重庆啤酒还有15个跌停？ 大成基金成踩雷专业户

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　　12月7日晚或会是无数重庆啤酒股东的不眠夜；在当晚，随着重庆啤酒的一则公告《关于“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗”研究进度暨复牌公告》刊登，一直被市场寄予厚望的“乙肝疫苗”走下神坛，12月8日重庆啤酒股东纷纷选择用脚投票，创造了故事落幕后的第一个跌停板。

　　记者于12月8日多次拨打重庆啤酒投资者关系科的电话，但无人接听。

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　　故事背后的吆喝声

　　11月25日，重庆啤酒报收81.36元的历史高位，市值约400亿。也在当天，公司成为A股中市值最高的医药企业，无任何实质性医药产品、仅依靠一个故事成就了这一壮举。回顾历史，每只成功的故事股背后，总有给力的研究机构在卖力吆喝，这次的乙肝疫苗故事也不例外。

　　查看研究机构对重庆啤酒的跟踪报告，近一年共有13个“强烈推荐”的公司评级；主要发布自兴业证券和华创证券两家机构，当中兴业证券给出11个“强烈推荐”评级，华创证券给了2个。

　　当中对乙肝疫苗故事最卖力吆喝的当属兴业证券分析师王晞，王晞分析师在2009年8月发表第一篇针对重庆啤酒的深度研究报告《橘子快红了》，文中对公司的治疗性乙肝疫苗进行了详尽的病理分析。最后作了十分浪漫的总结：“此前已经有10多年的等待，都属于播种期、浇灌期，而现在已经开花结果，不久后有望迎来丰收。橘子快红了，我们所做的应该是等在树下。”

　　此后两年间，王晞分析师一直不遗余力地为这故事吆喝，先后推出十多份“强烈推荐”评级的分析报告。在2011年11月24日发表最新的文章《治疗性乙肝疫苗II期临床即将揭盲》，文中提到：“我们对治疗性乙肝疫苗的前景乐观。治疗性乙肝疫苗从机理上是可行的。。。。。将给广大慢性乙肝患者带来治愈的希望。一旦该项目获得成功，在此机理基础上，有望继续研发其他针对此类病毒性疾病的药物，这一研发平台的价值潜力巨大。”

　　可见，在文章最后笔者巧妙地为下一个更大的“故事”埋下了伏笔，把重庆啤酒的前景描绘成一幅能拯救人类的药物研发平台的蓝图。

　　记者于12月8日多次致电兴业证券的分析师王唏，但无人接听。

　　重庆啤酒每股值156元

　　除了给力的兴业证券外，华创证券的分析师廖万国也于2011年3月24日对重庆啤酒给出每股156元的目标价，理由是：“治疗用合成肽乙肝疫苗2014年上市的可能性极大。保守测算治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗上市后10年可以产生800亿元以上的销售收入和过百亿元的净利润。我们预计随着2011年10月2b临床试验结束并显示优异的安全性和疗效结果，重庆啤酒股价将上升至一个新的台阶，预计将可以达到其未来5年连续经营贴现价值的一半即每股144元，加上啤酒业务价值12元，即每股价值在156元。”

　　若按廖万国分析师估算的每股156元，重庆啤酒的市值高达755亿，将令后面市值350亿的恒瑞医药和市值240亿的上海医药汗颜。

　　记者于12月8日多次致电华创证券的分析师廖万国，同样无人接听。

　　走下神坛还有15个跌停

　　随着故事的落幕，重庆啤酒的身份将从“中国最大市值的医药上市企业”回归到没故事性的地区啤酒企业，一向信奉“墙倒众人推”的市场也将无情地撇清啤酒上厚厚的泡沫。

　　查看啤酒行业目前的估值水平，燕京啤酒16倍动态市盈率、青岛啤酒21倍、惠泉啤酒33倍、珠江啤酒69倍，取以上四家公司的均值为34倍动态市盈率。若重庆啤酒目前165倍的动态市盈率回归到34倍的行业均值，那股价约为15元每股、企业市值约为72亿，距离12月8日72.95元的收盘价还有15个跌停板！

　　四只基金持股市值接近临界线

　　日亏3.64亿元大成基金深陷噩梦

　　双汇发展(000895)的梦魇才刚刚过去，大成基金不幸又踩上了重庆啤酒(600132)。昨日随着重庆啤酒乙肝疫苗研制进程受阻的公告一出，资本市场上吹的一个大大的“泡沫”破灭了。昨日重庆啤酒复牌，毫无悬念地无量跌停，深陷其中的机构恐无力逃脱。

　　大成基金一日浮亏3.64亿元

　　公开数据显示，共有大成、富国、国泰、中海、易方达、泰信等公司旗下共20只基金重仓重庆啤酒，合计持有4936.94万股，占流通股的比例为10.20%。其中大成旗下共有9只基金重仓“触雷”，受此事件影响最大。

　　截至2011年9月30日，重庆啤酒前十大流通股东中有6家股东是大成旗下基金，分别是大成创新成长、大成财富管理、大成优选、基金景福、大成精选、大成景阳。另有三只重仓重庆啤酒的大成旗下基金未进入十大股东行业，分别是基金景宏、大成核心、大成行业。这9只基金持重庆啤酒共计4495.16万股，如果四季度大成旗下基金持重庆啤酒股数未变，以复牌前一个交易日的收盘价计算，大成基金持有重庆啤酒的市值达36.44亿元，这意味着大成基金可能昨日一天便浮亏了3.64亿元。

　　大成4只基金持股市值占净值比超9%

　　从基金所持重庆啤酒占基金净值的角度来看，持股市值在基金净值比例超过8%的那些基金，无疑是受此次重庆啤酒影响最大的一批。

　　但大成基金对重庆啤酒的重仓程度，让人吃惊。数据显示，大成基金旗下目前共有13只主动偏股型基金(不包括今年6月新成立的大成内需增长)。但三季度末就有9只基金重仓重庆啤酒，占比接近70%，且4只基金的持股市值占基金净值接近10%的零界线，大成基金对重庆啤酒的豪赌程度让人吃惊。

　　具体资料显示，三季度末，重庆啤酒是大成创新、基金景福、大成行业、大成核心四只基金的第一大重仓股，持股市值在基金净值的比例分别为9.75%、9.52%、9.74%、6.50%；虽是大成优选的第三大重仓股，但期末持股市值也占到了基金净值的9.52%。

　　同时，重庆啤酒还是大成财富管理、大成景阳的第二大重仓股，占基金净值的比例为6.40%、5.22%。这个比重让人吃惊。如果重庆啤酒在二级市场上有3个跌停，持股市值占净值10%的基金，其净值影响将在3%左右。

　　只是如此高的持股集中度，公司旗下基金集体抱团豪赌，大成基金的风控是否起到作用，其对基民的责任心在哪里？前有双汇发展，现有重庆啤酒，大成基金抱团豪赌个股的品行显然并未改变，只是如今这样一个瘫局，大成基金该如何面对？