205家上市公司具备高分红潜力

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2011年12月12日00:16 来源：中国证券报

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　　本报记者 于萍

　　监管层对上市公司分红的要求正在不断强化，不少具有分红潜力的公司可能也在积极谋划2011年度的派现事宜。Wind数据显示，截至三季度末，沪深两市2326家上市公司共持有未分配利润4.06万亿元。如果按照三季度末的总股本计算，上市公司的每股未分配利润

相关公司股票走势

• 舜天船舶26.74+0.060.22%
• 开山股份62.50+0.000.00%
• 贵州茅台197.54-2.28-1.14%
• 恒逸石化32.78-0.82-2.44%
• 一汽富维17.47-1.04-5.62%

已经达到1.13元，创下十年来的新高。其中，每股未分配利润和每股现金流量净额均超过1元的公司共有205家，具备高分红潜力。

　　派现“家底”厚实

　　一般情况下，上市公司要实现高转增需要有较高的资本公积，高比例分红则要有丰厚的未分配利润；此外，较为充足的现金也是实现分红派现的重要基础。

　　Wind数据显示，三季度末，贵州茅台（600519）的每股未分配利润已经达到17.51元，成为两市“家底”最厚实的上市公司。恒逸石化（000703）、舜天船舶（002608）和一汽富维（600742）的每股未分配利润也在5元以上。开山股份（300257）、东方国信（300166）和光线传媒（300251）等7家公司的每股现金流量净额则超过10元。

　　总体来看，具备高分红潜力的205家公司中，有超过七成是2011年才上市的“股市新军”，其中绝大部分来自中小板和创业板，较小的股本规模也为这些公司日后实现高转增打下基础。

　　数据显示，在上述205家公司中，有10家公司的总股本不足5000万股，而这些小股本公司的股价则大多在30元左右。金运激光（300220）目前股本只有3500万股，公司三季度末的每股未分配利润和每股现金流量净额分别为1.65元和4.42元。

　　历史经验表明，不少新上市公司往往会进行分红派现或高比例转增等利润分配。2010年新上市的349家公司中，有322家在2010年年报时推出利润分配方案。这些公司在2010年的年度累计分红额达到413.55亿元。

　　新政力推分红

　　监管层对上市公司分红政策要求已经趋严，除通过各种规章制度要求上市公司明确和细化红利分配政策外，还以强制措施督促上市公司提高现金分红比例。显然，在政策约束下，上市公司有望打破“吝啬分红”的宿疾。

　　数据显示，2008-2010年，A股实现现金分红的上市公司分别为856家、1006家和1321家，占同期上市公司总数的比例分别为52%、55%和61%。三年的现金分红金额分别为3423亿元、3890亿元和5006亿元；平均每股分红金额为0.08元、0.09元和0.13元；三项指标均呈上升趋势。

　　然而与成熟的资本市场相比，国内的上市公司依然存在“重融资、轻分红”的倾向，不少公司的经营状况虽然良好但却吝于进行分红派现。

　　专家指出，留有一定的利润用于未来扩大再生产无可厚非，但是手持高额未分配利润却“一毛不拔”的公司也不在少数。来自上市公司的红利稀少，迫使投资者主要靠“炒股”来获得收益，这不利于资本市场的长远发展。

　　从近期监管层出台的新政来看，上市公司分红的约束时间已经大为提前。从首次公开发行股票开始，就要在招股说明书中细化回报规划、分红政策和计划，并作为重大事项加以提示。显然，这将带动未来上市公司的分红主动性。

　　警惕资金管理不善公司

　　尽管分红“家底”雄厚，然而，一些公司分红回报投资者的观念还不强，一旦拥有现金就忙于扩张，占用了大量资金，导致这些公司账面现金并不多；同时，今年以来，上市公司业绩增速放缓，部分公司营业收入中有不少以应收账款的形式计入。这些因素在一定程度上制约其现金分红的实际能力。

　　数据显示，今年三季度末，上市公司的每股现金流已经从一季度的0.31元一路下滑至0.29元，与去年同期相比下降了15%。扣除金融类上市公司后，共有1081家上市公司前三季度的经营性现金流量净值为负。即使其他公司的经营现金流量是正数，但大多数也出现了下降的趋势，有些公司甚至下降超过50%。统计显示，在现金流为正的上市公司中，有472家公司的经营性现金流量净值出现同比下滑。就此计算，两市有近七成的上市公司现金流情况并不乐观。

　　为缓解流动性吃紧的问题，不少公司抛出增发或是发债等再融资方案。除有明确投向的预案以外，大部分上市公司的融资用途中都涉及到用于补充流动资金或偿还银行贷款，显示出上市公司在资金层面的压力。

　　不仅如此，在宏观经济增速放缓的背景下，部分企业的销售面临多重压力，赊销比例有所增长，直接带动应收账款激增。统计显示，剔除不可比因素后，前三季度上市公司应收账款已经达到1.61万亿元，同比增长了36.66%，超过营业收入的增速近10个百分点。光电股份（600184）、辽通化工（000059）、芜湖港（600575）等251家公司的应收账款同比增长超过100%。

　　财务专家指出，应收账款大幅增加是企业资金周转的大敌，一旦难以收回货款，企业的再生产就将发生困难。当前，国内“钱荒”局面暂难明显改观，上市公司四季度的销售、回款仍面临重重压力。投资者应该警惕相关公司，采取多种措施敦促其改善资金管理，提高分红能力。