按此推算，中交股份或陕煤股份想要在2011年12月31日前完成A股的挂牌上市，几乎已经不可能实现。

而“目前几日大盘指数连创新低，羸弱程度较今年9月中水电IPO发行时有过之无不及，此时监管层放行这样融资近200亿的超级大盘股融资的可能性非常小，而此时融资，对于拟上市公司而言，也并非最佳时机。”一位曾参与中交股份IPO反向路演的机构人士告诉记者。

中交股份“等不起”

值得一提的是，相较其他大盘股，对于上市期限，中交股份似乎更迫在眉睫。

“中交股份等不起。”一位中交股份的内部人士向记者表示。

其透露了中交股份对于此次IPO的最大隐忧：与普通的A股IPO不同，中交股份属于H股回归，并同时吸收合并A股的上市公司路桥建设（600263.SH），再同时发行新股。这样一来，其上市过程分别涉及到两家已上市公司，其有关上市吸收合并的方案，必须由两家已上市公司的股东大会表决通过并给予授权，而股东大会给予该合并方案的授权期限有效期仅为一年，而该方案于2011年3月初通过股东大会审核。

这也就意味着，中交股份如果在2012年3月前未完成此次IPO的发行工作，那么其此次合并方案则将失效，则需重新拟定方案重新通过股东大会的授权。

而中交股份此次换股吸收方式很特别，其采用的是首例定价换股的方式，即投资者可将所持路桥建设股份按14.53元/股的换股价格，转换为等值的中交股份首发A股，中交股份的换股价通过IPO询价确定。但目前路桥建设的股价已连续数日超过了该换股价格，即使在经过大盘连创新低的大跌后，其目前股价也远超过了当时的14.53元/股定价。

“如果到时候方案的授权期限已到，就需重新组织股东大会授权。如果维持原方案的话，股东大会是否能顺利通过是个问题，如果改变方案，那么整个IPO程序又要重新过一遍，这些都是中交股份方面所不愿意看到的结局。”上述中交股份的内部人士坦言。

根据他透露，中交股份原本计划在今年7月上市，但由于当时市场环境不好，就有所延后。事实上，中交股份对于上市时间的心理底线都设置在2011年年底之前，但在9月底成功过会后，眼看目标就要达成，却没想到还是难在年内挂牌。

“目前最大的期望就是能在有关方案的股东授权到期前，中交股份能成功上市。”上述中交股份内部人士告诉记者。

“事实上，要赶在3月初前上市，对于中交股份而言，时间窗口已经不多。”上述曾参与中交股份IPO反向路演的机构人士告诉记者。

刨去春节长假休市，目前留给中交股份的仅为12月下旬，1月上旬和2月中下旬这几段时间窗口。

“但在这么短时间内，大盘的弱势难有转缓，而这段时间则又处于春节前后，各个投资机构都在忙于年终总结和过节，一般很少大盘股会选择这个时机发行。而如果按照过会的先后顺序来说，中交股份IPO发行之前，排在其前面还有融资几乎与之持平的陕煤股份。”