标普将15个欧盟国家主权信用列入前景展望负面名单

　　国际评级机构标准普尔公司5日将包括德国和法国在内的15个欧元区国家列入信用评级观察名单，并认为不断发酵的主权债务危机正在对欧元区最稳固的经济体造成影响。（点击查看>>>欧洲股市行情）

　　标准普尔公司在当天发表的声明中维持了之前对塞浦路斯的负面展望，而目前评级已经位于全球最低水平的希腊，此次没有被列入信用评级观察名单。按照标普的评级标准，被列入“负面评级观察”名单意味着这些国家在未来的90天内有50%的几率被降级。

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　　标普表示，将这些国家列入信用观察名单是因为欧元区最近几周以来承受的系统性压力加大，以至于对整个欧元区的信用状况构成了压力。

　　标普称，整个欧元区日趋紧缩的信贷状况、国家借贷成本的不断上升、以及这些国家经济状况的恶化可能让整个欧元区明年陷入衰退。而在如何重振市场信心以及增强欧元区成员国在经济、金融和财政上的一致性等方面，各国的决策者始终未能达成共识。

　　标普表示，在所有被列入观察名单的国家中，奥地利、比利时、芬兰、德国、荷兰和卢森堡的主权信用评级可能会被下调一个级别，而包括法国在内的其他国家评级可能最多会被调降两级，最终的决定很大程度上取决于将于12月8日-9日召开的欧盟领导人峰会结果。

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　　谁来拯救欧洲？

　　美联储是否再度被华尔街“绑架”，悬而未决。

　　以避险基金摩尔资本管理(Moore Capital Management)创始人贝肯(Louis Bacon)为首的华尔街高层9月底和美联储官员进行闭门会议的两个月后，美联储联手五国央行将美元互换利率下调50个基点。

　　一位华尔街工作的投资银行高层人士向记者透露，当时华尔街方面的建议，是希望全球主要央行通过购买国债或放宽融资抵押担保品要求，向市场提供流动性。其中比较重要的，是希望美联储尽早启动QE3。“与其说是解决欧债危机，不如说是拯救华尔街。”

　　美联储并没有采纳华尔街的“意见”，但与此同时，欧元区国家寻求新兴市场国家资金救援也“道阻且长”。

　　华尔街的“自救算盘”

　　美国银行业三季度经营利润大幅增长的背后，仍难掩其持有巨额欧洲债务的重重隐患，这也促使华尔街9月底急于希望全球主要央行“买单”救市。

　　国际清算银行(BIS)统计，截至今年6月，德法英三国银行业在意大利、希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰的投资风险敞口规模总计1.5万亿美元，而美国银行业在英法德三国的投资风险敞口规模达到1.3万亿美元。一旦上述国家主权债务危机升级，坏账的最终买单者将是美国银行业。

　　但上述巨额投资隐患并没有反映在美国大型银行的三季度财报。如高盛财报显示，截至9月30日，其对希腊、爱尔兰等国债务，经过风险对冲后仅24.6亿美元；摩根大通则强调投资风险敞口不超过15亿美元。

　　“这并不包括美国大型银行所持有的欧元区国债衍生品规模。”上述投行人士透露，通常美国银行业除自营部门投资一定额度的欧元区国债，还在欧洲短期票据或债券市场向欧洲银行业提供美元融资时，收取欧元区国债作为融资抵押，但为防止欧元区国债价格下跌，美国大型银行自营部门会将大部分持有欧元区国债“证券化”，以发行复杂的欧洲债券相关信用违约互换(CDS)产品对冲风险。具体操作方式是将持有的欧元区国债转卖给第三方的同时，让后者购买CDS产品，一旦欧元区债务违约，美国银行业将支付“补偿款”。

　　但欧债危机升级，美国银行业发现这笔CDS付款成本正水涨船高。仅10月初，针对德国国债违约的CDS一度接近122个基点，相当于价值1000万美元的德国国债每年需要支付12.2万美元“保险费用”以转移违约风险。

　　这让美国银行业不得不转而要求欧元区银行提供更高安全的美元融资抵押担保品，如德国等AAA级国家债券并降低相应抵押率。

　　“这反而说明美国银行业自营部门在CDS对冲风险交易方面存在隐患。”上述投行人士透露，标准普尔用于下调美国多家大型银行信用评级的风险评估模型之所以遭华尔街“反感”，在于其提高美国银行业自营部门投资各类CDS产品的风险系数，反而某种程度揭露美国银行业在欧债危机的潜在投资风险。

　　“现在美国银行业最担心的是，一旦欧债危机升级，持有的欧元区债券将面临流动性风险，根本找不到对手盘，最终只能烂在自己手里。”该人士说，9月底华尔街一再要求全球主要央行通过购买国债方式注入流动性，一方面是为了提高国债价格以缓解债券作为抵押担保物的“贬值风险”，降低银行在债市的融资成本进而压低国债相关CDS价格；另一方面则是增加债券交易量，便于自身手里的巨额欧债头寸找到“央行买家”。

　　“华尔街最希望看到的是，美联储尽快执行QE3。”他认为。但美联储的顾虑是，一旦QE3让美元汇

　　率重回贬值通道，不利于当前美国国债标售备受追捧状况。

　　外电报道，2007年至2009年一季度期间，美联储共向美国大型银行提供7.7万亿美元救助资金(包括各类贷款担保与提供贷款额度)，以帮助后者度过次贷危机。

　　与之相比，救助对象与目的前后不同，让美联储这回变得“谨慎吝啬”。

　　新兴市场国家的“救援顾虑”

　　谁来出资拯救欧洲？欧元区将目光瞄准新兴市场国家。

　　在近期举行的英国《金融时报》2011年度中国高峰论坛上，关于新兴国家是否有必要救助欧债危机的话题，一度被激烈地讨论着。

　　“毕竟欧元区是新兴市场国家产品的主要出口目的地，如果欧债危机升级导致欧元区经济增长陷入长期迟滞，并不是新兴市场国家愿意看到的结果。”一位与会的欧洲大型银行高管透露。但新兴市场国家对直接注资欧洲金融稳定基金(EFSF)的救助方式，存在诸多顾虑。

　　在他看来，EFSF和设计架构仍是一种债务抵押债券(CDO)，即依靠AAA信用评级的欧元区成员国给予一定比例债券担保，发行高信用评级EFSF债券来救助债务沉重国家，但债券担保额度仅是为EFSF债券投资者承担20%-30%投资损失。

　　“考虑到此前希腊由于债务难以偿还，有过一次性将救助国债减记50%的情况，新兴市场国家还是担心这一救助方式可能会令自身蒙受损失。”他表示，目前新兴市场国家更希望向国际货币基金组织(IMF)贷款，用于解决欧债危机。

　　目前，IMF仅有约3900亿美元可贷资金，远不足以弥补欧元区国家总计约3.3万亿美元债务。

　　在前述投行人士看来，新兴市场国家向IMF提供资金，一方面可以借助IMF要求欧元区国家严格执行财政紧缩政策以偿还救援资金，还可通过提高IMF投票权，有助于增加本国货币的特别提款权比重。

　　12月5日，市场传闻欧洲央行或将通过双边贷款给IMF2700亿欧元的同时，美国财政部官员表示目前还没有计划向IMF直接放贷。

　　“欧债危机令全球避险资金回流美元资产，让原先美联储QE2退出而可能出现高估值泡沫破裂的美国国债重新变成投资香饽饽。”上述投行人士表示，“越来越多避险资金涌向美元国债资产，反而有利于美联储通过压低长期国债收益率，促使资金投资产业或技术升级等实体经济，刺激美国经济复苏。一旦欧债危机缓解，避险资金退潮，美联储或将重启QE3大举购买美国国债。”(21世纪经济报道)