四见底信号齐现 2300点能否成终极底部

　　＝＝本文导读＝＝

　　四大见底信号齐现 2300点能否成就终极底部？

　　三喜伴三忧 A股市场岁末很纠结

　　短线买股危险 不买中线更危险

　　私募建议年终回避两类地雷股

　　四大见底信号齐现 2300点能否成就终极底部？

　　频创新低 A股底在何处

　　进入12月，A股依旧不改跌跌不休的势头，周四沪深股指同创新低，周五深市再破9500点。低迷的市场，曾经的“底部”显得不堪一击。而连创新低的走势，更让投资者不知市场“底”在何处。面对如此行情我们不禁要问：大盘底部在何处?就在这个时候，一些历史上曾出现过的底部信号正在悄然显现：市场估值、股民交投活跃度、产业资本动向以及个股表现等历史见底信号相继出现，底部仿佛就在眼前。不过，对于这些信号能否真正构筑市场之底，各路机构仍观点不一，一些机构说大盘已经在筑底，另一些却更加悲观，认为大盘底部不在近期。“底”在何处，仍然显得扑朔迷离。

　　信号一

　　市场估值触及历史低点

　　市场底部通常由估值底、政策底和市场底先后构成，而其中估值底是最先出现的。从整个市场的估值来看，将当前估值水平和A股历史数次大底时的水平对比，便可得知市场是否已经临近底部。

　　“市场估值已经进入底部。”平安大华基金首席宏观策略分析师、正在发行的平安大华深证300指数基金的拟任基金经理焦巍进一步从估值上来分析市场或将迎来拐点。从估值上来看，近期沪深300指数当前估值为动态PE11倍左右，利润增速预计在17%。如果应对明年10%左右的盈利增速，而估值保持在PE12倍左右，则市场底部至少有10%的抬高。A股的历史表明，当政策转向正面时，估值向上重估的力度往往大于盈利下滑对估值的下拉。可以预期，随着明年上半年经济和政策的组合态势好于今年，A股市场进入震荡上升通道值得期待。

　　目前，部分机构的观点也与焦巍的判断一致。申银万国市场研究部总监桂浩明认为，目前A股市场“估值底”已经形成、汇金增持后“政策底”也出现的情况下，“市场底”已初步得到确认，对于股市而言，无疑将迎来早春天气。

　　统计显示， 综合市净率和市盈率,与历史水平相比较,目前市场估值水平较低。从各行业市净率水平看,交通运输、金融服务、房地产、黑色金属、采掘等5个行业处于低估水平;建筑建材、化工、公用事业、交运设备、轻工制造、机械设备等6个行业估值水平较低;商业贸易和家用电器等11个行业估值水平基本合理。

　　点评：估值底是市场真正见底首先需要具备的条件。多家机构认为，在整体净资产收益率达到历史高位的背景下，A股估值与国际的逐步接轨或意味着价值投资迎来机会。

　　信号二

　　成交萎缩“僵尸”账户增加

　　A股市场有句经典股谚“多头不死，跌势不止”，这说的就是股民交投水平与市场走势直接的关系。在牛市里，市场通常是在整个市场交投最疯狂之时见顶，而在熊市里，市场则通常是在市场交投最低迷之时见底。

　　统计显示，由于熊市绵绵不绝，已有95%的投资人选择出局或观望。截至11月30日，两市股票账户总数为16471.27万户，其中有效账户数为13971.97万户;两市基金账户总数为3685.82万户。两市参与交易的A股账户数仅为833.27万户，环比猛降25.1%;A股交易账户占比缩至5.14%，创年内新低。而且，老人和低收入者占到股票开户的大多数。

　　此外，市场成交量也同时创出新低。本周四，沪市全天成交量再次创出397亿元的新低，不仅低于了10月10日的399.26亿元，且创出了2008年12月31日以来的最低成交量。2008年10月28日1664点时的成交金额则为413亿元。成交金额创下三年以来新低，这是一个不得不重视的信号。2008年年末沪市收盘点位在1820点，周四收盘在2332点，整整高出500点，加上近三年来股票数量的增加，可以想见目前市场人气已经低落到了何等程度，比三年前更弱。

　　点评：以上两则数据反映出了市场现实的现状。如果从最近两年的统计来看，跌破400亿的时候，基本都能够出现比较好的反弹。最近市场也一度跌破了400亿的程度。所以，这些特征基本上至少能够表明市场底部比较接近了。

　　信号三

　　一元股破发股同时出现

　　近期个股的表现已经和此前数次底部类似。低迷的市场中，近期一元股重现江湖——本周一TCL和京东方两只个股收盘均在2元以下。此外，当日上市的两只新股中，雪人股份首日破发。不过，回顾历史，一元股和破发股这两大信号均是市场底部特征。周一，棒杰股份和雪人股份两中小板新股上市。其中，雪人股份以发行价19.80元开盘，之后一路走跌，截至收盘，跌幅为6.26%，报于18.56元。雪人股份是继9月29日丰林集团和瑞和股份破发后又一只首日破发的新股。

　　此外，大盘的颓势让个股屡创新低。本周一市场出现2只“一元股”。其中，TCL集团再度跌破2元大关，收盘报1.97元，而京东方A也在盘中跌破2元，并最终以1.99元的股价收盘。一元股的重现背后是A股股价的大面积缩水，上一轮“一元股”现身，还得追溯到2008年。2008年9月5日，ST梅雁盘中跌破2元大关，最终下跌4.43%，收于1.94元，成为2008年那轮大熊市中出现的首只“一元股”，此后“一元股”迅速扩军，包括ST厦华、ST康达尔等多只一元股诞生，数量一度接近百只。不过，此后市场在11月份见底。

　　点评：新股破发通常是短期市场将出现反弹的信号，而“一元股”的重现往往预示着底部的到来。2005年及2008年市场见底时均出现“一元股”批量出现的状况。

　　信号四

　　产业资本加大增持力度

　　市场是否进入底部，二级市场的投资者身在其中很难做出准确判断，相比之下上市公司大股东无疑对公司的基本情况更为了解。近期，产业资本在市场上增持的力度再次加快。

　　本周以来，包括冀东水泥、青山纸业、广弘控股在内的多家上市公司获大股东增持。此外，统计显示，11月沪深两市高管合计增持960.16万股，为连续第二个月上升，显示上市公司高管对股价安全边际的信心。东方证券数据显示，11月沪深两市共发生了71笔高管增持交易，合计成交股份数为960.16万股。这一规模较此前10月的780.97万股、9月的735.67万股，分别增长22.9%、30.5%，为年内增持规模的第二高。主板的增持力度在这三个月中表现得最为明显。其中，深市主板合计增持量达1449.56万股;沪市主板、中小板跟随其后，被增持股份数分别为662.32万股、375.54万股;相比而言，创业板被增持的股份则显得极为稀少，仅26.79万股。

　　点评：市场人士指出，尽管在最近三个月里，大盘重心不断下沉，但随着股价的迭创新低，股价的安全边际越高，传递的是内部人对公司估值的信息。在本轮调整中，部分错杀的优质股已经具备中长期投资价值，尤其是主板个股。价值底的隐约再现，是高管不畏市场下跌，逆市增持的重要因素之一。

　　机构观点

　　多空分歧依旧

　　分析师建议股民布局来年

　　当本周四市场击穿2307点这一前期“底部”以来，市场关于下一个底部的讨论就开始了。从目前各家机构的观点来看，看多和看空的分析师的观点都十分明确。

　　空方 跌破2300点 明年才能见底

　　对于后市，谨慎的分析师认为，当前市场难以见底，真正的底部要到明年方能见到。中原证券认为，市场底部的确认是很复杂的,目前A股估值已经和2008年1664点时非常接近,同时随着准备金率被降低,市场的估值底和政策底基本已经明确,但业绩底还存在着很大的不确定性,很多行业明年的业绩增长面临着很大的压力，这就有可能会抬高明年市场的整体估值,因此未来只有在业绩底被确认后,市场才能真正的确认底部到底在哪里。由于明年一二季度上市公司的业绩可能会出现同比的大幅下滑，同时经济数据也不会非常理想。因此，明年跌破2300点的可能性非常大，市场底部可能在明年3月份形成。

　　多方 大盘已到底部区域

　　崔建波执掌的新华泛资源基金在偏股型基金中位居第三，这位明星基金经理认为当前市场已经来到底部区域，下跌空间已经很有限。崔建波认为，未来周期类的股票可能会表现较好，已经可以看到像海螺水泥这样的产业资本正在被增持。对于银行股的看法，崔建波认为，目前还看不到银行股的机会，同时，存准率已经开始进入下降通道。医药股方面，崔建波看好中药类和医疗服务类。而传媒股则需要甄别。对于目前经济状况，崔建波认为，目前是经济下降的中后期，市场将逐渐迎来转机。明年的行情会比今年好。（成都日报 刘泰山）

　　三喜伴三忧 A股市场岁末很纠结

　　尽管目前的大盘走势暗淡无光，但在穷极无聊的行情表象之下，A股市场依旧是喜忧参半，一方面，上市公司频频预喜、证券市场制度建设屡传佳音、苦盼多时的银根放松终于到来等扑面而来的喜讯维持着投资者那摇摇欲坠的看多信心;另一方面业绩预忧公司数量的增加、题材概念股的熄火以及年底抽血大潮来临等接踵而至的噩耗又让投资者栗栗俱危。

　　1喜

　　公司业绩频频预喜

　　年底向来都是炒作年报预喜股的主档期，而道明光学和东软载波两只业绩超预期个股在本周三的涨停也再度显示出业绩题材在弱市中的吸引力。虽然投资者此前担心，在复杂的国内外经济形势的影响下，上市公司今年的业绩可能会受到较大影响，不过从目前的情况看，预喜仍是上市公司业绩预告的主流。

　　据本报数据中心的统计，截至周五，两市已有817家公司发布了2011年度业绩预告，表示预增、略增、续盈、扭亏的上市公司达到614家，占已发布业绩预告公司总量的75.15%。其中明确肯定今年业绩较去年正增长的公司有555家，仅预计今年业绩同比增长翻番的公司就有青海明胶、福建水泥等98家。

　　值得注意的是，尽管基金等机构投资者在三季度整体上呈现出离场避险的态势，但对2011年业绩可能超预期的上市公司依旧不吝重金。据统计，在业绩预增翻倍的98家公司中，有73家公司在三季度得到基金的加仓，比如业绩预增100%的鑫龙电器在二季度尚无一只基金持有，但到三季度末时，基金在该股中的持仓量已达1045.3万股。

　　股民心声：别看市场上炒作的概念多如牛毛，但归根结底“业绩才是硬道理”，特别是在当前A股市场一片惨淡之际，能有业绩预喜这样的好消息“提神”，早已灰头土脸的股民自然高兴。毕竟“股价涨跌乃股市常事”，只要业绩扎实，还怕没有“翻身得解放”的那一天?

　　2喜

　　制度建设佳音频传

　　一个多月前，郭树清执掌证监会帅印。彼时，不少财经评论人士和股民纷纷通过报纸或网络上书，就改善股市生态等诸多问题向郭树清建言献策。而换帅之后的证监会也确实在短时间内就对常年困扰A股市场的多项弊病推出了解决思路。强制分红、创业板退市制度、严格IPO项目审核……无一不是当前投资者所关心的问题。

　　尤其值得称道的是，证监会“将带头讲诚信，推进政务公开和阳光作业”、对内幕交易“零容忍”等表态，令人印象深刻：先是砸掉两名严重失职保荐人的饭碗，接着清退并购重组委员会一位问题委员，密集披露违法违规查处案例，显示不惜以“铁腕”手段肃清证券市场的决心。

　　股民心声：鲁迅先生在谈到中国人的性情时曾经说过：“这屋子太暗，须在这里开一个窗，大家一定不允许的。但如果拟主张拆掉屋顶，他们就会来调和，愿意开窗了。”将其套用在股市上，就是说，如果监管层在资本市场监管方面不敢下狠手，不能切实做到令行禁止，那么完善A股市场制度建设才永远都只是一句空话。

　　3喜

　　银根终现松动迹象

　　较为紧张的资金面一直被视为导致今年A股走弱的“罪魁”之一，因为社会上资金短缺，利率上涨，多方面对股市资金产生了挤出作用。

　　幸好，这种局面在年底发生了变化，这主要得益于宏观政策导向上出现的一系列松动信号，包括明确提出要“适时适度”对政策进行“预调微调”。本周一，央行正式下调存款准备金率0.5个百分点，释放资金约4000亿元，而在此之前，东部沿海地区金融机构的存款准备金就已经有所下调。虽然下调存款准备金率并不意味着银根就此全面松动，但对广大投资者来说，毕竟是看到了变化的契机和实质性的举措，由此也就产生了相应的想象。于是在“估值底”已经形成、汇金增持后“政策底”也出现的情况下，投资者感到紧缩政策开始有了变化，也许就相信市场是跌不动了，这也就导致了“市场底”的确认。

　　股民心声：股民在今年的单边下跌行情中几乎都快“赔掉裤子”，此时银根松动对股民来说无疑算得上是久旱逢甘霖。只不过大盘沉沦已久，仅凭一次存款准备金率的下调恐怕不大可能挽回A股的颓势，如果政策还能有进一步的松动，市场说不定也就有“走出冬天”的可能了。

　　1忧

　　砸锅卖铁粉饰业绩

　　尽管从目前公布的2011年业绩预告看，大多数上市公司仍保持了业绩增长的势头，但实事求是地说，今年上市公司业绩预告的整体质量不如去年。

　　首先，预忧公司比例增长明显，目前已有203家公司预计今年业绩不如去年，占比约24.85%;而在去年同期发布业绩预告的上市公司中表示预忧的仅71家，占比约15.6%。

　　其次，在今年表示业绩预喜的上市公司中，有相当部分公司业绩“虚浮”。据本报数据中心统计，四季度以来，两市共有54家上市公司出售股权或者出售资产，卖股的公司超过10家，而接受政府红包的公司更是高达58家。通过这些主营业务外收入的粉饰，不少上市公司的业绩看上去倒也喜气十足，比如*ST昌九2009年和2010年均为亏损，一旦2011年业绩再次出现亏损，意味着这家公司将面临退市的风险。而实际上，*ST昌九今年前三季度净利润为-8730.33万元。结果，11月30日*ST昌九收到化肥生产经营等一次性财政补贴1.6亿元，“保壳大业”就此无忧。

　　股民心声：上市公司通过主营业务以外的收入粉饰业绩，不能真实、公允地反映自身正常的盈利能力。由于长期严重依赖政府补贴、甩卖资产，很多公司已丧失提高经营业绩的能力，过多关注这类公司对投资者而言只能是“坑爹”。

　　2忧

　　重组概念偃旗息鼓

　　A股市场的投资者都明白，要想扭转A股市场多年积累下的沉疴，非下猛药、重手不可。然而猛药固然是良药，良药却难免苦口。一方面投资者对证监会严肃市场纪律交口赞誉，一方面却又不得不在短期内承受着市场由此受到的冲击。

　　近期证监会推出的各项整顿市场举措的核心就是“打击内幕交易，抑制无序炒作”，而地球人都知道，内幕交易和无序炒作正是重组概念股得以在A股市场安身立命的关键要素。于是证监会剑锋所指，以ST板块为主的重组概念股顿时溃不成军，一个交易日出现十几只ST股跌停如今已成常态，50只ST股同时在跌停板上挣扎也不算意外。同时，诸如科力远、大元股份之类在前期都快被“炒糊”的重组牛股也在监管新规推出后，显出了原形。

　　股民心声：完善A股市场制度建设对投资者而言肯定是长期利好，只不过短期内对市场的冲击有点大，特别是在当前市场本就疲软的背景下，直接把重组股这一岁末传统炒作项目给打趴下，这确实是让人纠结的阵痛。

　　3忧

　　A股市场抽血不放松

　　要想改变当前A股市场资金面捉襟见肘的窘境，一方面要开源，另一方面也要节流，如今政策面的松动让市场看到开源的希望，但在节流这一方面，A股市场依旧是四面走风，八方漏气。

　　12月以来，新股再现密集发行的趋势，本周新华保险正式展开A股网上申购，募资规模预计将在36.46亿元~44.39亿元，可至少位列今年新股首发融资额第8名。而在此前后东吴证券、华昌达等股也正式实施申购，而12月中旬还将有四只新股发行1.3亿的股份。此外，大盘股陕煤股份、中交股份早已过会，也蓄势待发，另外还有40余家已过会尚未发行的公司也将赶在年末上场。粗略计算，12月仅新股合计发行股数就高达15.6亿股，将给市场带来超过500亿元的压力。

　　除了新股加速扩容，12月还将迎来限售股解禁的高峰。经历了前三个月连续低于千亿的解禁水平，12月股市解禁数量接近200亿股，解禁市值逾1600亿。

　　股民心声：难怪近期大盘量能是一天不如一天，原来“补血”的同时上市公司也在变本加厉地“抽血”。按理说，上市公司在今年圈钱已经圈得不少了吧，那就请诸位高抬贵手，在年底阶段放股民一马，股民也要过年啊。（重庆商报 李扬帆）