偶看新闻安师大图书馆借阅卡:供求关系是把好用的刀
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/27 14:40:26
字号：大 中 小 芒格说我们需要一个工具箱，里面有各色各样的工具，能够在合适的时候，用正确的工具来解决问题。供求关系是经济学的最基本假设之一，也是这个工具箱里一把好用的刀。
这几年熊市，绝大部分股票都萎靡不振，消费品算是少有的持续上升通道的板块，其中白酒又是一枝独秀，被基金超配又超配。食品饮料行业的研究员独领风骚，因为他们跟踪的白酒股票业绩持续超预期。在高端白酒业绩昂扬上涨的背后，有一个非常简单的逻辑：白酒行业规模以上企业的产能大概900—1000万吨，年销售额差不多2500亿元，年利润约200亿左右。但高档白酒的产能大概只有3—5万吨，也就是说全行业中只有4%的产品是高档的，以中国目前的社会财富分配格局和政府、国企垄断大部分资源的情况下，礼尚往来的重要媒介――高档白酒的需求量有增无减。但高档白酒的产能又不是一时半会可以快速增加的。茅台为代表的酱香型白酒，需要投料5年，之后才能产出，最好还要多窖藏些年月，品质更佳。五粮液为代表的浓香，则需要年代久远的窖池，这更加是不可多得、难以复制的资源。两者都强调在当地的微生物群是美酒的灵魂，（此说法是否装神弄鬼不得而知，反正异地大规模扩产的难度肯定是有的）。由是，需求巨大vs产能受限，品牌力量凸显，利润暴增的逻辑很清晰。（在这个逻辑下，我们再来看洋河、张裕等，都能获得极好的视角，能更容易理解行业和公司的业绩。这是扯远了。）
同样的，关于阿胶、片仔癀等，需求vs产能的故事，也都伴随这品牌的定位、成功的营销。
反过来看一件事情，A股市场整体的供求关系，也是能较大程度上解释这几年的熊市。（当然了，这个熊市不仅仅是供求关系导致的）每年过万亿的再融资、IPO，还不算手续费、印花税的损耗，存量的资金实在托不动巨大的流通市值和持续不断的抽血。从现状看，股票供应的格局没有任何变化，权贵PE们投资的中小板创业板公司，还将继续上市套现；存量公司中再融资的需求一点也没有衰减，以金融板块为首，它们对资金的渴求简直是无底洞。所以，市场必然以降价和缩容来应对。市场的估值重心已经大幅下降到历史低位，还有多少下跌空间不好说，但上行的空间已经被供求关系和不明朗的经济前景遏制住了。牛皮市或者箱体震荡是大概率。更重要的是，市场将自动缩容，港股市场上大把公司没有流动性，价格非常低迷，就是自动缩容的结果。A股市场暂时不会出现这样的情况，但结构性调整必然是将来的重要市场特征。选股眼光、估值能力都是很考验人的。
天然形成的产能受限，始终是个好的投资视角。例如：黄金为代表的贵金属、石油煤炭为主的化石能源；天然良港，枢纽机场；黄金纬度、阳光、土壤造就的优质葡萄园、稀有物种如虎骨、麝香、犀牛角；过世的艺术大师的有限作品，这些都有炒作的理由，而且已经被炒作。
关键是绝大部分商品都具备可复制性，差异化不那么明显。则又该如何？从企业角度来说，能形成差异化是最佳路径，因为品牌、品质是有溢价能力的；如果不能形成差异化，则成本控制就成为必杀技；成本控制不光体现在原料、生产环节，也体现在销售渠道环节上。
中国经济进入转型期，洗牌成为必然。粗放增长走到尽头，行业集中度提高成为必然。
供求关系从未像现在这样至关重要，早一点明白缩容的道理，早一点看清楚集中度的逻辑，少走很多弯路。
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