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货币供应量变化与股市的关系(2009-02-16 10:02:58) 标签：金融 投资 杂谈 股票 如何计算货币周转量？百科词条里的公式是：GDP ÷ 货币供应量，但未说明这个货币供应量是M2，或M1，或M0，词条里解释货币周转率是央行制定货币政策时考虑的一个基础指标，可以从周转率的升降里头看出央行预期加息或降息的可能，很多观点提到这是判断大市的一个比较重要的先行指标，但不知货币周转率的经验值一般是多少，也就是说，一般到了多少，央行可能会考虑加息或减息。
中国的GDP数据随意性和可调节性很大，所以你在国内很少看到用货币周转率这个指标来衡量实体经济的流动性，我们主要还是看绝对的货币供应量指标的变化，比如M1和M2，来判断利率走向以及对实体经济和资本市场的影响。
在衡量货币供给量增速的这两个指标中，M2 由于外生冲击性因素占比较大而且也不敏感，因此预判经济增速的相关性和前瞻性不如M1增速，所以，与实体经济投资活动更为密切相关的来源于M1的变化。
当定期存款的增长速度加快说明企业和个人的盈利预期下降，多余的资金开始从实体经济循环中沉淀下来，货币的流通速度开始放慢，经济景气下降，而M1 增速如果提升，即使在实体经济容纳程度有限，经济没有完全走好的情况下依然能够进入资本市场带动资本市场的上升。因此，有理由把M1作为经济周期波动从而导致资本市场变化的观测指标。
根据历史经验，只有出现M1增速开始反弹并持续脱离开10%警戒线的波动空间，才能决定目前的利率不再具有下降空间，也就决定了进入降息尾声，熊市正式可以宣告结束，或迎来一波真正的像03年底-04年2季度的中级反弹。看上图，你会发现基本上M1就是股市的先行指标，M1增速曲线提前半年应和上证指数，如出一辙：
我们认为在持续降息、降存款准备金率和窗口指导加大放贷的推动下，M1很快会迎来反弹，但突破10%警戒线并达到可以推升资本市场的15%左右增速，预计最快也要到2009年中期或下半年，这与我们之前在“一个灵感”和通过实际利率达到高点来判断市场出现反转的结论一致。
未来12个月靠上市公司盈利推动股市上涨不可能，唯有寄希望于流动性有一轮小规模泛滥推动市场一波行情。
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