2011阳光私募打响收官之战 难有吃饭行情

时间：2011年12月06日 09:04:35 中财网 　　2011年艰难的日子接近尾声，进入收官之战，在未来的一个月行情中，市场将会有怎么样的表现？阳光私募会有什么样的期待呢？毫无征兆之下，11月30日A股接近百点的长阴，给众多投资者当头一棒，这始料不及的表现又给年末行情增添了无限悲观的情绪。然而12月1日的降准利好，居然就将昨日失地强势收复，管理层在本年最后一个月的第一天就释放出了积极信号，让人感觉颇有味道，短期激发了无限想象。
　　私募年末难有吃饭行情
　　2011年市场震荡下行的行情让阳光私募今年交上了不满意的答卷。首先是业绩平淡，据瑞富财富管理中心统计，截止到11月30日，不足100只产品取得正收益，仅有10只产品收益超10%。今年以来有亮点的产品屈指可数，收益排名中上海呈瑞一期，截止到目前42%的收益独占鳌头，深圳金中和的金中和西鼎以23.88%的收益居第二。
　　其次是产品募集时间延长。自年初开始，受业绩影响，投资者热情冷却下来， 阳光私募产品募集越发困难。据历史经验，阳光私募产品募集期基本在一个月内完成募集，但大多数热销产品半个月时间就达到了募集规模。但是今年以来，多只产品的募集期超过了2个月。即使是上海呈瑞类似有冠军相的热门产品，在呈瑞一期产品业绩一路强势领跑情况下，今年发行的呈瑞5期，也难逃募集延期的情况。有09年的广东新价值和10年的南京世通的教训在前，广大投资者已经学会了不盲目追求冠军。
　　第三是今年新发行的产品，相当一部分自成立以来一直都没有高于面值，一直在发行面值以下徘徊。一般来讲，新成立的产品初期运作应该非常小心。因为好的开始是成功的一半，这样不但可以增强投资者的信心，也能对管理人的积极性产生重大影响。但是今年成立的约200只非结构化私募基金数据阳光私募基金中，约20%自从成立以来其净值就没有超过面值。另外在这一些产品中，有约三分之一的产品"不幸"成立在市场高位期，即今年的4月和7月，随后的市场下跌也影响了其收益表现。
　　第四，净值创新高的产品占比很少。据瑞富财富管理中心统计，2011年之前成立的超过600只非结构化阳光私募产品，约有72%的产品没有在今年净值创新高，也就是超过400多只的产品今年没有业绩提成，这种大面积业绩低迷情况实属罕见。私募追求绝对收益的关键在于私募的业绩报酬的提取往往采取高水位的原则，所以只有产品净值创新高，才有投资收益，也难怪今年很多私募管理人均表示要勒紧裤袋过日子，天公不作美啊。
　　第五，投资者的投资信心越来越弱。客观因素有全球经济不景气、国内外经济形势担忧等等，越来越多人宁愿手持现金。加上国内阳光私募丑闻不断：某知名私募基金经理身陷"老鼠仓"、某基金经理"涉嫌内幕交易被限制自由"、某私募公司干脆"闭门谢客"等，令本身业绩低迷的阳光私募戴上了诸多帽子，令很多投资者举棋不定。
　　未来私募投资之远见
　　全球7大央行举措，让我们看到了些许危机缓解迹象，但是全球经济下滑已经明显，因此我们仅能维持中短期谨慎乐观的观点，我们对A股后市看法仍旧趋于谨慎。
　　市场风格适应度，一直是我们选择私募投资第一首选要素。牛市里表现非常优秀的基金经理在熊市往往表现不如人意，反之亦然。谨慎乐观的预期下，我们重点关注的应该是稳健类、趋势投资类的阳光私募，盈利预期确定性高的定向增发基金，具有风险对冲、多元化策略的阳光私募基金。
　　瑞富财富管理中心多次在研究报告中提到的深圳展博、北京源乐晟 、北京和聚等这一类型的稳健型产品。以深圳展博为例，展博一期产品从09年6月成立至10月31日，总运行28个月，单月最大跌幅仅为-2.9%，上涨月份为20个，上涨占比超70%。即使今年的震荡行情，展博一期到10月31日为止也取得了5.3%的收益，远跑赢大盘，净值表现相当稳健，风控极为出色。深圳展博到目前为止旗下发行了4只产品，有3只产品在今年创了新高。北京源乐晟共发行了9只产品，7只产品在今年创了新高。北京和聚一共发行了5只产品，其中3只产品今年创新高。之所以取得如此骄人业绩也是和他们的操作策略、投资风格息息相关。深圳展博、北京源乐晟、北京和聚大体来说都是稳健类的趋势投资者，对风险具有极强的把控能力，今年以来都保持在一个较低的仓位，所受到的市场影响较小，而且还能抓住仅有的局部机会，获取超额收益。
　　其次，我们重点关注上海博弘数君、北京东源等具有创新特色的定向增发基金产品。这一类产品的特色第一就在于他们选择了一个较稀缺的、竞争相对不是那么激烈的市场；第二，这一类产品收益性预期比二级市场要强烈得多，被誉为"A股的制度性红利"，折价优势让这个产品取得收益的概率比二级市场的产品收益概率要大得多，而且指数化投资让风险相对较少。第三，这一类产品都采用了严谨规范的数学模型，通过数量化的方式反复测算和印证，分散投资，降低风险。
　　再次，我们重点关注国内近期刚刚起步、具有风险对冲、多元化策略私募产品，如深圳德银、上海梵基、上海嘉裕等。这一类型的产品在产品结构上具有风险对冲工具，并引用最先进的数量模型，因此具有十分出色的风险控制能力，据海外成熟对冲基金数据显示其收益非常稳健。国内阳光私募基金一直在期待走向对冲之路，期待走向多元化投资、多种盈利模式之路，我们重点关注此类创新私募基金在后市的表现。
　　引用国内一位知名基金经理名言--"超越眼前所见，方是远见"，阳光私募投资是资产配置的一个过程，贵在前瞻、坚持，并与之一同成长，而少一点盲目、投机，轻松享受财富保值增值。